电大考试《财务管理》形成性考核Word下载.docx
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(F/A,10%,5)×
(P/F,10%,7)=1566.543万元
4.已知A证券收益率的标准差为0.2,B证券收益率的标准差为0.5,A、B两者之间收益率的协方差是0.06,则A、B两者之间收益率的相关系数为()。
5、构成投资组合的证券A和证券B,其标准差分别为12%和8%。
在等比例投资的情况下,如果两种证券的相关系数为1,该组合的标准差为10%;
如果两种证券的相关系数为-1,则该组合的标准差为2%
当相关系数=1时,δp=[2×
50%×
50%×
1×
12%×
8%+50%×
(12%)2+50%×
(8%)2]1/2=10%当相关系数=-1时,δp=[50%×
(12%)2+50%×
(8%)2+2×
(-1)×
8%]1/2=2%。
6、假设资本资产定价模型成立,表中的数字是相互关联的。
求出表中“?
”位置的数字(请将结果写在给定的表格中,并列出计算过程)。
证券名称
必要报酬率
标准差
与市场组合的相关
贝塔值
无风险资产
?
0.025
市场组合
0.175
0.1
1
A股票
0.22
0.2
0.65
1.3
B股票
0.16
0.15
0.9
解:
某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*(市场组合的期望报酬率-无风险报酬率)
某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数
某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差
因此,A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。
B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.
22%=无风险报酬率+1.3*(市场组合的期望报酬率-无风险报酬率);
16=无风险报酬率+0.9*(市场组合的期望报酬率-无风险报酬率)得出:
市场组合的期望报酬率=17.5%,无风险报酬率=2.5%
标准差和贝塔值都是用来衡量风险的,而无风险资产没有风险,即无风险资产的风险为0,所以,无风险资产的标准差和贝塔值均为0.
7、C公司在2016年1月1日发行5年期债券,面值1000元,票面利率10%,于每年12月31日付息,到期时一次还本。
假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%,该债券的发行价应定为多少?
发行价=1000×
10%×
(P/A,9%,5)+1000×
(P/F,9%,5)=100×
3.8897+1000×
0.6499=388.97+649.90=1038.87(元)
8某投资人准备投资于A公司的股票(该公司没有发放优先股),2016年的有关数据如下:
每股净资产为10元,每股收益为1元,每股股利为0.4元,现行A股票市价为15元/股。
已知目前国库券利率为4%,证券市场平均收益率为9%,A股票的贝塔值系数为0.98元,该投资人是否应以当时市场价购入A股票?
A股票投资的必要报酬率=4%+0.98*(9%-4%)=8%
权益净利率=1/10=10%
利润留存率=1-0.4/1=60%
可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%
A股票的价值=0.4*(1+6.38%)/8.95-6.38%=16.89
由于股票价值高于市价15元,所以可以以当时市价收入
二、案例分析
A是一家上市公司,主要经营汽车座椅的生产销售。
近年来,随国内汽车市场行情大涨影响,公司股票也呈现出上升之势。
某机构投资者拟购买A公司股票并对其进行估值。
已知:
该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%(g1)且预期5年后的收益增长率调低为6%(g2)。
根据A公司年报,该公司现时(D0)的每股现金股利頠2元。
如果该机构投资者要求的收益率为15%(Ke),请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。
要求按顺序:
1、测算该公司前5年的股利现值(填列下表中“?
”部分)
年度(t)
每年股利
现值系数(PVIF15%,t)
现值Dt
2*(1+12%)=2.24
0.870
1.95
2
0.756
3
0.658
4
0.572
5
0.497
前5年现值加总
2.确定第5年末的股票价值(即5年后的未来价值)
3、确定该股票第5年末价值的现在值为多少?
4、该股票的内在价值为多少?
5.该公司现时股票价格为40元/股,请问该机构投资者是否会考虑购买该股票?
财务管理作业2
1、E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示:
表3.E公司净现金流量数据(单位:
万元)
方案
T
A
NCFt
-1100
550
500
450
400
350
B
C
3450
要求:
(1)计算A、B、C三个方案投资回收期指标
(2)计算A、B、C三个方案净现值指标
A方案的净现值=550*(P/F,10%,1)+500*(P/F,10%,2)+450*(P/F,10%,3)+400*(P/F,10%,4)+350*(P/F,10%,5)-1100=1741.45-1100=641.45(万元)
B方案的净现值=350*(P/F,10%,1)+400*(P/F,10%,2)+450*(P/F,10%,3)+500*(P/F,10%,4)+550*(P/F,10%,5)-1100=1669.55-1100=569.55(万元)
C方案的净现值=450*(P/A,10%,5)-1100=1705.95-1100=605.95(万元)
2.假设某公司计划开发一条新产品线,该产品线的寿命期为5年,开发新产品线的成本及预计收入为:
初始一次性投资固定资产120万元,且需垫支流动资金20万元,直线法折旧且在项目终了可回收残值20万元。
预计在项目投产后,每年销售收入可增加至80万元,且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为30万元,而随设备陈旧,该产品线将从第2年开始逐年增加5万元的维修支出。
如果公司的最低投资回报率为10%,适用所得税税率为40%。
计算该项目的预期现金流量
项目营业现金流量测算表:
计算项目第1年第2年第3年第4年第5年
销售收入8080808080付现成本3035‘404550
折旧2020.202020
税前利润3025201510
所得税(40%)1210.864
税后净利18151296
营业现金流量38.35322926则该项目的现金流量计算表为:
计算项目0年1年2年3年4年5年固定资产投入一120营运资本投入一20
营业现金流量3835322926固定资产残值回收20
营运资本回收20现金流量合计•——1403835322966
二、案例分析题
1.A公司固定资产项目初始投资为900000元,当年投产,且生产经营期为5年,按直线法计提折旧,期末无残值。
预计该项目投产后每年可生产新产品30000件,产品销售价格为50元/件,单位成本为32元/件,其中单位变动成本为20元/件,所得税税率为25%,投资人要求的必要报酬率为10%。
要求计算该项目:
(1)初始现金流量、营业现金流量和第5年年末现金净流量
(2)净现值
(3)非折现回收期和折现回收期
(1)年营业收入=50*30000=1500000(元)
年折旧=900000/20=45000(元)
年付现成本=32*30000-45000=915000(元)
初始现金流量=-900000(元)
营业现金流量=NCF(1-5)=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*(1-25%)-915000*(1-25%)+45000*25%=450000(元)
(2)NPV=450000*(P/A,10%,5)-900000=805950(元)
(3)
2、某公司计划进行某项投资活动,有甲、乙两个投资方案资料如下:
(1)甲方案原始投资150万元,其中固定资产投资100万元,流动资金50万元(垫支,期末收回),全部资金用于建设起点一次投入,经营期5年。
到期残值收入10万元,预计投产后年营业收入90万元,付现成本50万元。
(2)乙方案原始投资额150万元,其中固定资产120万元,流动资金投资30万元(垫支,期末收回),全部资金于建设起点一次投入,经营期5年,固定资产残值收入20万元,到期投产后,年收入100万元,付现成本60万元/年。
已知固定资产按直线法计提折旧,全部流动资金于终结点收回。
已知所得税税率为25%,该公司的必要报酬率为10%
(1)计算甲、乙方案的每年现金流量
(2)利用净现值法作出公司采取何种方案的决策
解:
(1)(P/A,10%,4)=3.170(P/A,10%,5)=3.791
(P/F,10%,4)=0.683(P/F,10%,5)=0.621
甲方案每年的折旧额=(100-10)/5=18万元
甲方案各年的现金流量(单位:
年限
现金流量
-150
(90-50-18)*75%+18=34.5
34.5
34.5+50+10=94.5
乙方案每年的折旧额=(120-20)/5=20万元
乙方案各年的现金流量(单位:
(100-60-20)*75%+20=35
35
35+30+20=85
(2)甲方案的净现值=-150+34.5*(P/A,10%,4)+94.5*(P/F,10%,5)=-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150
+109.37+58.68=18.05(万元)
乙方案的净现值=-150+35*(P/A,10%,4)+85*(P/F,10%,5)
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