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不确定因素
不确定因素主要存在加工成本,销售收入、建设投资的单因子变化,对项目财务内部收益率的影响程度;
各变化因素中,销售收入、加工成本的增减,对财务内部收益率的影响最为敏感,建设投资的变化对项目的影响程度相对较弱。
具体影响如下:
1、销售收入不确定分析:
公司涉足橡胶贸易已有十多年的历史,2010年的橡胶贸易总量达到近30万吨,使用流动资金超过20多亿元,完全满足现有胶厂和高深景洪胶厂建成后流动资金的需求。
目前公司已通过投产的嵩明、海南、德宏、景洪各子公司公司年产20万吨子午胎专用胶项目积累了丰富的加工经验和生产运营经验,2011年年产子午胎专用胶6万多吨,公司已经具备较强的橡胶资源储备能力和运作能力。
2015年公司主要销售客户,普利司通(无锡工厂、惠州工厂、天津工厂),江苏通用(无锡工厂),双钱集团(重庆工厂)z正新橡胶(昆山工厂、重庆工厂)z韩泰轮胎(重庆工厂)、贵州辂胎(贵阳工厂)、山东金宇(东营工厂)、赛轮、住友轮胎(常熟工厂、长沙工厂)、固钳(昆山工厂),安徽佳通(合肥工厂、四川橡胶轮胎(简阳工厂)、陕西延长(咸阳工厂)、山东万鑫(青岛工厂)、新疆昆仑(库尔勒工厂)、中国化工(青岛工厂)、桂林橡胶(桂林工厂)、华南轮胎(番禺工厂)等公司建立销售网络。
2015年销售情况,前五名客户分别为:
1正新橡胶,销量17166.8吨,销售额211280858.80元;2双钱集团,销量10366.32吨,销售额127748496元;3普利司通,销量8613.36吨,销售额99614351.69元;4江苏通用,销量3427.2吨z销售额44105040元;5韩泰轮胎,销量2295.72吨,销售额27635610.32,上游客户较稳定。
其主要不确定因素是天然橡胶是基础工崛料、大宗商品,拥有全球定价体系,其需求与经济波动密切相关,周期性较明显。
由于农业生产供给弹性低、自然灾害、国际生产者垄断以及投机资本活动日益频繁等因素的影响,天然橡胶价格有时在短期内也可能出现剧烈波动。
以我国上海期货交易所天胶期货指数来衡量,该指数2008年6月中旬达到28,000元以上的高位,但在随后的6个月内曾短期下探至9000元左右,至2009年末以来又反弹至20,000元以上,现阶段本公司利润主要来自于自产胶业务,橡胶产品市场价格的变化影响本公司业绩和毛利率的稳定。
2007年・2008年橡胶产品全年平均市场价格较高,公司自严胶销售毛利率均接近27%,但2008年四季度全球金融危机导致橡胶价格剧烈下跌、市场需求持续低迷,2008-2009年公司净利润规模下降,分别是33,797.43和28,278.97万元,公司自产胶销售毛^率也在2009年下降至21.48%。
随看橡胶价格的回升,2010年1-9月份,本公司自产胶业务毛^率达到27.77%,并推动公司净利润上升至39,157.74万元。
2008年以来本公司全面实施长期承包制,胶工薪酬成本已经与胶价变动相结合,从而使得公司生产成本部分地与胶价变动相关联。
本公司也在利用期货套期保值工具稳定橡胶产品的销售价格和公司业绩。
此外,本公司还在拓展橡胶深加工、境内外橡胶产品贸易等新业务,用以扩大收入来源、分散经营风险。
尽管实施上述诸多措施,但公司仍不能完全规避橡胶市场价格变动的影响,胶价波动仍然会影响公司毛利率和经营业绩的稳定。
今年以来,天胶价格始终低迷,目前其价格徘徊在每吨1・3万元左右,预计这种情况将持续至年底。
橡胶生产业主饱受低价的煎熬,企盼明年价格有所回升。
那么,2015年天胶价格将怎么走?
是否会出现转机?
笔者认为,主要应从如下几个方面来判断:
—是把握好供求关系。
任何物资价格都受供求关系影响,供不应求价格上涨,供大于求价格下跌。
橡胶也不例夕卜,不管它在全球经济中处刊可种地位”供求关系仍然是判断其价格走势的重要依据。
目前,全球天胶产量约1185万吨,消费1155万吨,即供大于求30万吨,约占总产的2.5%,这并没有改变维持了较长时间的紧平衡供求大格局,但出于利益驱使,部分炒家抓住这小小的2.5%大做文童,过度渲染制造供大于求的炒作氛围,把价格压低,以达到操纵市场的目的。
这就是2014年天胶价格持续下滑的主要成因,不排除人为过度炒作因素
二是天胶是战略物资,就全球天胶生产现状过剩30万吨而言,远低于战略储备需求。
我国曾经把国产天然橡胶自给率20%设定为战略安全线,因此建国初期就在海南、云南、广东粤西农垦大面积种植橡胶,这同样是出于一种战略考虑。
国家之所以每年都要储存一部分橡胶,就是将其作为战略储备。
如果世界各国都要做好战略储备,那么全球生产过剩的30万吨天然橡胶是远远不能满足需求的。
三是全球天然橡胶市场的紧平衡关系或并未改变。
基于此,我们可以对2015年之前天胶价格和2016年同期天胶价格进行对比:
即2015年天胶价格会反弹至合理区间,达到2012年平均每吨2万元左右的水平。
我国虽是天胶进口和消费大国,但目前国产天然橡胶只占全球总产量的7%左右,而产胶大国特别是东南亚三国集团,正在看力研究拯救市场的多种措施,如减少出口、加大储备、价格补贴和限产等。
但从历史上看,三国集团从2003年成立以来,10年间也曾经采取过多种救市措施,均因内部执行不力而收效甚微,使价格话语权一直被市场炒家所控制,这也是天胶价格被扭曲的重要原因之一。
四是调整好心态和严格控制成本。
橡胶价格低迷对生产业主的影响是可想而知的,面对这种情况首先要调整好心态。
据统计,自从1994年市场放开以来至2013年,20年间海南农垦综合干胶平均价格每吨约1・34万元,尽管在此期间橡胶生产业主曾因天胶价格低至每吨6150元而感到沮丧,却也有因每吨价格暴涨至4・24万元而狂欢。
20年间,最严酷的现实是天胶价格波动度超过了7倍,业主思想上应该有充分的应对准备,即价格每吨6150元时不要过于悲观,反之价格扬升至每吨4・24万元时,特别要调整好心态,坚持超高价位下的成本控制。
1999-2011年统计资料,13年间从事橡胶生产的业主有7年盈利,6年亏损。
2009年天胶每吨成本1.47万元时,生产1吨橡胶盈利2214元,利润率达15%。
从2011年开始受超高价格影响,成本成倍增加,结果每生产1吨橡胶亏损4626元,使2004年以来连续7年盈利的大好局面终结。
综上所述,可以得出这样的初步判断,即天胶市场运行趋向常态,2015年价格有望回归2012年水平”如果市场继续被炒家过度控制”后果则难以揣测。
顺达橡胶2015年11月19日报价:
SCR560T9100元佩;
SCR1038T8900元純;
RSS3(泰三)60T10400元川屯(13票);
颗粒烟胶(RSS3)60T9500元朮屯;
9710,T5,T20实单洽谈!
以上价格均为昆明交货价!
2016同期走势对比
类别
品种/合约
引18收盘/结算
3丿25收盘/结算
胃张幅
周涨幅%
SHFE
RU1606
11390
11435
45
0.40%
RU1609
11695
11865
170
1.45%
TOCOM
RSS31608
176.3
177.1
0.8
0.45%
SICOM
TSR201604
130.7
129.9
08
-0.61%
RSS31604
148.5
149.5
1
0.67%
泰国产区原料
USS
45.07
47.71
2.64
5.86%
RSS3
47.49
51.61
4.12
8.68%
FIELDLATEX
46
49.5
4.5
10.00%
C/L
39.5
41
1.5
3.80%
外盘船货
STR20
1350
1350
0
0.00%
STR混台胶
1360
1370
10
074%
逬口乳胶衣空包
1100
1150
50
4.55%
惺稅区规货
STR20
1300
1270
-30
-2.31%
STR混合胶
1310
1290
-20
・1.53%
人民币现货
14年国营全乳
11200
10800
-400
-3.57%
泯合脸
10200
9800
400
-3.92%
逬口桶装乳脸
9900
100QQ
100
1.01%
国产散装乳胶
8900
9300
400
4.49%
美联储加息预期上升,美元指数反弹,全球股市调整,商品震荡回调为主。
一季度经济暂稳z房市降杠杆,宽松资金下通胀延续z股市继续小幅反弹。
橡胶方面,期货市场资金心态谨慎,后半周有退场迹象,59价差拉大到400以上。
海外继续走高,原料受印尼收储50万吨、中化采购20万吨烟片推动继续攀升大涨。
国内下游开工销售良好,但原料维持随用随买,保税区现货库存继续下降。
上游供应:
东南亚产区及原料价格:
后半周产区出现降水,泰国北部、东北部a中部旱情得到缓解。
但在泰国政府(ROAT)购买烟片的带动下,原料继续攀升。
白片涨2.64铢至47.71铢,烟片涨4.12铢至51.61铢,胶水涨4.5铢至49.5铢,杯胶涨1.5铢至41铢。
印尼政府称将收储50万吨橡胶以支撑胶价,并在未来三年通过发放胶农补贴以翻新100万公顷的胶树z此举对印尼国内价格也形成支撑。
中国产区:
本周末云南开始试割,有少量胶水产出。
海南预计要到清明之后。
全面开割预计云南产区在四月中旬泼水节前后,而海南产区要到5月1日劳动节前后。
2.下游消费:
工厂生产:
近期多数轮胎厂家开工表现稳定,个别厂家在新订单的带动下开工呈现新的上涨,但是涨幅有限。
从了解来看,全钢厂家产能利用率好于半钢厂家,但是受原材料价格上涨支撑,厂家原材料库存储备并不多,多随用随采,同时优先安排高利润产品生产,以缓解当前成本压力。
轮胎销售:
全钢胎方面,本周国内品牌市场看涨气氛犹存,部分代理商对上行期望值较高,然实际未采取任何动作,谨慎观望情绪高涨。
基建购胎需求仍未完全启动,对轮胎成品采购意向薄弱;物流运输需求稳定,但倾向于选择低价品牌。
整体来看,经月初促销政策的刺激,部分一级代理库存压力明显缓解z相对二级及零售商库存因补货而有所增加。
个别厂家对次月价格运行有微调计划,特别是前期有促销政策的厂家或有收紧部分政策可能。
下游采购:
本周下游采购意向一般,买家对现货价格进一步回落存在预期,多以随用随买为主。
海外方面,近期欧美、印度的买家均表现活跃,继续稳定采购。
3销区现货:
外盘:
泰国政府继续出入中心市场购买原料,原料报价急速上涨,工厂报价因此抬升,本周工厂泰标报至1350左右,混合1370左右,烟片在1450美金左右。
国内买家多数继续观望,海外工厂继续积极买入。
保税区:
近期保税区持续稳定消化,另外区外混合胶库存在7-8万吨。
保税区现货高度集中,且有大贸易商继续收购现货,后续价格料得到支撑。
周末泰标现货价格在1270左右,混合在1290左右,人民币混合在9800左右。
人民币干胶:
人民币现货走势略弱,目前14年老胶仍在10800左右,越南3L胶在10300左右。
乳胶:
近期乳胶报价持续快速拉涨,内外价格持续走高。
目前海外散包报价1150以上,国内进口太空包价格在10000左右,零星国产乳胶价格在9300左右。
流通货源持续不足,成交有限。
合成胶:
上周合成胶市场延续盘整走势,丁二烯高位少许回落,合成胶市场也持稳为主,顺丁9900-10000,丁苯10100,部分供方持续控量开单,支撑分销商报盘信心。
后续丁二烯三季度以前检修集中,目前合成胶成本高企,未来或进一步调低开工率,供应层面利好持续。
3.期货市场:
SHFE:
期货
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