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正是由于未来庞大的市场发展空间,所以吸引了资本市场持续的关注与热情。
环保投入落后欧美,历史欠账终归是要还的。
国际经验表明,当污染治理投资占GDP的比例达到1%-1.5%时,才能基本控制环境污染;
提高到2%~3%时,才能改善环境质量.2002-2012年,中国污染治理投资占GDP的比例平均为1.44%,始终低于2%。
“先污染后治理”路径并未摆脱。
2、环保标准是政策的延续,环保新标与国际全面接轨
政府对于环境保护的重视不能仅表现的政策和口号上,更重要的是体现在对于污染物排放的控制上,通过对污水、烟气、市政垃圾焚烧等污染物排放标准的提高,来达到控制污染、改善环境的要求。
目前政府已陆续出台了新版《火电厂大气污染物排放标准》、《垃圾焚烧污染控制标准》等。
环保标准的提升直接带来的环保设施投资的增加。
《火电厂大气污染物排放标准》堪称史上最严。
2011年版《火电厂大气污染物排放标准》对氮氧化物、二氧化硫、烟尘的排放要求大幅提高,堪称史上最严,重点地区排放指标已高于欧美排放标准,火电机组需要加装脱硝装置,并对脱硫除尘设备进行增容改造,从而催生了脱硫除尘改造、脱硝新建市场,总体投资规模高达数千亿元。
新版《锅炉大气污染物排放标准》为期不远。
2013年8月5日环保部就《锅炉大气污染物排放标准》征求意见,降低二氧化硫排放标准,增加氮氧化物、汞排放标准,增加特别排放限值。
目前,估计全国燃煤工业锅炉存量约52.7万台,其中35T/H以上的占比1.1%,巨大的基数为锅炉脱硫除尘提供了庞大的市场空间。
新版标准的推出,即可作为锅炉治理的强制标准。
《生活垃圾焚烧炉污染物排放标准》与国际接轨。
2014年,环保部和国家质检总局发布了《垃圾焚烧污染控制标准》(GB18485—2014)等排放和污染控制标准。
比较《垃圾焚烧污染控制标准》2001和2014修订版本,主要不同表现在:
新修订版本大幅提高了污染控制标准。
按照垃圾焚烧烟气处理投资占总投资比例10%来测算,十二五期间用于新建垃圾焚烧电站的投资估计为880-990亿元,其中烟气处理投资为88-99亿元。
饮用水新国标进入强制实施阶段。
自今年7月1日起,我国饮用水“新国标”进入强制实施阶段。
水质指标由原来的35项增至106项。
新国标与1985年版相比,主要有三个特点:
一是加强了对水质有机物、微生物和水质消毒等方面的要求;
第二是统一了城镇和农村饮用水卫生标准;
第三是基本实现了饮用水标准与国际接轨。
2006版我国生活饮用水卫生规范指标数量基本与国际接轨,与国际水质标准的总体发展趋势一致。
但我国目前饮用水标准的执行、实施、修订没有相关的法律法规,在实施过程中,执行力度不够,许多标准在实施中根本就没有执行。
诸如火电厂烟气排放、垃圾焚烧烟气排放、饮用水要求等环保标准的提高,直接带来的是相关领域环保设施的投入增加,业内企业均将受益匪浅。
3、水处理是环保投资的重点领域
我国环保投资增长高于GDP的增长。
2001-2012年我国环保投资规模年平均增速为20%,为同期GDP增速的1.97倍。
在2020年环保投资/GDP占比达到2.5%假设基础上测算,2012-2020年环保投资平均增速为13.41%,为同期GDP增速的1.98倍。
未来环保投资结构以污水、固废处理为主。
目前,我国环保投资以烟气治理、废水处理为主,固废处理相对滞后。
我们预计烟气治理增长高峰已过,未来环保投资以水处理、固废治理为重点方向。
美国水处理与水资源、固体废弃物与危废管理占比分别为28%、20%,是美国环保领域中最为重要的两个子行业。
二、阶梯水价倒计时,运营企业直接受益
1、水资源匮乏,污染严重加剧缺水
人均水资源匮乏。
水是人类生存和社会发展的重要物质基础,更是一种有限的、不可替代的宝贵资源,同时,也是实现经济社会可持续发展的重要保证。
我国人均淡水占有量仅及世界人均的1/4,是联合国列举的13个缺水的国家之一。
水资源分布极不平衡,北方地区水资源量匮乏尤为显著。
随着我国工业化和城镇化的推进进一步加剧了水资源短缺的矛盾,对中国正在实施的可持续发展战略带来了严重影响。
水体污染严重加剧缺水程度。
同时,严重的水体污染进一步加剧了我国的缺水程度。
根据《2013年中国环境状况公报》,2013年全国地表水国控断面总体为轻度污染,其中十大流域中的国控断面中,Ⅰ-Ⅲ类、Ⅳ-Ⅴ类和劣Ⅴ类水质断面比例分别为71.7%、19.3%和9.0%;
重点湖泊(水库)水质为优良、轻度污染、中度污染和重度污染的比例分别为60.7%、26.2%、1.6%和11.5%;
地下水水质呈较差级和极差级的监测点占比分别为43.9%和15.7%。
水资源匮乏和水污染日益严重已成为制约我国社会进步和经济发展的瓶颈。
2、水资源利用效率偏低,催生节水市场
水资源利用效率偏低。
2013年我国用水总量6170亿立方米,同比增长0.46%。
其中农业用水总量3900亿立方米,占全国用水总量的63.2%,用水量同比增长0.51%;
工业用水总量1400亿立方米,占全国用水总量的22.7%,用水量同比下降1.71%;
生活用水总量760亿立方米,占全国用水总量的12.3%,用水量同比增长4.1%。
从另一个方面看,2011年我国消耗的每立方米水资源对GDP的贡献为8美元,仅为英国的1/23,不足日本的1/6、美国的1/3,也低于世界平均水平14美元。
由此可见,我国水资源的利用效率偏低。
工业用水效率远低于发达国家。
2010年,全国工业万元增加值用水量为90立方米,远高于发达国家水平,用水效率还有较大提升空间。
我国工业取水量占全国总取水量的比例基本稳定在24%左右,其中火电(含直流冷却发电)、钢铁、纺织、造纸、石化和化工、食品和发酵等高用水行业取水量占工业取水量的50%左右。
“十一五”期间在工业增加值大幅增长的情况下,工业用水效率显著提高,2010年我国万元工业增加值取水量为90立方米,比2006年降低了39%(按可比价)。
而根据《全国节水规划纲要及其研究》提供数据显示万元工业增加值取水量美国为39.2立方米、日本为34.3立方米、韩国为60.1立方米、德国为43.1立方米、意大利为54.9立方米、法国为76.5立方米。
节水型社会建设“十二五”规划要求到2015年,全国万元国内生产总值用水量下降30%,全国万元工业增加值用水量下降30%。
2010年工业用水重复利用率达到85.7%,较2006年提高5个百分点。
城市生活用水方面,许多城市输配水管网和水器具的漏损率高达20%以上,是发达国家的5-10倍,水的重复利用率仅为50%,发达国家已高达85%。
农业用水效率提升空间显著。
我国农业灌溉有效利用系数仅为0.4-0.5。
预计到2015年,我国农业灌溉有效利用系数将达到0.53,2020年将提高到0.55以上,2030年将超过0.6。
而现阶段发达国家农业灌溉有效利用系数普遍达到0.7-0.8,高出我国约50%。
我国节水灌溉行业企业规模普遍较小,行业集中度不高,市场竞争激烈。
近几年由于国家加大了对节水的支持力度和资金投入,节水灌溉行业前景看好,进入该行业的企业逐步增多,同时,国外节水企业在国内合资或独资设厂生产节水产品,使得行业的市场竞争更为激烈
2、阶梯水价倒计时,用水价格实质提高
当前水价并未反映水资源的稀缺性。
但当前水价并未反映出水资源的稀缺性,落后于经济的增长速度。
2002-2011年,我国居民生活用水到户水价涨幅仅为69.8%,而同期GDP及居民可支配收入的涨幅为293.2%和183.1%。
水处理成本持续增加。
一方面,由于电费和人力成本的不断增加,自来水厂和污水厂的运营成本不断增加;
另一方面,供水处理、污水处理提标改造,管网更新改造等增加了水厂的投入;
此外,污泥要求处理,费用也将计入到水厂的成本中。
在这些因素的影响下,要保持水务行业的合理盈利水平必然要提高水价。
我国水费占可支配收入比例较低,具备提价承受力。
水费支出占居民可支配收入的比重是国际上最主要的水价衡量指标之一。
从全球范围来看,家庭水费支出占家庭收入的比例一般保持在2%以上。
世界银行曾提出一个发展中国家可承受水价的上限,即家庭水费支出不能超过家庭收入的5%。
根据国家统计局统计,全国86个城市居民生活用水价格平均每吨2.6元。
2011年,水费支出占武汉、杭州、天津、北京、广州可支配收入的比例分别为0.52%、0.37%、0.79%、0.78%和0.72%,较2006年的0.95%、0.82%、1.47%、1.05%和0.93%有明显下降。
尽管目前全国许多城市居民用水水价都已出现不同程度的上涨,但居民每年水费支出仅占居民收入的0.77%左右,处于较低水平。
参考国际平均水平和相关研究,居民综合水费支出占可支配收入的比例提高到1%是完全可以承受的,以此测算,我国自来水价格平均至少有30%的上涨空间。
阶梯水价倒计时,水价进入调整季。
随着我国水资源的供求矛盾日益突出,通过水价杠杆调节水资源的供求关系,促进水资源的合理利用,成为水价改革的主要目的。
国家发展改革委、住房城乡建设部于2014年初出台《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》,部署全面实行城镇居民阶梯水价制度。
指导意见明确2015年底前,设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度;
具备实施条件的建制镇也要积极推进。
从长期来看,水价将呈现阶段性保持稳定但逐步上涨的趋势。
阶梯水价的实施将带来居民用水价格的上涨。
目前居民水价由四部分组成:
制水成本、代收污水处理费、隐含的水资源费、调水费。
四部分在水价中占比不同,收费的主体也不一样。
水价上涨,直接受益者是供水企业和污水处理企业,供水价格和污水处理价格因整体水价上调而具备更多上调空间。
在假设基础用水量基本以每户每月20立方米基础上对比今年已经调整水价或举行听证会的部分城市实施阶梯水价前后用水成本变化,绝大部分城市居民用水成本是上升的。
注:
按每户每月20m3计算
水务运营行业盈利的价格弹性显著。
若污水处理、自来水价格分别提价10%,污水、自来水行业营业收入增加将分别达到30亿元、100亿元,相对于目前的盈利能力而言,提价对利润总额影响显著,增幅为60%、100%。
十八届三中全会明确指出,要完善主要由市场决定价格的机制,其中水价市场化是其中重要的一部分。
目前我国的水价仍处于较低水平,我们认为水价市场化将意味着水价进入上涨周期。
水价的上涨将对后续供水、污水处理市场发展提供必要的资金支持,并有助于强化企业、居民的节水环保意识,进一步促进水处理市场的快速发展。
我们通过对水务运营行业上市公司盈利对于提价的弹性分析,发现洪城水业、创业环保、武汉控股盈利的价格弹性更大,将显著受益于水价的调整。
三、“水十条”箭在弦上,水处理工程迎来盛宴
1、污水治理取得初步成效,但标准偏低
2004年-2012年,中国废水排放总量从482亿吨增长到684亿吨,年复合增长率4%。
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