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(2)生物柴油成为交通运输部门实现碳减排的主流方向之一8
二、生物柴油原料区域性差异明显,国内废油产业逐步获得发展9
1、生物柴油来源呈现显著的区域性差异9
(1)全球棕榈油生产高度集中,印尼、马来主要以棕榈油为原料生产生物柴油10
(2)印尼及马来成为全球主要的生物柴油机原料供应基地11
(3)全球大豆生产高度集中,巴西、美国、阿根廷是全球主要的大豆生产国12
(4)美国、巴西大豆原料充裕,主要以大豆为原料生产生物柴油12
(5)德国、法国主要以菜籽油为原料生产生物柴油13
(6)“不与人争粮”的政策要求使得国内难以形成以植物油作为直接原料的生物柴油产业链14
2、废弃油脂处理行业逐步规范,原料供应提升带动我国产业链发展15
(1)我国长期存在大量的废弃油脂潜在资源,具有较为充足的原料市场15
(2)政策持续监管地沟油流向问题,带动废弃油脂产业链逐步正规化发展16
(3)环境监管趋严,垃圾分类持续推行,废弃油脂的有效应用逐步提升16
(4)废旧油脂制造生物柴油产业不断发展,我国废弃油脂产业链附加值有望逐步提升17
(5)废弃油脂回收再利用环节相对分散,生物柴油产能利用不足17
(6)我国生物柴油生产技术水平升级,生物柴油产品出口提升18
三、欧洲市场需求空间持续提升,规模企业有望获得持续发展19
1、政策持续升级,带动生物柴油需求量持续提升19
(1)多国家提升生物柴油添加比例要求,带动生物柴油海外需求大幅提升19
(2)伴随添加剂比例的持续提升,欧洲生物柴油需求量仍将有进一步的增长19
(3)交通部门燃料进行供给端调油销售,推动产品需求落地20
(4)欧洲生物柴油供应缺口有望逐步放大,带动生物柴油进口需求提升21
2、废弃油脂更具环保低碳属性,具有良好的产品竞争优势22
(1)废弃油脂制生物柴油,属废旧能源再生,享双倍碳减排计数原则22
(2)一代生物燃料掺混比例将受制约,废弃油脂为原料的产品需求有望获得大幅提升23
(3)印尼、马来持续提升生物柴油添加比例,未来有望成为以棕榈油为原料生产生物柴油的特殊应用市场24
3、欧盟要求标准严格,规模化达标企业有望获得持续发展空间26
(1)欧盟生物柴油标准要求高于国内,高品质达标产品有望获得更高的盈利空间26
(2)碳减排考核提升产品环保附加值,有望获得更高的产品溢价27
(3)规模化企业有望建立自身的产品话语权,形成发展的良性循环27
四、卓越新能:
生物柴油领先企业,产业链延伸布局28
1、生物柴油龙头企业,多年布局产品逐步打入欧洲市场28
2、募投项目破除公司产能瓶颈,规模化优势有望进一步加强29
3、产业链延伸布局,构建能、化双线发展格局30
五、主要风险30
1、生物柴油添加比例及结构化升级的政策变动风险30
2、贸易政策变动影响国内企业产品出口风险31
3、原材料及相关产品价格变动影响产品盈利风险31
碳减排推动生物能源应用,生物柴油获得推广:
自《京都议定书》后,欧盟加紧落实碳减排问题,2003年,欧洲开始批准发展和使用生物燃料,根据欧盟先后出台《可再生能源指令》及修改版,要求2020年及2030年可再生能源消费比例分别达到27%和32%,其中可再生燃料在运输部门的占比需达到10%和14%,生物柴油作为可再生能源逐步获得推广使用。
生物柴油原料呈现显著差异,我国主要以废弃油脂为原料生产生物柴油:
生物柴油来源多样,从原料主要分为三大类:
①豆油、菜籽油等传统油料;
②棕榈树结的棕榈果生产的棕榈油;
③废弃油脂。
多年来,伴随着生物柴油的推广使用,全球的生物柴油产量持续提升,2019年,全球共生产生物柴油474亿升,10年间生物柴油产量的复合增速达到了10.3%。
由于我国食用油尚不能自给,但废弃油脂产量约1000万吨以上,因而我国逐步发展以废弃油脂为原料的生物柴油生产链条,伴随着地沟油整治行动以及垃圾分类的推广,我国废弃油脂产业逐步向正规化发展。
政策推动生物柴油添加比例提升,产品供给缺口放大带来市场机遇:
随着时间的逐步推移,众多国家的掺混比例要求也在不断提升,2019年,欧洲生物柴油消费量约为174亿升,过去5年的复合增速为3.69%,伴随着添加比例在新一阶段的进一步升级,欧洲生物柴油产能将难以满足燃料添加需求,生物柴油缺口有望进一步放大,2019年欧洲净进口生物柴油约30亿升,为我国企业出口以废弃油脂生产的生物提供充足的市场空间。
生物柴油使用结构性升级,碳减排优势构建产品环保溢价,废旧油脂为原料的生物柴油更具发展优势:
根据欧盟出台的《可再生能源指令》,以废旧油脂为原料生产的生物柴油享双倍计数原则,可以节约单位成品油中生物柴油使用量,使得废旧油脂生产的生物柴油和其他油料制生物柴油之间形成了天然的价格差距。
同时REDII在提升生物柴油参混比例的同时,设定了第一代生物柴油的掺混上限要和第二代生物燃料的掺混下限,生物柴油添加比例的结构性调整为废弃油脂为原料生产生物柴油产业链提供了良好发展机遇,产品需求有望进一步提升,从而带动国内相关产业的快速发展。
技术进步及工艺优化促使国内生物柴油品质提升,产品规模化出口带动行业盈利中枢提升:
相比国内,欧美等生物柴油的标准更高,过去受到技术限制,我国生物柴油主要以自用为主,产品出口较少,随着国内生物柴油技术水平的突破,国内生物柴油企业开始出口海外,同时规模化的企业建立自身的成本优势的同时借助规模化供给提升产品的溢价能力,从而形成获得更高的产品盈利水平。
全球多数国家尤其是欧盟国家持续加大生物柴油的推广力度,添加比例持续提升,带动生物柴油需求量不断提升,收益与碳减排双倍积分及生物柴油的结构性升级,废弃油脂为原料生产的生物柴油具有竞争优势和更大的需求市场,关注国内生物柴油领先企业卓越新能:
公司多年以布局生物柴油及相关延伸产品,通过技术突破和工艺优化,公司产品大量出口海外,带动公司业绩持续提升,同时公司延伸产业链布局工业甘油、增塑剂、醇酸树脂、脂肪醇(酸)等产品,构建能、化双线格局,持续带动公司发展。
一、碳减排推动生物能源应用,政策带动生物柴油市场快速发展
1、气候问题引起全球重视,生物能源应用逐步提升
(1)空气污染和大气问题引起全球重视
进入21世纪,在传统的环境问题治理基础上,大气问题也不断引起重视,由于温室气体的排放,全球变暖正在持续,根据IPCC预计从1990年到2100年全球气温将升高1.4℃—5.8℃。
多年来全球碳排放总量持续提升,温室效应带来的冰川融化,海平面上升等一系列问题使得全球各国不断加强对温室气体排放的管控。
而生物能源可再生、污染小,是燃料领域化石能源的主要替代产品。
(2)交通运输领域的成为重点监管领域
全球运输领域的能源消耗约占全球能源消耗的32%,而道路运输约占全球运输能源消耗的75%,是主要的能源消耗领域。
而目前,随着全球化石能源产业链的持续发展,在运输领域,97%的消耗依然依赖非可再生资源。
而交通运输领域大量依赖非可再生资源,是的运输部门成为主要的碳排放领域,占整体碳排放量26%。
1997年,为了应对全球气候问题,《京都议定书》通过,并于2005年开始生效,无论是发达国家还是发展中国家,开始逐步出台各类政策及举措控制二氧化碳排放,而作为主要的碳排放领域,交通运输部门成为各个国家着力布监管控制的重要方向。
2、欧盟大力推动生物能源应用,生物柴油市场获得快速发展
(1)欧盟持续出台政策推动碳减排
自《京都议定书》后,欧盟加紧落实碳减排问题,大力发展可再生能源,2003年,欧洲开始批准发展和使用生物燃料,并于2006年制定了《欧盟生物燃料战略》,推动生物燃料的添加使用。
2009年欧盟先后出台《可再生能源指令》及修改版,要求2020年及2030年可再生能源消费比例分别达到27%和32%,其中可再生燃料在运输部门的占比需达到10%和14%,通过持续的政策推动,欧盟的碳减排行动持续推进,在全球成功形成示范案例。
(2)生物柴油成为交通运输部门实现碳减排的主流方向之一
生物柴油是以植物油(如菜籽油、玉米油、大豆油)、动物油(如牛油、猪油)、废弃油脂(如地沟油)或微生物油脂与甲醇或乙醇经酯转化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯,为国际公认的可再生清洁能源,主要用于动力燃料和生物基材料领域。
生物柴油来源多样,各个地区可以根据不同的情况择优选择原料,同时生物柴油与化石燃料性质相近,使用过程中无需对原用的柴油引擎、加油设备、储存设备和保养设备进行改动,降低了生物柴油的生产门槛和推广门槛。
生物柴油不增加二氧化碳排放,同时可以有效降低柴油机尾气污染物的排放。
生物柴油的主要成分是碳水化合物,硫、氮等有害杂质很少,含氧量较高且更易充分燃烧,因而生物柴油在不新增温室气体排放量的基础上,还可以有效降低柴油发动机尾气颗粒物、一氧化碳、碳氢化合物、硫化物等污染物排放,而从产业链加工角度看,生物柴油与化石柴油相比,不含对环境造成污染的芳香族化合物,具有良好的生物降解特性。
二、生物柴油原料区域性差异明显,国内废油产业逐步获得发展
1、生物柴油来源呈现显著的区域性差异
生物柴油原料主要分为三大类,呈现明显的区域性差异。
多年来,伴随着生物柴油的推广使用,全球的生物柴油产量持续提升,2019年,全球共生产生物柴油474亿升,同比增长13%,10年间生物柴油产量的复合增速达到了10.3%。
由于不同国家具有明显的资源文化差异和作物差异,因而全球生物柴油相对集中,且生产原料差异明显。
2019年,全球前五大生物柴油生产国分别为印尼(以棕榈油为主)、美国(以大豆为主)、巴西(以大豆为主)、德国(以菜籽为主)和法国(以菜籽为主),合计占比达到57%。
(1)全球棕榈油生产高度集中,印尼、马来主要以棕榈油为原料生产生物柴油
由于油棕榈生长及产油量对温度、降雨量等要求较高,在全球分布较为集中,作为三大植物油的源头,棕榈油的生产高度集中,其中印度尼西亚和马来西亚合计产量占比高达84%,因而印尼和马来成为全球主要的棕榈油生产及出口基地,由于棕榈油资源丰富,印尼、马来以棕榈油为原料大量生产生物柴油,成为全球主要供给生物柴油的地区。
(2)印尼及马来成为全球主要的生物柴油机原料供应基地
印尼、马来棕榈树种植面积不断扩展,棕榈油产量持续提升,除个别年份气候等因素外,以棕榈油生产生物柴油产量有了大幅增长,在满足自身生物柴油需求的基础上,印尼、马来大量出口棕榈油及棕榈油生产的生物柴油,是全球主要的生物柴油及原料出口国。
2019年欧盟使用约450万吨棕榈油生产生物柴油,其中约四分之三的原料来源于印尼及马来。
(3)全球大豆生产高度集中,巴西、美国、阿根廷是全球主要的大豆生产国
美国、巴西及阿根廷经过多年的发展农业机械化程度较高,多年培育推广转基因大豆种植,是主要的大豆种植国家,2019年全球约有8成以上大大豆产量集中于这个三个国家。
(4)美国、巴西大豆原料充裕,主要以大豆为原料生产生物柴油
美国、巴西大豆作为油料供应充足,因而主要以大豆作为原料生产生物柴油。
大豆提炼油脂后会有大量的豆粕等副产品,含有高蛋白,是良好的饲料来源,因而美国、巴西在满足自身需求后,主要以大豆产品出口为主。
而美国和巴西以大豆为原料生产的生物柴油多数以自用为主,较少部
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