项目融资模拟试卷一_精品文档Word格式文档下载.doc

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C，运营项目

D，投资项目

2．（）是由项目发起人组建的独立经营的法律实体。

A,项目公司

B，项目团队

C,项目组织

D,项目管理办公司

3．股权式投资结构是按照（）建立的。

A,证券法

B,公司法

C,合同法

D,工商管理法

4.项目融资中贷款占到总资金的比例通常在（）以上。

A，80%

B,90%

C,60%

5．（）是指项目融资中所采用的一切担保形式的组合。

A，项目的信用保证结构

B,项目的融资结构

C，项目的投资结构

D，项目的风险结构

三、多选题

1．项目融资有哪几个基本模块组成（）。

A,项目的投资结构

B，项目的融资结构

C，项目的资金结构

D，项目的信用保证结构

2．项目承建商负责项目的（）。

A,建设

B,设计

C，运营

D,管理

3．股权式投资结构的优点（）。

A,公司股东承担有限责任

B，资产负债表外融资

C,项目资产所有权的集中性

D,投资转让的灵活性

4.契约式投资结构的特点（）。

A，可以充分利用税收优惠

B，为投资者提供一个相对独立的融资空间

C，投资结构设计灵活

D，合作协议内容简单

5.有限合伙制投资结构的优点（　）。

　　A，税务安排灵活

　　B，每一个合伙人都有权直接参与项目管理

　　C，不同国家对合伙制的规定相同

　　D，权责明确

四、简答题

1．在项目融资的全过程中，除了具备良好的客观条件外，还有哪些是项目融资成功的基本条件？

答案：

（1）科学评价项目和正确分析项目风险。

（2）确定严谨的项目融资法律结构。

（3）明确项目的主要投资者。

2．简述选择项目融资模式时应考虑的要素。

（1）如何实现有限追索。

（2）如何实现风险分担。

（3）如何降低成本。

（4）如何实现完全融资。

（5）如何处理项目融资与市场安排之间的关系。

（6）如何保证近期融资与远期融资结合。

3．简述基本的项目融资模式在哪些特点上具有共同点。

（1）贷款形式上的特点。

（2）信用保证形式上的特点。

（3）时间结构上的特点。

五、计算题

1．某企业账面资本总额800万元，其中借款200万元，优先股80万元，普通股360万元，保留盈余160万元，其相应的资本成本分别为6%，8%，10%，9%。

要求：

计算该企业的加权平均资本成本率是多少？

借款比例=200/800=25%

优先股比例=80/800=10%

普通股比例=360/800=45%

保留盈余比例=160/800=20%

企业加权资本成本=25%*6%+10%*8%+45%*10%+20%*9%=8.6%

2.

某公司普通股股票面值为1元，本年派发现金股利0.4元，股票市价5元/股，预计企业现金股利增长率维持8%。

计算该公司的股权资本成本率是多少？

{

该公司股权资本成本率=本年现金股利*（1+现金股利增长率）/股价+现金股利增长率

=0.4*（1+8%）/5+8%

=16.64%

六、案例题

广东沙角8电厂案例

（1）项目背景

广东省沙角火力发电厂B处（通称为"

深圳沙角B电厂"

）于1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，并在1988年建成投入使用。

深圳沙角8电厂的总装机容量为70万千瓦，由两台35万千瓦发电机组成。

项目总投资为42亿港元（按1986年汇率计算为5．4亿美元），被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。

深圳沙角B电厂的融资安排，是我国企业在国际市场举借外债开始走向成熟的一个标志。

在亚洲发展中国家中，尽管有许多国家不断提出采用BOT融资模式兴建基础设施，其中包括土耳其总理奥扎尔在1984年首次提出这一构想在内，但是在实际应用中却都因为这样或那样的问题无法解决而搁浅。

到1991年为止，真正成功地采用BOT模式兴建的电厂只有两家--中国的深圳沙角B电厂和菲律宾马尼拉拿渥它（Navotas）电厂。

（2）项目融资结构

1）深圳沙角B电厂的投资结构

深圳沙角B电厂采用中外合作经营方式兴建。

合作经营是我国改革开放前期比较经常采用的一种中外合资形式。

合资中方为深圳特区电力开发公司（A方），合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司--合和电力（中国）有限公司（B方）。

项目合作期为10年。

在合作期内，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织项目建设，并且负责经营电厂10年（合作期）。

作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费之后百分之百的项目收益。

合作期满时，B方将深圳沙角B电厂的资产所有权和控制权无偿地转让给A方，退出该项目。

在合作期间，A方主要承担的义务包括：

①提供项目使用的土地、工厂的操作人员，以及为项目安排优惠的税收政策；

②为项目提供一个具有"

供货或付款"

（supp1yofpay）性质的煤炭供应协议；

③为项目提供一个具有"

提货与付款"

（takeandpay）性质的电力购买协议；

④为B方提供一个具有"

资金缺额担保"

性质的贷款协议，同意在一定的条件下，如果项目支出大于收入则为B方提供一定数额的贷款。

2）深圳沙角B电厂的融资模式

深圳沙角B电厂的资金结构包括股本资金、从属性贷款和项目贷款三种形式，其具体的资金构成为（以1986年汇率换算为美元）：

股本资金：

股本资金／股东从属性贷款（3．0亿港元）3850万美元人民币延期付款（5334万人民币）1670万美元债务资金：

A方的人民币贷款（从属性项目贷款）9240万美元（2．95亿人民币）

固定利率日元出口信贷（4．96兆亿日元）26140万美元日本进出口银行：

欧洲日元贷款（105．61亿日元）5560万美元港币贷款（5．86亿港币）7500万美元资金总计53960万美元根据合资协议安排，在深圳沙角8电厂项目中，除以上人民币资金之外的全部外汇资金安排由B方负责，项目合资B方--合和电力（中国）有限公司

限公司利用项目合资A方提供的信用保证，为项目安排了一个有限追索的项目融资结构。

在融资结构中，首先，B方与以三井公司等几个主要日本公司组成的电厂设备供应和工程承包财团谈判获得了一个固定价格的"

交钥匙"

合同。

这个财团在一个固定日期（1988年4月1日）和一个"

合同的基础上，负责项目的设计、建设和试运行，并且同意为在试运行和初期生产阶段提供技术操作人员。

通过这种方式，项目的一个主要风险即完工风险被成功地从项目投资者身上转移出去了。

其次，融资结构使用了日本政府进出口银行的出口信贷作为债务资金的主要来源，用以支持日本公司在项目中的设备出口。

但是，日本进出口银行并不承担项目的风险，一个由大约五十家银行组成的国际贷款银团为日本进出口银行提供了一个项目风险担保，并且为项目提供欧洲日元贷款和港币贷款。

第三，A方对项目的主要承诺（也即是对B方的承诺）是电力购买协议和煤炭供应协议，以及广东省国际信托投资公司对A方承诺的担保。

B方在安排项目融资时将两个协议的权益以及有关担保转让给项目融资的贷款银团，作为项目融资结构的主要信用保证。

最后，在A方与B方之间，对于项目现金流量中的外汇问题也做了适当的安排。

在合作期间，项目的电力销售收入的50％支付人民币，50％支付外汇。

人民币收入部分用以支付项目煤炭的购买成本以及人民币形式发生的项目经营费用，外汇收入部分支付以外汇形式发生的项目经营费用，包括项目贷款债务偿还和支付B方的利润。

A方承担项目经营费用以及外汇贷款债务偿还和支付B方的利润。

A方承担项目经营费用以及外汇贷款债务偿还部分的全部汇率风险，但是，对于B方的利润收入部分汇率风险则由双方共同分担，30％由A方承担，70％由B方承担。

思考题：

通过对深圳沙角B电站项目的合资结构以及融资结构的分析，你认为怎样才能有效地为电站项目安排一个BOT项目融资呢?

参考答案（答案仅作参考，依答案酌情给分）：

（1）作为BOT模式中的建设、经营一方（在我国现阶段有较大一部分为国外投资者），必须是一个有电力工业背景，具有一定资金力量，并且能够被银行金融界接受的公司。

（2）项目必须要有一个具有法律保障的电力购买合约作为支持，这个协议需要具有"

或者"

无论提货与否均需付款"

的性质，按照一个事先规定的价格从项目购买一个数量的发电量，以保证项目可以创造出足够的现金流量来满足项目贷款银行的要求；

（3）项目必须要有一个长期的燃料供应协议；

从项目贷款银行的角度，如果燃料是进口的，通常会要求有关当局对外汇支付做出相应安排；

如果燃料是由项目所在地政府部门或商业机构负责供应或安排，则通常会要求政府对燃料供应做出具有"

性质的承诺；

（4）与项目有关的政府批准，包括有关外汇资金、外汇利润汇出、汇率风险等一系列问题，必须在项目动工之前，得到批准和做出相应的安排，否则很难吸引到银行加入到项目融资的贷款银团行列；

有时，在BOT融资期间贷款银团还可能会要求对项目现金流量和外汇资金的直接控制。