收益法企业价值评估案例Word文档下载推荐.doc
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2002年
2003年
2004年
一、产品销售收入
25,816.72
28,822.79
37,874.20
69,076.19
72,866.21
其中:
出口销售收入
16,813.76
14,677.03
12,092.01
16,379.60
27,113.09
出口比例%
65%
51%
32%
24%
37%
产品销售净额
减:
产品销售成本
21,511.14
22,938.65
28,933.77
51,844.14
60,294.03
出口销售成本
14,756.25
12,686.56
10,804.31
15,193.44
25,924.09
出口产品利润率
14%
16%
12%
8%
5%
二、产品销售毛利
4,305.58
5,883.73
8,940.43
17,232.05
12,572.17
销售费用
178.37
235.68
544.19
1,155.90
1,434.19
管理费用
1,423.17
2,187.32
2,704.66
4,440.80
4,925.79
财务费用
278.54
387.19
352.92
424.48
88.07
三、产品销售利润
2,425.50
3,073.55
5,338.66
11,210.87
6,124.12
加:
其他业务利润
2.82
33.96
193.87
437.56
231.28
四、营业利润
2,428.32
3,107.51
5,532.53
11,648.43
6,355.40
投资收益
128.94
245.00
252.50
399.57
营业外利润
12.45
55.50
35.75
96.90
197.76
四、利润总额
2,569.71
3,163.01
5,813.28
11,997.83
6,952.73
所得税
193.11
317.79
876.05
1,962.06
1,077.19
五、净利润
2,376.59
2,845.22
4,937.24
10,035.77
5,875.54
流动资产
16,728.36
21,331.24
24,748.00
36,241.96
38,407.93
长期投资
508.00
548.00
2,887.24
固定资产原价
5,338.75
6,626.30
9,856.39
12,056.93
13,282.52
固定资产净值
3,760.31
4,564.38
7,239.53
7,727.75
7,891.10
资产总计
21,329.32
26,750.30
33,006.68
44,869.28
50,326.91
流动负债
11,016.45
13,711.15
15,323.29
17,393.11
18,700.31
其中:
短期借款
4,900.00
1,100.00
负债合计
所有者权益
10,312.77
13,039.15
17,683.39
27,476.17
31,626.60
注册资本
3,500.00
收入整体呈上升趋势,成本与之基本配比,但2004年成本增长速度大于收入;
毛利、净利整体呈平缓上升趋势,但2004年成本增长速度大于收入,使毛利略有下滑,进而影响净利。
毛利的增长趋势主要由国内市场支撑,内销产品毛利与全部毛利的趋势高度一致,呈增长态势。
毛利率一直在16%至25%的区间起伏;
净利率则虽有起伏,但大体呈平缓增长态势;
毛利率与净利率走势相近,说明费用与收入有相当关联。
出口产品的成本占总成本的比重大体上一直大于出口产品的收入占总收入的比重,并不配比;
这导致出口产品的毛利所占比重较低。
出口产品对全部毛利额的贡献不高,而且在近几年有走低的趋势。
管理费用与收入走势相近,而且管理费用占全部费用的比重最大,是影响净利率的重要因素。
销售费用增长速度逐渐加快。
2.主要财务指标及分析:
津住公司主要财务指标状况表
项目
反映获利能力的指标
毛利率(%)
16.68
20.41
23.61
24.95
17.25
净资产收益率(%)
23.05
21.82
27.92
36.53
18.58
净利率(%)
9.21
9.87
13.04
14.53
8.06
资产净利率(5%)
11.16
10.64
14.96
22.37
11.67
主营收入增长率(%)
20.05
11.64
31.40
82.38
5.49
净利润增长率(%)
-24.92
19.72
73.53
103.27
-41.45
反映偿债能力的指标
资产负债率(%)
51.72
51.26
46.42
38.76
37.16
流动比率
1.52
1.56
1.62
2.08
2.05
速动比率
1.16
0.99
0.89
1.46
1.42
股东权益比率
106.82
105.15
86.65
63.30
59.13
反映营运能力的指标
存货周转率(次)
6.42
3.94
3.07
4.72
5.30
应收账款周转率(次)
3.58
3.39
3.82
6.28
5.92
总资产周转率(次)
1.37
1.20
1.27
1.77
1.53
流动资产周转率(次)
1.51
1.64
2.27
1.95
(1)企业获利能力和水平分析
近5年企业的净资产收益率均在18%以上,毛利率均在17%以上,资产净利率在10%以上。
上述三项指标相对较高,说明该企业的获利能力尚好,但2004年毛利率、净资产收益率、资产净利率下降幅度较大,反映出企业利润空间急剧下降,未来获利水平将趋同于平均行业利润率水平。
(2)企业偿债能力分析
津住公司各偿债指标良好,表明企业的资产结构较稳健,企业负债比率良好,无长短期偿债压力。
(3)营运能力分析
津住公司各营运能力指标良好,说明该企业的资运营效率高,资金的运用效率高,企业的营运能力强。
3.企业经营优势分析
产品技术保持和住友同步,有住友强大的技术支援,世界一流的产品质量。
管理规范,多年来形成了日本与中国相结合的管理模式。
企业制度健全,层次分明,各类管理文件规范、完整,取得了ISO14000和QS9000等认证。
4.企业经营风险分析
(1)原材料采购
目前60%以上原材料从日本住友电装采购,因为住友电装是国际上知名的汽车线束生产商,日系车型的主要零部件为住友公司产品,因此,必須从住友公司采购,其他供应商仅采购一些辅料和铜。
由于受质量和客户要求的限制,这些部品是不能用国产化代替的,除非具备一定需求量时,可由日本住友在国内投资的厂家生产。
(2)技术依赖
目前日系客戶占总销售收入的70-80%,由於日系的特点,线束公司和汽车公司是同步开发的,必须在日本开发,因此,技术对应是日本汽车公司和日本住友,产品成熟后转移到中国汽车公司和中国线束公司。
这就形成技术上不得不依赖日本住友。
由于汽车线束的特殊性,现在每一个新型汽车,支付日本住友技术开发费和提成费,和日本住友保持长期的技术依赖和援助关系。
另外,国产品牌许多也是以日本的平台为模版,津住公司很难独立。
(3)市场风险
国内市场,由于价格的影响,存在市场丢失的风险,主要是国内汽车的大幅降价,汽车公司希望低价格、低质量的汽车线束,津住公司面临无法对应的风险。
日系市场,受住友集团的战略影响,存在现有车型换型及新车型上马,订单被转移的潜在风险。
市场中日系客户的销售额占70%,且呈逐步增长趋势,整体看,日系市场起主导作用,日本住友控制市场的销售。
存在合同终止专有设备和专用材料的报废的潜在风险,所签合同从法律角度对供应商没有保护。
(4)国家政策风险
出口退税率的变化直接影响成本,员工保险及福利随着国家的强制执行,会造成人力资源成本的增加,从而降低企业的竞争力。
(5)技术更新风险
新的集成电路技术会取代汽车线束,那时,汽车不再需要汽车线束而用体积小、成本低的集成电路板所代替,但是,什么时候可以实施,目前仍是未知。
5.计划投资项目
2005年投资一汽丰田176L、昌河铃木YS6/YS7项目,2005年底将现有一汽海南产品移至海南生产。
六、评估程序实施过程和情况
七、评估假设和限制条件;
收益预测是整体资产评估的基础,而任何预测都是在一定假设条件下进行的,对企业未来收益预测建立在下列条件下:
1.假设津住公司之资产在2004年12月31日后不改变用途仍持续使用;
2.假设津住公司的经营者是负责的,且公司管理层有能力担当其职务;
3.除非另有说明,假设津住公司完全遵守所有有关的法律和法规;
4.假设津住公司提供的历年财务资料所采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。
5.企业所在的地区及中国的社会经济环境不产生大的变更,所遵循的国家现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化;
6.有关信贷利率、汇率、赋税基准及税率,政策性征收费用等不发生重大变化;
7.企业将保持持续性经营,并在经营范围、方式上与现时方向保持一致;
8.假设折现年限内将不会遇到重大的销售货款回收方面的问题(即坏账情况);
9.津住公司为中外合资企业和国家有关部门认定的高新技术企业,所得税率15%。
10.不考虑并购等资本经营活动对津住公司价值的影响,因而也不考虑将由此产生的协同效应等,即评估值为公司独
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