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筹资动机、筹资渠道、筹资方式。
筹资方式:
筹资渠道:
筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道,体现资金的来源与供应量。
国家、法人、个人、外商。
权益资金和负债资金,如何判断我们所采取的筹资方式是否合理呢?
定性分析,定量分析,筹资方式,权益资金:
负债资金:
筹资方式,负债资金,权益资金,定性分析,1.风险大2.成本低3.限制条款多,1.风险小2.成本高3.资金使用灵活,二、资本成本的含义,在商品经济条件下,资金是一种交易的商品。
资金=,2.概念:
资本成本,又称资金成本,是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
包括资金筹集费和资金占用费。
资金作为一种商品,能否交易成功,关键在于资金的价格。
价格对于资金的需求方(银行)来说资金是一种成本,它要向储户支付利息。
我们今天讲的资金的价格主要是从资金的需求方来讲的,因此又称资本成本,2.资金的占用费是在资金使用过程中发生的费用。
如利息,股利,租金等。
只要资金一直被占用,利息、股利一直支付。
它与筹资总额有关,还与资金占用的时间的长短有关。
1.资金的筹集费是指企业为筹集过程中付出的代价,如手续费,发行费等。
由于它通常是筹措资金时一次性支付的,在用资过程中不在发生,可视为筹资总额的一次性扣除。
资本成本,资本成本的计算资本成本的计算有绝对值和相对数两种表示方法。
为了反映筹集资金的数量与成本之间的关系,我们更多的采用相对数的表示方法。
它是资金占用费与资金净额的比率。
资本成本率=,资金的占用费,筹资总额资金的筹集费,=,资金的占用费,筹资总额(筹资费率),下面主要讲一下以下两种情况时如何进行决策:
1.企业采用单一筹资方式时个别资本成本的计算2.不同筹资方式的组合时加权资本成本的计算。
资本成本计算的意义:
不单是为了计算成本的大小,而是要将计算的结果用于决策:
如果我们获得资金的途径很多,到底采用哪一种途径呢?
三、个别资本成本的计算,个别资本成本:
个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本.主要包括,1.银行借款成本,2.发行债券成本,3.普通股成本,4.优先股成本,刚才我们讲的是资本成本计算的一般公式,对于不同的情况,资本成本的计算公式也会相应的发生变化,1.银行借款的资本成本,K资本成本I利息=本金利率t所得税率P筹资总额f筹资费率,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额(筹资费率),=,利息,筹资总额(筹资费率),(1-t),筹资总额利率,2.债券资本成本,资本成本率,=,资金的占用费,筹资总额(筹资费率),K资本成本t所得税率f筹资费率P筹资总额I利息=债券面值B票面利率i,=,利息,筹资总额(筹资费率),(1-t),发行价格,票面利率票面金额,3.普通股的资本成本,资本成本率,资金的占用费,筹资总额(筹资费率),=,K资本成本G股利固定增长率D预期第一年的股利P筹资总额f筹资费率,预期第一年的股利,=,股利,筹资总额(筹资费率),+G,4.优先股的资本成本,K资本成本D预期第一年的股利P筹资总额f筹资费率,资本成本率,资金的占用费,筹资总额(筹资费率),=,海尔公司最新研制出一种新型洗衣机.该型号的洗衣机大部分的零部件可采用公司通用的标准部件,其中有一项核心的零部件的需专门的生产线进行生产.建一条生产线需要资金500万,需从外部筹资,经过各方面的考虑提出以下方案:
1.向银行借款500万,年利率为15%,筹资费率为2%2.发行长期债券10000张,平价发行,面值为500元,票面利率为12%筹资费率为3%3.发行普通股50万股,每股的发行价格是10元,上一年公司的每股分红1元,预计每年增长3%,筹资费率为4%4.发行优先股筹资500万,每年的股息率是5%,筹资费率为3%所得税率30%假如你是海尔家电事业部的财务主管,你会采用什么方式筹资?
1.银行借款资本成本,2.发行债券资本成本,3.普通股资本成本,4.优先股资本成本,有比较可知筹集相同数量的资金,优先股的成本更低,故选择优先股。
四、综合资本成本的计算,企业筹集资金时,可以通过一种筹资方式获得自己所需的资金,这个时候用前面我们学习的个别资本成本的计算就可以作出决策。
当企业采用不同筹资方式组合的时候,又该怎么决策呢?
综合资本成本是只指一个企业各种不同筹资方式总的平均资本,他是以各种资本所占的比重为权数,对各种资本成本进行加权平均后得出来的,所以又称加权平均资本成本。
综合资本成本,加权资本成本的计算公式,资本成本率=,资金的占用费,筹资总额,=,加权资本成本的计算公式,例题,海尔公司拟筹资500万投资一项目,现有A、B两个方案可供选择,有关资料如表所示:
试选择筹资方案?
A方案的资本成本:
B方案的资本成本:
由以上计算可知A方案的成本更低,所以选择A方案,五、小结,1.资本成本,资金筹集费,如手续费,发行费,印刷费等,资金占用费,如利息,股利等,2.资本成本率=,资金的占用费,筹资总额资金的筹集费,资金的占用费,筹资总额(筹资费率),=,银行借款的资本成本,债券资本成本,普通股的资本成本,优先股的资本成本,不同,不同,普通股的股利是不固定的,优先股的股利是固定的。
说明利息在所得税前支付,可以抵消所得税,降低成本。
而股利支付在税后支付,不能抵消所得税。
4.当需要计算筹资组合时,我们就用加权资本成本的计算。
作业,习题集的67页的11题和68页的12题,ThankYou!
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