沃尔玛财务分析Word文档下载推荐.doc
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第二章沃尔玛年报财务分析
经过多年的发展和不断完善,现在对上市公司的财务状况进行财务分析可以
采用的方法有很多,一般来讲,比较分析法、趋势分析法和比率分析法等方法都
是较常采用的。
比较分析法是财务评价中最常采用的分析方法之一,是将企业本期的财务状
况同以前不同会计周期的财务状况进行对比,从而揭示该企业财务状况。
对财务
状况的变动趋势和差异进行分析,从数量上确定差异,并用差异分析或趋势分析
来揭示比较的各方面的成绩或差距,得出结论。
进行比较虽然比较简单,但对于
得出的结论加以说明和解释去有一定的难度,这一系列工作都是为提高公司的经
营管理水平。
趋势分析的基础是企业一段时期内的财务报表,然后选择其中一个周期作为
基期,再根据考察者的需求计算每一期各项目同基期同一项目的百分比,或计算
同比、环比等趋势比率以及另一些指数,最终形成一系列直观的具有可比性的数
字,用以揭示前面各期财务状况和营业情况或预测今后变动的方向和性质。
比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较,求出
比率,用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法,是
财务分析最基本的工具。
通过各个单项算出的比率指标比这些单项能更清楚的反
映出企业经营的某些状况,这大大的超出原单项指标的涵义。
比率分析的用途很
广,但也有其自身的局限性,比率分析是静态分析,对于将来的预测并不合理,
财务比率可以直接说明某项比率的高低,也可以结合比较分析法来分析该项比率
与其它项的强弱,但单靠某几个比率并不能对企业的经营状况进行全面完整的评
判。
经过了长期的发展和完善,比率分析法在财务分析方法中的地位日趋重要。
2.1资产负债表
资产负债表反映了在制作当期报表前所掌握的经济资源,企业资产、负债以
及所有者权益,它是企业最重要的三张报表之一。
其主要作用如下:
第一、企业所拥有得资产总规模及详细的资产、负债和权益结构将折算成货
币的表现形式在资产负债表上清晰的表示出来。
由于企业的经营活动受到不同形
态的资产影响,因而通过对企业资产结构的分析实质是分析企业资产的利用效果。
第二、短期偿债能力是指公司偿付流动负债的能力,流动负债是将在一年内
或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务,这种负债会给公司带来较大的财
务风险。
这种能力对企业的短期债权人尤为重要。
第三、公司的长期债权人和股东不仅关心公司的短期偿债能力,更关心公司
的长期偿债能力,确定企业的债务规模、债务结构及与所有者权益的比,才能对
企业的长期偿债能力及举债能力给出评价。
第四、通过对企业不同营业周期的资产负债表进行比较,可以对该企业财务
状况的未来发展趋势作出预判。
企业单独某一特定经营周期的资产负债表一般来
说对报表使用者的作用相当有限。
只有把不同营业周期的资产负债表结合起来研
判,才能总结出企业财务状况并预测未来发展趋势。
还可以将同行业不同企业相
同时期的资产负债表拿来对比,可以对本企业在行业中所处的位置有清楚的认识。
2.1.1总资产
总资产是指某一会计主体如企事业单位、政府等组织所拥有、控制能带来经
济利益的全部资产总额。
一般认为,某一经济实体的总资产金额与资产负债表的
“资产总计”金额相等。
当企业经营规模过大,企业管理者更多考虑如何进行有
效的管理避免资产闲置,资金周转缓慢,资产利用率低下。
资产是保证企业经营
活动正常进行的物质基础。
1971年,沃尔玛在美国纽约股票交易中心挂牌交易,当时沃尔玛的总资产仅
285,400万美元。
进入21世纪以后,由于沃尔玛的全球扩展确定一定成效,从2000
年的7,034,900万美元突增到2008年的16,351,400万美元,8年时间总资产翻一番。
2.1.2权益总额
股东权益也成净资产是企业总资产扣除负债后所剩余的部分,是所有者在企
业资产中享有的经济利益,代表股东对企业的所有权。
它不仅反映企业的自有资
本,也反映了股东在企业中享受的经济利益。
2008年沃尔玛的股东权益资本总额是2000年的2.5倍,增幅略高于总资本增
幅,在这四年的发展过程中,2006年到2007年的增幅较往年有较大的提高,但股
东权益总额在总资产中的比重,从1972年开始并未有较大提高。
2.1.3固定资产
固定资产在生产过程中可以长期发挥作用。
长期保持原有的实物形态。
固定
资产的自身价值将逐渐的减低,减低的这部分价值将随着企业生产经营活动而逐
渐的转移到成品中去,并成为产品价值的一个组成部分。
沃尔玛的固定资产呈阶梯状增长,36年固定资产年均增长率高达138%!
经过
近40年的持续增长,终于成为世界最大的零售企业。
它是怎么做到的?
后文将具
体分析。
2.1.4货币资金
货币资金是以货币形态表现的资金。
它是资产负债表中的一个流动资产项目,
主要是企业在生产经营资金在循环周转过程中,停留在货币形态的资金,是企业
的重要支付手段和流动手段。
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沃尔玛的货币资金量在2007年达到最高峰,过高的货币资金保有量,将会浪费投资机会,与此同时,还会增加企业的筹资成本。
合适的现金保有量不仅能保
证企业的正常经营活动的进行,还能使企业发展进而增加企业的商业信誉值。
2000
——2006年数额逐步上升,2008年数额回落至2005的水平。
这种波浪式起伏可
能与其重大投资的阶段性有关。
2.1.5应收账款
因为企业提供商业信用而产生了应收账款。
如果单从资金占用的角度来说,
这是一种最不经济的经济行为,但企业往往可以通过扩大销售来补偿这种损失。
所以,应收账款的资金占用又是不可避免的。
影响应收账款的因素有企业所采用
信用政策和企业销售规模的变动。
在其他条件保持不变的情况下,应收账款会随
着销售规模的增大而增大。
如果企业的信用政策或收账政策较为严格,或者企业
的品牌影响力较为强势,那么应是账款的规模就会相对小些,反之,则会大些。
沃尔玛的应收账款由2003年的1569百万美元回落到2004年的1245百万美
元,从2004起逐步升高至2008年的3654百万美元。
由于沃尔玛在行业中的强势
地位,沃尔玛每年的应收账款占营业收入的比重大多在1%—2%之间,属于行业较
低水平。
长期来看,随着业务规模的持续扩张,沃尔玛的应收账款余额有所增加。
这是基本正常的。
但2004年沃尔玛收紧了其销售信用政策,应收账款显著减少,
至2005年则进行了相反方向调整。
2.1.6短期借款
短期借款是企业从银行或其他单位借入的期限在1年以内的各种借款,包括
短期流动资金借款、结算借款、票据贴现借款,以及企业借入的借款期在1年或
长于1年的一个经营周期以内的新产品试制借款、引进技术借款、进口原材料短
期外汇借款等。
这些借款都是为了满足日常生产经营的短期需要而举借的,其利
息费用作为企业的财务费用,计入当期损益。
沃尔玛在2002年的短期借款为1964百万美元,到了2003年突增为4538百
万美元,是2002年的2.3倍,2004年沃尔玛的短期借款回落至2904百万美元后,
一路稳步攀升至2008年的5913百万美元。
可见,短期借款在各年度之间波动较
大,但长期趋势是增长的。
2.1.7应付账款
应付账款是企业应该支付但尚未支付的账单或手续费等。
它变动的原因有的
是因为企业销售规模的变动,也有的企业是因为充分利用无成本资金。
这主要是
因为这种资金来源的成本极低。
沃尔玛的应付账款随着沃尔玛的发展逐步的增长,没有出现异常的波动。
2.1.8未分配利润
未分配利润顾名思义就是企业在一段时期所赚取的利润但未进行分配、它可
在以后的年度再进行分配,在未进行分配之前,属于所有者权益的组成部分之一。
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沃尔玛自从1972年上市以来,未分配利润由1972年的6.12百万美元上升至
2008年的57139百万美元,每年的留存利润金额的增长幅度不大,但经过近四十
年的积累,如今的金额已经相当巨大了,从这个方面也可以看出,沃尔玛的发展
是十分稳定、健康的。
2.2利润表分析
利润表,也被称为收益表,是总括地反映企业在某一会计周期经营成果的报
表。
利润表是动态的时期报表,这点与资产负债表不同。
管理者可以通过利润表
不仅可以了解到企业的收入实现情况,即主营业务收入、投资收益、营业外收入
的数字,还可以知道费用耗费情况,即主营业务成本、税金、管理费用等。
本文将会对利润的质量进行研究。
利润质量,是指企业利润的的质量以及利
润的形成过程。
高质量的企业利润,应当表现为企业对利润具有较好的支付能力、
企业所依赖的业务具有较好的市场发展前景、净资产的增加资产运转状况良好、
能够为企业的未来发展奠定良好的资产基础。
反之,就不能为企业的未来发展奠
定良好的资产基础。
2.2.1利润总额
利润总额是一个经济实体在营业收入中扣除成本、耗费及营业税后的剩余。
利润总额是衡量企业生产经营活动业绩的重要经济指标之一。
它不仅仅反映企业
的对外投资收益,而且还反映企业的营业利润,以及营业外收支情况。
沃尔玛的利润总额随着沃尔玛的稳步发展逐步的平稳上升,它不像其他某些
行业那样会一夜暴富,有着零售行业的特点,沃尔玛所有的业绩都是依靠长期的
细致管理工作,苛刻的成本管理,坚持天天低价的策略,赢得了长期的胜利。
2.2.2营业利润与主营业务利润
营业利润是企业利润的主要来源,企业营业收入与营业成本费用及税金之间
的差额就是营业利润,它不仅包括主营业务利润,还包含了其它业务利润,同时
在这两者的基础上减去管理费用、营业费用和其他财务费用。
它反映了企业自身
生产经营活动的业绩。
对公司业绩综合评价起着决定性作用的是主营业务水平,
主营业务是上市公司的核心业务,是公司的经营稳定性和主要盈利来源的标志,
也是公司重点发展的方向。
一个发展势头被看好的上市公司,其主营业务一定是
突出而且不断壮大。
.
随着沃尔玛的平稳发展,营业利润及主营业务利润也稳步攀升。
经过几个阶
段的发展,营业利润率同1972年上市时,保持在4%左右的水平。
2.3现金流量表分析
现金流量表是财务报表的三个基本报告之一,它提供企业现金流量的信息,
投资者和债权人从中判断企业未来获取现金的能力,从而对企业的整体财务状况
作出评价。
现金流量表的出现,主要是反映出资产负债表中各个项目对现金流量
的影响,一般根据其用途分为经营、投资及融资三个活动分类。
通过现金流量表
的分析,特别是对经营活动中的现金流量的分析,可以评价企业的偿债能力、支
付股利的能力等,从而揭示了企业内在的发展问题。
2.3.1经营活动产生现金净流量
在企业经营活动过程中所产生的现金流入和现金流出是经营活动的现金流
量。
分析经营活动的现金流量,首先应对经营活动现金流量的总额进行数量研判。
也就是对现金
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