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四、二手车金融:
车辆评估定价是最大的风险,市场尚是蓝海12
二手车是个非标准化、重线下的行业。
2016年,国内二手车成交量突破1000万辆,二手车与新车销售比例达到1:
2.7,与二手车市场发达的美国(比例为2.3:
1)相比仍有很大差距。
随着限迁等政策的打破,交易信息透明化、流程标准化的建立,2亿存量汽车市场的支撑下,国内二手车市场将持续扩容,同时带动二手车金融发展,催生更多市场机会。
本文将详细梳理二手车市场的现状、主要问题、发展趋势。
2016年,我国二手车成交量突破1000万辆,交易额近6000亿,二手车与新车销售比例达到1:
2.7,与成熟二手车市场(比例为2:
随着国内汽车市场首次购车逐步完成,新车销售进入饱和,二手车销量将提升,汽车行业利润也将从制造端向后市场转移,二手车交易和二手车金融必将成为未来汽车行业重要的盈利板块;
制度方面,限迁、税收和产权制度是最大的障碍。
限迁政策阻碍了二手车跨区域流通;
二手车税收对不同运营主体征收比例不同,造成不公平竞争,带来各种不规范操作;
产权制度使得过户手续复杂。
2016年初国务院印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》,对限迁、二手车税收、产权制度提出改进措施,改革在路上;
二手车交易竞争格局,国内二手车市场暂为卖方市场,车源为王,市场分散,独立二手车经销商占主导,4S经销商为辅。
二手车电商占比小但成长迅速,B2B\C2B\B2C\C2C各种模式层出不穷,大量资本涌入下,电商并购整合加速,各模式龙头已出。
但整体看,二手车非标特性明显,交易不透明、车辆鉴定定价难等问题目前并未因为“互联网+”的赋能出现根本性转变,流量尚难支撑盈利,如何培育客户,建立标准评估鉴定流程任重道远;
二手车金融方面,相较二手车销售,二手车金融盈利能力更强,随着二手车销量提升,二手车金融在整个汽车金融中的占比将提升。
目前参与方包括银行,线上金融机构、二手车电商自营的金融机构,市场尚属蓝海,评估定价和相应的风控是难点。
自营的二手车电商平台在交易场景闭环上更有优势;
银行在资金端更有优势,参与的难点在于如何打通场景引流,选择与经销商和电商合作或是方向。
未来汽车市场的重要盈利点,成长空间巨大
二手车为汽车后市场的重要抓手,随着国内汽车市场首次购车逐步完成,利润从制造端向后市场转移,二手车将成为重要的盈利板块。
现阶段我国汽车行业中整车制造和汽车零部件环节的利润占据整个产业链的80%,而成熟市场中,汽车后市场占据60%的利润,其中二手车销售和汽车金融占比超过35%。
随着国内汽车首次普及完成,行业利润将向后市场转移,二手车销售以及与之相关的二手车金融对汽车行业利润的贡献将逐步加大。
我国二手车、新车销售比例远低于成熟市场,二手车金融的渗透率也较低,未来发展空间大。
二手车市场规模主要受保有量、政策、消费观念、车辆鉴定定价标准化程度等因素的影响。
目前,我国汽车保有量已超过2亿辆,仅次于美国,但一方面国内消费二手车的观念尚未普及;
另一方面,二手车为大宗非标品,目前国内车辆的维修保养、出险信息尚未形成电子化记录体系,这些都使得我国二手车与新车的销售比例(1:
2.7)远低于美国(2.3:
1)、德国(2:
1)等二手车发达市场,二手车金融的比例同样远低于成熟市场,两者均有很大成长空间。
2016年国内二手车交易量首破千万辆,2017年随着“限迁”政策的打破,二手车市场回暖。
我国二手车交易量在2012-2015年受各地限迁政策1陆续出台影响一度增长缓慢,2016年,国内二手车交易量突破1000万辆,交易额接近6000亿。
2017年上半年部分地区限迁政策逐步取消,市场开始回暖,2月以来二手车销量累计同比增幅一直保持20%以上,预计2017年全年交易量有望突破1200万辆。
二、限迁、税收和产权制度改革正在路上
限迁政策阻碍了二手车跨区域流通。
二手车限迁政策是指一些地方对于外省或者外市的二手机动车,采取限制环保标准、限制年份等措施,以避免这些车辆大量流入本地市场的政策,初衷是地方政府希望保护本地新车销售以及避免当地空气污染。
有地方保护主义的二手车限迁政策严重阻碍了二手车的区域流通,使得市场供求失衡。
二手车税收对不同运营主体征收比例不同,造成不公平竞争,带来各种不规范操作。
税收方面,目前个人之间以及二手车中介经纪公司在二手车市场进行交易,只缴纳市场收取的过户费,免缴增值税;
而二手车市场之外的二手车经营公司需缴纳车辆成交价格2%的增值税,不同的征收比例使得市场参与者通过各种手段转变交易性质以避税,并未给国家带来税收收入,反而加剧了行业的不公平竞争。
在限购地区二手车卖家只有完成过户后才能购买新车,而中间商也必须完成两次过户才算完成一次二手车买卖,复杂的手续与长周期影响了二手车的转卖效率。
在德国前一车辆办理过使用终止手续之后,私人用户可以申请临时牌照,经营者也可缴纳一定费用申请有效期为1年多次使用的牌照,利用临时牌照完成周转与交易。
国务院印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》,对限迁、二手车税收、产权制度等提出改进措施,完全落地尚需时日。
2016年3月国务院印发《关于促进二手车便利交易的若干意见》,对上述制约二手车市场发展的政策提出改进意见。
以限迁政策为例,“意见”要求除防污染重点监控地区京津冀、长三角和珠三角部分城市外,各地人民政府不得制定实施限制二手车迁入的政策。
但截至6月,仅50余城市取消限迁,仍有200余城市尚未执行,政策完全落实尚需时日。
卖方市场,车源为王,市场分散
1、车源为王,市场分散,独立二手车经销商占主导
我国二手车市场尚处于起步阶段,4S店回购二手车卖出新车的模式还未成熟,车源仍然集中在个人手上,汽车租赁市场不发达,B端供应量少,这使得整个二手车市场上掌握车源的车商占据优势。
同时从个人手上收车到卖车的交易链和税收问题使得市场分散,经营主体小而散。
同样是由于税收和搜集车源的问题,4S店在我国二手车市场的占比不高,独立二手车经销商占主导。
2016年,全国二手车交易市场共1068家,市场内的经营服务企业44274家。
其中百强市场的交易量和交易额占比仅为47.6%和52.7%,集中度较低。
独立二手车经销商占比超过80%,4S店占比不到15%,其余的为二手车电商。
2、电商崛起,盈利仍难
二手车电商占比不高,但投融资活跃,各种模式层出不穷。
互联网消费的普及,以及二手车交易本身对信息公开透明、传播更有效率的诉求使得近年来二手车电商数量大大增加,投融资活跃,各种模式层出不穷,但目前二手车电商在总交易量中占比仅为5%,渗透率不高。
二手车市场实质是一个C2B2C的市场,按照所处不同的阶段,可以把二手车电商分为面向B端和面向C端两大类。
面向B端的二手车电商主要目的是搜集车源,处于二手车交易中的前半段;
面向C端的电商的目标是实现二手车终端销售,属于交易的后半段。
按照是否自建库存,又可分为只对接不建库存类和建库存两类。
除此之外,还有只提供信息不参与交易的平台商,以及专门提供鉴定、二手车金融服务的企业。
面向B端的电商按照车源来源不同又可分为B2B(将车商之间的车源进行调配)和C2B(从个人卖家处搜集车源);
面向C端的电商又可分为B2C(将车商的车销售给个人)和C2C(连接个人之间直接交易,省去中间商)。
目前,面向B端的市场上,以优信拍为代表的B2B模式占比超过70%;
面向C端的市场上,B2C模式占主导。
不同的电商模式解决的痛点不同,所面临的问题也有区别。
B2C建库存模式最大的问题是库存周转速度,存量管控和促成交易是关键;
C2C去掉B端,以节省中介费用为卖点,但在二手车非标准化、鉴定定价困难的情况下,建立信任难度大,两头都为C端也导致其必须要投入大额广告费用培育用户。
整体看,二手车交易市场原本存在交易不透明、车辆鉴定定价难等弊端,目前该弊端并未因为“互联网+”的赋能出现根本性转变,消费者信任程度仍较低,流量尚难支撑盈利。
3、二手车电商投融资活跃,关停整合后行业集中度提升
二手车电商投融资活跃,但高峰已过,投资轮次后移。
尽管二手车电商占比仍较小,盈利也比较困难,但整个二手车销售加金融市场容量近万亿,空间大,足够容纳多种模式并存,且一旦有模式走通,互联网聚拢特性下优势将放大,这也使得二手车市场投融资活跃。
关停并购不断,行业加速整合,大额融资次数也随之下降。
行业融资次数在2014、2015年达到顶峰,热炒之后电商平台良莠不齐,16年开始随着平安好车的业务关停、车易拍被315晚会曝光,二手车电商市场开始整合,此后平台开始整合,集中度提高,大额融资次数也随之下降。
第三方服务成为近年投融资重点。
二手车的第三方服务包括二手车估值、检测以及搜索等,拓展业务可以延伸到保险贷款与金融服务。
2016年二手车融资出现高潮,第三方服务获得的融资比例最高占45.83%。
作为交易外围的产业链关联角色,其延展性和稳定性受到市场青睐。
车辆评估定价是最大的风险,市场尚是蓝海
与新车销售和新车金融的关系一样,相较二手车销售,二手车金融盈利能力更强,是二手车市场的重要抓手。
目前汽车金融市场规模超过7000亿,二手车金融市场规模超千亿,随着新车销售进入饱和,二手车销量上升,二手车金融在汽车金融中的比重将逐渐上升。
与新车金融一样,二手车金融也包括了零售融资和库存融资,目前零售端金融渗透率约为20%,库存融资端金融渗透比率更低。
这主要是因为相比新车,二手车定价更加困难,增加了金融机构介入的风险,同时,参与二手车的交易主体规模也小于新车经销商。
目前二手车金融的参与方包括传统银行,以美利车金融、第一车贷、易鑫车贷为代表的线上金融机构,该类机构并不参与二手车交易,以及以优信为代表的的二手车电商自营的汽车金融机构。
线上金融机构的主要问题是流量来源;
而自营的二手车电商平台更容易形成交易和金融全闭环,但前期自建场景投入大;
银行在资金端更有优势,参与的难点在于如何打通场景引流,选择与经销商和电商平台合作或是方向。
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