查理.芒格的智慧点滴Word文档下载推荐.doc
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芒格。
”
查理.芒格的性格、印象
查理芒格对子女的要求很苛刻,例如他的继子威廉曾说过一个小故事:
他有天和一个朋友开车去湖边,然后乘坐游艇玩耍。
威廉不小心在船上把他朋友的车钥匙掉到了湖里。
回到家芒格非常固执的要求儿子回去湖里把钥匙找回来。
结果威廉在湖里面潜了2个多小时才把钥匙从湖底下捞出来。
芒格平时喜欢阅读,对象非常广泛,从遗传学,到凯恩斯的学术文章,到建筑学,再到哲学和传记。
他儿子回忆说,芒格每天工作很晚,回家吃完饭就开始研究标准普尔,然后和巴菲特通电话。
平时开车时,也常常陷入沉思,对周边发生的事情都忽视掉了。
巴菲特也多次强调,芒格有种特性,就是精神的高度集中。
但在其他人眼里,似乎他总是对生活有些马虎大意。
巴菲特曾讲过一个有趣的故事:
他和芒格参加了所罗门公司的董事会后,在纽约大道上两人热烈的讨论着,巴菲特突然发现自己身边一个人都没有,而芒格一个人打的去了机场,然后飞回了公司,没有道别,什么都没有。
查理.芒格曾说过一句话,可以作为他性格的一个注解:
“找到你最擅长的,然后集中精力不断努力”。
二、芒格的语录
我们的经历往往证实了一个长期坚信的观点,即时刻准备着在人生中的一些时刻马上采取大规模行动,通过做些简单而合理的事情,我们经常会大幅提高人生财富。
一些清晰可辨的巨大机会通常会出现在那些不断寻找和等待,并有着热衷于判断多种变量的充满好奇心的人面前。
之后就是要求你当赔率非常有利的时候愿意大举押注,你所使用的资源就是审慎和耐心。
我们的游戏规则就是当机会出现时,认出潜力巨大的投资标的,这种机会不常出现,机会总是留给那些有准备的人。
我们的投资纪律就是等待一个可以放手一博的机会。
2006年芒格对华尔街的各种金融衍生品这么评述:
“把对美国的衍生品的说明看成一条下水道的说法,是对下水道的侮辱!
在企业界,如果你拥有分析师,进行了尽职调查且不具备普通常识,你所描述的这一切就像是地狱!
四、芒格的投资评估过程
芒格说:
“首先将一只股票看成是对这家企业的所有权,根据竞争优势来判断这家企业的持久度,寻找那些比你所支付的价格更高的贴现未来现金流价值。
只有当你拥有优势时,才能采取行动,这是最基本的方法。
你必须了解赔率,只有当赔率有利于你的时候才下注。
之后我们只需保持低调,并尽可能不受顺境或逆境的影响,几年之后就会有收获。
芒格认为,投资必须快速剔掉自己无能为力的部分,然后将精力全部集中于“简单且可以理解的投资标的”。
芒格将投资对象分为三类:
可以投资、不能投资、太难理解的投资。
根据能力范围,将部分股票直接剔除,例如IPO股票、科技、医药等。
(但同时芒格也强调学习能力,这使得伯克夏尔公司近年也投资了法国一家大型制药公司,之前伯克夏尔极少碰医药公司股票)。
剩下的,再经过芒格的多学科思维模型进行过滤,直到剩下最后的对象。
芒格认为,必须全面的分析和观察公司的所有关联因素:
劳动力状态、供应商客户关系、技术变革的冲击、竞争优势和弱点、定价能力、环境问题、库存和现金、资本开支、无形资产状态,包括商誉、分销渠道、社会责任感、产品等等,以及这些因素的可持续性。
归根到底,芒格就是在寻找企业的“护城河”,但芒格非常强调仔细考虑长期可能让这家公司陷入四面楚歌的“竞争力崩溃”因素。
最后部分才是整个评估过程的终极目标:
比较(你所得)价值和你所支付的价格。
但和格雷厄姆不同,芒格认为,一家价格公平的伟大企业好于价格高高在上的好企业。
芒格和巴菲特的演进,主要表现在两个方面:
并不是以价格大幅低估作为选择投资对象的首要条件,而是首先强调自己可把握的,有较大概率成为伟大企业的公司。
其次,并不过于强调对公司实体资产的考量,而是更多考虑自由的现金流情况以及没有计算在内的“商誉”(即护城河)。
注意到一点,芒格认为,后续仍需要对当初判断的因素进行考察,因为所有因素都有可能发生变化。
而且,最终这样的评估过程并不是“数学计算”,而是哲学分析,通过这样的分析和人生经历以及认知技能结合,最终形成一种“感觉”。
即便选择出这样的公司,芒格认为仍不急于买入,而是等待所谓的“触发按钮前的清单”,这些因素在“千钧一发”的机会出现时,会大规模建仓,而不是小规模的试探。
注意到,巴菲特在早年,例如1974年买华盛顿邮报时,采取的也是小规模建仓,逢低加仓的做法,但到了后期,芒格已经建议放弃这样的行为,因为这么做也意味着自己对选择的对象缺乏信心(不确定性)。
这部分应该客观对待。
五、查理芒格的经典投资原则
1、风险——所有的投资评估必须首先从风险开始,尤其是声誉风险
2、独立——“只有在童话故事中,国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”
3、准备——获胜的唯一途径就是工作工作再工作,并希望获得一些洞察力
4、明智的谦虚——承认自己的无知能让人更有智慧
5、严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降低至最低
6、配置——合理配置资本是投资者的首要任务
7、耐心——克制人类对行动的偏好
8、果断——当适当的情形出现时,果断且深信不疑的采取行动
9、改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性
10、专注——让事情保持简单,记住你要做什么
芒格在投资原则中的精彩论断
1、坚持给假定的风险提供适当的补偿
2、避免犯大错误,避免资本金持续亏损
3、要做到客观和理智,必须进行独立思考
4、记住这一点,即你正确以否与别人是否认同你无关,唯一能决定你正确以否的是你的的分析和判断是否正确。
5、模仿多数人的做法会导致均数回归
6、通过大量阅读,让自己成为一生的自学者,培育求知欲望,努力让自己一天比一天聪明
7、如果你想变得更聪明,那就一直问自己:
“为什么,为什么,为什么”
8、明智的谦虚是识别不确定的证据,抵挡对得出错误的准确性、确定性的渴望,更重要的是永远不要欺骗自己,记住自己是最容易被欺骗的。
9、最好记住显而易见的东西,而不是那些深奥难懂的。
10、要成为商业分析师,而不是市场分析师、宏观经济分析师或者证券分析师。
11、进行前后思维——总是反过来看事物
12、金点子非常少——如果赔率对你非常有利,就下重注
13、避免不必要的交易税和摩擦成本,永远不要根据自己的兴趣采取行动
14、享受投资的过程吧,因为你就生活在这个过程中
15、机会是留给有准备的人,这就是股票的游戏规则
16、认识并适应你周围世界的真实本质,不要寄希望于世界会适应你
17、认清现实,即使你不喜欢现实——尤其是你不喜欢它的时候
18、避免狂妄自大和厌倦效应
芒格认为,有些人的个性天生就不适合投资,他们要么过于焦躁,要么缺乏耐心。
只有当你具有较好的个性(主要是指你非常有耐心),拥有了足够的知识后,势必进行大规模进攻,然后就会慢慢学会游戏规则,部分通过实践,部分通过学习别人的经验。
显而易见,你能从别人那儿获得的启发越多,你的情况就会越好。
六、查理芒格论投资
1、性格、耐心和求知欲
应当说一下,为避免在焦躁中拥有股票而需要磨练性情,但是单独依靠个性是无法取得投资成功的,你需要在很长的时间内拥有非常强烈的求知欲。
长此以往,这种性情能逐步提高你关注现实的能力,如果你不具备这样的性格,注定会失败,即便你拥有很高的智商。
2、多样化投资
过度多样化投资的想法真的很疯狂。
我从不相信四处出击的多元化投资能带来优秀的回报。
回头看我们做出的前15大决策,你会发现我们获得了平均的回报,不需要太多活动,只要有耐心就可以了,你应该严守自己的规则,在机会来临的时候全力出击,过去伯克夏尔就是通过押注那些肯定要发生的事情而赚钱的(注意芒格的措辞很多和赌博有关)
3、价值投资和长期投资
当你因为某项东西的价值低估而买入,在价格接近你认为的内在价值时抛出,这太难了!
4、伯克夏尔的投资失误
错误有两种:
第一种是什么都不做,沃伦称为“舔大拇指”,第二种是没有足额购买应该大量购买的东西。
伯克夏尔因为错失的机会成本高达几十亿美元,例如我们因为股价大涨错失了沃尔玛,一个价值上百亿美元的失误。
5、能力范围及其界限
你所要做的,就是找到自己的能力范围,然后专注于这些领域。
如果你拥有了能力,就应该知道自己的界限,如果你不知道自己的能力界限,那你就根本没有拥有能力。
但投资的游戏规则,就是不断学习,例如沃伦(巴菲特)学了很多,扩大了他的能力范围,所以才能够对诸如中国石油等公司进行投资。
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