汽车行业分析报告Word格式文档下载.docx

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四、2016年节能汽车将迎来重大机会点16

政策倒逼供给提速16

2、混合动力迎来政策和市场转折点17

3、汽车轻量化实现整车降重10%目标20

4、怠速启停系统将形成500亿市场22

五、重点公司简况24

1、多氟多24

2、江淮汽车24

3、科力远25

2016年开始实施第四阶段燃料消耗量标准，并配套严厉的《管理办法》，我们认为，由新能源汽车和节能汽车构成的“大节能”迎来倒逼式机遇。

上游的电池环节引起的电动车生产端的成本下降，下游的充电基础设施的快速铺开引发的消费端便利提升，将推动电动车产销环节的发展步伐，2016年将是整车端的机会年。

节能汽车的大量普及对缓解我国能源与环境压力起着至关重要的作用，2020年市场需求将达到1000万台，2016年节能汽车将迎来重大机会点。

史上最严油耗法规将落地，利好“大节能”。

面向2020年5.0L/100km的第四阶段燃料消耗量标准2016年开始实施，相关重要配套政策《汽车燃料消耗量管理办法》预计2015年底正式出台，《管理办法》通过收费管理等方式保证推进效果。

我们认为，2016年新能源汽车仍将“一片繁荣”，而节能汽车亦迎来倒逼式机遇。

新能源汽车整车环节将是2016年重要看点。

上游的电池环节快速扩产将促进电动车生产端的成本下降，下游的充电基础设施的快速铺开将提升电动车消费端的便利性和用户体验，上下游关键问题的快速解决将推动电动车产销环节的发展步伐，电动车整车产销端机会已至。

重点关注两大领域：

上游公司纵向整合造车+互联网公司横向跨界造车、整车企业持续电动化。

2016年节能汽车将迎来重大机会点。

按照《中国制造2025重点领域技术路线图》的定调，节能汽车的大量普及对缓解我国能源与环境压力起着至关重要的作用，2020年市场需求将达到1000万台。

重点关注三大领域：

混合动力、汽车轻量化和怠速启停系统。

混合动力迎来政策和市场转折点、汽车轻量化要实现整车降重10%目标、怠速启停系统将形成500亿市场。

一、行业2015年回顾

今年上半年受经济下行和股市震荡等因素影响，汽车板块整体呈现下滑态势；

下半年“金九银十”传统旺季期间，叠加10月初实施的1.6L以下乘用车购置税减半政策，车市呈现回暖态势。

新能源汽车热点不断，一定程度上推动板块走高。

截至目前，汽车板块自年初以来整体上涨47.41%，跑赢沪深300指数41个百分点。

汽车各子板块1-5月呈现出波动性上升趋势，5月后随大盘整体下滑直到7月份涨跌幅拐点出现，10月后涨幅收窄。

其中，其他交运设备涨跌幅波动较大。

截止11月15日，乘用车和商用载货车上涨幅度低于汽车整体板块，分别为21.96%与27.38%；

其他子板块涨幅高于汽车整体涨幅，达50%以上。

汽车整车市场2015年销量承压，1-10月累计销售1,926.87万辆，同比增长1.5%。

1-7月销量同比增速下滑幅度较大，7月触底反弹，10月汽车整车市场销量增速达11.8%。

其中，乘用车市场1-10月累计销售1,646.98万辆，同比增长3.8%，“金九银十”期间增长幅度较大，9月、10月增速分别为3.3%与13.3%。

新能源汽车市场政策利好频发，2015年1-9月累计销量达136,733辆，同比增速高达258.3%。

其中，纯电动车1-9月累计销量87,531辆，同比增速293.3%；

混合动力汽车1-9月累计销量49,202辆，同比增速209.3%。

二、史上最严油耗法规将落地，利好“大节能”

2012年6月国务院发布的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012―2020年）》（简称《规划》）是节能与新能源汽车领域的“根本大法”，《规划》明确提出了燃料经济性的改善目标。

为落实《规划》的要求，推动我国乘用车燃料经济性水平的持续改善。

2014年12月22日，工信部正式发布了第四阶段标准方案（包括GB19578-2014《乘用车燃料消耗量限值》和GB27999-2014《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》），第四阶段标准方案将于2016年1月1日起实施。

《乘用车燃料消耗量限值》是我国汽车节能领域强制性国家标准，GB19578-2004《乘用车燃料消耗量限值》是该规定的第一版，该标准规定在我国生产并销售的车辆必须满足相应的燃料消耗量限值。

注：

特殊结构车辆*指装有非手动档变速器或具有三排及三排以上座椅的乘用车

通过对比发现，新标准将更加严格，各质量段燃料消耗量限值普遍提出了20%左右的下降要求，对企业形成了较大的挑战。

为进一步完善汽车节能管理制度，我国于2011年制定发布GB27999-2011《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》，在单车燃料消耗量限值基础上提出了企业平均燃料消耗量目标值的要求，GB19578-2014是《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》最新版本，将于2016年1月1日起实施。

通过对比发现，新标准将更加严格，并且随着质量的增加，燃料消耗量目标下降幅度呈现递增的特点，体现了主管部门为抑制车辆大型化趋势所采取的“抓大放小”策略。

相关重要配套政策《汽车燃料消耗量管理办法》（简称《管理办法》）预计2015年底正式出台，《管理办法》通过收费管理等方式保证推进效果。

作为和第四阶段油耗规定的核心相关政策，《管理办法》的颁布能保证油耗法规的切实实施，其中收费管理等措施是主要手段。

三、新能源汽车整车环节将是2016年重要看点

上下游快速发展将推动电动车产销

动力电池需求随着新能源汽车的快速推广呈现爆发之势。

新能源汽车产业链中，动力电池是最核心的部件之一，动力电池已经成为新能源汽车发展的瓶颈之一，新能源汽车产业的快速发展引发对上游动力电池的巨大需求。

动力电池快速扩张的需求吸引资本力量的强势进入，也将由此推动新能源汽车产品的快速普及与行业的高速增长。

2015年上半年，多家上市公司通过定向增发或投资入股的方式扩大动力电池的产能。

未来随着工艺的逐步成熟、技术的不断进步以及产能快速提升引起的规模经济，锂离子电池价格有望持续下降，将进一步促进锂离子电池下游需求的增长。

政策重点鼓励充电基础设施的建设，2015年是充电基础设施高速发展的元年。

充电设施基础不完善是制约新能源汽车推广的重要因素，从2014年底推出《关于新能源汽车充电设施建设奖励的通知》开始，政策已重点鼓励充电基础设施的建设。

预计下半年《电动汽车充电设施发展规划（2015-2020）》和《充电基础设施建设指导意见》公布后，市场将掀起新一轮充电桩建设高潮。

政策的“强刺激”和未来较大的盈利想象空间吸引资本力量进入充电基础设施领域，也将由此推动新能源汽车产品的快速普及与行业的高速增长。

2015年上半年，多家上市公司通过定向增发或投资入股的方式进入充电设施领域，充电桩将获得飞速发展。

当前时点无需纠结谁是鸡谁是蛋和鸡生蛋还是蛋生鸡的问题，而是要认识到有更多的鸡才会生出更多的蛋，有了更多的蛋才能孵化更多的鸡。

上游的电池环节快速扩产将促进电动车生产端的成本下降，下游的充电基础设施的快速铺开将提升电动车消费端的便利性和用户体验，上下游关键问题的快速解决将推动电动车产销环节的发展步伐。

因此，在“万事俱备，只‘待’东风”的产业条件下，电动车整车产销端机会已至。

2、上游公司纵向整合+互联网公司横向跨界

上游公司纷纷布局电动车造车领域，我们认为上游公司纵向整合主要基于以下几点：

（1）进入产业链高回报环节。

由于部分零部件企业传统主业出现下滑趋势或潜在下行风险，而电动车将是未来较长时间产业的方向，因此利用当前政策契机进入高回报产业环节。

（2）节约交易成本。

当前电动车动力电池呈现供不应求的局面，将关键性环节整合到企业内部，省去了交易过程，节省了交易成本。

（3）促进技术开发。

纵向整合可以使企业对下游造车环节更为熟悉，当技术变革重点转向造车环节时，有利于促进技术开发。

由于上游公司以制造为主，对制造环节相对熟悉，所以上游公司布局造车领域主要以收购传统汽车制造企业再进行升级改造为主，知识和经验可迁移到造车环节。

电动车是汽车产业的发展方向，同时电动车是汽车智能的良好载体，布局电动车是抢占行业未来汽车“入口”并抢夺话语权的重要路径，也是互联网巨头布局电动车的重要原因。

由于互联网公司对制造环节相对不熟悉，并且互联网普遍采取“轻资产重运营”的方式，所以互联网公司进入造车环节基本不涉足生产制造，而是采取与传统企业合作的方式进行。

此种方式既是互联网公司的优势，也是未来潜在的风险：

一方面互联网公司可以摆脱“重资产”的负担，但另一方面传统汽车制造企业目前仍是产业链的主导方，并不甘心成为互联网公司的“代工厂”，如何协调互联网公司和合作汽车制造企业的长期利益需要更妥善的利益安排。

对于上游公司纵向整合进入造车环节，重点关注多氟多，建议关注杉杉股份、西部资源、亿纬锂能；

对于互联网公司横向跨界进入造车环节，重点关注乐视网。

3、整车企业电动化持续推进

2016年开始新能源乘用车补贴退坡，但对150公里以上的续航里程并无负面影响。

通过对比2015年2016年的补贴政策，2016年补贴并无下降，250公里以上的补贴还略有上升。

新上市的电动乘用车续航里程基本都超过150公里，在成本下降的情况下，新能源整车企业利润得以保障。

纯电动物流车逐渐成为新能源汽车推广的重点领域。

物流电动车具备以下得天独厚的优势：

（1）解决行驶里程和充电问题。

相较于家庭用车，物流用车行驶距离比较确定，活动范围也相对比较明确；

（2）提供了环保的物流运输方式。

数量庞大的城市物流配送车辆成为城市的一大污染源；

而纯电动物流车则是完全绿色环保的运输车辆；

（3）经济性。

纯电动物流车凭借其综合运营成本低和维修成本低的综合优势，可以有效降低城市物流配送的成本。

不考虑传统汽油物流车相对高昂的维修保养成本，电动物流车回收期保守估计仅2年。

2016年开始电动物流车推广补贴并无明显下降，有利于物流电动车的推广应用。

2016年前纯电动专用车按电池容量每千瓦时补贴2000元，2016年开始每千瓦时补助1800元，微弱下降10%，在成本下降覆盖范围内。

2015年下半年将进行新能源汽车推广情况的考核，地方通过上马公共领域项目、鼓励纯电动专用车是努力达成推广目标的主要手段。

对于整车企业持续电动化，重点关注江淮汽车、建议关注力帆股份。

四、2016年节能汽车将迎来重大机会点

政策倒逼供给提速

节能汽车迎来发展良机。

按照《中国制造2025重点领域技术路线图》（以下简称《重点领域技术路线图》）的定调，“传统汽车在未来三十年内仍将在消费中占绝对主体地位，节能汽车的大量普及对缓解我国能源与环境压力起着至关重要的作用。

”

2020年节能汽车销量将达到1000万台。

在定调基础上，《重点领域技术路线图》提出了节能车的市场需求总量要求。

“2020年，中国节能汽车年销量将达到汽车市场需求总量的30%，2025年销量占比超过40%。

”根据国家信息中心预测，2020年汽车销量将达到约3300万台，按照30%市占率规模，节能车销量将达到1000万台左右。

按照《重点领域技术路线图》的目标分解，“2020年节能汽车自主产品市场份额达到40%”，2020年节能汽车自主产品