中美贸易战对电子行业影响分析报告Word文档格式.docx
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仅参考年报披露区域销售数据,LED及液晶显示行业对美出口相对占比较高。
出口贸易细分领域各有不同,半导体设备材料、被动元件占比相对较小。
半导体行业,集成电路出口占比较高,半导体设备材料内部消化为主;
电子制造行业,参与全球分工,海外占比普遍较高;
光学光电子行业,显示器件出口持续高于行业整体,光学元件海外占比快速提升;
电子元件,PCB海外收入占比较高,被动元器件主要面向国内市场。
集成电路对美依赖较高,但放弃中国市场同样为美国企业带来巨大损失。
我国集成电路2018年逆差超过2200亿美金,而美国作为全球最大半导体产品技术输出国,因此我国集成电路贸易逆差绝大部分来自于美国。
从单价来看,呈现进口集成电路器件技术含量高且价格贵,出口器件技术含量及价格低的特点。
参考美国主要半导体公司2016至2018年中国收入占比平均为34.93%、36.57%、36.98%,其中高通达到57.01%、65.40%、66.64%,对华全面禁售会对相关公司带来巨大损失,因此预计贸易战依旧存在反复拉锯的特点。
一、电子行业出口依赖程度分析
1、大市值公司海外收入占比较大,光电行业对美出口占比较大
200亿市值以上公司,海外收入占比相对更高。
电子行业2016至2018年海外收入占总体收入比例分别为40.12%、40.76%、41.43%,即使在2018年中美两国互加关税的不利情况下,仍然实现占比的提升。
我们选用2019年5月16日电子行业市值进行比较,可以看到市值较大的公司海外收入占比相对较高,其中200亿至250亿市值公司2016至2018年海外收入占比分别为33.73%、38.06%、43.40%,每年实现5%左右的占比提升;
250亿至300亿市值公司2016至2018年占比分别为69.91%、66.31%、57.19%,300亿以上市值公司2016至2018年占比分别为40.20%、42.00%、43.68%均高于电子行业整体的海外收入占比。
大市值公司海外占比较高(高于40%),说明该类市值公司抓住电子行业全球分工产业机遇,充分参与全球竞争,已经在细分领域体现较强竞争力,这些公司基于已有产能及与客户长期合作基础,相对于中小型公司更具抵御“贸易战”的能力。
数据剔除数据波动较大的海航科技及数据不全的工业富联
光电行业出口美国/美洲地区占比较高。
仅参考年报披露区域销售数据,行业角度,LED及液晶显示行业对美出口相对占比较高,其中英飞特、伊戈尔、艾比森、阳光照明、利亚德2018年收入占比均超过20%。
个股角度,鹏鼎控股、国光电器对美出口占比超过45%,鹏鼎控股达到70.30%,其客户包括苹果公司、Google、Facebook、Amazon、微软、戴尔、惠普等多家美国公司。
2、半导体:
集成电路出口占比较高,半导体材料内部消化为主
集成电路出口占比较高,半导体材料内销为主。
半导体行业整体2016至2018年海外收入占比为54.64%、60.14%、55.59%,其中集成电路出口占比高于行业,分别为58.32%、64.19%、59.99%,主要在细分应用领域芯片及封测领域为海外客户服务,海外占比较高的公司包括纳思达、兆易创新、通富微电、博通集成、长电科技等,其中兆易创新在NORFlash市场,全球销售额排名为第五位,市场占有率为10.5%,在串行NORFlash产品市场,公司全球销售额排名为第三位。
另一方面,半导体设备及材料领域,海外收入占比远低于半导体行业整体,2016至2018年仅为9.75%、9.96%、7.07%。
3、电子制造:
参与全球分工,海外占比普遍较高
电子制造参与全球分工,海外占比普遍较高。
电子制造行业充分参与全球消费电子分工,该行业走出多家经历过全球性竞争的优秀公司。
整体2016至2018年海外收入占比为44.62%、44.64%、47.83%,其中电子零部件制造海外收入占比为43.93%、43.45%、49.65%,18年海外收入占比提升,主要基于立讯精密、东山精密、领益制造、英唐智控海外业务高速拓展所致;
电子系统组装海外收入占比为46.04%、47.17%、43.69%。
4、光学光电子:
显示器件出口持续高于行业整体,光学元件海外占比快速提升
显示器件海外占比持续高于行业整体,光学元件海外占比快速提升。
光学光电子行业2016年至2018年海外收入占比39.72%、40.17%、39.88%,其中显示器件行业占比为42.91%、44.32%、40.81%,持续高于行业整体水平,2018年占比下降主要基于深天马、长信科技海外占比下降所致。
光学元件2016至2018年海外收入占比为28.57%、25.44%、36.93%,海外收入提升迅速,主要基于欧菲光海外业务快速拓展所致。
5、电子元件:
PCB海外收入占比较高,被动元器件主要面向国内市场
PCB海外收入占比较高,被动元器件主要面向国内市场。
电子元件行业2016年至2018年海外收入占比32.29%、30.29%、29.72%,其中PCB行业占比为49.60%、49.58%、50.02%,持续高于行业整体水平,PCB产能向国内转移大势所趋,18年海外收入占比提升,主要基于行业龙头鹏鼎控股海外收入占比提升所致。
被动元件2016至2018年海外收入占比为15.00%、10.05%、9.72%,排除贸易占比较高的厦门信达影响,被动元件海外业务占比维持在19%左右,主要仍面向国内市场。
二、集成电路对美具有较强依赖,贸易战带来双方损失
1、集成电路逆差巨大,技术具有较大差距
集成电路2018年逆差超过2200亿美金,技术仍然具有较大差距。
对比电子领域贸易额较大细分行业,集成电路及电容器存在较大逆差且逆差金额呈现扩大趋势,其中集成电路逆差2018年超过2200亿美金,且从单价来看,呈现进口集成电路器件技术含量高,出口器件技术含量及价格低的特点。
而美国作为全球最大半导体产品技术输出国,因此我国集成电路贸易逆差绝大部分来自于美国。
2、中国为美国芯片厂商最主要市场,贸易战损害双方利益
中国是美国芯片厂商最主要市场,贸易战损害双方利益。
参考美国主要半导体公司2016至2018年中国收入占比平均为34.93%、36.57%、36.98%,其中高通达到57.01%、65.40%、66.64%,对华全面禁售会对相关公司带来巨大损失,因此预计贸易战依旧存在反复拉锯特点。
而国内行业领先企业,在“中兴事件”后,有一定的核心零部件储备,为公司发展争取到一定战略缓冲期。
三、贸易战对电子行业影响
电子元件行业受贸易战影响相对较小,半导体行业受内外影响将加速发展。
从海外收入占比角度来看,电子元件收入占比相对较低,其中被动元器件占比小于20%。
受外部贸易战倒逼及国内产业政策持续利好,国内半导体产业将加速发展。
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