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三是机构投资者参与的积极性提升;
四是主办券商参与度提高。
具体情况如下:
一、向做市商发行公司表现突出
XX年1-11月,共有27家挂牌公司向做市商进行了股票发行,为了探究其具有的财务特征,我们整理了上述27家公司XX年经审计的财务数据,具体情况如下表所示:
向做市商进行股票发行的挂牌公司在规模、盈利能力、成长性和现金流状况等各方面都体现出优良的质地:
资产规模较大,平均总资产18,059万元,较挂牌公司(转自:
小草范文网:
新股申购研究报告)平均值高出9.08%,平均净资产9,897万元,较挂牌公司平均值高出36.72%;
盈利能力较强,营业收入均值16,511万元,比挂牌公司的平均水平高出24.81%,净利润更是比挂牌公司均值高出一倍以上,业绩表现极为突出;
具有较高的成长性,在XX年宏观经济形势不利的情况下营业收入增长率和净利润增长率都接近40%,数倍于挂牌公司的平均水平;
现金流量较为充裕,经营活动现金净流量为1,225万元,是挂牌公司均值的2.2倍。
这也反映出做市商的价值判断和价值选择功能,市场的自主筛选能够使资质优良的企业脱颖而出。
分析向做市商发行股份的挂牌公司所属行业,其分布较为广泛,27家挂牌公司分属于6个行业大类,其中制造业公司数量最多,达15家,占比超过半数。
具体情况如下图所示:
在本年度向做市商进行股票发行的27家公司中,有3家公司此前曾进行过股票发行,与本次向做市商发行的对比情况如下:
比情况可以看出,挂牌公司向做市商发行股票的价格和市盈率方面保持相对稳定:
两家小幅上涨,一家出现下跌,而下跌的原因则是公司在XX年度出现亏损。
亏损公司采用做市交易,也反映了主办券商选择做市股票并非仅考虑公司目前的盈利状况,公司发展的预期前景也是主办券商进行价值判断的重要考量。
二、多家公司通过股票发行进行并购重组
挂牌公司并购重组相关制度颁布实施以来,挂牌公司并购重组日益活跃,股票发行作为挂牌公司实现资本运作的重要手段,作用初显。
XX年1-11月,共有7家挂牌公司通过股票发行进行并购重组,实现了换股收购等目的。
7家挂牌公司中,同辉佳视、科盛石油2家公司采用现金认购和股权置换两种形式进行认购,将收购标的合并为公司全资子公司;
了望股份、中讯四方、盖特佳3家公司完全通过股权置换完成并购;
昌盛股份、久日化学2家公司股票发行筹集资金用途为实现公司资产重组,其中久日化学收购华钛化学100%股权达到重大资产重组标准,成为第一家通过股票发行完成重大资产重组的挂牌公司。
三、机构投资者积极参与,外部投资者有所增加
今年共有145次股票发行吸引了375名机构投资者参与认购。
包括了国有投资机构、上市公司和私募股权投资基金等多种类型。
参与挂牌公司股票发行的私募基金中,有在上市公司定向增发中非常活跃的江苏瑞华(入股挂牌公司合纵医疗),有专门为投资挂牌公司而成立的甘肃金城新三板股权投资基金(入股挂牌公司创世生态)。
在上市公司等产业背景的投资者中,上市公司市北高新入股挂牌公司维珍创意,市北高新旗下的商业地产将与维珍创新的ATM机设计业务开展深度合作。
著名移动通讯企业小米科技通过旗下子公司入股以车载导航为核心产品的挂牌公司凯立德,双方将在手机的导航服务方面进行战略合作。
主办券商除取得做市库存股外,通过旗下直投子公司、资管计划等参与认购挂牌公司股票,也是今年挂牌公司股票发行的一大亮点。
其中,申银万国、国泰君安等主办券商的直投子公司积极参与所推荐挂牌公司的发行认购。
国元直投和海通开元两家券商直投子公司认购了挂牌公司佳先股份的股票。
中信建投和齐鲁证券入股挂牌公司新眼光。
太平洋证券旗下的资产管理计划(丰盈11号定向资产管理计划)入股挂牌公司金达莱。
主办券商投资于挂牌公司,将丰富券商的业务条线,形成新的盈利空间;
同时也有利于推荐业务与直投、资管等业务的相互联动,为挂牌公司提供综合性的金融服务。
按照是否有公司现有股东、董事、监事、高级管理人员以及核心员工等内部人员认购,将股票发行分为以下三类:
其中,全部由外部投资者认购的发行次数从XX年的19次上升到122次,占比从32%上升到47%.其中向做市商发行股票有12次,其余主要为外部机构投资者认购。
全部由内部人员认购的发行次数比例从32%下降到23%.这表明挂牌公司的价值逐渐得到外部投资者的认可,公司的公众性特征开始得到体现。
四、主办券商参与度有所提高,销售能力仍待加强
XX年1-11月共有60家主办券商协助挂牌公司完成259次股票发行。
与之相比,XX年全年共有30家主办券商协助完成60次股票发行。
从事推荐业务的76家主办券商中,79%的券商完成过股票发行业务,占比较XX年提升了30%.其中,红塔证券、东海证券等推荐挂牌公司较少的主办券商今年也首次参与股票发行业务。
主办券商参与的广泛程度有所提高。
挂牌公司完成5次以上股票发行的主办券商共有18家,发行次数共计172次,占到发行总数的66.41%,主办券商参与力度尚不够均衡。
申银万国、齐鲁证券和广发证券等主办券商推荐挂牌公司完成20次左右,表现比较突出。
其余主办券商协助完成的发行次数多数在1次左右,即使是发行次数排名在前五名的主办券商,完成的发行次数与所推荐挂牌公司的比例,也仅在20%左右,市场融资功能的完善仍然较大的空间。
从融资规模上看,仅有16家主办券商推荐的挂牌公司发行融资金额超过1亿元,同时也是推荐挂牌公司的家数、完成发行次数较多的券商。
从平均融资额来看,除西部证券因九鼎投资股票发行金额较高外,其他发行次数排名前10名的主办券商,平均每次融资金额主要分布在1000万-XX万之间,单次融资金额仍然较小,券商的销售能力亟待提高。
特别是还有部分主办券商开展发行融资业务的积极性和主动性不高,仅仅起到编制和报送材料的“通道”作用,而在投资者选择、发行定价等方面发挥作用不大,因而获取的收益较低,挂牌公司对其服务质量的满意度不尽如人意。
五、结语
XX年以来,全国股份转让系统建立并完善了事后备案为基础、以信息披露为中心的股票发行自律管理制度,与挂牌公司小额、便捷、灵活、多元的融资需求相适应,股票发行规模迅速扩大、市场主体积极参与、通过股票发行进行资本运作日趋活跃,没有出现因股票发行而引起的风险和纠纷,表明股票发行制度已实现有效运行、风险可控。
通过股票发行制度的实施,全国股份转让系统的市场融资功能日趋完善,体现了服务于创新型、创业型企业的市场定位和市场特点。
下一步,全国股转公司拟从以下几个方面进一步完善挂牌公司股票发行机制:
一是培育专业投资者队伍,引导证券投资基金、资产管理计划和理财产品等重点金融产品将挂牌公司股票纳入投资范围。
二是引导主办券商发挥在估值定价、撮合交易等领域的核心竞争力,鼓励将股票发行与其自营、经纪等业务的客户资源相互整合,通过向符合投资者适当性的高净值客户推送股票发行信息、询价发行等方式,扩大投资者范围。
三是进一步完善路演、论坛沙龙等挂牌公司与投资者之间的投融资对接机制,拓宽资金来源,优化资源配置。
篇二:
北京威卡威公司新股申购报告
中高端乘用车内外饰系统领军企业
投资亮点:
一,专注于乘用车内外饰件系统,定位中高端乘用车。
公司具有很强的产品模块化生产制造能力、同步开发能力和整体配套方案设计能力,是中国中高档乘用车内外饰件行业的领先者。
已形成铝合金、不锈钢、冷轧以及镀锌钢板、塑料和橡胶等涵盖主流基材的汽车内外饰件系统的配套规模化供应能力,是国内乘用车装饰系统零部件应用材质最齐全的企业之一,公司近年来毛利率一直保持在44%以上。
二.政策支持汽车零部件发展,国内汽车数量迅速提升,带来汽车饰件行业广阔市场。
XX年我国汽车年产销量分别完成1,379.10万辆和1,364.48万辆。
同比增长均超过45%。
但同时,我国各类型汽车千人保有量仅为48辆,低于世界平均水平140辆,并且远低于美国、西欧和日本等发达国家水平,汽车行业发展前景广阔,市场巨大,而根据一辆乘用车对应一套汽车内外饰件系统的配比,乘用车内外饰件系统的市场发展潜力也极其巨大。
三.德国埃贝斯乐技术支持,公司多项技术行业内全面领先,核心竞争力强大。
公司与德国埃贝斯乐合资经营八年,、引进其拥有国际领先铝合金氧化技术的铝型材制造技术,并在技术上突破了5断面模具的生产制造难题,在国内公司中无人能及。
公司拥有多种材质成型加工工业,囊括行业内全部材质工艺技术,并拥有包括铝合金氧化、金属喷漆等表面处理行业内所需全部工艺技术。
构成公司两大核心竞争力。
四.募投资金新增产能一倍以上,公司业绩增长前景看好
公司现在运转几乎处于满负荷状态,但产能仍不足满足市场需求,募投项目完成后,新增固定资产的投入产出进一步提高每套内外饰件系统的附加值,增强公司市场竞争力,公司新增机械设备25,642.00万元,产能将增加250万套,生产规模扩大1倍。
市场占有率,公司知名度和盈利能力将有极大提升。
五,风险提示
市场风险;
经营风险;
政策风险;
技术风险;
财务风险;
产品质量控制风险;
规模扩张风险;
募集资金投向风险。
公司是一家中德合资的乘用车内外饰件系统综合制造商和综合服务商,主要为中高档乘用车提供内外饰件系统,并提供配套研发和相关服务。
公司的产品模块化生产能力、同步开发能力和整体配套方案设计能力在乘用车内外饰件行业内处于领先者的地位。
公司凭借产品的高工艺水平和产品质量,综合毛利率一直保持在百分之四十四以上。
公司凭借领先行业的工艺水平和一体化生产模式,以及成本管理和规模效应,形成了远高于行业同类产品的毛利率,近四来,公司毛利率分别为47.69%、50.91%、49.06%和44.61%。
公司主营业务——内外饰件系统占比营业收入90%,其他业务占比10%,主营业务毛利占比达92%以上,其中外饰件系统占比主营业务毛利率80%左右。
由于公司技术上的核心优势和精细化成本管理,公司毛利率近年来保持稳定。
近年来国家大力扶持汽车行业发展,我国汽车行业发展空间巨大,带来汽车零部件行业无限空间。
截至XX年,我国各类型汽车前任保有量仅为48辆,低于世界平均水平140辆并且远低于美国、西欧和日本等发达国家水平。
未来我国汽车市场需求空间巨大。
根据国家《关于促进我国汽车产品出口持续发展意见》到XX年,汽车零部件出口达到850亿美元,年均增长约20%;
到2020年实现我国汽车及零部件出口额占世界汽车产品贸易总额10%的战略目标。
XX年国内中高端乘用车销售速度增长超过20%,自XX年一来,国内中高端乘用车销售速度超过40%,高档和豪华乘用车销售增长速度超过120%。
而每辆汽车的增加都带来对汽车饰件行业的扩张。
XX-XX年,我国国民经济生产总值与汽车工业增加值发展趋势图:
XX年一来我国汽车产销情况图:
公司囊括了行业内全部材质工艺技术,以及金属加工表面技术,在行业内最为齐全。
公司拥有包括铝合金、不锈钢、冷轧及镀锌钢板、塑料和橡胶多种材质成型工艺,并且拥有包括铝合金氧化、金属喷漆、金属亚光喷粉、金属光亮喷粉、塑料喷漆等表面处理工艺技术,在行业内最为齐全。
这两大能力
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