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市场对房地产集中采购建筑材料的研究比较成熟,但对基建类集采缺乏研究,而我们认为其正快速成为防水、管材、外加剂等主要建材企业角逐的新赛场。
一般而言,工程承包公司的采购主要包括产品物资采购和服务类采购,其中服务采购主要包括设备使用、人工分包和商旅采购。
本报告我们以物资采购作为主要研究对象,按采购主体来分,物资采购可分为业主采购和承包商自主采购两种模式,其中业主采购主要是指业主通过招标采购,与供应商签订供应合同,采用有偿调拨的方式供应给承包商,然后在支付的工程款中扣除货款。
而承包商自主采购是指承包商按照施工合同约定,全部材料由公司自行采购。
在工程项目中,这又可以简要分为战略协议采购、集中招标采购以及就近分散采购三种模式。
工程公司在成立初期,一般由于公司的业务体量较小,且业务的区域集中度较高,为了节省采购的时间,公司通常选择以就近分散采购为主,通过有限的物资采购人员利用当地的供应信息渠道,为附近的几个工地同时供应工程所需物资,这种采购模式的优点是采购时间较短,对市场反映灵敏、补货及时、购销迅速,但随着公司承接的工程量逐渐增多,且工地更加分散,分散采购的缺点被逐渐放大,一方面需要增加更多的采购人员,造成采购成本的上升,另一方面也难以保证采购产品的质量,且各地的供应链较为分散,不利于进行统一管理。
行业报价方式的改变驱动基建企业采购模式向集采发展。
国家发改委在2005年发布的《建设事业“十五”计划纲要》提出,“在工程建设领域推行工程量清单招标报价方式,建立工程造价市场形成和有效监督管理机制”。
工程量清单计价的思路是“统一计算规则,有效控制水量,彻底放开价格,正确引导企业自主报价、市场有序竞争形成价格”。
与传统的定额计价模式相比,工程量清单计价更加依靠市场和企业的实力,通过竞争形成价格。
这一报价模式的推出,给工程市场带来了更加激烈的竞争,工程企业为在竞争中抢占市场份额纷纷转向“低成本战略”,在企业的采购模式上将眼光投向了低价高效的集采模式。
与就近分散采购相比,集中采购有诸多优势,如发挥规模采购优势、规范采购行为、优化供应链管理、提高产品和服务质量等,其中最主要的是可以带来采购成本的下降。
在就近分散采购的模式下,公司的供应商选择范围仅仅局限在某一区域,供应商的数量较少,不存在竞争压力,因此公司在采购过程中的议价权相对较低,而在集中采购的模式下,企业可以整合分散采购资源,发挥规模采购优势、获得更加优惠价格,同时企业可以通过招投标的方式,在保证质量基础上选择合适报价者作为自己的供应商,进一步降低采购成本。
目前,对于大多数工程施工公司来说,传统的材料采购流程一直在使用,传统的采购将重点放在与供应商的谈判中,通过多方材料供应商的角逐竞争,选择最低价格供应商,但这种模式存在诸多问题:
1)工程施工企业与材料供应商为商业合作关系,并不能以战略合作作为出发点进行合作,这种合作是短暂且不稳定的,企业难以对供应商进行系统的管理;
2)在传统的招投标模式下,供应商为了能够中标只注重价格的压低,导致产品质量下滑;
3)项目的招投标均需要一定的时间周期,可能会在一定程度上影响施工的进度。
战略集采是指企业与主力供应商签订集中采购的框架协议,工程企业可以锁定对应产品在未来一段时间内供应的型号和价格,在协议项下执行订单操作。
战略集采相对于“一单一询、一单一谈、一单一签、一单一结”的传统采购模式,有利于统一采购标准与提高采购效率,其实质是通过有序竞争,与优选供应商建立稳定合作关系,整合内部需求资源和外部供应商资源,从而优化采购供应链。
而供应商也可以获得一个长期客户,战略集采对双方来说,都是一种双赢的合作模式。
目前,规模较大的工程公司都开始推广这种采购模式,如中国交建、中国中铁、上海建工等,我们预计未来战略集采的占比仍会持续上升。
(二)基建集采vs地产集采:
基建集采有望厚积薄发
与房地产集采相比,基建集采的推广时间更早,但地产集采推广的速度更快。
从我们统计的中国中铁2015-2020年建筑材料招标量来看,2016年中国中铁建筑材料招标量出现大幅增长,同比增速高达187%,随后两年继续保持较快增速,18年底已增长至3809条,较15年增长7倍,19、20年有所放缓,但仍保持在高位,而地产集采主要受益于行业集中度提升以及精装房政策驱动,19年才开始出现较快增长的势头。
根据优采云平台的数据统计,全国重点70成房企19年招标量11490条,同比增长50%,20年尽管房企销售受疫情冲击,但招标数量仍实现39%的增长。
地产商集中度快速提升是推动房地产集采模式快速推广的原因之一。
在融资收紧、土地成本上涨而房价上涨空间有限的背景下,行业竞争逐渐加剧,而降本增效、提高房屋建筑质量与自身周转开发速度成为房地产企业提高自身竞争力的关键。
集采模式能够充分发挥规模经济优势,降低企业采购价格,同时能够规范质量管理,有利于房地产企业提升周转速度。
根据克而瑞数据,TOP100房地产企业销售面积市占率已从2014年的22%提升至2019年的44%,截止20年11月继续提升至49%,以分散采购为主的小型地产公司的生存更加艰难,伴随着房地产企业集中度的持续提升,集采模式越来越受到地产商青睐。
精装房占比的持续提升,进一步加快地产集采模式的发展。
我国精装房渗透率自2017年以来呈现波动上升的趋势,2020年全国新开楼盘全装修面积6.1亿平,渗透率达42%。
以华东地区和一二线城市为主力,渗透率较低的东北、西北地区及四线城市高速增长。
精装房的盛行,对产品的质量、供应商的服务、售后保障等提出了更高的要求,而在集采模式下,地产商更容易筛选出综合实力更强的供应商。
地产商通过与建材供应商签订战略集采协议,可以使其为自己提供稳定、充足且可靠的产品供应,同时配套安装及售后服务,大大降低了地产商的成本,因此精装房渗透率的提升,进一步加快了地产集采模式的发展。
参考地产集采的发展路径,地产企业集中度提升、降本增效和精装修比例的提升是重要驱动力。
我们认为2019-2020年建筑工程企业订单和收入集中度快速提升,“十四五”期间基建领域发展重心也有望转向高质量有序发展,对应的基建集采需求预计也将快速提升。
二、行业规模:
万亿基建集采开启,头部企业竞争力突出
(一)成本探究:
工程公司规模效益竞争更为突出
首先我们对建筑行业的成本构成进行探讨,为了消除因IPO因素、行业景气波动和收入跨期确认带来企业毛利率大幅变动的情况,我们筛选2008年后上市且毛利率变动较小的14家建筑企业,涵盖了基建、园林工程、设计咨询、水利水电、智能工程等九个细分行业,并选择东方园林、中国建筑、中国铁建这三家细分行业龙头进行成本拆分,进一步了解影响工程企业的主要成本项目。
对于劳务成本的效益,我们通过测算每亿元工程建设劳务支出所带来的工程建设收入来衡量。
从2013年至2019年,工程建设劳务成本的效益在逐渐减少,从每亿元成本产出4.8亿收入减少至2.7亿元,但减少幅度在收窄并趋于稳定,2014-2016年每年下降幅度约14%,而2017-2019年幅度仅为4%。
由于工程建设的劳务成本主要花销于劳动力的开支,对比国内建筑业工人同时期的收入变化,我们发现每亿元工程建设劳务成本带来的收入与建筑业工人收入情况成反向关系,且随着劳动力收入增长的收窄,成本效益的减小幅度也在收窄。
我们预计“十四五”期间,每亿元工程建设劳务成本带来的收入将会稳定在2.5-3.0亿元左右,因此在此背景下,公司未来的收入总量很大程度上将取决于项目体量的变化,也即公司规模效益的体现,而原材料成本在项目效益中的体现也将更加重要。
17-19年中国建筑分包成本占比30%以上,材料成本占比28%以上,人工成本占比5%以上,原材料成本成为影响公司核心竞争力的重要因素。
中国建筑19年工程项目成本占营业成本比例为87.8%,其中基建工程成本占比23.1%,房屋建设成本占比64.7%。
通过进一步成本拆分,我们发现中国建筑最主要的成本来自于分包成本(2019年占营业成本的30.4%)与原材料成本(2019年占营业成本29%)。
分包成本是指公司支付给分包单位的工程款,剩下的就是企业直接参与项目工程建设的原材料成本,人工成本比重较低只有5%左右(2019年占工程成本的5.1%),这种成本结构可以代表主要的大型总包型企业成本构成。
由于中国建筑已实现通过自身集采平台进行分包招标和原材料集中采购,因此原材料涨价对公司的影响整体可控,近三年成本占比较为稳定,集采有效分散了原材料价格风险。
17-19年中国铁建材料成本占比40%以上,人工费占比30%左右。
相比中国建筑,中国铁建的成本最大构成在材料费(2019年占总成本比重41.8%),若叠加机械使用费,二者合计占比超过50%。
其次为人工费(2019年占总成本比重29.5%),因此对原材料和劳务成本的上升更为敏感,通过集采降低材料成本的需求也更重要。
(二)需求端:
我们预计CR7工程公司未来两年年均基建集采规模超万亿
钢材、商品混凝土、水泥等价格波动较大且采购量也较大的大宗商品是基建公司集采的主要品类。
水泥和商品混凝土是建筑工程的主要原材料,因其需求量大,产品标准化程度高,市场价格波动频繁的特点,是建筑公司集采的主要品类,根据中国中铁2019年采购品类目录,钢材、商品混凝土、砂石料、水泥采购金额占全部原材料采购金额的比重分别为32%/14%/10.3%/7.7%,防水材料主要有防水卷材和防水涂料两类,在基建工程的各个领域应用广泛,混凝土外加剂主要以减水剂为主,另外包含部分膨胀剂、引气剂等功能性材料,防水材料、混凝土外加剂等产品的特点是种类多、掺量小,价格波动小,在基建工程中的原材料采购占比低,19年采购金额占比分别为0.8%和1.1%。
我们测算2019年七家建筑头部企业基建原材料成本合计9802亿元,其中水泥集采规模为756亿元,商品混凝土集采规模为1373亿元,防水材料集采规模为75亿元,外加剂集采规模为110亿元。
根据企业债券募集说明书披露,七大头部企业在建筑原材料采购上多采取集采模式,尤其是采购量较大的水泥、混凝土、防水材料、外加剂等。
除中国建筑披露基建业务所对应原材料成本外,其他几家公司均未披露基建业务所对应原材料成本,但考虑到中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶基建工程收入占总收入比重均超过85%,因此我们以材料成本/总收入来近似代表公司基建业务材料成本占其基建收入的比重,则中国交建/中国铁建/中国中铁/中国中冶分别为29.2%/39.8%/37.2%/24.9%,中国建筑基建业务的原材料成本为880亿,占基建业务收入的27.7%,由于中国电建、葛洲坝均未披露原材料成本,我们以另外五家公司原材料成本占比均值来代替,则中国电建、葛洲坝原材料成本占比约为31.7%。
根据七家建筑企业19年基建收入,我们预计19年中国建筑/中国交建/中国铁建/中国中铁/中国中冶/中国电建/葛洲坝基建原材料成本分别为880/1432/2887/2720/776/898/209亿元,合计约9802亿元。
我们根据中国中铁2019年采购品类目录中各类原材料采购金额占比,计算出水泥、商品混凝土、防水材料、外加剂的集采金额占总体采购成本的比重分别为7.71%、14.01%、0.76%和1.12%。
考虑到其他工程公司的基建项目原材料集采情况与中国中铁类似,因此按相同的比例对7家头部工程公司的水泥
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