第七章营运资金管理11519PPT文件格式下载.pptx

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按照不同的现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量预测表；

在测算表中找出相关总成本最低的现金持有量，即最佳现金持有量。

评价：

优点：

相对简单、易于理解。

缺点：

要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。

【例】某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本如表所示。

现金持有方案单位:

元,注：

机会成本率即该企业的资本收益率为12%。

解：

这四种方案的总成本计算结果如表所示。

现金持有总成本单位:

元,将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，也就是说当企业平均持有75000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故75000元是该企业的最佳现金持有量。

2.现金周转模式从现金周转的角度出发，根据现金周转速度来确定最佳现金持有量的模式。

赊购原材料,存货周转期,赊销产品,应收账款周转期,收回货款,应付账款周转期,现金周转期,支付材料款（现金流出）,收回现金（现金流入）,步骤1）计算现金周转期,2）计算现金周转率一般以年为单位，通常一年按360天计算,现金周转期越短，周转次数越多，现金持有量就越少3）计算目标现金持有量,【例】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为30天，应付账款的平均付款天数为20天，存货平均周转天数为90天。

解析：

现金周转期30-20+90100（天）现金周转率360/1003.6（次）目标现金持有量7203.6200（万元）使用条件：

公司预计期内现金总需要量可以预知；

现金周转天数与次数可以测算，并且测算结果应符合实际，保证科学与准确。

练习见P196题7-2,3.存货模式,鲍莫尔模式,假设前提：

公司的现金流入与流出量是稳定并且可以预测的；

在预测期内，公司的现金需求量是一定的；

在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金。

基本原理：

将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现金余额，从而得出目标现金持有量。

图存货现金模型,与现金持有量有关的成本,机会成本,交易成本,持有现金相关总成本,Q,Q,计算公式现金持有成本,使TC最小的现金持有量（Q*）（微分求导）,最佳现金持有量,【例】假设AST公司预计每月需要现金720000元，现金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有价证券的月利率为1%，要求：

计算该公司最佳现金持有量；

每月有价证券交易次数；

持有现金的总成本。

每月有价证券交易次数=720000/120000=6（次）公司每月现金持有量的总成本为：

例：

长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则；

（1）最佳现金持有量为多少？

（2）转换成本和持有成本各为多少？

（3）最低现金管理成本为多少？

（4）有价证券一年交易次数？

（5）有价证券的交易间隔期为？

练习见P196题7-1,4.随机模式,将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。

基本假设公司每日的净现金流量近似地服从正态分布，它可以等于正态分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日净现金流量呈随机型变动。

图随机现金模型,模型局限性这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。

事实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金流出；

这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的可能性。

图10-4,随机现金模型,基本原理,制定一个现金控制区间，定出上限（H）和下限（L）以及回归点（Z）或最佳现金持有量。

购入HR单位的有价证券,售出RL单位有价证券,不会发生现金交易,计算公式,在米勒-奥尔现金管理模型中，如果给定L，则相关的计算公式如下：

回归点（R）的现金余额,上限（H）的现金余额,平均现金余额,b：

每次证券转换的交易成本2：

每日净现金流量的方差i：

日利率（按日计算的机会成本）,基本步骤,

（1）确定现金持有量的下限（L）；

估算每日现金流量的方差

（2）；

确定利息率（i）和交易成本（b）。

（4）根据上述资料计算现金持有量上下限及回归点。

一般是根据历史资料，采用统计的方法进行分析得到。

受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。

模型应用应注意的问题现金持有量返回线（R）并不是现金流量上限和下限的中间值，它取决于每次的交易成本，每一期的利率以及现金净流量的标准差等因素。

现金持有量返回线（R）与交易成本b正相关，与机会成本i负相关。

这一发现与存货模式的结论是基本一致的。

随机模式说明现金持有量返回线（R）及平均现金持有量都与现金流量这一变量正相关。

这意味着现金流量更具不确定性的公司应保持更大的平均现金持有量。

随机模式与存货模式的比较相同点：

相关成本（机会成本，交易成本）不同点：

适用范围不一样存货模式：

未来的需要量恒定。

随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此计算出来的现金持有量比较保守。

现金安全储备考虑不一样存货模式：

不考虑。

随机模式：

二、应收账款管理,

（一）应收账款成本

（二）信用风险分析（三）信用标准与信用条件（四）信用条件备选方案分析（五）收账政策,

（一）、应收账款成本,应收账款是指公司因赊销产品或提供劳务而形成的应收款项。

权衡,实行赊销,扩大产品销路增加销售收入,增加经营风险加大信用成本,机会成本、坏账成本、管理费用,1.机会成本,投放于应收账款而放弃的其他收入。

计算公式：

应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资本资本成本计算变动成本/销售收入应收账款平均余额变动成本率赊销收入/应收账款周转率日历天数（360）/应收账款收账天数,通常按有价证券利息率计算,【例】假设某公司预测的年度赊销收入净额为36000000元，应收账款周转天数（或收账天数）为60天，变动成本率为75%，资本成本为10%。

应收账款周转率=36060=6（次）应收账款平均余额=360000006=6000000（元）维持赊销业务所需要的资本=600000075%=4500000（元）应收账款的机会成本=450000010%=450000（元）,2.管理成本,公司对应收账款进行管理所耗费的各种费用主要包括：

对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用、收集相关信息的费用、其他相关费用。

3.坏账成本应收账款因故不能收回而给公司带来的损失。

应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,

（二）、信用标准与信用条件,1.信用标准客户获得公司的交易信用所应具备的条件。

信用标准决策信用标准定的较高,可以减少坏账损失，降低应收账款机会成本,丧失一部分来自信用较差客户的销售收入和销售利润,权衡,评价方式,5C评估法品质（Character）客户履行履行偿债义务的可能性。

能力（Capacity）客户的偿债能力。

资本（Capital）客户的财务实力和财务状况。

抵押品（Collateral）客户拒付时能被用作抵押的资产。

条件（Condition）可能影响客户付款能力的经济环境。

2.信用条件,公司要求客户支付赊销款项的条件。

信用条件包括信用期限、折扣期限和现金折扣。

公司为客户规定的最长付款时间,公司为客户规定的可享受现金折扣的付款时间,在客户提前付款时给予的优惠,信用条件：

（5/10，N/30）,95000元,0销售日,10,20,30收款日,信用条件：

（N/30）,100000元,0销售日,10,20,30收款日,【例】一笔价款为100000元的交易,

（1）信用期限,信用条件决策,延长信用期限,增大销售量增加毛利,权衡,使平均收账期延长，占用在应收账款上的资本相应增加，引起机会成本增加；

引起坏账损失的增加。

（2）现金折扣和折扣期限,提供现金折扣,抵减收入降低收益,权衡,降低信用成本,三、信用条件备选方案分析,信用期限决策【例】ABD公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为2400万元，变动成本率为65%，资本成本（或有价证券利息率）为20%，假设固定成本总额保持不变。

该公司信用经理考虑了三个信用条件的备选方案：

A：

维持现行“n/30”的信用条件B：

将信用条件放宽到“n/60”C：

将信用条件放宽到“n/90”各种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据见表。

表,信用政策备选方案,单位：

万元,计算步骤,1.计算各方案信用成本前的收益信用成本前的收益=赊销额变动成本=赊销额（1变动成本率）2.计算各方案的信用成本,机会成本坏账损失,收账费用,计算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益信用成本决策:

选择信用成本后收益最高的方案,重点,表信用成本与收益方案比较（A、B、C三方案）,单位：

万元,解析,现金折扣决策【例】承前【例】如果公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；

15%的客户将利用1%的折扣。

坏账损失降为2%，收账费用降为30万元。

应收账款平均收账期60%10+15%20+25%60=24（天）应收账款周转次数=360/24=15（次）应收账款平均余额=2640/15=176（万元）维持赊销业务所需要的资本=17665%=114.4（万元）应收账款的机会成本=114.420%=22.88（万元）坏账损失造成的资本损失=26402%=52.8（万元）现金折扣减少的收入=2640（2%60%+1%15%）=35.64（万元）,表,信用成本与收益比较（B、D方案）,单位：

万元,项,目,B（n/60）,D（2/10，1/20，n/60）,年赊销额,减：

现金折扣,2640,2640,35.64,练习见P197题74,【题74】收款平均间隔天数17天；

每日信用销售额20万元；

应收账款余额340万元；

应收账款机会成本34万元。

练习见P197题75,【题75】

（1）甲方案增减利润额500002010000（元），乙方案增减利润额800002016000（元）；

（2）甲方案：

增加的机会成本5000060360151250（元）、增减的管理