公司金融投资决策方法PPT推荐.ppt

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,静态投资回收期法的缺陷,不能反映回收期以后项目的收益情况，具有“短见性”。

未曾考虑资金的时间价值。

企业要求的回收期或者是行业基准投资回收期的确定，具有较强的主观性，从而导致该方法带有较重的主观色彩。

因此，静态投资回收期法，一般不能作为项目投资决策的单一方法来使用，必须与其他方法相结合，属于辅助性指标方法。

二、平均会计收益率法,平均会计收益率就是扣除所得税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内的平均账面投资额。

用公式表示为：

其中：

年均税后现金净收入=年均税后现金净流量-等额年折旧平均资本占用额=（初始资本投资+投资残值回收）/2,例2：

某公司正考虑如下的投资方案，见下表：

第二节折现现金流量法,一、折现投资回收期法（动态投资回收期法）折现投资回收期是指在考虑货币时间价值的条件下，以投资项目现金净流量的现值抵偿原始投资现值所需要的全部时间。

折现投资回收期（Pt）=累计折现现金净流量第一次出现正值的年份1+上年累计折现现金净流量的绝对值/当年折现现金净流量,例3：

计算折现投资回收期（r=10%）,应用折现投资回收期法进行决策时遵循的原则,项目的折现投资回收期小于或等于企业要求的回收期或者是行业基准投资回收期，项目就可以被接受；

项目的折现投资回收期大于企业要求的回收期或者是行业基准投资回收期，项目就应该被拒绝。

二、净现值法,项目的净现值是以项目寿命期各个阶段的预期现金流量折现现值的加总，减去初始投资支出。

其中，Ct为现金流量；

r为折现率；

N为项目寿命期。

用净现值法来评估独立的投资项目是否可取，应当遵循的规则,当净现值0时，意味着投资会产生盈余、增加股东财富，项目可行；

当净现值0时，意味着投资会产生亏空、减少股东财富，项目不可行。

例4：

计算项目的净现值。

（假定折现率为12%）,净现值法的特点,充分考虑了货币的时间价值，它不仅估算现金流量的数额，而且还考虑现金流量的时间。

包含了项目的全部现金流量。

采用净现值法的主要问题是如何确定折现率。

与内部收益率法相比，净现值法不能揭示投资项目的实际收益率是多少。

净现值具有可加总性，即公司的多个项目的净现值可以累加得到总的净现值。

三、内部收益率法,内部收益率就是使项目净现值等于0时的折现率，一般用表示。

内部收益率应该满足下面的等式：

例5：

考虑这样一个项目，初始投资为4000元，第一年产生现金流量2000元，第二年产生现金流量4000元。

计算内部收益率。

差值法,当折现率=i1时，NPV0；

折现率=i2时，NPV0；

i2-i15%,否则，误差会很大。

内部收益率决策规则：

内部收益率折现率，则项目可行；

内部收益率折现率，则项目不可行。

内部收益率法的缺陷,1、多重内部收益率常规项目、非常规项目一般来讲，常规项目有唯一的内部收益率，而非常规项目，可能会出现多个内部收益率。

例6：

多重内部收益率,内部收益率法的缺陷,2、相互排斥的项目两个相互排斥的项目是指只能选择其中的一个，或者两个同时放弃，但不能同时采纳的项目。

（1）规模问题,例7：

两个规模不同的项目A和B,对于相互排斥的项目，可以采用如下的决策方法：

计算增量现金流量的净现值。

若该净现值大于0，则选择进行增量投资。

计算增量现金流量的内部收益率。

若该内部收益率大于0，则选择进行增量投资。

注意：

在计算增量现金流量的时候，要用规模大的项目的现金流量减规模小的项目的现金流量，使第0期的现金流量表现为现金流出。

（2）时间序列问题,例8：

项目A和项目B是两个相互排斥的项目，公司只能从中选择一个。

项目的现金流量如下表所示：

四、盈利指数法,盈利指数是未来现金流量的现值与初始投资的比值。

盈利指数决策法,盈利指数1,则项目可行；

盈利指数1，则项目不可行。

例9：

某公司有两个投资方案：

项目A和项目B，如下表所示：

尽管盈利指数法从相对的角度看问题，但我们最好把它和净现值结合起来使用，而不要用它来代替净现值法。

当企业的投资资金受到限制，不能投资于所有值得投资的项目时，盈利指数法就能充分发挥它的作用。