山西汾酒财务分析报告文书Word文件下载.doc
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(二)独立董事制度对公司治理的影响 13
(三)独立董事真正的独立 14
五、股票分置改革 15
(一)股票分置改革时间、方式及数量 15
(二)限售股解禁 15
六、会计政策的选择和变更以及信息披露的完整性问题 17
(一)会计政策变更 17
(二)会计估计变更 17
(三)年度报告披露 18
(一)自身优势 19
(二)2012年后的行业发展前景 20
(三)市盈率比较 20
一、公司基本容介绍和行业现状
(一)公司基本介绍
杏花村汾酒集团有限责任公司为国有独资公司,以生产经营中国名酒——汾酒、竹叶青酒为主营业务,年产名优白酒5万吨,是全国最大的名优白酒生产基地之一。
汾酒集团下属3个全资子公司,7个控股子公司,3个参股子公司,3个隶属单位。
核心企业汾酒厂股份为公司最大子公司,1993年在证券交易所挂牌上市,为中国白酒第一股,第一股。
汾酒集团经营特点:
首先,产品结构调整由低档向中高档趋势明显,替代部分中低档产品份额,近几年销售收入和利润率大幅增长。
其次,白酒行业集中程度高,两极分化日趋严重,想成了不同程度的寡占市场结构,汾酒集团独占一方市场。
最后,在产品差异化上,培养出自己的特色产品,有效建立自己的消费群体。
(二)行业现状
1.行业竞争现状
从目前的白酒现状来看,区域的名优品牌有强劲的发展,譬如说的洋河、的汾酒、的古井贡酒、的沱牌舍得等等,各地的名优白酒品牌在近几年的发展中强势突围,已经逐渐在白酒市场上拥有一定的市场竞争力。
跨入2013年,这种激烈竞争现状将有增无减。
中高档酒的市场扩容速度仍旧较高,预计白酒上市公司销售额仍能保持20%-30%左右增长。
因而,在2013年,白酒企业的销售份额将持续上涨,上涨趋势将放缓,而激烈的市场竞争将加剧白酒市场份额的争夺。
中高档酒品牌主要依靠提价,稳步放量。
经济型白酒市场向名优白酒企业集中。
团购模式即厂家通过团购商和核心终端直接开发渗透客户,在价格、品质和配送等方面都具有核心优势,从而直接覆盖消费群,夺取更大的市场份额。
2.主要影响因素
①白酒行业的原材料主要为粮食,近几年我国一方面在调整国家粮食储备政策,要求尽量依靠自己出产的粮食满足国供给,另一方面针对进口粮食会有更严格的要求。
粮价一直在上涨,白酒价格上涨是定势。
②我国白酒业的硬件设施和管理标准与国家食品卫生标准差距很大,标准化体系不健全,受2012年出现酒鬼酒“塑化剂”风波这一事件的影响,预计白酒业放缓趋势将进一步延续,而区域名酒、地方品牌或继续强势崛起,抢夺白酒市场份额的现象将愈加激烈。
③白酒行业受高档酒消费禁酒令、节俭风影响,虽然整个行业受到影响,但是对地方名酒的影响没有一线名酒的损失大,反而是地方名酒崛起的机会。
二、财务报告分析
(一)偿债能力分析
偿债能力是企业持续经营的基础,企业如果不能偿付到期债务就会面临被宣告破产的危机。
由于偿债能力分析的核心是企业负债与资产的对称程度,因此偿债能力取决于双方各自的数量、质量及两者间的对比。
1、短期偿债能力
短期偿债能力指标汇总表表1—1
指标
2010年
2011年
2012年
2010~2011差异数
2011~2012差异数
短期偿债能力
流动比率
203.03%
172.22%
198.60%
-30.81%
26.38%
速动比率
114.32%
112.88%
137.33%
-1.44%
24.45%
汾酒2012年的流动比率相较于2010年下降了4.43个百分点,相较于2011年又有所上升。
总体来说,流动比率比较接近于2,说明其偿债能力是比较充分的。
汾酒2012年的速动比率相较于2010年和2011年都有较大程度上的增长,增长了20几个百分点。
从企业的短期债权人的角度考虑,企业的偿债安全系数得到大幅提升,对自己是有利的。
但是从企业的角度看,速动比率高,企业会因为存在较多的未使用货币资金而增加资金占用,延缓资金周转,获利能力减弱;
会因为债权占用过大而使机会成本加大,降低收益率。
2、长期偿债能力
长期偿债能力指标汇总表表1—2
长期偿债能力
资产负债率
40.40%
47.45%
40.70%
产权比率
67.79%
90.28%
68.63%
有形净值债务率
68.74%
91.24%
71.55%
权益乘数
1.68
1.90
1.69
汾酒这三年来的所有的长期偿债能力指标的发展趋势都大致相同。
2011年的各项指标相较于2010年和2012年都较高。
就企业的发展而言,是很好的。
资产负债率与企业的财务风险是呈反向变动的,因此企业所面临的财务风险有所减少。
相较于2011年的产权比率和有形净值债务率,2010年和2012年要低20个百分点左右。
就2012年来说,企业的长期偿债能力在增强,债权人承担的风险在减少,企业能够获取借款的机会越大。
对于2012年而言,小于2010年和2011年的权益乘数,表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占的比重越大,债权人权益的保障程度越高,企业偿债能力也就越强。
总体来说,汾酒的短期偿债能力比较充分,但是其资金占用率较高,不利于企业的发展。
其长期偿债能力较强,但是所面临的财务风险较大。
(二)运营能力分析
表2-1单位:
元
项目
2010
2011
2012
差异数2012-2011
差异数2011-2010
应收账款周转率
6.62
8.13
8.49
0.36
1.51
存货周转率
0.77
0.95
1.22
0.27
0.18
流动资产周转率
1.25
1.31
3.23
1.92
0.06
总资产周转率
1.01
1.07
1.18
0.11
可以看出10年至12年的总体趋势是上升的,增长的速度有变小的趋势,但总体而言,应收账款的周转率持续增长,这一方面反映企业管理效率的提高,另一方面说明产品市场稳定,销售渠道畅通。
该企业存货周转率与同行业相比较高,且2012年增长快,可能是由于企业进行促销活动使得存货快速周转。
流动资产周转率逐年增长,且增长速度有所提高,反映出资产利用效率的大幅度提高。
从10年到12年总资产周转率呈缓慢增长趋势,增长速度也在缓慢提高。
说明公司的资金周转能力好,利用其资产进行经营的效率高,获利能力好。
(三)盈利能力分析
1、销售盈利
表3-1单位:
销售盈利分析
销售毛利率
70.52%
75.80%
74.77%
-1.03%
5.28%
营业利润率
29.48%
30.49%
31.10%
0.67%
0.95%
销售净利率
19.95
20.60%
21.41%
0.81%
0.65%
汾酒公司的盈利能力指标来看,该公司的2011年的销售毛利率比2010年要高,2012年出现了小幅下降,经分析得出,可能与原材料价格上升有关,但不影响公司的正常运作,该企业盈利状况正常。
营业利润率和销售利润率在2010至2012年度中均略有增长,也充分说明该企业的盈利状况正常。
2、资本利润
表3-2单位:
资本金利润率
2
3.09
2.27
-0.82
1.09
总资产利润率
20.20%
22.04%
22.69%
1.84%
汾酒公司的盈利能力指标来看,该公司的资本金利润率从2011至2012年下降明显,经分析得出,与实收资本(股本)增加主要系实施2011年度利润分配方案,每10股送10股红股有关。
总资产利润率2010至2012年每年略有增加,说明该企业的盈利状况正常。
3、每股收益
表3-3单位:
每股收益
每股收益(元)
1.14
1.8
1.53
-0.27
0.66
市盈率
30.08
35.12
42.75
7.63
5.04
汾酒公司的盈利能力指标来看,该公司的每股收益从2010年至2011年出现了大幅的增长,市场的市盈率业一直呈上升状态,说明了投资者对汾酒公司潜力的认同,2012年公司股利出现了小幅下降,经分析得出,可能酒鬼酒塑化剂事件的影响,整个白酒行业都出现了下降,但并不影响公司的盈利能力。
(四)发展能力
表4-1
利润增长率
50.03%
53.60%
31.45%
—3.57%
22.15%
销售增长率
44.35%
48.78%
40.74%
—4.43%
8.04%
营业利润增长率
46.97%
54.31%
30.93%
—7.34%
23.38%
有图表可看,利润增长率大于零,但2012年比2011年为负增长。
在使用利润增长率分析时要注意,其是企业提高盈利水平所取得的总效果,只是一个反映企业盈利趋势的总体指标,不能揭示企业盈利增长具体的项目和原因。
而在整个行业来说,由于行业的竞争加剧,进行对比后他的发展是好的。
企业要扩大盈利能力,最为积极有效的方法就是扩大销售,维持销售增长率的较高水平。
一般来说,销售增长率越高,说明其产品市场前景看好,而良好的销售业绩不仅带动企业生产规模及相关业务的发展,而且会为企业赢得一个更广阔的盈利空间,企业的盈利增长趋势也就越好。
反之则表明企业盈利的增长后劲不足,并不乐观。
销售增长率大于零并接近50%,虽然2012年少于2011年,但盈利仍然十分可观,并且稳步发展,与同行业相比较也毫不逊色。
由此,市场占有率和前景很好。
由于营业利润包含其他业务利润项目,而且考虑了期间费用对企业盈利能力的影响,包含容更全面,这两部分较易被企业控制应予以重点关注。
(五)现金流量表中相关现金流量数据分析公司偿债能力、收益质量
1、偿债能力
①现金比率
表5-1
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