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3、盛屯租赁赢在技术,独霸市场9
4、急待开发的巨大蓝海10
5、盛屯租赁刚刚起航10
三、保理和供应链金融业务有序展开11
1、盛屯保理和供应链金融业务有序展开11
2、冶炼行业保理需求巨大12
3、供应链金融市场空间较大13
4、盛屯保理与供应链金融优势明显14
5、保理业务和供应链金融仍有很大发展空间15
四、盛屯黄金租赁加速开展15
1、盛屯黄金租赁业务已经开始15
2、黄金加工该企业急需黄金租赁16
3、细分市场容量超过100亿17
4、盛屯黄金胜在先机,发展迅速17
五、多融资途径保障公司低融资成本18
六、信息系统助力金融业务拓展19
七、主要风险20
不一样的金融服务
盛屯矿业的金融服务与传统金融服务完全不同:
公司凭借专业优势,专门在普通金融服务机构无法或者很难进行风险识别的领域开展业务,从而在风险很小的情况下获得超乎寻常的利差。
盛屯矿业目前拥有有色金属矿业、大宗贸易和金融三大业务。
矿业和贸易属于公司原有业务(相关资料见附录),公司从2013年开始涉足金融,目前已经陆续成了盛屯商业保理有限公司(以下简称“盛屯保理”)、盛屯黄金金融有限公司(以下简称“盛屯黄金”)、盛屯融资租赁有限公司(以下简称“盛屯租赁”)和埃玛金融服务有限公司(以下简称“埃玛金融”),以及盛屯金属展开的供应链金融业务。
1、专业打造高利差
普通的融资租赁、保理以及黄金租赁的利差只有2-4%而公司的利差有望达到7-8%。
高收益来自普通金融机构无法服务的子行业。
公司金融业务主要针对金融服务不足的有色金属冶炼、开采以及加工企业,总的业务空间巨大。
这些企业的是难以被普通金融机构所识别,急需具有专业技能的金融服务。
2、风险识别是公司金融核心竞争力
矿业经验带来风险识别能力。
公司在勘探、采矿以及大宗品贸易方面的经验丰富,具备矿权、精矿(非标准化产品)的评估能力,可以对有色行业的企业进行风险识别。
盛屯矿业将成为客户的唯一选择,有望继续维持较高利率。
目前市场上还没有像盛屯矿业一样同时具有有色金属矿业的专业能力和金融牌照的金融机构,相应子行业的客户受业务特色所限,除了盛屯矿业以外,没有别的选择,目前利率对于客户仍处于可接受水平,未来继续维持这一利率水平的可能性较高。
多元化的融资途径,让公司保持较低的融资成本。
作为上市公司,盛屯矿业拥有发行可转债、短融中票、私募票据、公司债、优先股等多种融资方式。
未来公司还可能进入互联网金融领域,我们预计公司加杠杆的资金成本会继续维持在7-9%。
3、非公开发行引爆金融业务
2014年12月,公司发布非公开发行预案,拟以6.55元/股为底价,发行不超过4.40亿股,募集不超过28.80亿元,用于“增资盛屯保理(10亿元)”、“增资盛屯融资租赁(3.19亿元,公司全资子公司尚辉公司以自有资金出资1.01亿元)”、“增资盛屯金属(7亿元)”、“增资盛屯黄金租赁(2.8亿元)、埃玛黄金租赁(4.7亿元)”以及“投资金属产业链金融服务整合信息化平台项目(7100万元)”。
开展金融业务所需的初始资金将在增发后得到补充,按照所有业务将杠杆完全加上来看,公司的盈利空间在16-32亿左右。
二、融资租赁专业起航
1、融资租赁即将起步
盛屯融资租赁成立于2014年11月,注册资本定为5亿元,盛屯矿业持股75%,公司全资孙公司尚辉公司持股25%,收齐投资8000万,剩余4.2亿原计划在成立2年内缴足,本次非公开发行完成后就已经达到注册资本。
盛屯融资租赁:
矿山企业(也可能会有冶炼企业),将采矿权抵押给盛屯租赁,盛屯租赁购买相应设备并交给矿山企业。
矿山企业在使用期内向盛屯租赁支付租赁费用,在租赁期结束后,设备所有权转移给矿山企业。
2、矿业属性最适合融资租赁
矿业本身属于一次投入巨大,未来现金流良好的资产。
矿业的投资主要集中在前期,购买采矿权的费用、矿山建设费用以及购买矿山设备是主要支出,其中购买设备的费用一般占全部投资的30%-50%。
在建设完成后,付出的可变成本较低,现金流良好。
图表7是一个典型矿山项目从购买采矿权开始的现金流情况,前期投资较大,后续会持续获得现金流入。
融资租赁,解决前期支出过高问题。
一座中型矿山的建设费用往往会上千万,大型和超大型矿山则可能上亿,高昂的前期建设费用令资金量不充裕的矿山投资者却步。
融资租赁正好可以解决现金流时间上分布不均的问题,矿山投资者进行融资租赁可以大幅减少前期的投资压力,矿山开始生产后不断提供的现金流正好支付融资租赁的本息。
普通融资租赁公司无法进入这一市场。
与其他融资租赁业务不同,矿业的融资租赁一般采用采矿权做抵押。
而采矿权的价值需要非常专业的机构才能做出评价,在矿业权交易时,除了审计第三方的评估报告外,还需要进行现场验证(在探矿权提供的钻孔附近打眼验证等)。
没有地质勘探经验的普通融资租赁公司因为无法对抵押品价值进行评估,无法开展相关业务。
这也是中小型矿山企业(或投资者)融资渠道窄的最大原因。
3、盛屯租赁赢在技术,独霸市场
地勘人才齐备。
盛屯矿业本身从事矿业,拥有一支自己的勘探队伍。
公司在2011年成立了地质矿产勘查院,院长罗荣生曾任云南省有色地质局地质矿产处处长,在采矿权的评估方面深有经验。
除了可以对抵押的矿权进行评价外,地勘人才丰富的矿山开发经验还能对客户提出一些开发建议。
风险抵抗能力极强。
公司本身就是矿山开采企业,即便进行融资租赁的矿山最后违约,要矿权没有问题,公司也能接手矿山进行开发,其矿权的获得成本往往比直接购买还低。
盛屯租赁独霸市场。
目前有色金属矿山的融资租赁市场仍处于未开发状态,普通的融资租赁企业没有开发这一市场的能力;
普通地勘单位没有融资租赁的牌照。
中小型矿业企业(或投资者)又对融资租赁需求很高,目前国内仅有盛屯矿业已经开始进入有色金属矿山融资租赁这个细分市场。
4、急待开发的巨大蓝海
市场渴望融资租赁业务。
低迷的有色金属价格让大型矿业公司的投资活动更加谨慎,对于中小型企业(或者投资者)来说目前是最佳的投资期(矿权评估价格低,大型矿企减少活动更容易遇到好项目)。
但高昂的初始投资限制了这一领域的投资活动。
一个超过500亿的未开发市场。
2013年,全国有色金属采选业的固定资产投资为1658.65亿元,估计2014年可能略有下降,但仍是一个超大的市场。
采选设备一般占矿山总投资的30%-50%,估计全国一年的有色金属的矿业采选设备投资额在500-700亿之间。
5、盛屯租赁刚刚起航
盛屯租赁业务仍在起步阶段,前途光明。
按照《商务部、国家税务总局关于从事融资租赁业务有关问题的通知》的规定,融资租赁试点企业的风险资产不得超过资本总额的10倍。
增发后公司的资本总额可达5亿,可以用于开展业务的总资金量可以达到50亿,业务即便最大化也仅能做到细分市场的十分之一。
预计15年将有实质性进展。
盛屯租赁的成立时间较短,抵押品验证(采矿权)需要一定时间,目前盛屯租赁的业务多在前期的考察阶段,预计2015年就会逐步展开。
初期的业务空间受到自有资金上限的限制(增发后上限50亿元),按照租赁行业15-18%的年化收益来看,利润空间在4-5亿左右。
三、保理和供应链金融业务有序展开
1、盛屯保理和供应链金融业务有序展开
盛屯保理成立于2013年10月,注册资本2亿元(目前已缴足),主要对有色金属冶炼行业的公司进行商业保理。
2014年前三季度已经实现营业收入438.94万元,净利润182.83万元。
盛屯金属在进行贸易业务的同时,开展了供应链金融业务,2014年前三季度盛屯金属的供应链服务金融服务融资额度累计达到6.3亿元,同比增长233.33%。
中报披露保理和供应链金融已经签约六家企业,下半年估计还陆续会有企业签约,全年超过10家客户应该是大概率事件,全年的签约金额可能超过30亿元(参照四川四环电锌签约金额三年业务量超过5亿元),估计签约客户的年业务量有望达到10亿。
盛屯保理:
主要客户是冶炼企业,冶炼企业将销售单据转给盛屯保理,并取得保理资金,在产品加工完成后交付盛屯金属。
盛屯金属进行销售后,将货款交割给盛屯保理。
一般业务期限是3个月,业务利率一般在12-15%。
盛屯产业链金融:
盛屯产业链金融主要客户为冶炼企业和矿山企业。
冶炼企业向盛屯金属提出融资需求后支付预定预付款,盛屯金属(同时与矿山和冶炼企业签订供销合同,然后向矿山企业支付货款,并将取得的精矿交给冶炼企业,在冶炼企业完成销售后将货款交给盛屯金属。
业务期限一般为3个月,业务利率一般在12-15%。
2、冶炼行业保理需求巨大
冶炼企业急需保理业务。
截止2013年末,国内一共有7168家有色金属冶炼及压延企业。
在这些企业中,中小企业占大多数,可以从银行等金融机构获得的融资支持非常有限,而冶炼行业的特色又决定了其业务低利润(毛利3%)、高周转(流动资产周转率2.7次)、高存货(存货占流动资产60-80%),对流动资金的需求大。
保理业务可以很好的解决冶炼企业对流动资金的大量需求。
冶炼行业的保理需求超过3000亿元,利润空间超过450亿。
2013年有色金属冶炼加工行业的营业收入4.65万亿元,2014年估计超过5万亿,平均流动资产周转次数2.7次,一般来说冶炼企业的流动资产中60%-80%为存货,存货的周转次数在4-4.5之间(与冶炼行业保理周期为3个月吻合),全行业的理论保理需求在1-1.2万亿之间,除去上市公司(上市公司的资金来源较为多样一般没有保理需求)和大型公司,全行业的保理需求估计在3000亿左右。
按照目前保理的年化收益率15%来看,利润空间超过450亿元(2013年有色金属冶炼压延企业总财务费用565.51亿元,销售费用369.71亿元)。
3、供应链金融市场空间较大
交易账期影响公司流动性。
冶炼及加工企业的下游企业在取得金属产品后,需要一段时间(大概1-3个月)通过内部资金的审批流程才能支付,但其上游矿山非常强势,一般不接受赊销,有色金属行业产品单位价值较高,中型冶炼企业的融资渠道有限,在扩大生产时的资金压力很大。
市场容量超600亿。
有色金属冶炼及压延的应收账款一直随着行业发展不断上升,2014年10月已经达到2700亿元,理论上说所有应收款都有供应链金融的需求,考虑到一般为三个月的账期,有色行业的供应链金融市场空间在600-800亿组左右。
4、盛屯保理与供应链金融优势明显
客户优势体现明显。
盛屯金属在长期的交易中积累了大量客户。
公司在开展保理及产业链金融时,可以从以往客户中挑选信用、资质都比较好的客户开展业务。
公司的客户优势会在开展业务以及控制风险方面给公司带来优势。
控制买方降低风险。
保理业务中最大的风险来自买方及卖方违约;
第二重风险来自于卖方违约后产品滞销和跌价风险。
在盛屯保理模式中,盛屯金属扮演了买方的角色,在客户生产完成后,会及时运到盛屯的仓库中,最后从盛屯金属的交易平台中进行后续销售,违约风险小;
其次,即便客户真的违约,冶炼企业的产品都是大宗商品,变现能力强,盛屯金属也对相关保理业务进行了套期保值,锁定盈利,回避市场波动风险。
精矿价值辨识能力强。
冶炼企业的主要原料精矿产品都是非标准化的,只有像盛屯金属一样专业的贸易商或者冶炼企业才有价值辨识能力,普通的金融机构无法用金矿作抵押。
客户粘性较大。
盛屯保理
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