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公司治理案例分析
目录
一、公司治理理论概述 1
1、定义 1
2、公司治理的理论基础 2
3、公司治理新内涵 4
4、公司治理结构的特征 6
二、公司治理问题及原因分析 9
1、股权结构不合理 9
2、董事会和监事会权责不清或不对称 10
3、国有企业自身的劣根性 11
三.公司改善治理的途径方式分析 12
1、构建合理的股权结构 12
2、明晰权责关系 13
3、上市公司改善治理的一般路径 14
四、公司治理的发展趋势 15
1、多样化理论与趋同论 15
2、影响公司治理模式演进与趋同的因素 17
3、当前公司治理的新趋势 19
五、心得体会 20
工商案例分析报告第一章一、公司治理理论概述1.11、定义
公司治理理论是企业理论的重要组成部分。
公司治理理论认
为,“公司治理以现代公司为主要对象,以监督与激励为核心内容”:
“公司治理不仅仅研究公司治理结构中对经营者的监督与制衡作用,也强调如何通过公司治理结构和机制来保证公司决策的有效性和科学性,从而维护公司多方面利害相关者的利益”。
公司治理(corporategovernance),又译为法人治理结构,是现代企业制度中最重要的组织架构。
狭义上,公司治理主要是指公司的股东,董事及经理层之间
的关系。
广义上,公司治理还包括公司与利益相关者(如员工、客户、供应商、债权人、社会公众)之间的关系,及有关法律、法规等。
公司治理在发达市场经济国家也是一个很新的概念。
90年代
以来,公司治理在发达国家成为一个引起人们持续关注的政策问题。
亚洲金融危机之后,公司治理改革成为东亚国家和地区的热门话题和首要任务。
由于经济全球化的加速发展,投资者要求各国改善公司治理
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结构,形成了一个公司治理运动的浪潮。
1.22、公司治理的理论基础
自1932年美国学者贝利和米恩斯提出公司治理结构的概念以来,众多学者从不同角度对公司治理理论进行了研究,其中具代表性的是超产权理论、两权分离理论、委托代理理论和利益相关者理论,它们构成了公司治理结构的主要理论基础。
1.1.12.1超产权理论
该理论认为,企业产权改革、利润激励只有在市场竞争的前提下才能发挥作其刺激经营者增加努力和投入的作用。
要使企业完善自身治理机制,基本动力是引入竞争,变动产权只是改变机制的一种手段。
该理论的基本观点有:
产权改革并不能保证公司治理结构就一定变得有效率,竞争才是保障治理结构改善的根本条件;对经营者的利润激励与企业绩效的提高并不总是正相关,只有在市场竞争的前提下才是如此。
1.1.22.2两权分离理论
两权分离理论即公司所有权与控制权分离理论,它是随着股份公司的产生而产生的。
现代公司已经发生了“所有与控制的分离”,公司实际已由职业经理组成的“控制者集团”所控制。
股权分散的加剧和管理的专业化,使得拥有专门管理
知识并垄断了专门经营信息的经理实际上掌握了对企业的控制权,导致“两权分离”。
1.1.32.3委托代理理论
所有权与控制权分离所带来的最直接问题,是作为失去控制权的所有者如何监督制约拥有控制权的经营者,以实现所有者利益最大化为目标去进行经营决策,而不是滥用经营决策权,这同时也是委托代理理论所要解决的核心问题。
委托代理理论的基本思想是:
公司股东是公司的所有者,即委托代理理论中所指的委托人,经营者是代理人。
代理人是自利的经济人,具有不同于公司所有者的利益诉求,具有机会主义的行为倾向。
所以,公司治理结的中心问题就是解决代理风险问题,即如何使代理人履行忠实义务,具体地说,就是如何建立起有效的激励约束机制,督促经营者为所有者(股东)的利益最大化服务。
1.1.42.4利益相关者理论
利益相关者是近几年出现的有关公司治理新内涵的新概念,广义上指凡是与公司产生利益关系,与公司发生双向影响的自然人或者法人机构,都是公司的利益相关者。
如股东、债权人、员工、顾客、供应商、零售商、社区及政府等个人和团体。
该理论认为,公司的目的不能局限于股东利润最大化,而应同时考虑其他利益相关者,包括员工、债权人、供应商、
用户、所在社区及经营者的利益,企业各种利益相关者利益的共同最大化才应当是现代公司的经营目标,也才能充分体现公司作为一个经济组织存在的价值。
因此,有效的公司治理结构应当能够向这些利益相关者提供与其利益关联程度相匹配的权利、责任和义务。
1.33、公司治理新内涵
近年来,围绕着公司治理目标、公司治理结构安排以及公司治理机制改革等一系列课题,法学家和经济学家提出了单边和多边治理理论,而且多边治理理论已经逐步占据了学术主流地位。
1.1.53.1以股东所有权理论为基础的单边治理理论
公司作为一个法人团体,必须具备人和物两个基本的要素。
单边治理理论定义公司时,将公司理解为一个由物质资本所有者组成的联合体,公司的权力只能在所有者之间分配。
因此,公司法人治理结构所要解决的问题是股东通过何种制度设计使经营者在自己的利益范围内从事经营活动,其实质是所有权对经营权的约束与监督问题。
单边治理理论包括以下一些基本内容:
股东所有权论。
即作为公司所有者的股东才享有公司权力,他们对公司的财产不仅享有“剩余索取权”,而且还对公司的经营享有最高的直接控制权。
为了体现这种股东至上主
义,股东大会被认为是最高权力机关。
信托关系论。
即董事会与股东大会之间被认为是一种信托关系,董事会对股东负信托义务,负责托管股东的财产并对公司高级管理人员的行为进行监督,以维护股东的利益。
委托代理关系论。
即董事会与高层管理层之间被认为是一种委托代理关系,其中,董事会负责聘任或者解聘高级管理人员;而高级管理人员作为董事会的代理人在董事会的授权范围内从事经营活动并受董事会的监督。
我们认为,单边治理理论在以下几个方面存在着瑕疵:
虽然股东是公司剩余索取者并由此而承担公司生产经营风险,但是公司往往是有限责任公司,股东只承担一部分而不是全部风险;股东虽然持有公司的股票,但大型公司的股权是相当分散的,每个股东只持有公司总体股份的很少份额。
由于信息不对称和监督收益与监督成本不对称,股东很难有效监督高级管理人员的行为;委托人模式所主张的若干公司治理机制虽然有利于股东,但对于其他利益相关者是不利,甚至是有害。
1.1.63.2以利益相关者理论为基础的多边治理理论
支持利益相关者理论的学者认为,组织——是各种生产要素的所有者为了各自的目的联合起来而组成的一种具有法人资格的契约联合体。
尽管这些学者对公司利益相关者的具体
范围尚存分歧,但也已经达成了一定范围内的共识,即公司不仅仅是一个由资本所有者组成的联合体,更重要的是它在本质上是为物质资本所有者、人力资本所有者等利益相关者之间的契约关系充当联接点。
在这一理论背景下,公司法人治理结构被定义为股东、债权人、职工等利益相关者之间有关公司经营与权利的配置机制。
利益相关者共同治理公司成为这种理论对公司法人治理结构改革的核心思想。
与利益相关者理论相联系的是受托人理论。
该理论认为大型公司是社会机构而不仅仅是私人契约的产物,董事会应被视为公司有形和无形资产的受托人,职责是确保在其控制经营下的公司资产的保值增值,并使资产收益在不同的利益相关者之间得到相对公平的分配。
受托人不仅应考虑现有股东的利益,而且应考虑利益相关者的利益。
在利益相关者理论指导下,公司治理问题将可以更广泛地理
解为一种法律、文化和制度性安排的有机整合。
这一整合决定了公司行为的范围,控制权的归属,控制权行使的方式和程序,风险承担与收益分配的机制等等。
1.44、公司治理结构的特征
(1)动态性。
动态性特征是指公司治理结构应随着公司发展战略、外部监管要求等客观因素的变化而进行调整,这样的调整不具有周期性特点,往往是动态随机的。
(2)契约性。
公司治理结构的契约性特征是指公司各利益相关者通过签订契约来明确各自的权利、责任和义务。
但是由于在现实经营活动中公司各利益相关者的行为具有一定的不可预测性和随机性,因此这些契约不可能周延各利益相关者的所有行为,而只能是一种关系契约。
这里关系契约是指契约只对总目标、总原则、遇到问题时的决策规则、决策权的配置以及争议解决方式等方面作出约定,一般不规定具体的细节性内容,因此大大降低了缔约成本。
另外一个层面,公司治理结构的建立是以公司章程等公司治理文件为依据的,章程在本质上就可以理解为一种关系契约,它以文件的形式,明确规范公司各利益相关者之间的关系。
(3)依法合规性。
公司治理结构的依法合规性特征是指公司治理结构的建立是以国家相关法律法规为依据的。
公司各利益相关者的权利、责任和义务均由有关法律法规加以明确,以保护其利益不受侵损。
公司治理结构完善与否,一定程度上取决于国家法律法规对于公司治理监管规定的完备性。
(4)强制约性。
公司治理结构强调公司股东、董事会、监事会、高级管理人员之间的权利、责任和义务配置及相互制衡。
在公司治理中,股东将自己的资产交由公司董事会托管,董事会是公司的决策机构;高级管理人员由董事会聘任,组成对董事会负责的执行机构,在董事会的授权范围内行使经
营权;监事会负责对董事会和高级管理层进行监督。
不仅在公司内部有制约,在公司外部还有外部审计、行业监管等制约措施。
所以,公司治理结构的强制约性是公司治理的主要特征之一。
(5)利润导向性。
公司治理结构的利润导向性特征是指公司的本质是进行利润创造,评价公司治理结构的一个最重要标准是看它能否有效促进公司的利润创造。
完善的公司治理结构旨在保证公司经营决策的科学高效,例如公司应根据市场变化及时调整公司营销策略和投资策略。
而只有科学高效的决策机制才能使公司在市场竞争中居于有利地位,进而实现公司利润最大化。
完善的公司治理结构能够通过激励约束机制充分调动人力资本的积极性和主动性,保证公司决策更加科学、技术不断进步、管理不断优化,公司核心竞争力不断提升,使公司在市场竞争中保持持续性优势,从而达到公司利润最大化的目标。
(6)地域差异性。
公司治理结构的地域差异性特征是指不同国家或地区具有不同的政治、经济、法律、文化等背景,其公司治理结构也一般会存在着不同的模式。
目前在世界范围内存在着英美模式、德日模式等不同的公司治理模式,然而随着世界经济一体化趋势的加快和各国经济文化交流的加强,公司治理结构渐有趋同之势。
第二章二、公司治理问题及原因分析
2.11、股权结构不合理
存在一股独大,并且前几大股东之间不独立,股东存在关联关系,不能形成一种相互制衡的关系。
M公司在股权转让之前,由四大股东控股,而其余流通股东极其分散难以与其抗衡,从表面上看,M1相对控股,M2、M3虽无任何关联,但存在共同利益,有可能形成一致行动,这威胁到M1的相对控股地位,使M公司的股权结构具有潜在的不稳定性。
M公司股权转让后,股权结构发生了很大变化,各大股东因各自的利益动机而产生冲突,同时也会基于某种利益而串谋合作形成对另一股东控制权的威胁。
M公司的这种股权结构使得公司天天上演几大股东之间出于各自私利的勾心斗角、争权夺利,公司的健康发展和广大小股东利益的保障无从谈起。
L公司L1股东表面处于相对控股地位,但实际上的第一大股东应为L2,但L2的决策并不能代表公司的决策,在重大问题上还必须征得其他股东的支持,在L公司,不同股东之间的制衡机制在某种程度上是存在并发挥实际作用的。
L公司股权转让是建立在多元分散的股权结构和股东之间的合作与制衡基础上的内部治理机制,以及潜在接管者参与的控制权争夺的尾部治理机制的里应外合,使L公司在经历过复杂的股权变动和管理重构后逐渐有望走上健康发展的道路。
2.
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