期权期货复习题Word文档格式.docx

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【解析】期权的价格即权利金是由两部分构成，一部分是内在价值（立即执行所带来的价值和0取最大），一部分是时间价值，本题内在价值为2，时间价值为3.75-2=1.75

　　3.买进执行价格为1200元/吨的小麦期货买权时，期货价格为1190元/吨，若权利金为2元/吨，则这2元/吨为（　B　）。

　　A.内涵价值　　B.时间价值　　C.内在价值+时间价值　　D.有效价值

　【解析】虚值期权无内涵价值，只有时间价值。

　4.下列说法错误的是（　B　）。

　　A.对于看涨期权来说，现行市价高于执行价格时称期权处于实值状态

　　B.对于看跌期权来说，执行价格低于现行市价时称期权处于实值状态

　　C.期权处于实值状态才可能被执行

　　D.期权的内在价值状态是变化的

　【解析】对于看跌期权资产现行市价低于执行价格时称为期权处于“实值状态”。

由于标的资产的价格是随时间变化的，所以内在价值也是变化的。

　　5.期权价值是指期权的现值，不同于期权的到期日价值，下列影响期权价值的因素表述正确的是（　A　）。

　　A.股价波动率越高，期权价值越大　　B.股票价格越高，期权价值越大

　　C.执行价格越高，期权价值越大　　D.无风险利率越高，期权价值越大

　【解析】B、C、D三项都要分是看涨期权还是看跌期权，不能笼统而论。

　　6.有一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是（　D　）。

A.期权空头价值为-3　　B.期权多头价值3

　C.买方期权净损益为1元　　D.卖方净损失为-2

　【解析】买方（多头）期权价值=市价-执行价格=3，买方净损益=期权价值-期权价格=3-2=1，卖方（空头）期权价值=-3，卖方净损失=-1。

　　7.某投资者买进一份看涨期权同时卖出一份相同标的资产、相同期限相同协议价格的看跌期权，这实际上相当于该投资者在期货市场上（　A　）。

A.做多头　　B.做空头　　C.对冲　　D.套利

　【解析】当标的资产上涨时，对该投资者有利，当标的资产下跌对该投资者不利。

　　8.以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（　D　）。

　　A.无风险利率　　B.股票的风险　　C.到期日　　D.股票的预期收益率

　　【解析】影响期权价值的六因素：

股票的当前价格，敲定价格，有效期，波动率，无风险利率，有效期内发放的红利，而股票的预期收益率不影响期权的价值

　　9.假定IBM公司的股票价格是每股100美元，一张IBM公司四月份看涨期权的执行价格为100美元，期权价格为5元。

如果股价（　　），忽略委托佣金，看涨期权的持有者将获得一笔利润。

　　A.涨到104美元　　B.跌到90美元　　C.涨到107美元　　D.跌到96美元

　　【答案】C

　　【解析】股价必须涨到105美元以上才有利润,105是看涨期权的损益平衡点。

　　10.某投资者购买了执行价格为25元、期权价格为4元的看涨期权合约，并卖出执行价格为40元、期权价格为2.5元的看涨期权合约。

如果该期权的标的资产的价格在到期时上升到50元，并且在到期日期权被执行，那么该投资者在到期时的净利润为（　　）。

（忽略交易成本）。

　　A.8.5元　　B.13.5元　　C.16.5元　　D.23.5元

【答案】B

【解析】

MAX（ST-25,0）-MAX（ST-40，0）-4+2.5=（50-25-4）+[2.5-（50-40）]=13.5（元）。

　　11.如果期货看涨期权的delta为0.4，意味着（　　）。

　　A.期货价格每变动1元，期权的价格则变动0.4元

　　B.期权价格每变动1元，期货的价格则变动0.4元

　　C.期货价格每变动0.4元，期权的价格则变动0.4元

　　D.期权价格每变动0.4元，期货的价格则变动0.4元

【答案】A

【解析】掌握几个希腊字母的定义：

delta期权价值对标的资产的变化率，Gamma是期权的delta对标的资产价格的变化率，Vega是合约价值对标的资产价格波动率的变化率，theta是价值对时间的变化率，

　　12.Gamma指标是反映（　　）的指标。

　　A.与期货头寸有关的风险指标　　B.与期权头寸有关的风险指标

　　C.因时间经过的风险度量指标　　D.利率变动的风险

　　13.6月1日，武钢CWB1的Gamma值为0.056，也就是说理论上（　　）。

　　A.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Delta值变化0.056。

　　B.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Theta值变化0.056。

　　C.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Vega值变化0.056。

　　D.当武钢股份变化1元时，武钢CWB1的Rh0值变化0.056。

　　【答案】A

　　14.设S表示标的物价格，X表示期权的执行价格，则看跌期权在到期日的价值可以表示为（　　）。

　　A.Max[0，（S-X）]　　B.Max[0，（X-S）]　　C.X=S　　D.X≤S

　　【答案】B

　　15.下列不是单向二叉树定价模型的假设的是（　　）。

　　A.未来股票价格将是两种可能值中的一个　　B.允许卖空

　　C.允许以无风险利率借人或贷出款项　　D.看涨期权只能在到期日执行

　　【答案】D

　　【解析】D项为布莱克-斯科尔斯模型的假设前提，二叉树可以给美式期权定价

　　16.某公司的股票现在的市价是60元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为63元，到期时间为6个月。

6个月以后股价有两种可能：

上升25%或者降低20%，则delta套期保值比率为（　　）。

　　A.0.5　　B.0.44　　C.0.4　　D.1

　　17.假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。

如果无风险年利率为10%，那么一份3个月期协议价格为10.5元的该股票欧式看涨期权的价值为（　　）元。

　　A.0.30　　B.0.31　　C.0.45　　D.0.46

，

　　18.某股票当前价格50元，以股票为标的物的看涨期权执行价格50元，期权到期日前的时间0.25年，同期无风险利率12%，股票收益率的方差为0.16，假设不发股利，利用布莱克一斯科尔斯模型所确定的股票看涨期权价格为（　　）。

[N（0.25）=0.5987，N（0.05）=0.5199]

A.5.23　　B.3.64　　C.4.71　　D.2.71

【答案】C

　　19　期货交易中套期保值的作用是（　　）。

　　A:

消除风险　　B:

转移风险　　C:

发现价格　　D:

交割实物

答案[B]

　20.下面关于交易量和持仓量一般关系描述正确的是（）。

只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时交易量下降

　　B:

当买卖双方有一方作平仓交易时，持仓量和交易量均增加

　　C:

当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加

　　D:

当双方合约成交后，以交割形式完成交易时，一旦交割发生，持仓量不变

答案[C]如果交易双方签订一个新合约，那么未平仓合约数增加1个。

如果交易双方就同一个合约进行平仓，那么未平仓合约数减少一个。

如果一方订立一个新合约，而另一方同时将已有合约平仓，那么未平仓合约数不变。

二Explanation名词解释

speculatorswishtotakeapositioninthemarket.Eithertheyarebettingthatapricewillgouportheyarebettingthatitwillgodown.Theyusederivativestogetextraleverage

Hedgersareinterestedinreducingariskthattheyalreadyface.

Arbitrageinvolveslockinginarisk-lessprofitbyenteringsimultaneouslyintotransactionsintwoormoremarkets.

Acalloptiongivestheholdertherighttobuyanassetbyacertaindateforacertainprice.

Putoption:

Aputoptiongivestheholdertherighttosellanassetbyacertaindateforacertainprice.

Futures（forward）contract:

Itisanagreementtobuyorsellanassetforacertainpriceatacertaintimeinthefuture.

shortselling:

Theinvestor’sbrokerborrowsthesharesfromanotherclient’saccountandsellsthemintheusualway.Tocloseoutthepositiontheinvestormustpurchasetheshares.Thebrokerthenreplacesthemintheaccountoftheclientfromwhomtheywereborrowed.

In-the-moneyoption：

itwouldleadtoapositivecashflowtotheholderifitwereexercisedimmediately.

risk-neutralvaluation:

Firstly,assumethattheexpectedreturnfromthestockpriceistherisk-freerater,thencalculatetheexpectedpayofffromtheoption,atlast,discountingtheexpectedpayoffattherisk-freerate

Factorsaffectingstockoptionpricing:

stockprice,strikeprice,risk-freeinterestrate,volatility,timetomaturity,anddividends.

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