Chap宏观经济学曼昆.ppt
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14,TheBasicToolsofFinance基本金融工具,本章我们将探索这些问题的答案:
什么是“现值”?
我们怎么用它来比较不同时点的货币量?
为什么人们是风险厌恶的?
风险厌恶的人们如何用保险和多样化来管理风险?
什么决定资产的价值?
什么是“有效市场假说”?
为什么赢得市场是不可能的?
2,Financeisthefieldthatstudieshowpeoplemakedecisionsregardingtheallocationofresourcesovertimeandthehandlingofrisk.金融学研究人们如何在某一时期内配置资源和应对风险时作出决策的学科。
金融学(finance)是以融通货币和货币资金的经济活动为研究对象,具体研究个人、机构、政府如何获取、支出以及管理资金以及其他金融资产的学科,是从经济学中分化出来的学科。
(百度百科),金融工具:
是指在金融市场中可交易的金融资产,是用来证明贷者和借者之间融通货币余缺的书面证明(证明双方的权利义务),其最基本的要素为支付的金额与支付条件。
不同形式的金融工具具有不同的金融风险。
金融工具分为2大类:
现金类:
证券类(股票、债权等)和其他现金类(如贷款、存款)衍生类:
交易所交易的金融衍生品(场外)场外(OTC)金融衍生品,14.1PRESENTVALUE:
MEASURINGTHETIMEVALUEOFMONEY,
(1)Presentvaluereferstotheamountofmoneytodaythatwouldbeneededtoproduce,usingprevailinginterestrates,agivenfutureamountofmoney.,14.1现值:
衡量货币的时间价值,
(1)现值用现行利率带来一定量未来货币所需要的现在货币量。
Theconceptofpresentvaluedemonstratesthefollowing:
Receivingagivensumofmoneyinthepresentispreferredtoreceivingthesamesuminthefuture.Inordertocomparevaluesatdifferentpointsintime,comparetheirpresentvalues.Firmsundertakeinvestmentprojectsifthepresentvalueoftheprojectexceedsthecost.,现值的概念说明以下问题:
接受现在给付的一定量货币比接受未来等量的货币更可取。
为了比较不同时点上的货币价值,就要比较它们的现值。
如果一个项目的现值超过成本,企业就应该投资这个项目。
Ifristheinterestrate,thenanamountXtobereceivedinNyearshaspresentvalueof:
X/(1+r)N如果利率是r,则N年后收到的货币量X的现值(贴现)是:
X/(1+r)N,
(2)FutureValueTheamountofmoneyinthefuturethatanamountofmoneytodaywillyield,givenprevailinginterestrates,iscalledthefuturevalue.
(2)未来价值未来价值在现行利率为既定时,现在货币量将带来的未来货币量。
你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地,这块地在5年后会值10万美元A.如果r=0.05,你是否应该买?
B.如果r=0.10,你是否应该买?
课堂练习1现值,12,你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地,这块地在5年后会值10万美元A.如果r=0.05,你是否应该买?
PV=$100,000/(1.05)5=$78,350.土地的PV土地的价格是,买下它B.如果r=0.10,你是否应该买?
PV=$100,000/(1.1)5=$62,090.土地的PV土地的价格不,不买它,课堂练习1参考答案,13,FYI:
Ruleof7070规则,Accordingtotheruleof70,ifsomevariablegrowsatarateofxpercentperyear,thenthatvariabledoublesinapproximately70/xyears.根据70规则,如果某个变量每年按x%增长,那么,在将近70/x年以后,该变量翻一番。
14.2MANAGINGRISK风险管理,风险
(1)是一种不确定性,因此在这种情况下,风险产生的结果可能带来损失、获利或是无损失也无获利,属于广义的风险。
金融风险属于此类。
(2)损失的不确定性,在这种情况下说明风险只能表现出损失,没有从风险中获利的可能性,属于狭义风险。
风险与收益成正比,所以一般积极进取的偏向于高风险是为了获取更高的利润,而稳健型的投资者则着重于安全性的考虑。
14.2MANAGINGRISK风险管理,Apersonissaidtoberiskaverseifsheexhibitsadislikeofuncertainty.如果一个人表现出不喜欢不确定性,就称这个人为风险厌恶者。
Figure1RiskAversion,Wealth,0,Utility,Current,wealth,Copyright2004South-Western,图1.风险厌恶,财富,0,效用,现期财富,Copyright2004South-Western,Individualscanreduceriskchoosinganyofthefollowing:
BuyinsuranceDiversifyAcceptalowerreturnontheirinvestments,个人可以选择以下任何一种方式降低风险:
购买保险多元化接受低投资回报率,
(1)TheMarketsforInsurance,Onewaytodealwithriskistobuyinsurance.Thegeneralfeatureofinsurancecontractsisthatapersonfacingariskpaysafeetoaninsurancecompany,whichinreturnagreestoacceptallorpartoftherisk.,
(1)保险市场,对付风险的一种方法是购买保险。
保险合约的一般特点是,面临风险的人向保险公司支付一笔保险费,作为回报,保险公司同意接受所有或部分保险。
(1)TheMarketsforInsurance保险市场,Inasense,insurancecontractisagamble.在某种意义上,每一份保险合同就是一场赌博。
Fromthestandpointoftheeconomyasawhole,theroleofinsuranceisnottoeliminatetheriskinherentinlifebuttospreadthemaroundmoreefficiently.从整个经济的角度看,保险的作用并不是消除生活中的固有风险,而是更有效的分摊风险。
保险市场的两个问题,1.逆向选择(adverseselection):
高风险的人从保险的保护中获益更大,所以高风险的人比低风险的人更可能申请保险,保险公司无法充分保护自己免受损失,所以它们会收取一个较高的保费结果,低风险的人有时不会购买保险,从而失去了风险分摊的利益,0,2.道德风险(moralhazard):
人们在购买保险之后,对他们谨慎从事以避免风险的激励小了,课堂练习2逆向选择还是道德风险?
25,指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子A.Joe在买火险之后开始在床上吸烟B.Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的牙齿,因此Susan购买了牙科保险C.当Gertrude停她的克尔维特敞篷车时,她懒得把把车顶关好,因为她购买的保险能够补偿车内的任意失窃,课堂练习2参考答案,26,指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子A.Joe在买火险之后开始在床上吸烟道德风险B.Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的牙齿,因此Susan购买了牙科保险逆向选择C.当Gertrude停她的克尔维特敞篷车时,她懒得把把车顶关好,因为她购买的保险能够补偿车内的任意失窃道德风险,
(2)DiversificationofIdiosyncraticRisk特有风险的多元化,Diversificationreferstothereductionofriskachievedbyreplacingasingleriskwithalargenumberofsmallerunrelatedrisks.多元化通过用大量不相关小风险代替一种风险来减少风险。
(2)DiversificationofIdiosyncraticRisk特有风险的多元化,Idiosyncraticriskistheriskthataffectsonlyasingleperson.Theuncertaintyassociatedwithspecificcompanies.特有风险:
只影响一个经济主体的风险,与某公司相关的不确定性。
Aggregateriskistheriskthataffectsalleconomicactorsatonce,theuncertaintyassociatedwiththeentireeconomy.总风险同时影响所有经济主体的风险,与影响所有公司的整个经济相关的不确定性。
Diversificationcannotremoveaggregaterisk.多元化不能消除总风险。
Figure2Diversification,Numberof,Stocksin,Portfolio,(Morerisk),(Lessrisk),0,1,4,6,8,10,20,40,Risk(standard,deviationof,portfolioreturn),30,Copyright2004South-Western,图2.多元化,有价证券组合中股票的数量,(风险大),(风险小),0,1,4,6,8,10,20,40,风险(有价证券组合的标准差),30,Copyright2004South-Western,
(2)DiversificationofIdiosyncraticRisk特有风险的多元化,Riskcanbereducedbyplacingalargenumberofsmallbets,ratherthanasmallnumberoflargeones.人们可以通过打大量的小赌,而不是少量大赌来减少风险。
(3)Thetradeoffbetweenriskandreturn风险与收益的权衡取舍,Peoplecanreduceriskbyacceptingalowerrateofreturn.人们可以通过接受低回报率来降低风险。
Figure3TheTradeoffbetweenRiskandReturn,Risk,(s
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