财务管理课后习题.docx
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财务管理课后习题
1.某企业预计全年需要现金6000元,现金与有价证券的转换成本为每次100元,有价证券的利息率为30%,则最佳现金余额是多少?
解:
最佳现金余额为:
N==2000(元)
2.假设某企业的现金流量具有较大的不确定性,日现金余额标准差为10000元,有价证券的利息为9%,每次现金转换成本为30元,公司每日最低现金需要量为0那么该企业的最佳现金余额和持有上限分别是多少?
解:
最佳现金余额为:
Z*=0+=20801(元)
持有上限为:
U=0+3×=62403(元)
3.假设公司应收账款的机会成本率为10%,那么该公司是否应当实施新的信用政策?
当前信用政策
新信用政策
年销售收入(元)
15000
14000
销售成本率(%)
75
75
坏账占销售收入的比例
5
2
收现期(天)
60
30
解:
△销售毛利=(14000-15000)×(1-75%)=-250(元)
△机会成本=14000×10%×-15000×10%×=-133.33(元)
△坏账成本=14000×2%-15000×5%=-470(元)
△净利润=-250+133.33+470=353.33(元)
新的信用政策可以增加企业净利润,因此应该采用新的信用政策。
4.某公司的账龄分析表如下,假设账龄在0~30天的所有应收账款账龄为15天,账龄为30~60天的应收账款账龄为45天,账龄为60~90的应收账款账龄为75天,计算公司应收账款的平均账龄
账龄
金额
百分比
0~30
2000
53.33
30~60
1250
33.33
60~90
500
13.33
90天以上
0
0.00
合计
3750
100.0
解:
应收账款的平均账龄=15×53.33%+45×33.33%+75×13.33%=33(天)
5.某企业全年需要某种零件5000件,每次订货成本为300元,每件年储存成本为3元,最佳经济批量是多少?
如果每件价格35元,一次订购超过1200件可得到2%的折扣,则企业应选择以多大批量订货?
解:
最佳经济订货批量为:
Q==1000(件)
如果存在数量折扣:
(1)按经济批量,不取得折扣,
则总成本=1000×35+×300+×3=38000(元)
单位成本=38000÷1000=38(元)
(2)不按经济批量,取得折扣,
则总成本=1200×35×(1-2%)+×300+×3=44210(元)
单位成本=44210÷1200=36.8(元)
因此最优订货批量为1200件。
6.假设某企业的原材料的保险储备量为100件,交货期为10天,每天原材料的耗用量为5件,则企业的再订货点是多少?
解:
再订货点为:
R=5×10+100=150(件)
1.一项价值250万元,残值50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。
折旧期5年:
(1)假设所得税税率是25%,估计每年从资产折旧得到的税收收益。
(2)假设所得税税率是10%,估计这些税收收益的现值。
解:
(1)
(2)
2.A项目需160000元的初始投资,每年产生80000元的现金净流量,寿命3年,3年后更新且无残值;B项目需要210000元的初始投资,每年产生64000元的现金净流量,项目的使用寿命为6年,6年后更新且无残值。
公司的资本成本率为16%,公司应该选哪个项目?
解:
NPVA=-160000+80000×=-160000+80000×2.246=19680(元)
NPVB=-210000+64000×=-210000+64000×3.685=25840(元)
由于项目A、B的使用寿命不同,需要采用最小公倍数法。
6年内项目A的净现值
NPVA=19680+19680×=19680+19680×0.641=32294.9(元)
NPVB=25840(元)
NPVA>NPVB,所以应该选择项目A.
4.假设某公司准备一项投资,公司的资本成本率10%
项目
第0年
第1年
第2年
第3年
第4年
净现金流量
-20000
6000
7000
8000
9000
约当系数
1.0
0.85
0.9
0.8
0.8
解:
NPV=-20000×1.0+6000×0.95×+7000×0.9×+8000×0.8×+9000×0.8×=109.1(千元)>0
该项目可行。
案例题
第一年年初投资1500万元,第1~第10年的净现金流量如下图
有关情况
第1~第10年的净现金流量
状况
概率
A
B
好
0.5
310万元
800万元
差
0.5
290万元
—200万元
公司加权平均资本成本率为15%,PVIFA15%,10=5.0188
(1)各项目的期望年现金流量为多少?
(2)那一个项目的总风险较大,为什么?
(3)分别计算两个项目在状况好和状况差时的净现值
(4)若果你是公司股东,你希望选哪个项目?
(5)如果你是公司的债权人,你希望经理选哪一个项目?
(6)为防止决策引起利益冲突,债权人预先应采取何种保护措施?
(7)谁来承担保护措施的成本?
这与企业最有资本结构有什么关系?
解:
(1)项目A的期望年现金流量=310×0.5+290×0.5=300(万元)
项目B的期望年现金流量=800×0.5+(-200)×0.5=300(万元)
(2)项目A的现金流量方差=
项目B的现金流量方差=
项目B的总风险较大,因为项目B的现金流量方差更大。
(3)状况好时
NPVA=-1500+310×=55.89(万元)
NPVB=-1500+800×=2515.2(万元)
状况差时
NPVA=-1500+290×=-44.5(万元)
NPVB=-1500+(-200)×=-2503.8(万元)
3.考虑新设备代替旧设备,旧设备购置成本为40000元,已使用5年,估计还可以使用五年,已计提折旧20000元,使用期满后无残值。
如果现在将设备出售可获得价款10000元,使用该设备每年可获得收入50000元,每年的付现成本为30000元。
新设备购置成本为60000元,估计可使用5年,期满后残值10000元,使用新设备后每年收入可达80000元,每年付现成本为40000元,假设公司资本成本率为10%,所得税税率为25%,营业税税率为5%,问用旧还是新?
解:
表8-11未来5年的现金流量单位:
元
年份
0
1
2
3
4
5
投资成本
(1)
-60000
旧设备变价
(2)
10000
营业税(3)=
(2)×5%
-500
账面价值(4)
20000
变价亏损节税
(5)=((4)-(3)-
(2))×30%
3150
增加的销售收入(6)
30000
30000
30000
30000
30000
增加的付现成本(7)
10000
10000
10000
10000
10000?
增加的折旧(8)
6000
6000
6000
6000
6000
税前利润增量
(9)=(6)-(7)-(8)
14000
14000
14000
14000
14000
所得税增加(30%)
(10)=(9)×30%
4200
4200
4200
4200
4200
税后利润增加
(11)=(10)-(11)
9800
9800
9800
9800
9800
增加营业现金流量
(12)=(11)+(8)
15800
15800
15800
15800
15800
残值变现收入(13)
10000
营业税(14)=(13)×5%
500
净残值(15)=(13)-(14)
9500
净现金流量
(16)=(12)+(15)
-47350
15800
15800
15800
15800
25300
现值系数
1
0.909
0.826
0.751
0.683
0.621
现金流量现值
-47350
14362.2
13050.8
11865.8
10791.4
15711.3
净现值
18431.5
因为净现值大于零,所以应该进行固定资产更新。
1.MS软件公司目前有两个项目AB可供选择,其各年现金情况如表
年次项目A项目B
0—7500—5000
240002500
315003000
请回答
(1)若MS公司要求的项目资金必须在2年内收回,应选择哪个项目?
(2)MS软件公司现在采用净值法,设定折现率为15%应采用哪个项目?
解:
(1)PPA=2(年)PPB=2+≈2.43(年)
若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回,应选择项目A。
(2)NPVA=-7500+4000×PVIF15%,1+3500×PVIF15%,2+1500×PVIF15%,3
=-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658
=-386.3(元)
NPVB=-5000+2500×PVIF15%,1+1200×PVIF15%,2+3000×PVIF15%,3
=-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658
=56.44(元)
2花荣公司准备投资一个新的项目矿冲正产能力,预计该项目可以维持5年,固定资产投资750万元,固定资产采用直线法计提折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元,预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品的单件为250元,年销量30000件,均为现金交易,预计期初需要垫只运营资本250万元,假设资本成本率10%,所得睡税率25%
(1)项目营业净现金流量
(2)项目净现值
(3)内含报酬率
2.解:
经测试,当折现率K=40%时
NPVA=-2000+2000×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+500×PVIF40%,3
=-2000+2000×0.714+1000×0.510+500×0.364
=120>0
当折现率K=50%时
NPVA=-2000+2000×PVIF50%,1+1000×PVIF50%,2+500×PVIF50%,3
=-2000+2000×0.667+1000×0.444+500×0.296
=-74<0
方案A的内含报酬率为46.2%
经测试,当折现率K=35%时
NPVB=-1500+500×PVIF35%,1+1000×PVIF35%,2+1500×PVIF35%,3
=-1500+500×0.741+1000×0.549+1500×0.406
=28.5>0
当折现率K=40%时
NPVB=-1500+500×PVIF40%,1+1000×PVIF40%,2+1500×PVIF40%,3
=-1500+500×0.714+1000×0.510+1500×0.364
=-87<0
方案B的内含报酬率为36.2%
3假设末公司只能投资于项目S短期项目L长期中的一个,公司的资本成本率为10%,两个项目的期望未来现金流量如表
要求:
分别计算两个项目的净现值和内含报
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