会计职称中级财务管理综合专题练习及答案解析十六文档格式.docx
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A:
13.2%;
B:
15.6%;
C:
17.2%;
D:
18%。
(2)A股票价值=5元×
(1+6%)/(13.2%-6%)=73.61元,因为A股票的价值大于现行市价,故A股票值得购买。
(3)ABC组合的β系数=0.8×
(5/10)+1.4×
(2/10)+1.8×
(3/10)=0.4+0.28+0.54=1.22ABC组合预期报酬率=10%+1.22×
(14%-10%)=14.88%
(4)BCD组合的β系数=1.4×
(3/10)+1.8×
(2/10)+2.0×
(5/10)=0.42+0.36+1=1.78BCD组合预期报酬率=10%+1.78×
(14%+10%)=17.12%
(5)王某为降低风险,应选择ABC组合。
第2题
某企业想投资一新产品,需购置一套专用设备,预计价款900000元,追加流动资金145822元,公司的会计政策与税法规定一致,设备按5年直线法计提折旧,净残值为零。
该新产品预计销售单价20元/件,单位变动成本12元/件,每年需追加固定付现成本500000元。
公司适用的所得税率为40%,投资者要求的最低报酬率为10%。
计算使净现值为零时的销售量水平(取整)。
设备年折旧额=900000元/5=180000元
年固定成本=(500000+180000)元=680000元
每年净利润=(20×
销售量-12×
销售量-680000)元×
(1-40%)=4.8×
销售量-408000元
则NCFo=-(900000+145822)元=-1045822元
NCF1-4=4.8×
销售量-408000元+180000元=4.8×
销售量-228000元
NCF5=4.8×
销售量-228000元+145822元则有:
NPV=(4.8×
销售量-228000)(P/A,10%,5)+145822×
(P/F,10%,5)-1045822=0
可得出:
销售量≈100000件
第3题
已知有两家互不相关的公司,其有关资料如下。
投资中心
A
B
息税前利润
250000
8000
总资产平均占用额
1500000
35000
总资产
1600000
36000
规定的最低息税前资产利润率
14%
16%
(1)分别计算各公司的息税前资产利润率和剩余收益。
(2)说明如果现有一项可带来15%息税前资产利润率的投资机会,若接受投资,两家的息税前资产利润率和剩余收益会增加还是减少?
(3)若按息税前资产利润率指标进行考核上述两家公司是否愿意进行投资?
(4)若按剩余收益指标进行考核上述两家公司是否愿意进行投资?
(注意:
由于利润或息税前利润属于期间指标,所以指标中的投资额和总资产额应按平均投资额或平均资产占用额来计算)
(1)分别计算各公司的息税前资产利润率和剩余收益。
A公司的息税前资产利润率=250000元/1500000元×
100%=16.67%
B公司的息税前资产利润率=8000元/35000元×
100%=22.86%
A公司的剩余收益=250000元-1500000元×
14%=40000元
B公司的剩余收益=8000元-35000元×
16%=2400元
(2)由于该投资项目的息税前资产利润率(15%)均低于两家公司目前的息税前资产利润率(16.67%和22.86%),所以若接受投资,两家的息税前资产利润率都会降低。
由于该投资项目的息税前资产利润率(15%)高于A公司规定的最低息税前资产利润率(14%),则A公司若接受该投资,其剩余收益会增加。
但是该投资项目的息税前资产利润率(15%)低于B公司规定的最低息税前资产利润率(16%),则B公司若接受该投资,其剩余收益会减少。
(3)若按息税前资产利润率指标进行考核上述两家公司,两家公司都不会接受该投资。
由于该投资项目的息税前资产利润率(15%)均低于两家公司目前的息税前资产利润率(16.67%和2.86%),所以若接受投资,两家的息税前资产利润率都会降低。
(4)若按剩余收益指标进行考核上述两家公司,A公司接受,B公司不接受。
由于该投资项目的息税前资产利润率(15%)高于A公司规定的最低息税前资产利润率(14%),则A公司若接受该投资,其剩余收益会增加,但是该投资项目的息税前资产利润率(15%)低于B规定的最低息税前资产利润率(16%),则若B公司接受该投资,其剩余收益会减少。
第4题某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租凭公司租入一台设备,设备价款为50000元,租期为5年,到斯后设备归企业所有。
双方商定,如果采取后付等额租金方式付款,则折现率为16%;
如果采取先付等额租金方式付款,则折现率为14%。
企业的资金成本率为10%。
部分资金时间价值系数如下。
t
10%
(F/A,i,4)
4.6410
4.9211
5.0665
(P/A,i,4)
3.1699
2.9137
2.7982
(F/A,i,5)
6.1051
6.6101
6.8771
(P/A,i,5)
3.7908
3.4331
3.2743
(F/A,i,6)
7.7156
8.5355
8.9775
(P/A,i,6)
4.3533
3.8887
3.6847
(1)计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。
(2)计算后付等额租金方式下的5年租金终值。
(3)计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。
(4)计算先付等额租金方式下的5年租金终值。
(5)比较上述两种租金支付方式下的终值大小,说明哪种租金支付方式对企业更为有利。
(以上计算结果均保留整数)
(1)后付等额租金方式下的每年等额租金额
(2)后付等额租金方式下的5年租金终值=15270×
(F/A,10%,5)=(15270×
6.1051)元=93225元
(3)先付等额租金方式下的每年等额租金额
=12776元
(4)先付等额租金方式下的5年租金终值=12776元×
[(F/A,10%,6)-1]
=12776元×
(7.7156-1)
=85799元
(5)因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值,所以应当选择先付等额租金支付方式。
第5题环宇公司目前正在编制2005年的财务预算。
在编制财务预算之前,公司欲确定筹资成本。
相关资料如下:
(1)公司目前的资本结构为:
长期借款
200万元
长期债券
600万元
普通股
800万元
保留盈余
400万元
(2)公司长期借款年利率为9%。
(3)公司债券面值为100元,票面利率为9.5%,期限为10年,每年年末支付利息。
债券目前市价为92元;
公司如果按当前市价发行债券,发行成本为市价的3%。
(4)公司普通股每股面值为2元,目前每股市价为6元,每股利润2元,每股发放现金股利0.8元,预计每股股利增长率维持在4%。
(5)公司所得税税率为33%。
(6)目前市场利率为12%。
(1)计算长期借款的资金成本。
(2)计算债券的资金成本。
(3)计算股票资金成本。
(4)环宇公司2005年若要继续保持目前的借入资金与自有资金的比例,试计算公司可以新增的负债总额。
(5)假设新增负债采用发行长期债券的方式,若筹资成本保持不变,试计算公司的加权平均资金成本。
(6)如果环宇公司计划按当前市场价格发行债券,债券的面值、票面利率、期限及利息支付方式不变,问环宇公司的债券能否顺利发行?
答案:
[答案及解析]
(1)长期借款成本=9%×
(1-33%)=6.03%
(2)债券成本=[100×
9.5%×
(1-33%)]/[92×
(1-3%)]=7.13%
(3)普通股资金成本=[0.8×
(1+4%)]/6+4%=13.87%+4%=17.87%
(4)2005年每股利润=2×
(1+4%)=2.08(元)
2005年净利润总额=2.08×
400=832(万元)
2005年预计支付总股利=0.8×
(1+4%)×
400=332.8(万元)
2005年新增留存收益=832-332.8=499.2(万元)
2005年总留存收益=400+499.2=899.2(万元)
目前公司自有资金与借入资金的比例=(800+400)/(200+600)=1.5
2005年需新增负债总额=(899.2+800)/1.5-(200+600)=1132.8-800=332.8(万元)
(5)加权平均资金成本计算如下表:
项目
金额
权益
个别资金成本
加权平均成本
长期借款
200
7.06%
6.03%
0.43%
长期债券
932.8
32.94%
7.13%
2.35%
普通股
800
28.25%
17.87%
5.05%
留存收益
899.2
31.75%
5.67%
合计
2832
100%
13.5%
(6)环宇公司债券的内在价值
=100×
(P/F,12%,10)+100×
(P/A,12%,10)
0.3220+9.5×
5.6502
=85.9(元)
因为环宇公司债券的内在价值低于其市场价格,所以投资者不会购买。
若要顺利发行,则必须降低发行价格。
第6题
甲公司持有A、B、C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%、30%和20%,其β系数分别为2.0、1.0和0.5。
市场收益率为15%,无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%;
甲公司再准备购买的D公司的股票的期望投资收益率为19%。
(1)计算甲公司证券组合的β系数、风险收益率(R[]p)、必要投资收益率(K)、投资A股票的必要投资收益率;
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利;
(3)计算D公司的股票β系数是多少?
并说明其经济含义?
[答案及解析
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