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财务管理答案

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计算与分析

1.某企业为筹集资金，计划发行债券200万元，票面利率8%；优先股200万元，股利率15%；普通股100万元，预计下一年的股利率为20%，股利以每年2%的速度递增，筹资费用率为5%。

试计算此次筹资计划的加权平均资金成本（企业适用所得税税率为33%）。

答案：

债券资本成本率二8%（1-33%）=5.36%

优先股资本成本率=15%

普通股资本成本率二20%/（1-5%）+2%~23.05%

综合资本成本率=5.36%*40%+15%*40%+23.05%*20%=12.75%

2.某企业发行债券、优先股、普通股筹集资金。

发行债券500万元，票面利率8%，筹资费用率2%；优先股200万元，年股利率12%，筹资费用率5%；普通股300万元，筹资费用率7%，预计下年度股利率14%，并以每年4%的速度递增。

若企业适用所得税税率为30%。

试计算个别资金成本和综合资金成本。

答案：

债券资本成本率二8%（1-30%）/（1-2%）=5.714%

优先股资本成本率=12%/（1-5%）=12.632%

普通股资本成本率=14%/（1-7%）+4%〜19.054%

综合资本成本率=5.714%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.10%

3.某企业有资产2000万元，其中负债800万元，利率7%；普通股票120万股，每股发行价格为10元。

企业本年度的息税前利润为400万元，若企业的所得税税率为30%，要求：

（1）计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。

（2）若息税前利润增长20%，则每股利润为多少？

（3）若每股利润增长30%，则息税前利润应为多少？

答案:

⑴财务杠杆系数=400/（400-800*7%）=1.16

每股利润=[（400-800*7%）*（1-30%）]/120=2.01元

（2）每股利润=[（400（1+20%）-800*7%）*（1-30%）]/120=2.473

（3）息税前利润增长=30%/1.16=25.86%息税前利润应

=2.01+25.86%*2.01=2.53元

4.某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。

有关资料如下：

（单位：

万元）

筹资方式

甲亩案

乙方累

长期借款

200t资金戚本码

180,蜒金感本9%

债券

300*资金成本1爾

200,资金成本10.5%

普通股

500*资金感本12%

620，资金咸本12%

合计

1000

1000

试确定该公司的最佳资金结构。

答案：

甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%应选择甲方案所决定的资金结构。

5•某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。

公司负债60万元，年利息率为12%，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33%。

要求：

（1）计算2001年边际贡献；

⑵计算2001年息税前利润总额。

（3）计算该公司2002年综合杠杆系数。

答案:

（1）2001年边际贡献=（50-30）*10=200万元

（2）2001年息税前利润总额=200-100=100万元

（3）经营杠杆系数=200/100=2；

财务杠杆系数=100/[100-60*12%*-10/（1-33%）]=1.284

2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57

6．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10％，筹资费率为1％；发行优先股500万元，股利率为12％，筹资费率为2％；发行普通股2000万元，筹资费率为4％，预计第一年股利率为12％，以后每年按4％递增，所得税税率为33％。

要求：

（1）计算债券成本；

（2）计算优先股成本；

（3）计算普通股成本；

（4）计算加权平均资金成本。

答案：

债券资本成本率二10%（1-33%）心-1%）=6.78%

优先股资本成本率二12%/（1-2%）=12.245%

普通股资本成本率二12%/（1-4%）+4%=16.5%

综合资本成本率

=6.78%*1500/4000+12.245%*500/4000+16.5%*2000/4000=12.32%

7．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。

有关资料如下：

（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利

率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。

预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：

（1）计算个别资金成本；

（2）计算该企业加权平均资金成本。

答案：

银行借款成本率=[7%*（1-33%）]/（1-2%）=4.79%

债券资本成本率二（14/15）*9%（1-33%）心-3%）=5.8%

优先股资本成本率二12%/（1-4%）=12.5%

普通股资本成本率=1.2/10心-6%）+8%=20.77%

留存收益的成本率=1.2/10+8%=20%

综合资本成本率

=4.79%*10%+5.8%*15%+12.5%*25%+20.77%*40%+20%*10%=14.78%

8•某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为丫=10000+3X假定该

企业1998

年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测1999年A产品的销售数量将增长10%。

要求：

（1）计算1998年该企业的边际贡献总额。

（2）计算1998年该企业的息税前利润。

（3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。

（4）计算1999年息税前利润增长率。

（5）假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算1999年综合杠杆系数。

答案：

由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。

（1）1998年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；

（2）1998年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；

（3）销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；

（4）1999年息税前利润增长率=10%*2=20%；

（5）1999年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2；

1999年的综合杠杆系数=2*2=4。

9.A公司2000年度、2001年度有关资料见下表：

项目

2000年度

2001年度

变动率

镇售收入

20000000

24000000

20%

变动成本（变动成本率50號）

10000000

1.2000000

20%

固定成本

8000000

SOOOOOO

0

息稅前利润

2000000

4000000

100%

利息

1200000

1200000

0

税前利润

800000

2800000

250%

所得税（税率昭

160000

560000

250%

浄利润

640000

2240000

2&0%

每股利润（普通股1万股）

64

224

250%

要求：

根据上表的资料计算经营杠杆、财务杠杆、综合杠杆。

答案：

经营杠杆系数=息税前利润变动率/销售收入变动率=100%/20%=5

财务杠杆系数=每股利润变动率/息税前利润变动率=250%/100%=2.5综合杠杆系数=财务杠杆系数*经营杠杆系数=5*2.5=12.5

10•已知某公司当前资金结构如下:

筹资肓式

金颔（万元）

长期债券（年利率8髯）

1000

普通股（4500万股）

4600

留存收益

2000

|合计

7500

因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。

假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。

要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。

（2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。

（3）如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。

⑷如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。

（5）若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。

答案：

（1）

EPS甲=[（EBIT-1000*8%）*（1-33%）]/5500

EPS乙=[（EBIT-1000*8%-2500*10%）*（1-33%）]/4500

因为，EPS甲=EPS乙，所以，（EBIT-80）/1仁（EBIT-330）/9

EBIT=（3630-720）/2=1455元

（2）

财务杠杆系数=1455/（1455-330）=1.293

（3）

息税前利润低于每股利润无差别点息税前利润时，采用权益筹资方案。

（4）

如果公司预计息税前利润为1600万元，应采用负债筹资方案。

（5）

乙方案公司每股利润增长率=10%*1.293=12.93%。

11．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10％利率的债券400万元，该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。

现有两个方案可供选择：

按12％的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率40％。

要求：

（1）计算两个方案的每股利润；

（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

（3）计算两个方案的财务杠杆系数；

（4）判断哪个方案更好。

答案：

（1）

EPS1=（200-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100=0.6元；EPS2=（200-400*10%）*（1-40%）/125=0.768元；

（2）

EPS1=（EBIT-400*10%-500*12%）*（1-40%）/100；

EPS2=（EBIT-400*10%）*（1-40%）/125=；

EPS1=EPS2

（EBIT-100）/100=（EBIT-40）/125

EBIT=（12500-4000）/25=340

（3）

方案1财务杠杆系数=200/（200-100）=2

方案2财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25

（4）

预计息税前利润少于无差别点息税前利润，方案2每股利润大，所以方案2好。

12.某公司原有资产1000万元，其中长期债券400万元，票面利率9%；优先股100万元，年股息率11%，普通股500万元，今年预计每股股息2.6元，股价20元，并且股息以2%的速度递