财务管理学第五版课后答案(全)[1].txt.doc
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第一章
思考题
1.答题要点:
(1)股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点:
考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系;
(2)通过企业投资工具模型分析,可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准;(3)股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2.答题要点:
(1)激励,把管理层的报酬同其绩效挂钩,促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施;
(2)股东直接干预,持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人,通过与管理层进行协商,对企业的经营提出建议;(3)被解聘的威胁,如果管理层工作严重失误,可能会遭到股东的解聘;(4)被收购的威胁,如果企业被敌意收购,管理层通常会失去原有的工作岗位,因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。
3.答题要点:
(1)利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的,当企业满足股东财富最大化的同时,也会增加企业的整体财富,其他相关者的利益会得到更有效的满足:
(2)股东的财务要求权是“剩余要求权”,是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。
(3)企业是各种利益相关者之间的契约的组合。
(4)对股东财富最大化需要进行一定的约束。
4.答题要点:
(1)财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理;
(2)财务经理的价值创造方式主要有:
一是通过投资活动创造超过成本的现金收入,二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
5.答题要点:
(1)为企业筹资和投资提供场所;
(2)企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化;(3)金融市场为企业的理财提供相关信息。
6.答题要点:
(1)利率由三部分构成:
纯利率、通货膨胀补偿、风险收益;
(2)纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率,通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率;(3)通货膨胀情况下,资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失,所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿;(4)风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险,他们都会导致利率的增加。
1.要点:
1)总裁作为公司的首席执行官,全面负责企业的生产经营;总裁下设副总裁,负责不同部门的经营与管理;按业务性质来说,一般需要设置生产、财务、营销、人事等部门,各部门总监直接向副总裁负责。
(2)财务管理目标:
股东财富最大化。
可能遇到委托代理关系产生的利益冲突,以及正确处理企业社会责任的问题。
针对股东与管理层的代理问题,可以通过一套激励、约束与惩罚的机制来协调解决。
针对股东与债权人可能产生的冲突,可以通过保护性条款惩罚措施来限制股东的不当行为。
企业应树立良好的社会责任价值观,通过为职工提供合理的薪酬、良好的工作环境;为客户提供合格的产品和优质的服务;承担必要的社会公益责任等行为来实现股东财富与社会责任并举。
(3)主要的财务活动:
筹资、投资、运营和分配。
在筹资时,财务人员应处理好筹资方式的选择及不同方式筹资比率的关系,既要保证资金的筹集能满足企业经营与投资所需,还要使筹资成本尽可能低,筹资风险可以掌控;在投资时,要分析不同投资方案的资金流入与流出,以及相关的收益与回收期,应尽可能将资金投放在收益最大的项目上,同时有应对风险的能力;经营活动中,财务人员需重点考虑如何加速资金的周转、提高资金的利用效率;分配活动中,财务人员要合理确定利润的分配与留存比例。
(4)金融市场可以为企业提供筹资和投资的场所、提供长短期资金转换的场所、提供相关的理财信息。
金融机构主要包括:
商业银行、投资银行、证券公司、保险公司以及各类基金管理公司。
(5)市场利率的构成因素主要包括三部分:
纯利率、通货膨胀补偿、风险收益。
纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率,通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率;通货膨胀情况下,资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失,所以短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿;在通货膨胀的基础上,违约风险、流动性风险、期限风险是影响利率的风险收益因素。
违约风险越高,流动性越差、期限越长都会增加利率水平。
违约风险产生的原因是债务人无法按时支付利息或偿还本金,流动性风险产生的原因是资产转化为现金能力的差异,期限风险则是与负债到期日的长短密切相关,到期日越长,债权人承受的不确定性因素越多,风险越大。
案例分析要点:
赵勇坚持企业长远发展目标,恰巧是股东财富最大化目标的具体体现。
1.拥有控制权的股东王力、张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同,可以通过股权转让或协商的方式解决。
2.所有权与经营权合二为一,虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突,但从企业的长远发展来看,不利于公司治理结构的完善,制约公司规模的扩大。
3.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响,只有当企业以股东财富最大化为目标,增加企业的整体财富,利益相关者的利益才会得到有效满足。
反之,利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响,从而可能导致企业的控制权发生变更。
第二章思考题
1.答题要点:
(1)国外传统的定义是:
即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。
股东投资1元钱,就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利,按时间计算的这种付出的代价或投资收益,就叫做时间价值。
(2)但并不是所有货币都有时间价值,只有把货币作为资本投入生产经营过程才能产生时间价值。
同时,将货币作为资本投入生产过程所获得的价值增加并不全是货币的时间价值,因为货币在生产经营过程中产生的收益不仅包括时间价值,还包括货币资金提供者要求的风险收益和通货膨胀贴水。
(3)时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率。
在没有风险和没有通货膨胀的情况下,银行存款利率、贷款利率、各种债券利率、股票的股利率可以看作是时间价值。
2.答题要点:
(1)单利是指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金,不重复计算利息。
(2)复利就是不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利滚利”。
复利的概念充分体现了资金时间价值的含义,因为资金可以再投资,而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入到合适的方向,以赚取收益。
3.答题要点:
(1)不是,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。
(2)例如,每月月末发放等额的工资就是一种年金,这一年的现金流量共有12次。
4.答题要点:
(1)对投资活动而言,风险是与投资收益的可能性相联系的,因此对风险的衡量,就要从投资收益的可能性入手。
(2)风险与收益成反向变动关系,风险大,预期收益就高;反之,风险小,预期收益少。
5.答题要点:
(1)股票风险中能够通过构建投资组合被消除的部分称作可分散风险,也被称作公司特别风险,或非系统风险。
而不能够被消除的部分则称作市场风险,又被称作不可分散风险,或系统风险,或贝塔风险,是分散化之后仍然残留的风险。
(2)二者的区别在于公司特别风险,是由某些随机事件导致的,如个别公司遭受火灾,公司在市场竞争中的失败等。
这种风险,可以通过证券持有的多样化来抵消;而市场风险则产生于那些系统影响大多数公司的因素:
经济危机、通货膨胀、经济衰退、以及高利率。
由于这些因素会对大多数股票产生负面影响,故无法通过分散化投资消除市场风险。
任何金融资产的价值都是资产预期创造现金流的现值,债券也不例外。
债券的现金流依赖于债券的主要特征。
11答题要点:
股利固定增长情况下,现金股利的增长率g不会大于贴现率r,因为股利的增长是来源于公司的成长与收益的增加,高增长率的企业风险较大,必有较高的必要收益率,所以g越大,r就越大。
从长期来看,股利从企业盈利中支付,如果现金股利以g的速度增长,为了使企业有支付股利的收入,企业盈利必须以等于或大于g的速度增长。
练习题
1.解:
用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0=A×PVIFAi,n×(1+i)
=1500×PVIFA8%,8×(1+8%)
=1500×5.747×(1+8%)
=9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
案例一1.根据复利终值公式计算:
2.设需要n周的时间才能增加12亿美元,则:
12=6×(1+1%)n
计算得:
n=69.7(周)≈70(周)
设需要n周的时间才能增加1000亿美元,则:
1000=6×(1+1%)n计算得:
n≈514(周)≈9.9(年)
3.这个案例的启示主要有两点:
(1)货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念,我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响;
(2)时间越长,货币时间价值因素的影响越大。
因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的,“利滚利”使得当时间越长,终值与现值之间的差额越大。
而且,在不同的计息方式下,其时间价值有非常大的差异。
在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元,是原来的210倍。
所以,在进行长期经济决策时,必须考虑货币时间价值因素的影响,并且在进行相关的时间价值计算时,必须准确判断资金时间价值产生的期间,否则就会得出错误的决策。
1、什么是会计计量属性,有哪些及具体应用举例。
2、对谨慎性原则的理解,及谨慎性理解的核心问题是什么。
3、给出两年的资产负债表、利润表
a)计算两年的净资产收益率,及变化数;分别就总资产报酬率和权益乘数对净资产收益率的影响分析。
b)计算两年的总资产报酬率,及变化数;分别就营业利润率和总资产周转率对总资产报酬率的影响分析。
4、对企业财务状况质量分析的内容包括哪些。
5、现在流行对重要的投资项目采用内部收益率法(IRR)对投资项目进行分析,对不重要的项目采用回收期的方法进行分析。
a)IRR和回收期法分别是静态还是动态分析法?
列举三项投资项目分析方法(静态一种,动态两种)并分析各自特点。
b)(前面一个小问题忘记了)对互斥项目分析应采取什么方法。
6、是否购买存货管理软件的项目分析,现投资成本750万,有5万的前期调研费。
对企业存货的影响分别是前三年减少存货200万,第四五年减少存货300万。
软件五年后无价值。
资本成本为10%。
a)5万元的调研费是否算入投资分析的现金流?
为什么。
b)分析是否应该进行该项投资。
(给出PVIFA(i=10%,n=3)FVIFA(i=10%,n=3)PVIF(i=10%,n=4)PVIF(i=10%,n=5))
7、单位变动成本180,固定成本300000,预计销量为5000
a)若要取得45000的目标利润,单价应定为多少
b)若单价不能超过240,还要取得45000的目标利润,则单位变动成本或固定成本各应降至多少。
c)还以一道好像是计算销售量的题,不记得了
8、营业利润为20000,还有数据不记得了
a)求经营杠杆系数b)若销售增长20%,营业利润变为多少
c)若营业利润为50000,则销售如何变化
最后这两道计算题的数字和题目实在记不清了,大致如上。
哪有错的大家留言,我再改。
自己刚开始准备也是在论坛上获取了不少信息,不管结果怎么样,都希望来年的能有个参考
第四章
一、思考题
1.如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义?
答:
企业财务战略是主要涉及财务性
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