金融危机后美国国债降级事件对我国信用评级体系发展的启示毕业论文文档格式.docx
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目录
一、信用评级体系简述3
(一)信用评级机构简述3
(二)信用评级约束机制简述4
(三)信用评级的内容体系4
二、美国主权债务信用降级事件分析与理解5
(一)美国主权债务信用降级事件梳理5
(二)结合我国实际情况对事件的深入理解6
三、我国信用评级体系缺陷形成的分析与态度8
图3-1:
2006-2011年中美上市公司资产负债率8
(一)对我国信用评级体系缺陷的进一步说明8
(二)促使我国信用评级体系缺陷形成的主要原因9
(三)面对我国信用评级体系的正确态度10
四、建立适合中国经济发展的信用评级体系的路径探讨11
(一)以北京、上海为试点,摸索中国信用评级体系方向11
(二)具体措施12
1.强化监管,完善法律约束环境12
2.完善制定信用评级结构的认证和退出机制,提升机够素质和能力13
3.合理开放评级市场,引入独立第三方加强行业监管14
参考文献15
引言
随着市场经济在世界范围的不断发展,信息化日益成为经济的主要趋势和影响因素,关系到经济运行的许多重要领域。
出现于我国市场的信息来源广泛,真实性程度及有用性程度有待考察,市场经济的迅速发展,与主要市场信息的相对滞后及无法完全辨认的真实性成为当前我国市场经济的一个主要的问题,即信息不对称。
基于信息不对称可能导致的逆向选择和道德风险等危害,将在一定程度上加大市场的不稳定因素,影响其正常运转的考虑,这一问题在金融领域尤为突出,建立一个真正有效的机制以合理的解决这一问题十分重要。
信用评级体系是金融体系的重要组成部分,尤其关系到金融领域的信用监督与信息引导,对市场有着极重要的预警和引导作用。
美国2008年的次贷危机在一定程度上与其信用评级机构有着密切关系,其根源所在的不良资产等因为信用评级体系作出正确回应的相对滞后,而出现对市场的一定误导。
然而,刚刚过去的2011年8月,美国的信用评级机构标准普尔在针对美国主权债务问题的相关调查后,首次将美国的主权信用评级由3A的最高级别下调至到AA+,这说明信用评级机构在一定程度上对国家的宏观经济及政策有着监督的能力,并在一定程度上发挥着重要的预警作用。
在我国,信用评级体系建立还并不完善,与经济社会的发展相比较为滞后,必须引起各界的重视,尤其是必须着力寻找适合我国经济发展特色的适合的信用评级体系,以完善的信用评级体系更好的维护我国的经济安全与独立,并不断的促进经济的良好发展。
一、信用评级体系简述
信用评价体系是经济和金融领域的重要信用评价机制,被誉为经济预警机制的重要内容。
笔者结合相关理论,对洗衣评价体系的相关内容进行研究,对信用评价体系形成相对全面的初步认识。
(一)信用评级机构简述
信用评级机构,简称CRA,是对信用进行等级评定的独立机构。
目前世界金融领域的机构主要由各评级机构做出评级,其结果将对金融领域的重要影响因子,影响金融机构对相应金融工具的定价和利率调整等。
参与当前全球信用评级的评级机构主要是穆迪、标准普尔和惠誉三家,这三家评级机构覆盖世界范围的许多银行、公司,尤其是国家主权的信用评级,影响相对广泛。
信用评级机构建立的作用主要是,通过对银行、公司或利益相关机构的主要财务状况、盈利及发展前景等,综合其信用记录形成独立的信用评级符号,向市场公开,在一定程度上解决资本借贷双方或者说投资者与发行人之间存在的信息不对称问题。
同时,良好的信用评级还可以有效地改善机构的信用状况、并降低其融资成本,能够为政府监管部门提供更有利信息并且辅助监管效率的提升,还可以提升资本市场的整体运作效率等。
(二)信用评级约束机制简述
信用评级机构的行为对市场上的利益相关者都有着重要的影响,在市场经济越发达的地区或国家,这一影响就越明显和剧烈。
故此,信用评价体系的完整建设必须包括对信用评级机构的有效约束机制,以不断地加强对各独立评级机构的管理约束,进而降低评级机构自身可能出现的不良行为问题,以确保信用评级机构的相对公平和对市场发挥正面的影响效应。
信用评级机构的主要约束机制包括法律法规和行业标准的约束。
鉴于信用评级机构对银行、企业、国家经济等相关领域的信用等级评价的行为关系到经济社会发展的许多重要领域,国家必须就信用评级机构的行为给予严格的约束,以法律形式确保信用评级机构行为的合法及相对公正,从而促使信用评级机构功能的正确发挥。
同时,信用评级行业相对于其他行业更倾向于寡头垄断市场的情况,在相对竞争方较少,且力量相对悬殊的情况下,行业标准的规范是必须的,只有同意的行业标准,对评级机构的行为给予道德约束等,才能够相对降低市场竞争中的过多不良行为。
(三)信用评级的内容体系
信用评级的内容体系包括其评级的指标、内容及结果,这也是信用评级机构这一行为主体,遵循信用评级的约束机制而行使的具体信用评级行为,其过程与结果受到许多经济社会因素的影响,并且最终对全社会产生重要影响,信用评级内容体系的科学化设置对其功能的发挥起到决定性作用。
信用评级的指标是体现主要评级因素的具体项目,其选择必须遵循信用评级的一般原则,具备全面性、可行性、针对性、公正性、合法性和可操作性。
以世界三大主要信用评级机构为例,其信用评级的指标存在一定差异,导致评价结果不一致。
这两者综合考虑说明,信用评级体系的主体与行为结果联系在信用评级指标体系上,要优化这一体系就必须正确的对待和解决信用评级指标的相关问题。
信用评级的内容与结果是信用评级机构这一行为主体在信用评级指标的分析下,针对相关的重要信息进行采集分析并形成独立的符号,以表达信用评级机构对评级对象的盈利及债务偿还能力市场关注信息的评价结果。
在社会宏观经济变动机企业方竞争环境变动的情况下,信用评级机构所选择的指标可能出现变动,进而导致信用评级的具体内容和结果也将出现一定差异。
二、美国主权债务信用降级事件分析与理解
2011年8月5日,美国信用评级机构标准普尔公司将美国的主权债务信用评级由最高的AAA级别,下调至AA+,美国媒体称之为“伟大的美国降低了”,这是历史上美国首次丧失主权3A信用评级。
在这一事件发生前后,世界各国所关注的不仅仅在于美国国债的安全性问题上,而更倾向于对自己国家和市场的深入反向。
我国作为美国国债的最大持有者,在重点关注这一事件的同时,需要明确在美国主权债务降级之后所,必须应该进行的更深入反省才是重中之重。
(一)美国主权债务信用降级事件梳理
1917年,美国的信用评级机构穆迪公司根据美国良好的经济发展及稳定的向上的财政收入等因素的综合分析,将美国主权信用评级定位AAA的最高级别,这代表美国主权信用程度最高,本息具有最大保障,安全性最高。
次贷危机期间,美联储发布3.3万亿美元的紧急信贷资金,加之7000亿美元的问题资产救助计划和1万亿美元的房地产债券购买行为,以及美国2009和2010年分别出现1.41万亿和1.29万亿的财政赤字也使美国面对一定的资金缺口。
在这样的情况下,美国主权债务在次贷危机中向世界市场大量扩展,我国是美国国债的最大持有人,目前已经达到1.15万亿美元,也使得我国对美国国债及其信用评级的问题十分关注。
标准普尔公司在对奥巴马政府处理债务问题上的表现进行分析,认为美国国会与政府形成的财政紧缩计划并不足以稳定政府的中期债务状况,首次下调美国主权债务信用评级到AA+,这代表美国的主权债务信用等级、保障程度及安全性有所下降。
并且,标准普尔将美国主权债务的评级展望定位在负面,这代表在未来的12——18个月中,美国的主权信用将可能再次遭遇下调降级的情况。
这一事件发生之后,产生了一系列的影响:
首先,美国主权债务评级的下降,使得美国一些保险公司和银行机构等也面临信用等级下调的压力,这代表其融资成本将有所上升,对盈利、投资和信贷等多方面因素产生不利影响,增加美国地方政府可能面临经济下行的风险度;
其次,带动世界各主要主权国家信用平级的新思考,尤其是法国已经出现对德国国债极高的风险溢价,可能面临金融市场对其降低信用评级的情况,整个欧洲的债务问题也因此出现新的压力;
再次,在美国债降级之后,全球股市先后发生巨大波动,美国和欧洲股市均出现近年来当日最大跌幅,这也说明市场信心在事件中有所下降,将迫使政府专项财政紧缩政策,加强经济短期内衰退的预期;
最后,事件增强了资本市场的不确定性,即增强了市场风险程度,无论是信用降级的投资产品风险性有所增加,还是没有降级的产品信用等级接受考验,都使得市场分析混乱,美欧股市在时间后出现大量抛售等情况也是在较大的风险压力和无法确定的预期下做出的选择。
(二)结合我国实际情况对事件的深入理解
这一事件中我国各界对其关注的程度远高于美国本身,然而,于此形成鲜明对比的是,我国的信用评级机构大公国际曾于标普降低美国主权债务信用评级之前做出反应,率先降低了美国的主权债务评级到A级。
只是,无论是中国市场还是世界市场,对此事件都并不关注,对其认可度也并不高。
对比美国的标准普尔与我国的大公国际,显然两个信用评级机构的世界影响力相差悬殊,这也说明我国不仅仅需要关注美国国债是否安全的问题,更需要通过美国主权债务降级事件进行进一步深入,真正的深刻反省自身存在的一些问题。
首先,标准普尔作为美国的信用评级机构,能够在对美国经济状况做出分析后,公开降低美国主权债务的信用等级,说明信用评级机构能够独立的行使相对公正的信用评级权利,即便是对待国家主权的信用等级,也可以并且应该根据现实情况理性的处理。
这属于信用评级机构独立行使评级权利,并且相对公正对待评价对象,相对合理调整评级结果的行为。
而以我国大公国际对我国铁道部和美国主权债务的信用评级结果比对为例,我国铁道部在负债较多并且偿还能力备受质疑的情况下被评为AAA级,而针对美国较大的债务问题,在欠缺对美国财政等主要情况的综合分析之下将其将至A级。
两个评级结果备受市场质疑,尤其是评级的标准和内容等的不公开,导致市场对信用评级的独立性和公正性形成较大质疑。
这就需要我们深刻的反省,我国的信用评级机构行使权利的标准和行为必须得到严格的约束和规范。
其次,在1917年穆迪首次明确将美国主权定位在最高的AAA级别时,国家市场普遍认可,在过去的近百年时间中,美国国债成为许多国家重点持有的外汇,并在很大程度上被作为避险资产保持着,也因此我国出现了如此巨大的美国国债持有量。
同样的,标准普尔降低美国主权债务的信用评级也使得国家市场普遍认可,并且逐渐反思美国国债的风险程度,这也是我国在美国债信用降低后曾出现一定恐慌,并且直到美国正式放宽国债限度时才有所平复的主要原因。
对于与我国信用评级机构的行为,如大公国际曾先于标准普尔降低美债信用评级,却没有得到市场认可的现实,我国必须认识到,我国的信用评级机构缺乏国家影响力,要在我国经济社会不断发展的过程中更好的提升国际地位,建立具备广泛国际影响力和认可度的信用评级机构是非常必要的。
三、我国信用评级体系缺陷形成的分析与态度
鉴于信用评级体系主要是针对偿债能力的评级,这里以选取中国与美国企业在2006-2011年的上市公司资产负债比率均值对中美企业长期偿债能力进行对比,进而说明中美两国对于企业信用评级的情况。
如下图3-1所示:
(数据来源:
统计局网站)
2006-2011年中美上市公司资产负债率
从上图3-1可以看出,从资产负债率而言,中国上市公司普遍高于美国,这说明我
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