经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥PPT格式课件下载.ppt
- 文档编号:13108924
- 上传时间:2022-10-05
- 格式:PPT
- 页数:43
- 大小:1.12MB
经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥PPT格式课件下载.ppt
《经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥PPT格式课件下载.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥PPT格式课件下载.ppt(43页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
雷诺烟草公司Nabisco:
中文名?
1985-RJR实行多元化经营,购买Nabisco(US$49亿)后,成立RJRNabisco第二大烟草公司和最大的饼干公司1988-成为LBO/MBO的目标,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco的经营管理团队首先发出MBO收购要约,时间:
1988年10月20日竞标者之一:
RJRNabisco的经营管理团队(MBO团队)RJRNabisco副董事长兼任RJRTobaccoCompany总裁:
EdwardA.Horrigan投资银行:
ShearsonLehmanHutton收购价格:
每股US$75总购买价:
US$170亿比其股票市场价格US$55.875高出34%,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-KKR于4天后宣布其LBO收购要约,时间:
1988年10月24日在管理团队宣布其MBO要约的4天后竞标者之二:
Kohlberg,Kravis,Roberts&
Co.(KKR)著名LBO基金收购价格:
US$90总购买价:
US$207亿比其股票市场价格US$55.875高出61%比管理团队出价高出20%,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco设立特别委员会考虑收购要约,RJRNabisco特别委员会:
CharlesE,Hugel,RJRNabisco董事长JohnD.Macomber,RJRNabisco副董事长MartinS.Davis,外部董事WilliamS.Anderson,外部董事AlbertL.Butler,Jr.,外部董事RJR特别委员会聘请外部顾问投资银行Dillon,Read&
Co.LazardFreres,Inc.律师事务所Skadden,Arps,Slate,MeagherandFlomYoung,Conaway,StargattandTaylor,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco公司业务概况,成立于1875年的烟草公司1967年进行一系列收购兼并,扩展其业务范围进入食品业,后于1985年收购Nabisco主要业务及品牌香烟:
Winston,Salem,Camel,Vantage食品:
软饮料,布丁,Davis面粉,VermontMaid糖浆,饼干,麦片,黄油,牛排酱,狗食等RJRNabisco涉及的其他业务Sea-Land集装箱运输公司:
1969年购买,1984年卖出Heublein酒饮料和肯得鸡:
1982年购买,1986年卖出肯得鸡业务,1987年卖出酒饮料业务AmericanIndependentOilCompany美国独立石油公司:
1970年购买,1984年卖出BurmahOilCompany美国分部业务:
1976年购买,1984年卖出,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco公司1982-1987经营业绩概况,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco公司1986-1987资产负债分析,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco原计划(收购要约前)的10年现金流预测,19881998(百万US$),经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco成为收购目标的原因,资本运营的潜在回报1987年10月19日,股票市场价格:
US$55.875,市值US$138亿竞标人认为企业价值在股票市场上被大大低估RJRNabisco的现金流很强且稳定,可以利用更为有利的资本结构(高负债)来节省税收,提高企业价值企业管理效率提升带来的潜在回报KKR和MBO团队都认为RJRNabisco的现有经营战略存在问题,不能使得股东利益最大化,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-MBO团队竞标时提出的收购后公司发展战略,MBO团队提出收购的原因股票市场低估了烟草业务产生强现金流的获利能力和市值受其烟草业务的影响,其食品业务价值也被股票市场低估了MBO团队提出的RJRNabisco新战略卖出其食品业务RJRNabisco的CEOF.RossJohnson有丰富的食品业经验当时食品行业正经历大规模重组,美两大食品公司Pillsbury和Kraft正在一系列并购大战中成为收购目标预计出售收入:
US$125亿US$155亿保留其烟草业务,从上市公司转化为非上市公司MBO团队相信新战略能够使RJRNabisco股票得到正确评估,并产生高回报.,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-KKR竞标时提出的收购后公司发展战略,KKR提出的收购后公司发展战略计划与MBO团队的主张形成鲜明的对照KKR提出的RJRNabisco新战略:
核心:
保持RJRNabisco公司现有业务的完整性保留所有的烟草业务保留食品业务的绝大部分从上市公司转化为非上市公司,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-收购战的序幕才刚刚拉开,1988年10月20日,MBO团队收购要约US$75/股(普通股)总购买价:
US$170亿,1988年10月24日,KKR收购要约US$90/股(普通股)$84现金$6其他证券形式US$108/股(优先股)总购买价:
US$207亿,MBO团队收购要约US$92/股(普通股)$84现金$8其他证券形式总购买价:
US$207亿,1988年11月03日,KKR与RJR签订保密协议书KKR进一步调查了解RJR的业务运营情况KKR邀请MBO团队联手收购RJRNabisco1998年10月26日,由于双方不能达成协议,放弃联手收购计划1998年11月03日,第二次联手收购计划也宣告失败1998年11月03日,MBO团队宣布了其修改后的收购要约第三个竞标者出现:
ForstmannLittle&
Co和FirstBostonCorp组成的团队(FirstBoston团队)也在考虑收购RJRForstmannLittle团队也与RJR签订了保密协议书,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-RJRNabisco特别委员会设立竞标游戏规则,1988年11月07日,RJRNabisco特别委员会宣布一系列竞标规则及程序收购要约中的价格应当反映潜在收购者的最高出价;
收购要约不应当把出售RJRNabisco任何资产作为前提条件;
收购要约应给RJRNabisco普通股股东提供相当的普通股相关的利益;
收购要约应包括融资安排的细节,如获取现金的安排,非现金部分-证券如何组成;
收购要约递交前应经由竞标者本公司董事会批准生效;
RJRNabisco董事会和特别委员会保留修改及终止竞标规则的权利,并有权终止与任何竞标者的讨论,或拒绝任何收购要约;
所有标的应于1988年11月18日5:
00PM前递交;
为使收购竞标过程有序进行,不符合要求的要约被视为敌意收购.,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-特别委员会收到1988年11月18日投标结果,1988年11月18日,MBO团队KKRFirstBoston团队.每股收购价US$100US$94US$105-US$108现金$90$75$98-$110PIK优先股$6$11可转换优先股$4PIK可转换债券$8证券$5股票权证$2-$3可转换证券条件:
任何时候可回购一年后应转换*因FirstBoston未与RJR签订保密如全部转换为普通股协议书,此标的被视为不完整,无效.占总股份%15%25%现金融资需求US$205亿US$174亿融资来源自有资金$25亿$15风险债券$30亿$35银团贷款$150亿$124亿,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-FirstBoston团队收购要约的主要内容,FirstBoston团队收购要约:
仅购买RJRNabisco的烟草业务US$157.5亿现金新公司的股票权证:
估价在每股RJRNabisco股票US$2-US$3全部股票权证可购买20%的普通股股票同时出售RJRNabisco的食品业务预计出售收入:
US$130亿RJRNabisco的现有股东将收到其出售其食品业务的全部现金收入,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-特别委员会对1988年11月29日5:
00PM投标进行评估,1988年11月29日5:
00PM,MBO团队KKRFirstBoston团队.每股收购价US$101US$106US$103-US$115现金$88$80$96-$107PIK优先股$9$17可转换优先股$4到期自动可转换债券$9证券$5股票权证$2-$3,特别委员会评估结果(1988年11月29日晚)
(1)FirstBoston团队的投标操作上不实际
(2)决定开始与KKR谈判收购要约条件及收购协议书细节,MBO团队通RJRNabisco特别委员会:
提出要提交一份新要约,经典LBO案例分析KKR杠杆购并RJRNABISCO朱武祥,KKR杠杆收购RJRNabisco-1988年11月29日5:
00PMKKR与MBO团队标的条件比较,1988年11月29日5:
00PM,MBO团队KKR每股收购价US$101每股收购价US$106$88现金$80现金$9PIK优先股$17PIK优先股
(1)用优先股股票支付股息
(1)最初6年用优先股股票支付股息
(2)三年内重新设定其平价面值
(2)一定时期用浮动股息率(3)浮动股息率时期后,按市场利率重新设定其固定利率$4可转换优先股$9到期自动可转换债券
(1)13%累积股息率
(1)如全部转换成股票,可占新公司股本的25%.
(2)如全部转换成股票,可占新公司投资者可选择保留债券.股本的15%
(2)债券利息自动滚存,期
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 经典 LBO 案例 分析 KKR 杠杆 购并 RJRNABISCO 朱武祥
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)