基于自由现金流量的公司价值评估-以伊利股份有限公司为例Word格式文档下载.doc
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所呈交的毕业论文(设计)是本人在导师的指导下取得的成果。
对本论文(设计)的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。
因本毕业论文(设计)引起的法律结果完全由本人承担。
本毕业论文(设计)成果归西南财经大学天府学院所有。
特此声明。
毕业论文(设计)作者签名:
作者专业:
作者学号:
________年____月____日
西南财经大学天府学院本科学生毕业论文(设计)开题报告表
论文(设计)名称
基于自由现金流量的公司价值评估—以伊利股份有限公司为例
论文(设计)来源
自拟
论文(设计)类型
B—应用研究
导师
柳玉寿
学生姓名
廖静
学号
41203021
专业
会计学
(CPA方向)
一.调研资料的准备
《企业价值评估方法探讨:
从经营活动现金流分析到自由现金流贴现模型》张莹范学红2002年《经济导刊》第五期
《自由现金流模型在企业价值评估中的运用》成效倩2009年《大众商务月刊》第18期
《基于现金流折现法的企业价值评估》史静2009年《北京交通大学硕士学位论文》等
以图书馆的书籍和报刊为主要参考资料,以中国知网,百度学术,豆丁网中的学术论文和有关新闻作为次要参考资料。
最后向老师咨询相关知识。
二.设计目的、要求、思路与预期成果
1.设计目的:
随着我国资本市场的发展,科学的评估企业的价值已被企业经营者和投资者关注。
运用合理的方法对企业的价值进行评估,为经营者决策提供参考。
而自由现金流折现法被众多学者所推崇。
通过伊利公司分析自由现金流量折现法在我国应用的适用性,找出其中的缺陷提出相关的对策意见及改进措施,以期得到推广。
2.设计要求:
利用所学相应知识,以自由现金流模型的根本特点为理论基础进行分析,并参考相关文献,书籍与报刊,通过有效数据分析伊利股份有限公司的预期价值。
3.设计思路:
首先阐述自由现金流模型的概念,计算方法等。
然后通过伊利公司的财务报表具体分析伊利公司的后期价值。
最后找出自由现金流模型的缺陷并提出相关意见与改进措施。
4.预期成果:
能在对伊利的预期价值进行估算的过程中找到自由现金流模型的缺陷,也能给投资者和经营者提供相关的发展建议。
三.任务完成的阶段内容及时间安排
第一阶段:
开始文献阅读,收集相关资料2015年11月15日前
第二阶段:
完成开题及开题报告2015年11月30日前
第三阶段:
完成文献综述2015年12月30日前
第四阶段:
完成论文粗纲2016年01月20日前
第五阶段:
完成论文,检查纰漏,准备答辩2016年03月20日前
四.完成论文(设计)所具备的条件因素
国外对企业价值评估理论研究较早,相关理论也比较完善。
国内学者在学习和借鉴西方已有的研究成果基础上,对企业价值评估理论进行了大量的研究,也取得了一定的成果。
通过大学四年对自由现金流方面知识的学习,我已经具备了完成论文的自身条件。
在遇到困难时会查询相关书籍文献作为理论支撑,并在指导老师和同学的帮助下理清思路。
指导教师签名:
日期:
论文(设计)类型:
A—理论研究;
B—应用研究;
C—软件设计等;
摘要
企业价值评估是指在持续经营前提下把企业作为一个整体,通过分析影响企业价值的因素和企业的获利能力来评估企业的公允市场价值。
有效的企业价值评估有利于保证投资者做出投资行为和决策者做出判断的正确性。
如今企业价值评估的方法很多,本文主要探讨的是自由现金流折现法。
自由现金流模型通过对公司前些年的财务数据分析,结合整个行业的发展以及企业的自身情况来预测企业未来的现金流。
本文通过将该模型运用于乳制品行业的伊利股份有限公司的价值评估中,为乳制品行业的其他中小企业提供参考。
伊利股份有限公司各项财务指标稳定,行业发展前景可预期,可以对其未来现金流进行预测。
关键词:
自由现金流模型企业价值评估折现法
伊利股份有限公司
Abstract
Businessvaluationreferstotheoperatingpremiseoftheenterpriseasawhole,throughtheanalysisofenterprisevalueandprofitabilityofenterprisestoassessthefairmarketvalueoftheenterprise.Effectivebusinessvaluationtoensureinvestorsinvestmentbehavioranddecisionmakerstojudgecorrectly.Nowmanymethodsofbusinessvaluation,thepaperisdiscountedfreecashflow.Freecashflowmodelbasedontheanalysisoffinancialdataofthecompanyafewyearsago,combiningtheindustry'
sdevelopmentandtheenterprisesthemselvestopredictfuturecashflows.BasedonthemodelusedinthedairyindustryofYilicompany'
svaluation,provideareferenceforothersmallandmediumenterprisesofthedairyindustry.Eriecompanylimitedoffinancialindexstable,industrydevelopmentprospectscanbeexpectedtopredicttheirfuturecashflows.
Keywords:
discountedfreecashflowmethod
businessvaluation
目录
一、引言 1
(一)选题背景 1
(二)选题意义 1
(三)研究方法与思路 2
1、研究方法 2
2、逻辑思路 2
二、企业价值评估的理论基础 3
(一)企业价值评估的概念 3
(二)企业价值评估方法 4
1、现金流折现法。
4
2、相对比较法 5
3、期权估值模型 5
三、基于自由现金流的企业价值评估模型的构建 6
(一)两阶段式增长模型 6
(二)逻辑思路 7
四、实证研究——伊利股份有限公司 7
(一)宏观环境分析 7
(二)行业状况分析 8
1、乳制品准入门栏提高。
9
2、进口液态奶占领部分市场,婴幼儿奶粉需注意发展。
3、农村市场的进一步开放 10
4、原材料供给缺口持续 10
(三)伊利概况 11
1、伊利股份有限公司概况 11
2、伊利股份有限公司历史经营情况分析 11
3、公司经营战略分析 12
(四)企业自由现金流预测 13
1、预测税后净营业利润 13
2、折旧和摊销 17
3、资本支出 18
4、营运资金 19
5、企业自由现金流 20
6、加权平均资本成本(WACC) 21
7、伊利股份有限公司估值结果 23
六、结论 24
文献综述 26
参考文献 34
致谢 36
一、引言
(一)选题背景
改革开放后,中国经济逐步走上正轨,人们愈发想要通过投资、经营获得自身利益,因此合理判断企业价值至关重要。
投资者需要了解整个企业现阶段的发展情况和未来的发展前景来判断自身投资行为的正确性;
经营决策者不仅可以把提升价值作为管理标杆,加强企业价值意识,从而提高企业价值,也可通过企业价值来进行绩效评估,从而确定股权激励方案合适的行权价格。
世界经济的发展形势,国家的发展政策和社会的发展环境使企业的发展前景复杂多变,因此企业价值评估不再仅仅是企业内部人员的工作,更需要普遍的应用于信贷管理,收购兼并等领域。
企业以良好的经营状况持续经营,是自由现金流折现法使用的前提。
通过年报、宏观环境,自身特点对比计算企业以往收益情况预测企业未来发展的方法在发达国家已经运用广泛。
(二)选题意义
有效的价值评估能帮助企业控制成本,转变发展方式,实现企业利润最大化。
价值评估的意义体现在以下三点:
1、企业价值评估有利于引导经营者。
经营者在做出决策时会想到,该决策是否能增加企业价值。
企业价值评估作为判断企业价值的重要途径,它可以指引企业朝着良好的方向发展。
2、企业价值评估有利于企业收购兼并。
企业兼并犹如用合理的钱买到最称心如意的商品。
收购的前提是我们要合理计算目标企业的价值和未来它能给我们带来的收益。
3、企业价值评估有利于投资分析。
投资者的角度和企业收购者的角度是差不多的,都想要获得最多的利益并规避一定的风险。
企业是否值得被投资是投资者需要思考和计算的。
(三)研究方法与思路
1、研究方法
实例分析法。
把伊利股份有限公司作为例子,运用自由现金流折现法来计算它的价值,从而证明自由现金流法的适用性。
分析比较法。
分析现行发展成熟的评估企业价值的方法,并对这几种方法进行比较。
再进行宏观环境,企业所在行业和企业本身的发展情况选出最合适的企业价值评估方法。
2、逻辑思路
提出问题
第一章引言
理论基础
第二章企业价值评估的理论基础
选择估值方法
第三章自由现金流模型的构建
实证分析
第四章基于评估模型的实证研究
宏观环境分析
核心竞争力分析
行业环境分析
全面分析
自由现金流预测
价值评估
财务分析
确定加权资本成本
估值分析
结论
第五章结论
图1-1论文思路结构图
二、企业价值评估的理论基础
(一)企业价值评估的概念
对于企业价值评估我们需要知道以下几点:
1、企业价值评估并不是简单的计算。
计算的目的是为了得出一个精确的结论,而企业价值评估因为受到企业披露的财务信息,使用的评估方法和对未来假设的不确定性的影响,想要精准的计算出企业的价值是很困难的。
2、企
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- 关 键 词:
- 基于 自由 现金流量 公司 价值 评估 股份有限公司
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