006第六章投资管理习题六答案Word下载.docx
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直接投资
间接投资
按投资对象的存在形态和性质
项目投资
证券投资
按投资活动对企业未来生产经营前景的影响
发展性投资
维持性投资
按投资活动资金投出的方向
对内投资
对外投资
按投资项目之间的相互关联关系
独立投资
互斥投资
【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有()
A.项目投资都是直接投资
B.证券投资都是间接投资
C.对内投资都是直接投资
D.对外投资都是间接投资
【解析】直接投资与间接投资、項目投资与证券投资,两种投资分类方式的内涵和范围是一致的,只是分类角度不同。
直接投资与间接投资强调的是投资的方式性,实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。
对内投资都是直接投资,对外投资主要是间接投资,但也可能是直接投资,特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。
3.投资管理的原则
【例题4·
多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有()。
A.可行性分析原则
B.结构平衡原则
C.权益筹资原则
D.动态监控原则
【答案】ABD
【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。
【例题5·
判断题】按照投资评价的可行性原则的要求,在投资项目可行性研究中,应首先进行财务可行性评价,再进行技术可行性评价,如果项目具备财务可行性和技术可行性,就可以做出该项目应当投资的决策。
()
【答案】×
【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分,其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证,主要包括环境可行性,技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。
财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下,着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。
同时,一般也包含资金筹集的可行性。
【考点二】项目现金流量
投资期现金流量
长期资产投资(包括固定资产、递延资产等)
垫支的营运资金
=营业收入-付现成本
或=营业利润+非付现成本
税前营业现金净流量
营业期净现金流量
(营业现金净流量NCF)
=营业收入-付现成本-所得税
或=税后营业利润+非付现成本
或=收入×
(1-所得税率)-付现成本×
(1-所得税率)+非付现成本×
所得税率
税后营业现金净流量
【例题6·
单选题】C公司对某投资项目的分析与评价资料如下:
该投资项目适用的所得税率为30%,年税后营业收入为700万元,税后付现成本为350万元,税后净利润210万元。
那么,该项目年营业现金净流量为()。
A.1000
B.500
C.210
D.410
【答案】D
【解析】营业收入=700/(1-30%)=1000(万元)
付现成本=350/(1-30%)=500(万元)
(1000-500-折旧)×
(1-30%)=210(万元)
所以折旧=200(万元)
现金流量=700-350+200×
30%=410(万元)
【例题7·
单选题】某投资项目原始投资额为100万元,使用寿命10年,税法残值为10万元,已知该项目第10年的营业收入为80万元,付现成本25万元。
最后-年全部收回第-年垫付的流动资金8万元,预计回收固定资产变现余值为7万元。
假设甲公司适用企业所得税税率为25%元,则该投资项目第10年的净现金流量为()万元。
A.43.5
B.53.5
C.59.25
D.51.5
【答案】C
【解析】本题考点是净现金流量的确定。
折旧=(100-10)÷
10=9(万元)
净利润=(80-25-9)×
(1-25%)=34.5(万元)
营业现金流量=34.5+9=43.5(万元)
该投资项目第10年的净现金流量=营业现金净流量+回收额=43.5+8+7+3×
25%=59.25(万元)
【考点三】投资决策指标的计算及特点
(一)指标计算
【例题8·
单选题】甲企业计划投资一条新的生产线,项目一次性总投资500万元,投资期为3年,营业期为l0年,营业期每年可产生现金净流量130万元。
若甲企业要求的年投资报酬率为9%,则该投资项目的现值指数是()。
[已知P/A,9%,l3)=7.4869,(P/A,9%,l0)=6.4177,(P/A,9%,3)=2.5313]
A.0.29
B.0.67
C.1.29
D.1.67
【答案】C
【解析】现值指数=130×
(7.4869-2.5313)/500=1.29。
【例题9·
单选题】某投资方案,当贴现率为8%时,其净现值为108元,当贴现率为10%时,其净现值为-25元。
该方案的内含报酬率为()。
A.9.78%
B.9.12%
C.9.62%
D.10.14%
【解析】利用插补法
i=9.62%
【例题10·
单选题】丁公司拟投资一个项目,投资在初始一次投入,经测算,该项投资的营业期为4年,每年年末的现金净流量相等,静态投资回收期为2.6667年,则该投资项目的内含报酬率为()%。
A.17.47
B.18.46
C.19.53
D.19.88
【答案】B
【解析】经营现金流量×
(P/A,IRR,4)-投资=0
(P/A,IRR,4)=投资/经营现金流量=2.6667
i=18.46%
【例题11·
单选题】某企业计划投资一个项目,初始投资额为100万元,年折旧率为10%,无残值,项目寿命期10年,预计项目每年可获净利15万元,公司资本成本率为8%,则该项目动态投资回收期为()。
A.3.93年
B.5.13年
C.4.85年
D.5.01年
【答案】D
【解析】经营现金流量=净利润+折旧=15+100×
10%=25
25×
(P/A,8%,N)-100=0
25×
(P/A,8%,N)=100
(P/A,8%,N)=4
N=5.01(年)
【例题12·
单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为:
NCF0=-200万元,NCF1=-50万元,NCF2~3=100万元,NCF4~11=250万元,NCF12=150万元,则该项目包括建设期的静态投资回收期为()。
(2011年)
A.2.0年
B.2.5年
C.3.2年
D.4.0年
单位:
万元
年份
1
2
3
4
5~12
NCF
-200
-50
100
250
略
累计NCF
-250
-150
200
包括建设期的投资回收期(PP)=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数
【例题13·
多选题】包括建设期的投资回收期说法正确的有()。
A.包括建设期的动态投资回收期是净现值为零的年限
B.包括建设期的动态投资回收期累计净现金流量为零的年限
C.包括建设期的静态投资回收期是净现值为零的年限
D.包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量为零的年限
【答案】AD
(二)指标的优缺点
【例题14·
多选题】净现值法的优点有()。
A.考虑了货币时间价值
B.考虑了项目计算期的全部净现金流量
C.考虑了投资风险
D.便于独立投资方案的比较决策
【解析】本题考点是净现值指标的优缺点。
净现值的缺点是贴现率不易确定,不适宜于独立投资方案的比较决策,不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策。
【例题15·
多选题】下列属于内部收益率法的缺点的是()。
A.没有考虑了资金时间价值
B.不便于独立投资方案的比较决策
C.不便于不同投资规模的互斥方案的决策
D.不能直接考虑投资风险大小
【答案】CD
【解析】内部收益率的缺点是计算过程复杂,不能直接考虑投资风险大小;
不便于不同投资规模的互斥方案的决策。
【例题16·
单选题】下列各项中,不属于静态投资回收期优点的是()。
A.计算简便
B.便于理解
C.能够反映投资风险大小
D.正确反映项目投资经济效益
【解析】本题主要考核点是静态投资回收期的优缺点。
静态投资回收期的优点是便于理解,计算简便,投资回收期越短,所冒的风险越小。
缺点是没有考虑货币时间价值因素,不能计算出较为准确的投资经济效益。
(三)指标的影响因素
【例题17·
单选题】下列各项中,不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是()。
A.原始投资
B.现金流量
C.项目计算期
D.设定贴现率
【解析】内部收益率是项目本身所能达到的报酬率,所以不受外部贴现率的影响。
(四)动态指标之间的关系
【例题18·
多选题】某企业拟按15%的必要投资报酬率进行一项固定资产投资决策,所计算的净现值指标为100万元,无风险报酬率为8%。
下列表述中正确的是( )。
A.该项目的现值指数大于1
B.该项目内部收益率小于8%
C.该项目风险报酬率为7%
D.该企业不应进行此项投资
【答案】AC
【解析】由于净现值大于0,则现值指数大于1;
内部收益率应大于15%,该企业应进行此项投资,因此选项B、D均不正确。
必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,15%=8%+风险报酬率,风险报酬率=7%,所以选项C正确。
【例题19·
判断题】使得某方案的净现值大于0的贴现率,一定小于该方案的内部收益率。
【答案】√
【解析】当净现值大于0时,项目的内部收益率则会大于基准贴现率。
因此这句话是正确的。
【考点四】投资方案的决策
【例题20·
多选题】某企业正在讨论两个投资方案A方案寿命期10年,净现值为400万元,内含报酬率为10%;
B方案寿命期10年,净现值为300万元,内含报酬率为15%。
据此可以认定()。
A.若AB两方案是互斥方案,则A方案较好
B.若AB两方案是互斥方案,则B方案较好
C.若AB两方案是独立方案,则A方案较好
D.若AB两方案是独立方案,则B方案较好
【解析】净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策,内含报酬率法适用于独立投资项目的比较决策。
【例题21·
单选题】在下列方法中,可以直接用于项目寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是( )。
A.净现值法
B.年金净流量法
C.内含报酬率法
D.现值指数法
【解析】净现值指标受投资项目寿命期的影响,而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例题22·
单选题】某企业拟进行一项固定资产投资项目决策,资本成本为12%,有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目寿命期为10年,净现值为1000万元,乙方案的现值指数为0.85;
丙方案的项目寿命期为15年,年金净流量为150万元;
丁方案的内部收益率为10%。
最优的投资方案是()。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
【解析】由于
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