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(1)产业链完整、规模优势显著9
(2)网络布局广10
(3)业务模式符合国家产业政策导向11
(4)盈利预测12
2、大北农:
农业互联网布局完整13
一、政策解读
政策主导农业变革、力推农业现代化。
首先,我国十三五规划关于农业方面提到:
1、我国大力推进农业现代化。
农业是全面建成小康社会、实现现代化的基础。
加快转变农业发展方式,发展多种形式适度规模经营,发挥其在现代农业建设中的引领作用。
着力构建现代农业产业体系、生产体系、经营体系,提高农业质量效益和竞争力,推动粮经饲统筹、农林牧渔结合、种养加一体、一二三产业融合发展,走产出高效、产品安全、资源节约、环境友好的农业现代化道路。
2、稳定农村土地承包关系,完善土地所有权、承包权、经营权分置办法,依法推进土地经营权有序流转,构建培育新型农业经营主体的政策体系。
培养新型职业农民。
深化农村土地制度改革。
完善农村集体产权权能。
深化农村金融改革,完善农业保险制度。
3、坚持最严格的耕地保护制度,坚守耕地红线,实施藏粮于地、藏粮于技战略,提高粮食产能,确保谷物基本自给、口粮绝对安全。
全面划定永久基本农田,大规模推进农田水利、土地整治、中低产田改造和高标准农田建设,加强粮食等大宗农产品主产区建设,探索建立粮食生产功能区和重要农产品生产保护区。
优化农业生产结构和区域布局,推进产业链和价值链建设,开发农业多种功能,提高农业综合效益。
4、推进农业标准化和信息化。
健全从农田到餐桌的农产品质量安全全过程监管体系、现代农业科技创新推广体系、农业社会化服务体系。
发展现代种业,提高农业机械化水平。
持续增加农业投入,完善农业补贴政策。
改革农产品价格形成机制,完善粮食等重要农产品收储制度。
加强农产品流通设施和市场建设。
其次,《深化农村改革综合性实施方案》对整个农村改革提纲携领地提出了五大领域,一是关于改革和完善农村的产权制度。
二是关于创新农业的经营形式。
三是进一步改革完善国家对农业的支持保护体系。
四是要进一步推进增强发展一体化的体制机制。
第五是要加强农村的基层组织建设,完善农村社会治理。
当前,中国正处于转型变革的关键时期,在城镇化稳步推进、经济增长模式由投资拉动向消费主导转变的新格局下,我国提出了十三五全面建成小康社会的目标。
由于我国农村经济处于经济洼地,因此,要实现全面的小康社会就必须首先实习农村全面小康,而农村要实现全面小康首先必须要提高农民收入。
结合国家十三五经济发展目标已经国家农业产业政策导向,我们认为:
1、结合我国耕地规模、种植结构及农业生产效率:
a、我国粮食供给总体处于平衡状态,粮食安全可以保障;
b、我国粮食结构性短缺将成为常态,在全球贸易一体化的背景下,进口将成为解决粮食结构性短缺的主要手段。
2、国家大力发展农业现代化,推动农村产权改革、稳定农村耕地承包关系、培育新型农业经营主体都是为了盘活农村经济,最根本目的就是盘活农村经济,提高农民收入,增加其消费实力,让农民有能力去消费;
3、农民有能力去消费不等于其愿意去消费,要让农民愿意或者必须去消费就要就是要走城镇化道路。
城镇化的实质是由于生产力变革所引起的人口和其他经济要素从农业部门向非农部门转移的过程,让农民变成居民,让农民改变以往的消费模式,只有这样才能真正实现中国全面实现小康的目标。
二、产权改革释放制度红利
中国农村实际上是一个以公有制为主导多种所有制经济共同发展的一种经济组织形式。
它的主体是农村集体经济,主要包括:
1、耕地、林地、草原和未利用土地;
2、农村的非资源性的经营性资产。
1、耕地确权登记和三权分置稳步推进
根据第二次土地普查的结果,我国现在保有的耕地是202亿亩,其中大约有2亿亩处于非稳定状态,真正处于可耕种状态的耕地为18亿亩左右,这18亿亩的耕地是由23亿户农民承包经营。
当前,我国正在进行耕地的确权登记工作,旨在使我国耕地产权制度明晰,使农民的土地承包经营权得到稳定和保障,这为土地的规模化经营和城镇化推进奠定了最根本的基础。
关于耕地产权的改革,我们的认识如下:
1、耕地的确权登记使农民土地承包经营权得以保障和稳固,明确了土地的承包经营权是农民的用益物权,保障农民的财产权利。
可以说,只有完成耕地的承包经营权确权登记才能实现以耕地为基础的农村经济的改革。
2、耕地自身的改革趋势为规模化。
我们认为,我国耕地未来的改革方向就是由分散向集中,由零星种植向规模种植转变。
理由为:
a、土地的确权登记是土地规模化的前提条件。
土地承包经营权保障了农民转让土地所产生的利益,使农民敢于流转土地经营权;
b、中国经济的快速发展使农民的相对种植效益逐年下滑,更多的农民主动离开农村,进城务工。
可以说,中国之所以产生庞大的农民工与中国快速的发展的经济是密切相关的。
2、农村的非资源性的经营性资产改革
农村的非资源性的经营性资产主要农村棚户用地、乡镇企业用地、经营性和公益性闲置土地等。
国家提出要通过股份合作制的改革方式,把集体的经营性资产通过一定的形式,让老百姓认可的方式,把它能够确权到每个家庭、每个农民身上。
我们认为,不管是耕地的改革还是非资源型的经营性资产的改革,其宗旨就是盘活农村经济,提高农民收入。
原因是只有让农民的收入提高了,农民进城才有可能,城镇化建设才有可能完成;
只有让农民收入提高了,农民消费才有可能大幅提高,全面小康目标才有可能实现。
而农民的收入主要来源于两个市场:
农村市场和城市。
首先,农村市场过去给农民带来的收入主要是耕地,包括耕地种植收益和流转收益,而非资源型的经营性资产的改革将成为农村市场给农民带来收入的另一途径;
其次,城市给农民带来的收入主要是打工收入,中国经济的稳步发展,人工成本仍将将保持平稳上涨。
结合上述,我们认为,未来农村非资源型经营性资产的改革将成为盘活农民经济的主要资产,而这块资产的盘活将成为增加农民收入的另一来源。
三、现代化将是大势所趋
与农业发达国家相比,我国的农业现代化水平不算高,但我国粮食产量逐年创新高。
国家粮食供给、库存充足,很好的保障了国家粮食安全。
既然在农业现代化水平相对不高的情况下,我国都能取代粮食产量逐年攀升的佳绩,那么为什么要在当前大力提倡农业现代化呢?
我们的认识如下:
1、农业现代化的的宗旨是提高农业生产效率,但并不一定能够大幅提高农业产量(品种更新除外),其主要目的是为了解放农村农动力,让从事农业的人口大幅下降,为城镇化建设输入剩余农村劳力,实现人的城镇化。
可以这么说,城镇化将是我国农村人口重新分配,有条件的农民将最终实现农民向居民的切换,而这一部分由农民切换而来的居民将为我国经济增长提供新的消费增量。
因此,从国家城镇化战略、全面建设小康社会战略层面来看,国家提出农业现代化不仅仅是为了提高农业生产效率,提高农业产值,更重要的是实现农村人口重新分配,为城镇化战略提供人力资源,为消费主导的经济模式提供新的消费增量。
要实现农业现代化,首先就必须实现农业规模化,当前我国正处于农业规模化加速阶段。
耕地产权制度的明晰(特别是耕地所有权、承包权和经营权分置改革)、农业种植效益的相对低下等推动了我国农业规模化加速。
农业规模化种植的投资逻辑:
农业规模化带来的是产业链生产端集中度的提升,这种改变带来的是种植户对资金的需求加大、对品牌农资(种子、化肥、农药等)的依赖加强、大型农机具的需求迫切、对农产品行业更加需要。
1、资金的需求。
由于农业从业者资金实力相对较弱,农业种植的季节性决定了农业生产必须提前投资,这就加大了农户对资金的需求。
因此,农村金融市场未来将具有一定的成长空间。
2、农资。
我国农资行业总体呈现产能过剩、充分竞争格局,种植大户在寻求相对稳定的种植产量的背景下,必然会更加倾向于品牌农资企业。
3、农机。
规模化种植带来的是小型农机具的刚性升级,因此,大型农机具在农业生产的整个过程中(耕地、播种、施肥、打药、收割、烘干、加工等)将逐步取代以往的小型农机具。
随着人工成本不断上升以及种植农户年轻化稳步推进,服务外包未来将成为种植大户所采取的主要形式。
所谓的服务外包就是把种植过程中核心环节(耕地、播种、施肥、打药、收购等)包给第三方的农业服务公司去完成。
因此,我们认为,我国农业企业未来最核心的竞争力将是农业服务。
这种农业服务是以资金、农资、农机为载体,可以预见农业企业未来比的是谁在产业链上的布局完整、谁的在产业链上服务质量,谁将最终赢得市场。
四、相关企业分析
农业行业处于产能过剩和充分竞争阶段,农业规模化将是大势所趋,农业服务将成为最核心竞争力。
在规模化背景下,以规模、产业链完整性、品牌为核心构成要素的服务水平将构筑企业核心竞争力。
对于2016年农业行业,我们看好生猪产业链,核心的逻辑是我们看好2016年生猪产业链处于高景气周期,其中投资标的依次为温氏股份、大北农。
1、温氏股份-打造中国最大农牧企业
(1)产业链完整、规模优势显著
广东温氏集团创立于1983年,现已发展成一家以畜禽养殖为主业的大型畜牧企业集团。
公司拥有三十多年历史,以肉鸡、生猪养殖为主,以奶牛、肉鸭养殖为辅,以食品加工、农牧设备制造作为产业链配套。
经过三十多年的发展,温氏股份业务规模已在全国居首,肉鸡方面,2014年公司商品肉鸡销售量达到697亿只,约占全国所有品种商品肉鸡总出栏量的851%,占黄羽鸡出栏量的1910%;
肉猪方面,2014年,温氏股份的商品肉猪销售量达到121827万头,占全国肉猪出栏量的166%,体量是目前国内任何一家上市养猪企业的至少5倍以上。
此外,温氏股份拥有1个祖代种鸭场、7个父母代种鸭场和1111户肉鸭合作养户。
出栏肉鸭169892万只;
奶牛方面,公司奶牛养殖采用自繁自养模式,公司拥有3个奶牛场,存栏奶牛13552头。
2014年销售牛奶375万吨,乳制品044万吨。
(2)网络布局广
温氏股份已与全国23个省(直辖市或自治区)成立了166家下属控股企业,拥有505万户合作农户,多年来位居全国畜禽产业链养殖公司的头把交椅。
(3)业务模式符合国家产业政策导向
当前,我国正处于经济转型关键时期,其中农村经济的发展尤为重要。
我们认为,要发展农村经济就必须要依靠产业、依靠企业,然而一直以来农村市场很难受到产业资本的青睐。
温氏股份以养殖业起家,以企业+农户的业务模式植根于村镇市场,目前产能布局23个省市,拥有505万合作农户。
可以说温氏股份业务模式和产能布局对当地的农村经济发展和农民收入提高起到了很大的作用。
这为国家如何发展农村经济、如何提高农民收入树立了榜样。
因此,从国家产业政策角度来看,我们看好温氏股份的业务推广模式以及该模式所带来的其他辐射作用。
(4)盈利预测
统计现实,2005年至2014年,温氏股份的营业收入从6142亿元增长到3804亿元,年均复合增长率达20%。
净利润从38亿元增长到2663亿元,年均复合增速2147%。
可以看出,过去10年,公司保持了快速的增长。
从主营业务构成来看,肉鸡和肉猪养殖业务占全部业务收入的94%以上,肉鸡和肉猪出栏量均居全国第一,未来公司的战略定位是稳定发展肉鸡业、大力发展肉猪业,并提出了2019年出栏肉鸡12亿羽、出栏肉猪2750万头的计划目标。
温氏目前还处在高速发展时期,也处在猪肉高价的强周期当中,我们预计,2015/2016年公司实现归属于母公司所有者净利润分别为758亿元、1124亿元,对应EPS为209元,310元(总股本为3625亿股)。
我们认为,未来我国农业规模化趋势将加快进行,特别是对于门槛
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