财务管理基础黄胜剖析Word下载.docx
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一、货币时间价值含义及相关概念
(一)货币时间价值含义
货币时间价值,指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。
货币时间价值来源于货币进入社会再生产过程后的价值增值。
(二)相关概念
1.单利与复利
2.现值与终值
现值的符号记为P,它表示资金在某一时间序列(该时间间隔等长,但是间隔长度可以是年、月、日,除非特别指明,间隔长度为年)起点时的价值。
3.年金
(三)现金流量图
1.横轴表示一个从零开始到第n个时间序列,轴上每一刻度表示一个时间单位,通常以年表示(也可以是半年、季度、月份)。
2.零点表示时间序列的起点,即第一年初的时间点。
3.横轴上方的箭头(箭头都向上)表示该年流入的现金量;
横轴下面的箭头(箭头都向下)表示该年流出的现金量。
二、货币时间价值计算
(一)复利的计算
(二)年金的计算
1.现值
【例题1】某人每年12月31日存入保险公司2000元,连续10年,其中第三年的年末多存款5000元,设保险公司回报率为6%,每年复利计息一次,问这些钱在第一笔存款的年初的现值总和为多少?
[答疑编号5687020201:
针对该题提问]
【例题2】李某在成了知名的民营企业家以后,为了感谢学校的培养,决定在母校设立以其名字命名的奖学基金,在设立之初就发放奖金总额20万元,该基金将长期持续下去,当前的市场利率5%
【请问】需要在基金设立之初,为基金投资多少钱?
[答疑编号5687020202:
预付年金的现值各年的A比普通年金现值少折现一年时间
【例题3】某人每年年初存入银行2500元,连续10年,第11年的年末存款6000元,设银行存款利率为8%,问这些钱的现值总和为多少?
[答疑编号5687020203:
P=2500(P/A,8%,10)×
(1+8%)+6000(P/F,8%,11)
=2500×
6.7101×
1.08+6000×
0.4289
=18117.27+2573.4=20690.67(元)
方法一:
假设在递延期内每期均收付款项A
P=A×
(,i,m+n)-A×
(,i,m)
P=A×
[(,i,m+n)-(,i,m)]
方法二:
两次折现的方法
【例题4】某公司准备购买一套办公用房,有两个付款方案可供选择:
甲方案,从现在起每年年初付款200万元,连续支付10年,共计2000万元;
乙方案,从第五年起每年年初付款250万元,连续支付10年,共计2500万元。
假定该公司的资金成本率10%,通过计算说明应选择哪个方案。
[答疑编号5687020204:
甲方案的付款现值
=200×
(,10%,10)×
(1+10%)=1351.81(万元)
乙方案的付款现值
=250×
(,10%,10)×
(1+10%)×
(,10%,4)
=1154.11万元
使用乙方案支付的成本低,应该选择乙方案。
2.终值
【例题5】类似例题1的题干,但是计算终值
[答疑编号5687020301:
预付年金的终值各年的A比普通年金终值多计算一年利息
普通年金与预付年金现值、终值
F=A*(,i,n)(1+i)
预付年金的终值各年的A比普通年金终值多计算一年时间的利息
P=A*(,i,n)(1+i)
【例题6】例题3的题干,但是计算终值
[答疑编号5687020302:
(三)货币时间价值计算的灵活运用
1.公式记忆与变形
【例题7】某公司1996年1月1日发行面值为1000元,票面利率为10%的债券,该债券在2000年12月31日到期。
问:
(1)1999年1月1日投资者以1010元价格购买,一次还本付息,单利计息。
则市场利率是多少时,该项投资的收益是零?
(2)其他条件同上,分期付息,每年年末付息一次,则市场利率是多少时,该项投资的收益是零?
[答疑编号5687020303:
1010=1000×
(1+5×
10%)×
(,2)
(,2)=1010/1500=0.6733
查复利现值系数表
i=20%时,(,20%,2)=0.6944
i=24%时,(,24%,2)=0.6504
求得
i=21.92%
这种计算方法,教材一般把它称为试误法、逐步测试法、插值法等
(,2)+100×
(,2)
1010-1000×
(,2)-100×
(,2)=0
i=10%时
1010-[1000×
(,10%,2)+100×
(,10%,2)]=10.05
i=8%时
(,8%,2)+100×
(,8%,2)]=-25.63
i=9.44%
2.内插法运用步骤
(1)已知一个一元非线性方程Y0=F(x),已知Y0,求x?
(2)试误法,找出
(3)于是得到3个数对,且其中仅一个未知数x
(4)按照下列规律写分式
①分母应该是和分子对应的另一变量的值
②等式两边分子属于同一类变量
③未知量X只能够出现一次
3.注意事项
(1)i和n时间要对应。
i是年利率,n则是多少年;
i是月利率,n则是多少月。
(2)P是发生在一个时间序列的第1期期初,F则是发生在一个时间序列的第n期(最后一期)期末
(3)没有特别说明,收付额都认为是在该期期末发生
(4)现金流量的分布如不规则时,需进行调整,灵活运用各种计算方法。
【例题8】某公司发行15年期的长期债券,面值1000万元,规定票面利率5%,单利计息,每5年支付一次利息,到期还本。
假设市场利率是10%。
投资者购买该债券后,所收到的该债券的本息和的现值是多少?
[答疑编号5687020304:
本利和的现值
(,10%,5)﹢250×
(,10%,10)﹢250×
(,10%,15)﹢1000×
(,10%,15)
0.6209﹢250×
0.3855﹢1250×
0.2394
=550.85(万元)
三、名义利率、计息期利率和实际利率
(一)问题的产生
【例9·
计算题】本金1000元,投资5年,年利率8%,每季度复利一次,则实际利息是多少?
[答疑编号5687020401:
『正确答案』
(二)概念
(三)实际利率计算公式
(四)实际利率、计息期利率和名义利率的关系
1.当计息周期为一年时,名义利率与实际利率相等;
计息周期短于一年时,实际利率大于名义利率;
计息周期长于一年时,实际利率小于名义利率。
2.名义利率越大,计息周期越短,实际利率与名义利率的差异就越大。
3.名义利率不能完全反映资本的时间价值,实际利率才能真正反映资本的时间价值。
(五)通货膨胀情况下的名义利率与实际利率
【例2-19】2012年我国商业银行一年期存款年利率为3%,假设通货膨胀率为2%,则实际利率为多少?
[答疑编号5687020402:
『正确答案』实际利率=(1+3%)/(1+2%)-1=0.98%
【例10·
单选题】
(注会2010考题)下列关于名义利率与实际利率的说法中,正确的是( )。
A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构实际利率
B.计息期小于一年时,实际利率大于名义利率
C.名义利率不变时,实际利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减
D.名义利率不变时,实际利率随着计息期利率的递减而呈线性递增
[答疑编号5687020403:
『正确答案』B
『答案解析』名义利率是包含通货膨胀的利率,选项A错误;
名义利率不变时,实际利率随着每年复利次数的增加、实际利率随着计息期利率的递减而非线性递增,选项错误。
所以,正确答案为B。
第二节 风险和收益
【考点1】资产收益和收益率(重点)
【考点2】资产的风险及其衡量
【考点3】证券资产组合的风险与收益(难点、重点)
【考点1】资产收益和收益率
一、资产收益的含义与计算
1.资产收益的含义
2.单期收益率的计算方法
二、资产收益率的类型
1.不同工作角度和出发点下的资产收益率的类型
2.必要收益率的构成
3.各类型资产收益率之间的关系
4.预期收益率计算
⒈资产的收益
【特别注意】
(1)通常情况下用收益率的方式来表示资产的收益
以金额(绝对数)表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较,用百分比(相对数)表示的收益,便于不同规模下资产收益的比较和分析。
(2)无特殊说明时,资产的收益指的就是资产的年收益率
由于收益率是相对于特定期限的,其大小受到计算期限的影响,但是计算期限长短不一,为了便于比较和分析,一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。
单期资产的收益率
=资产价值(价格)的增值/期初资产价值(价格)
=[利息(股息)收益+资本利得]/期初资产价值(价格)
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