中国玻璃纤维产业发展分析报告可编辑word版Word格式.docx
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出口为主+涉足新领域...
三、全产业链企业...
3.1长海股份:
结构调整+向下游延伸...
3.2中材科技:
向上游延伸+业务多元化...
.7
...9
...28
...30
...36
.36
...41
...45
.51
.56
...57
.60
..61
..64
...66
..66
.67
图表目录
图表1:
玻纤行业产业链....7
图表2:
2013年以后玻纤行业规模以上企业的利润总额显著提升......8
图表3:
无碱增强型粗纱价格在2013年迎来拐点......8
图表4:
玻璃纤维纱产量增速在2013年触底反弹......9
图表5:
全球玻纤需求增速与全球经济周期较为同步...10
图表6:
玻纤企业营业利润率与全球经济周期...11
图表7:
玻纤企业业绩增速与全球经济周期...11
图表8:
2007年中国巨石收入增速达57%,形成显著的规模效益...13
图表9:
2006~2007年中国巨石销量大幅增长...13
图表10:
PPG股价表现...14
图表11:
PPG相对股价表现...15
图表12:
PPG市盈率...15
图表13:
PPG相对市盈率...16
图表14:
SGO股价表现...16
图表15:
SGO相对股价表现...17
图表16:
SGO市盈率...17
图表17:
SGO相对市盈率...18
图表18:
OC股价表现...18
图表19:
OC相对股价表现...19
图表20:
OC市盈率...19
图表21:
OC相对市盈率...20
图表22:
中国巨石股价表现...20
图表23:
中国巨石相对股价表现...21
图表24:
中国巨石市盈率(剔除2002/2003/2010年部分异常值)...21
图表25:
中国巨石相对市盈率(剔除2002/2003/2010部分异常值)...22
图表26:
PPG营收规模及增速...23
图表27:
PPG业务多元化发展...24
图表28:
SGO营收规模及增速...24
图表29:
SGO业务多元化发展...25
图表30:
OC营收规模及增速...25
图表31:
OC业务多元化发展...26
图表32:
PPG发展进程...26
图表33:
SGO发展进程...27
图表34:
OC发展进程...27
图表35:
我国玻纤及制品出口比例较高...29
图表36:
全球玻纤行业下游领域分布...30
图表37:
我国玻纤行业下游领域分布...31
图表38:
自2013年全球风电装机总量与国内风电装机总量增速加快...32
图表39:
我国玻纤产品主要集中领域为玻璃纤维增强塑料(GRTP)...33
图表40:
玻璃纤维增强塑料(即玻璃钢)分类...34
图表41:
玻璃纤维增强塑料(GFRP)在汽车领域的应用举例...34
图表42:
热塑性复合材料在纤维增强复合材料中的占比逐年提高...35
图表43:
热塑性复合材料迎合市场需求,2014年迎来高增长...35
图表44:
2016-2018年全球GDP预计将平稳增长,有所回暖...36
图表45:
全球玻纤行业下游领域分布...37
图表46:
2016年以来美国制造业PMI指数呈上扬趋势...37
图表47:
2016年Q1美国建造支出同比增长9%...38
图表48:
2016年以来欧洲PMI指数在51.7左右波动...39
图表49:
216年以来欧洲营建支出同比增速上扬后回落...39
图表50:
2016年以来中国PMI指数回升到50以上...40
图表51:
2016年以来中国地产、基建投资同时加速...40
图表52:
2014年我国玻纤应用领域分布...45
图表53:
2013年以来建筑领域固定投资增速呈上行趋势...45
图表54:
2016年以来房屋新开工显著加速...46
图表55:
2016以来基建投资有所回暖...46
图表56:
2015年弃风率大幅提升至15%...48
图表57:
预计2015~2019年全球新增风电装机复合增速约为6%...48
图表58:
高铁营业里程占铁路营业里程的比重不断攀升...49
图表59:
高铁营业里程维持高增长态势...50
图表60:
新能源车增速理性回归后,高增速将持续...50
图表61:
此轮景气复苏下玻纤行业传导机制...52
图表62:
2011-2015年玻纤企业营业收入增速...53
图表63:
2011-2015年玻纤企业归属利润增速...54
图表64:
2011-2015年玻纤企业毛利率...54
图表65:
2011-2015年玻纤企业净利率...55
图表66:
玻璃纤维及制品出口依赖程度高...56
图表67:
玻璃纤维及制品进出口结构...57
图表68:
中国巨石股东结构...58
图表69:
海外市场收入占比在50%左右...58
图表70:
海外市场毛利率略高于国内市场...58
图表71:
2014年全球复合材料行业产量分布...60
图表72:
2014年中国复合材料细分市场结构...61
图表73:
再升科技产品及应用领域...62
图表74:
再升科技业务在产业链中所处地位...62
图表75:
再升科技股权结构...63
图表76:
海外市场收入占比约为60%,有所下降...65
图表77:
玻纤深加工产品业务占比有所下降...65
图表78:
长海股份业务扩展...66
图表79:
中材科技股权结构...67
表格目录
表格1:
全球玻纤行业著名企业.....12
表格2:
中国巨石历年市盈率......22
表格3:
2015年玻纤新增产能约19万吨,叠加冷修影响,产能冲击约为1.7%
..28
表格4:
风电领域持续获政策加码....32
表格5:
2015-2017年我国玻纤计划新增产能统计(截至2016年5月).....41
表格6:
2015年以来玻纤产能新增情况,2015年新增产能约19万吨,2016~2017
年计划新增产能83万吨....42
表格7:
截止到2016年4月全国各地区玻纤产能统计(单位:
万吨/年)......43
表格8:
截止到2016年4月国内公司在国外玻纤产能情况.....44
表格9:
玻纤在建筑领域的应用举例......47
表格10:
玻纤行业上市公司业务结构(2015年)......52
表格11:
中国巨石国内产能规模达109.2万吨......59
表格12:
募投项目及产能情况....64
表格13:
九鼎新材玻纤产能规模为7万吨....65
表格14:
长海股份玻纤纱产能规模达13万吨....67
表格15:
中材科技(泰山玻纤)玻纤产能规模达68万吨.....68
玻璃纤维是一种无机非金属材料,是以天然矿石为原料,经过粉磨、高温熔化、
拉丝、后加工等工序制成,主要用作复合材料增强材料、绝缘材料、过滤材料。
完整
的玻纤产业链包括玻纤、玻纤制品以及玻纤复合材料(由两种或两种以上材料组成,
玻纤通常作为增强材料),上游产业涉及采掘、化工、能源等,下游涉及众多传统以及
新兴领域。
玻纤行业产业链
2015年玻纤/复材行业规模以上的企业合计实现营收2617亿元,同比增长10.1%;
利润总额为183亿元,同比增长10.2%。
相对于建材行业的整体低迷,玻纤子行业复苏态势明显。
此轮玻纤景气始于2013年末,期间大部分玻纤企业迎来量价齐升,产能利用率高位运行,行业利润显著提升。
厘清这轮复苏的市场基础,是预判景气持续与否的关键。
根据历史经验和供需关
系,我们认为,判断玻纤行业景气最需要关注的三点为:
全球经济周期、产能供给冲击、需求结构性变化。
全球经济周期是全球玻纤供需格局的综合反映,由于各地域在全球玻纤产业链中的开放程度和相对优势不同,企业业绩又受到各自地域影响,即区域性景气与各自供给冲击和需求变化关系密切。
2013年以后玻纤行业规模以上企业的利润总额显著提升
无碱增强型粗纱价格在2013年迎来拐点
玻璃纤维纱产量增速在2013年触底反弹
一、关注全球经济周期
玻纤行业与全球宏观经济周期较为同步,基本上全球经济复苏是玻纤行业景气上行的代名词。
原因有二:
第一,玻纤行业发展成熟,在全球市场上已形成高集中度,受区域性市场的需求波动影响较小;
第二,玻纤应用范围广且主要分布于工业领域,受单一下游行业影响的程度有限,与宏观经济整体增速同步程度更高。
历史数据显示,玻纤需求与全球GDP增速相关性高,且由于玻纤材料渗透率在逐步提高,其增速通常高于GDP增速。
20世纪以来受全球经济发展经历了两轮完整的周期:
第一轮周期(1990~2001年),1990年西方经济衰退导致全球经济步入低增速时
期,1991~1992年西方经济增速仅为0.7%、1.5%,1993年底美国率先走出衰退,并
带动欧共体国家经济普遍复苏,从1994年开始全球经济步入稳定复苏阶段,并持续至2000年(期间由于1998年东南亚危机出现一定波动),直到2001年911危机致使美国经济陷入衰退,致使世界经济增速跌至底部。
第二轮周期(2001~2009年),2002年开始世界经济逐渐复苏,新兴市场引领全球经济进入新一轮周期的增长
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