电大财务管理形成性考核答案_精品文档Word文档下载推荐.doc
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第四章 筹资管理(下)
⒈试计算下列情况下的资本成本
⑴10年期债券,面值1000元,票面利率11%,发行成本为发行价格1125的5%,企业所得税率外33%;
解:
K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=1000*11%*(1-33%)/(1125*(1-5%))=6.9%
⑵增发普通股,该公司每股净资产的帐面价值为15元,上一年度行进股利为每股1.8元,每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。
目前公司普通股的股价为每股27.5元,预计股票发行价格与股价一致,发行成本为发行收入的5%;
Ke=D1/Pe(1-f)+g=1.8/[27.5×
(1-5%)]+7%=13.89%
⑶优先股:
面值150元,现金股利为9%,发行成本为其当前价格175元的14%。
Kp=Dp/Pp(1-f)*100%=150*9%/175×
(1-12%)*100%=8.77%
⒉某公司发行面值为一元的股票1000万股,筹资总额为6000万元,筹资费率为4%,已知第一年每股股利为0.4元,以后每年按5%的比率增长。
计算该普通股资产成本。
解:
普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4*1000/[6000×
(1-4%)]+5%=11.95%
⒊某公司发行期限为5年,面值为2000万元,利率为12%的债券2500万元,发行费率为4%,所得税率为33%,计算机该债券的资本成本。
债券成本K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×
12%×
(1-33%)/[2500×
(1-4%)]=6.8%
⒋某企业有一投资项目,预计报酬率为35%,目前银行借款利率为12%,所得税率为40%,该项目须投资120万元。
请问:
如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标,应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
设负债资本为X万元,则
净资产收益率=(120×
35%-12%X)(1-40%)/(120-X)=24%
解得X=21.43万元
则自有资本=120-21.43=98.80万元
答:
负债为21.43万元,自有资本为98.80万元。
⒌假设某企业与银行签定了周转信贷协议,在该协议下,他可以按12%的利率一直借到100万元的贷款,但必须按实际所借资金保留10%的补偿余额,如果该企业在此协议下,全年借款为40万元,那么借款的实际利率为多少?
借款的实际利率=40×
12%/[40×
(1-10%)]=13.35%
来源:
(-电大《财务管理》形成性考核册答案_刘老师学习平台_新浪博客 ⒍承上例,假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付0.5%的承诺费,那么实际利率为多少?
实际利率=(40×
12%+60×
0.5%)/[40×
(1-10%)]=14.18%
⒎假设某公司的资本来源包括以下两种形式:
⑴100万股面值为1元的普通股。
假设公司下一年度的预期股利是每股0.10元,并且以后将以每股10%的速度增长。
该普通股目前的市场价值是每股1.8元。
⑵面值为800000元的债券,该债券在三年后到期,每年年末要按面值的11%支付利息,三年后将以面值购回。
该债券目前在市场上的交易价格是每张95元(面值100元)。
另设公司的所得税率是37%。
该公司的加权平均资本成本是多少?
普通股成本=0.1/(1.8×
100)+10%=10.06%
债券成本=80×
11%×
(1-33%)/(0.8×
95)=7.76%
加权平均成本=10.06%×
180/(180+76)+7.76×
76/(180+76)=9.39%
⒏某公司拟筹资2500万元,其中发行债券1000万元,筹资费率2%,债券年利率外10%,所得税为33%,优先股500万元,年股息率7%,筹资费率3%;
普通股1000万元,筹资费率为4%;
第一年预期股利10%,以后各年增长4%。
试计算机该筹资方案的加权资本成本。
解:
债券成本=1000×
10%×
(1-33%)/[1000×
(1-2%)]=6.84%
优先股成本=500×
7%/[500×
(1-3%)]=7.22%
普通股成本=1000×
10%/[1000×
(1-4%)]+4%=14.42%
加权资金成本=6.84%×
1000/2500+7.22%×
500/2500+14.42%×
1000/2500=9.95%
⒐某企业目前拥有资本1000万元,其结构为:
负债资本20%(年利息20万元),普通股权益资本80%(发行普通股10万股,每股面值80元)。
现准备追加筹资400万元,有两种筹资方案可供选择:
⑴全部发行普通股。
增发5万股,每股面值80元;
⑵全部筹措长期债务,利率为10%,利息为40万元。
企业追加筹资后,息税前利润预计为160万元,所得税率为33%。
要求:
计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益,并确定企业的筹资方案。
(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×
(1-33%)/10求得EBIT=140万元
无差别点的每股收益=(140-60)(1-33%)/10=5.36(万元)
由于追加筹资后预计息税前利润160万元>
140万元,所以,采用负债筹资比较有利。
作业三参考答案:
最佳现金持有量Q===37947.33元,
年内有价证券变卖次数===15.81次,
TC=×
R+×
F(现金管理总成本=持有成本+转换成本)=×
10%+×
120=3794.73元
或TC===3794.73元。
2①预计第一季度可动用现金合计=期初现金余额+本期预计现金收入
=(1000+2000+1000)+(30000-10000+1000)+8000=33000元,
②预计第一季度现金支出=(20000-10000)+5000+6000=21000元,
③期末现金必要的余额=2500元
④预计第一季度现金余绌=33000-(21000+2500)=9500元。
3①每次最佳生产量Q===800件,
②生产总成本=10000+=10000+=18000元,
或生产总成本=10000+(×
800+×
10)=18000元。
4.最佳现金持有量Q===119256.96元,
有价证券变卖次数===1.34次,
对信用标准与信用条件决策来说,就是通过比较不同方案下信用标准、信用条件调整后净收益的的大小作出决策。
5.方案A净收益=1000000×
20%-1000000×
5%-10000-1000000/(360/45)×
10%
=12750(元)
方案B净收益=(1200000-1200000×
1%×
50%)×
20%-1200000×
8%-6000-1200000/(360/60)×
10%
=116800(元)
由于方案A净收益大于方案B净收益,所以选用方案A
6.(计算保利期与计算保本期的道理相同,区别仅在于前者比后者多出一项目标利润,本题的目标利润为50×
(1+17%)×
8%,日增长费用由存货成本负担的利息费用和储存费用两部分构成,企业购货负担日利息率为10.8%/360,存货负担的日保管费率为0.24%/30。
(1)存货的保本期=[(65-50)×
2000-11000-800]/
[50×
2000×
(10.8%/360+0.24%/30)]=409(天)
(2)保利期=[(65-50)×
2000-11000-800-50×
8%]/
(10.8%/360+0.24%/30)]
=199(天)
备注:
0.24%=2.4‰,因为Word插入功能的限制,题目里的2.4‰均打成0.24%,手写时仍然应该写2.4‰。
作业四参考答案:
1.年度
x
y
xy
x
1
1500
270000
405000000
2250000
2
1700
360000
612000000
2890000
3
2200
420000
924000000
4840000
4
2100
400000
840000000
4410000
5
3000
470000
1410000000
9000000
n=5
先求出过去五年的
,然后将其代入下面方程组:
b=(5*4191000000-10500*1920000)/(5*23390000-10500*10500)=118.66
a=(1920000-118.66*10500)/5=134814
该混合成本的分解模型为:
y=134814+118.66x
2.
(1)该企业的保本销售量=150000/(200-120)=1875(件)
(2)
方法一:
下一年度预期利润=px-(a+bx)=200×
3450-(150000+120×
3450)=126000元
方法二:
下一年度预期利润=p(x-x)×
cmR=200(3450-1875)×
40%=126000元
3.目标销售利润=2000×
(1+10%)×
12%=264(万元)
4.综合贡献毛益率为A和B两种产品的贡献毛益之和同其销售收入之和的比值。
(1)综合贡献毛益率=(2×
300+5×
200)/(13×
300+20×
200)=20.25%
(2)新的综合贡献毛益率=[2×
300×
(1-10%)+5×
200×
(1+8%)]/[13×
(1-10%)+20×
(1+8%)]
=20.69%
因为20.69%>
20.25%
所以这种结构变动可行。
∵销售结构调整后的综合贡献毛益率提高了,
∴这种结构变动可行。
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