水务PPP项目成功案例分析及经验分享Word文档下载推荐.docx
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本文将通过贵州水务案例分析产业投资基金如何参与公共服务项目使PPP模式高效落地实施。
1、PPP模式在水务工程中的利用
在十八届三中会提出“允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营”以来,国家发改委与财政部开始大力推动社会资本进入基础设施和公共服务领域。
2014年9月以来,已经分别发布一系列政府与社会资本合作方面的管理政策,主要包括《国务院关于加强地方政府性债务管理意见》(国发〔2014〕43号)、《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》(财金〔2014〕76号)、《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》(发改投资〔2014〕2724号)、《政府和社会资本合作模式操作指南(试行)》(财金〔2014〕113号)等。
它们从政策层面和实际操作上对政府和社会资本的合作予以指导,这标志着被寄予化解政府性债务厚望、担负城镇化建设融资重任的PPP模式走上了有章可循之路。
PPP模式已经成为产业界年度最热的词汇之一,各地对PPP模式的应用项目也相继落地。
PPP就像燎原之火一样,在中国市场迅速地被推广开来。
政府、企业、社会资本开始探索以PPP模式构建政府和社会资本之间的合作关系,实现政府资源与社会资本的合作分工。
PPP模式有望化解政府市政公用设施与服务发展及地方投融资平台的融资困境。
PPP模式下各种金融工具及金融手段将可能重新进行创新,作为投资基金模式之一的产业投资基金如何结合PPP模式来发挥它的优势,是值得探讨和研究的一个课题。
新政策下的PPP模式推广和发展大家还处于探索期,在此结合案例来分析产业投资基金在PPP模式下的操作。
2、案例概述和交易结构分析
贵州水投水务有限责任公司(简称“水务公司”)是贵州省水利投资(集团)有限责任公司(简称“省水投”)的全资子公司,承担着贵州省城镇供排水设施的投资建设和运营管理职能,是贵州省涉水服务发展的主要执行者。
省水投已与贵州省8个地区政府签订了水务投资框架协议,同时通过投资、收购、合资等方式,在贵州省各市县获得了一批给排水优质项目,并形成规模,确立了贵州水务的市场领先地位。
2014年12月22日,上市公司上海市水务股份有限公司(简称“水务”,300262.SZ)发布成立合资成立贵州水务股份有限公司的公告:
公司与水务公司、贵州水业产业投资基金(简称“水业基金”)签订《贵州水业产业投资基金合作及组建贵州水务股份有限公司的框架协议》。
根据协议,公司以货币方式出资1亿元,水务公司以水务的实物资产(共23个项目)出资5.1亿元,水业基金以货币方式出资3.9亿元,共同投资设立合资子公司贵州水务股份有限公司(简称“贵州水务股份”)。
水务公司持股占比10%。
合作各方将共同开拓贵州水务市场、共赢发展,提高水务资产的运营效率,实现资产的增值。
项目各方约定:
①水业基金通过募集产业资本,将政府、银行、投行、水务产业链龙头企业进行整合,使贵州水务股份公司在政府政策扶持、融资渠道及成本、上市保荐及通道、公司技术及管理各方面均得到强有力的支持,力争在3~5年内,通过西部绿色通道,实现贵州水务股份公司A股主板或中小板上市,使得相关投资方完成退出。
②水务公司负责整合贵州省各地市州及下属政府的水务资产,并注入贵州水务股份公司进行运营和维护,实现合理收费和盈利。
落实新建水务项目的规划和建设以及后续政府优惠政策等工作(如水价上调、二次供水规范性文件、土地优惠等)。
③对于水务公司与贵州水务股份公司的建设项目(包括但不限于市政基础设施项目),在符合国家相关法律法规的基础上,在同等条件下优先选择水务公司作为合作单位。
对于贵州水务股份公司所有涉及污水的项目,水务公司将与贵州水务股份公司共同合作运营,或由贵州水务股份公司在符合国家相关法律法规的基础上,委托水务公司进行运营管理。
这是省级政府层面PPP模式的第一单,资源、资金、工程技术经验的完美结合。
在这次合作中,通过基金的介入,进行了颇为巧妙的交易结构设计,以水业基金为纽带将上市公司、当地市政公用资源平台及基金有机的结合一起,可以说是一次PPP与产业基金的完美结合,也是一种模式的探索。
本次的交易结构如下图所示。
备注:
①xxx:
水务公司大股东
②水务公司:
贵州水投水务有限责任公司,注册资本2亿元,承担贵州省城镇污水处理设施的投资建设和运营管理任务。
以省水投集团推荐的共23项水务资产为投资内容。
③省水投集团:
贵州省水利投资(集团)有限责任公司,注册资本300亿元,为贵州省省级城市水务设施建设和运营管理的投融资主体
④核工业:
中国核工业建设集团公司
⑤区政府:
贵阳市观山湖区政府
⑥贵州道:
贵州道投融资管理有限公司,法人代表路祖强(明石投资合伙人)
⑦基金管理公司:
贵州水业产业投资基金管理有限公司,法人代表路祖强
⑧基金:
贵州水业产业投资基金,总规模:
30亿元,首期认缴:
不低于6亿元,首期资金全部用于投资贵州水务股份有限公司
基金作为产业资本汇聚的平台;
水务公司拥有自主创新产品与核心技术的;
与水务公司强强联手,将为水务公司提供新的盈利点。
水务公司除了从股份公司中获得长期而稳定运营收益外,还将长期稳定地带动公司相关技术的快速升级,确保水务公司快速而稳定地发展。
从投资主体分析交易方案的主要参与方:
2.1、水务公司
水务公司是省水投集团设立的全资子公司。
省水投集团是贵州省委、省政府为贯彻落实2011年中央1号文件精神,推动贵州水利大发展、大跨越,在贵州省黔中水利枢纽工程建设管理局基础上组建的一家大型国有独资企业。
由贵州省水利厅出资,注册资本300亿元。
水务公司于2012年4月1日设立,以城市水务基础设施建设、投资、运营为主业的国有大型现代投(融)资企业,注册资本本2亿元。
贵州省政府确定贵州省水投为省级城市水务设施建设和运营管理的投(融)资主体,水务公司是省水投集团为开展城市水务经营而专门设立的,承担着贵州省城镇污水处理设施的投资建设和运营管理任务。
在合资成立贵州水务股份公司后,水务公司将作为出资股东,保留承接地方划转资产的职能,其主要市场运营部分业务将由股份公司承担,将所有水务业务相关资产并入股份公司统一运作。
水务公司的定位为出资人,股份公司主要定位为以市场导向的水务业务相关的投资、建设、运营、生产与技术工程服务等。
2.2、基金公司
水业基金由省水投集团支持水务公司与贵州道投融资管理有限公司(简称“贵州道”)共同牵头,支持省委省政府重点发展水业产业,发起设立贵州水业产业投资基金(有限合伙),基金的普通合伙人由水务公司与贵州道共同设立的贵州水业产业投资基金管理有限公司担任。
贵州水业基金总规模30亿元,首期认缴出资不低于6亿元,分别由水务公司大股东张春霖认缴4亿元,水务公司认缴3亿元,中国核工业建设集团公司认缴1亿元,贵阳市观山湖区政府认缴5000万元,贵州水业产业投资基金管理有限公司认缴3000万元。
首期资金将全部用于投资贵州水务股份公司。
水务公司的主营业务涵盖工业水处理、市政水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源四大板块,是一家专业从事环保能源领域的智能化、全方位技术解决方案服务商。
公司以市政板块为基础,以工业和固体废弃物为两翼,以天然气为补充的一体化战略指针,具体体现为环保能源领域技术研发、系统设计、系统集成、系统安装、调试、EPC交钥匙工程和BT、BOT工程项目等。
公司在技术、研发、业绩和品牌和服务方面具有显著优势。
贵州水务项目可以解决水务公司高速扩张期资金限制问题。
传统的水务工程领域的投资主要是以政府主导,但随着政府债务压力增大,政府主动寻求社会资本进入公用事业基础设施领域成为政府解决财政压力的主要方式。
水务公司通过PPP模式,以初期10%的股权投入(1亿元)撬动9倍杠杆项目投资,未来无需垫资,可优先承建贵州水务项目工程建设,由此可解决公司发展过程中资金制约问题。
3、案例剖析
本项目交易结构隐含的信息较多,其中一个基本的原则是:
既使整个项目符合PPP模式的要求,也充分考虑到了各方的利益安排。
整个项目的运作核心其实就是贵州道投融资管理有限公司。
不过为了平衡利益,水业基金的管理公司设立时也包括了水务公司(贵州水务股份公司的控股股东)。
而且,整个水业产业投资基金的出资人(LP)也基本来自贵州水务股份公司的出资股东或者其关联方,实现整个项目投资收益在内部循环。
在此,水务公司出资承接工程,水务公司出项目,产业基金出钱成为一个非常完美的组合。
PPP模式的核心思想就是公私合营,鼓励政府与社会资本合作模式,发展混合所有制经济,其重心将从对企业的监管转向对资本的监管。
本次水务公司和基金及水务公司的合资合作,最终将实现贵州水务产业的上市。
未来即使贵州水务上市出现障碍,也可以水业基金及水务公司也可以考虑将其股权转让给作为上市公司的水务公司,实现曲线上市退出方式。
在这个项目中,可以看到,贵州省水投集团推荐的优质的水务项目可作为贵州水务股份公司业务发展的基础,水务公司具有贵州水务市场的优势地位和影响力,基金可以为贵州水务股份公司提供很好的融资平台和社会资源,水务公司可为贵州水务股份公司提供技术、资金和管理方面的支持,实现了真正的强强联手。
通过产业投资基金的介入,使贵州水务股份公司在政府政策扶持、融资渠道及成本、上市保荐及通道、公司技术及管理各方面均得到强有力的支持。
同时,水务公司董事长张春霖作为产业基金的最大出资人,通过基金模式,加杠杆可以解决资金问题,大股东参与可以吸引更多社会资本,大股东虽然是单一最大出资人,但基金在股份公司里面不是大股东,不构成关联交易,解决了关联交易问题。
4、模式启示
十八届三中全会提出,积极发展混合所有制经济,《国务院关于加强地方政府性债务管理意见》明确“推广使用政府与社会资本合作模式”,其核心思想就是公私合营,鼓励政府与社会资本合作模式,也就是国际上普遍采用的PPP模式。
发展混合所有制经济,其重心将从对企业的监管转向对资本的监管。
国有资本和社会资本相互参股、融合,是一种市场化大趋势,它结合了国有资本的实力和社会资本的灵活机制优势,产生一加一大于二的效应。
本次水务公司和基金及水务公司的合资合作,将基于省水投集团强大的资源获取能力与水务公司拥有的技术与管理优势,充分结合双方在水务领域的资源、影响力与发展战略,并整合为一体,在贵州省推行混合所有制经济模式,做大做强贵州省水务产业,使股份公司成为贵州省以及西南地区在涉水服务、节能减排、水环境保护的骨干力量和市场领跑者。
贵州水务项目的实施,可以说是PPP模式下产业投资基金的先行先试。
这种模式下的产业投资基金进入,不仅使得项目符合PPP项目的标准,而且使产业投资基金的募、投、管、退实现了闭环,保障了投资人的投资收益。
该项目的分析对于产业投资基金介入未来PPP模式下的业务机会具有很大的启发。
以此为基础设计相关产业投资基金投资PPP项目的交易模式具有一定的可行性。
PPP模式除了水务环保之外,还将涉及燃气、供电、供热等市政实施和公路、铁路、机场、城市轨道等交通设施及医疗、旅游、教育培训、健康养老等公共服务项目,产业投资基金如何结合PPP模式来进行运作,还需要结合不同的产业特点进行不同的设计。
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