钢铁行业市场月度投资分析报告Word格式.docx

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8月28日，环保部联合京津冀晋鲁豫6省政府发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》，《规定》就纳入量化问责的具体事项、强化督查或巡查整改落实情况进行具体阐述。

环保高压或常态化，而环保持续高压不仅将限制钢厂的产量释放，还将使得环保不达标的钢厂逐步退出市场。

此外，唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结及安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督查，市场供应收缩预期进一步强化。

社会库存方面，9月1日，社会库存为976.44万吨，环比增1.64%，同比增2.71%。

原材料端，受益于吨钢毛利高企，在现有产能和排污指标的基础上，钢厂更青睐高品位矿石资源；

而焦化企业受限环保限产，供给端紧张。

叠加钢厂利润高企、积极补库，预计原材料走势偏强。

综合钢材供给、需求，我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计9月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。

此外，还需要警惕原材料价格上涨超过钢价使得钢厂盈利边际走弱、净出口减少使得国内供应增加等因素。

风险提示：

宏观经济增速大幅下滑；

钢材出口情况不及预期；

改革进度低于市场预期；

矿石巨头联合减产保价。

9月份重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

表1：

2017年8月份钢铁板块表现回顾

数据来源：

Wind、北京欧立信咨询中心

（二）钢铁基本面重点指标变化判断

需求渐入旺季，环比逐步改善；

而供给端则受累唐山轧材企业煤改气、邯郸地区钢厂限烧结等因素，安委会将于9月份在全国31省市开展安全生产大检查综合督查，市场供应收缩预期进一步强化。

本周社会库存升至976.44万吨。

综合钢材供给、需求，我们判断整体市场供求呈现紧平衡的状态，预计9月钢价、焦炭走势偏强、矿价震荡为主，盈利仍将维持高位。

表2：

主要原材料和普钢价格变化及预测（单位：

元/吨，美元/吨）

我的钢铁网、金属观察网、北京欧立信咨询中心

注释：

-1%～1%以内为基本稳定；

-5%～5%以内为窄幅震荡；

1%～5%（或-1%～-5%）为小幅上涨（或小幅下跌）；

5%～10%（或-5%～-10%）为涨幅明显（跌幅明显）；

10%（-10%）以上为大幅上涨（大幅下跌）；

在描述钢价、矿价的变化时，幅度在-5%~5%时为窄幅震荡。

二、2017年1-7月份固定资产投资累计增速微幅下降，7月M2增速创新低

（一）固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速微幅下降

固定资产投资累计增速微幅下降。

2017年1-7月份，全国固定资产投资累计完成额同比增长8.30%，增速环比下降0.30个百分点；

2017年7月当月完成额同比增长6.51%，增速环比下降2.26个百分点。

（1）制造业投资累计增速小幅下降：

2017年1-7月份制造业累计投资增速为4.80%，增速环比下降0.70个百分点，同比上升1.80个百分点。

制造业结构持续优化，高能耗制造业降幅有所扩大，1-7月份，高耗能制造业投资下降1.60%，降幅扩大0.60%；

转型升级、高技术投资较快增长，1-7月技改投资累计同比10.30%，增速高于全部制造业5.50%，高技术制造业投资累计同比20.7%，增速有所回落但仍处高位；

装备制造业投资带动作用增强，1-7月装备制造业投资累计同比8.8%，环比提升5.2%。

考虑朱格拉周期上升期与库存周期回落期的共同作用，预计短期制造业投资将稳中偏弱。

（2）基建投资累计增速微幅下降：

2017年1-7月份基建投资同比增速为16.67%，增速环比下降0.18个百分点。

基建增速下降与财政支出放缓有关，7月财政支出同比5.4%，环比大幅回落13.94%；

1-7月财政支出累计同比14.50%，环比回落1.30%，但仍处高位。

2017年1-7月累计财政支出占全年预算支出60%，在去杠杆推进的大背景下，预计基建投资走势趋缓。

（3）房地产投资累计增速微幅下降：

2017年7月，房地产开发投资完成额累计同比增长7.90%，环比降0.60%。

7月高温多雨，地产投资完成额累计同比增速季节性走弱。

但考虑到地产投资前置指标房屋新开工面积和商品房销售面积累计同比增速环比分别下滑1.40%和2.10%至8.00%和14.00%，叠加地产销售政策收紧，预计地产投资增速下行压力不减。

工业增加值累计增速微幅下降。

2017年1-7月份，全国规模以上工业增加值累计同比增长6.80%，增速环比下降0.10个百分点；

7月份全国规模以上工业增加值同比增长6.40%，较6月份下降1.20个百分点。

7月气温偏高，叠加环保政策趋严，部分工业生产收到抑制；

7月出口显著回落，亦对工业生产有所拖累。

基建增速回落，环保压力不减，叠加财政支出放缓，预计工业增加值增速稳中趋缓。

黑色金属冶炼及压延加工行业累计固定资产投资增速微幅回升，工业增加值累计增速环比微幅上升。

2017年1-7月份，黑色金属冶炼及压延加工行业累计固定资产投资同比下降11.80%，增速环比回升0.10个百分点；

其工业增加值累计同比升0.70%，增速环比上升0.20个百分点。

盈利改善促使钢厂扩产、复产，有资质的电炉产能陆续投放，但供给侧结构性改革严禁新增产能，环保高压亦限制非重点企业产能释放。

黑色金属冶炼及压延加工行业固定资产投资累计增速均有回升但仍处低位。

预计黑色金属行业投资和工业增加值延续弱势。

（二）社会融资规模环比大幅下降，M2增速环比降至9.20%创新低

社会融资规模环比大幅下降，M2增速环比微幅下降。

从社会融资规模来看，7月份社会融资规模为1.22万亿元，同比增加154.77%，环比减少30.80%。

从货币供应量数据来看，M2余额同比增长9.20%，增速环比微幅下降0.20%；

M1余额同比增长15.30%，增速环比上升0.30个百分点。

2017年7月社会融资规模虽低于6月，但增速依然强劲；

M1、M2逆剪刀差为6.10%，较上月上升0.50个百分点，M1保持高增速，而金融去杠杆导致的货币派生下降致使M2下跌，M1、M2逆剪刀小幅扩大。

图1：

17年1-7月份固定资产投资完成额累计增速微幅下降

国家统计局、北京欧立信咨询中心

图2：

2017年1-7月份工业增加值累计增速微幅下降

图3：

2017年7月份M1增速环比微幅上升、M2增速微幅下降

图4：

2017年1-7月份黑色金属固投完成额累计增速环比微幅上升

（三）中采PMI指数连续十三月位于扩张区间，供需格局趋好

中采PMI指数微幅上升。

中国物流与采购联合会公布的8月制造业PMI指数为51.70%，较上月上升0.30个百分点，指数连续13月位于扩张区间。

2016年10月以来中采PMI持续维持在51.00%以上，显示国内生产和需求状况明显好于预期，经济稳定基础增强，下半年经济走势继续保持稳定向好，预计PMI延续扩张态势。

生产指数小幅上升，新订单指数微幅上升，新出口订单指数小幅下降，进口指数微幅上升。

8月份，生产指数为54.10%，较上月统计上升0.60个百分点；

新订单指数为53.10%，比上月上升0.30个百分点；

新出口订单指数为50.40%，环比下降0.50个百分点；

进口指数为51.40%，环比上升0.30个百分点。

生产指数小幅回升且持续位于荣枯线上方，表明制造业生产继续保持增长；

新订单指数微幅上升并位于临界点之上，表明制造业市场需求景气度持续，新出口订单小幅下降，但连续10月位于荣枯线上方。

总体而言，内需外需仍处高位，生产继续扩张。

进口指数微幅上升，工业进口仍呈扩张迹象。

产成品库存小幅下降，原材料库存指数微幅下降。

8月份，产成品库存指数为45.50%，较上月统计下降0.60个百分点；

原材料库存指数为48.30%，较上月统计下降0.20%。

产成品库存指数小幅下降，持续处于收缩区间，工业品价格虽出现恢复性上涨，但需求回暖仍然强于生产带动库存进一步消化，制造业库存压力继续缓解；

原材料库存指数微幅下降，位于荣枯线下方，原材料补库速度不及厂商生产速度。

购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升。

8月份，原材料购进价格指数为65.30%，环比上升7.40个百分点，维持枯荣线之上；

原材料采购量指数为52.90%，环比上升0.20个百分点。

原材料价格结束15个月的回落后连续三月回升，企业购进价格出厂价格差距缩小；

企业采购指数微幅上升，持续处于扩张区间，工业利润高企，中游企业持续加码生产，补库存需求持续增加。

图5：

8月份中采PMI指数微幅上升

图6：

8月份生产指数小幅上升，新订单指数微幅上升，新出口订单指数小幅下降，进口指数微幅上升

图7：

8月份产成品库存小幅下降，原材料库存指数微幅下降

图8：

8月份购进价格指数升幅明显，采购量指数微幅上升

三、7月粗钢日均产量环比下降2.18%，钢材需求环比走弱

（一）7月粗钢日均产量环比降幅明显，钢材出口量同比大幅下降

7月粗钢日均产量环比降幅明显。

国家统计局数据显示，7月我国粗钢产量为7402.10万吨，同比上升10.80%；

7月我国钢材产量为9667.00万吨，同比上升0.77%；

7月粗钢日均产量为238.78万吨，环比下降2.18%，7月钢材日均产量下降至311.84万吨，环比下降4.12%。

7月份粗钢日均产量环比降幅明显，炼钢产能利用率72.63%，环比下降1.62个百分点。

长材的高盈利持续及板材的盈利持续改善将刺激钢厂复产、扩产；

叠加有资质电炉产能陆续投放，产量仍处高位。

但随《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》文件正式出台，采暖季限产政策核实，叠加第四次环保督查全面启动，市场供应收缩预期强烈，预计9份粗钢产量高位震荡。

图9：

7月粗钢日均产量环比降幅明显

图10：

7月份粗钢产量同比大幅上升

钢材7月出口量同比大幅下降。

7月份，我国出口钢材696.00万吨，同比下降32.43%；

进口钢材98.00万吨，同比下降13.27；

我国粗钢净出口629.47万吨，同比减少34.71%，环比增加