2018年有色金属行业研究报告PPT课件下载推荐.pptx
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,美国首次申请失业金人数(人),111111111112222222美国持续领取失业金人数(人),中国发电量情况(万亿瓦时),中国铁路货运情况(万吨),7,000,6,0005,000,4,0003,0002,000,1,000,0,350,000,300,000,250,000,200,000,150,000,1949,1960,1971,1982,1993,2004,2015,100,00050,000,0,800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,000,07,7,000,0006,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000,主要缩,去杠杆政策情况,去杠杆情况,去杠杆环境下,低估值、现金流充裕是首选,时间监管机构2017年银监会3月2017年11月2017年11月2018年1月2018年1月,银监会,银监会,银监会,银监会,内容关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知关于规范金融机构资产管理业务的指导意见,关于规范银信类业务的通知,商业银行委托贷款管理办法,商业银行大额风险暴露管理办法,2018年保监会、关于加强保险资金运用管理支持防范化解地方政,1月2018年1月2018年1月2018年2月2018年2月2018年3月2018年3月2018年3月,财政部,保监会,证监会,银监会,银监会,财政部府债务风险的指导意见保监会保险公司股权管理办法,保监会保险资金运用管理办法关于进一步增强企业债券服务实体经济能力严格防范地方债务风险的通知关于规范保险机构开展内保外贷业务有关事项的通知证券公司股权管理规定中国银监会办公厅关于做好商业银行股权管理暂行办法实施相关工作的通知中国银监会办公厅关于规范商业银行股东报告事项的通知,紫金矿业,天齐锂业,赣锋锂业,盛屯矿业,华友钴业,寒锐钴业,驰宏锌锗,威华股份,未来:
去伪存真,寻找真利润、真成长的公司,目录,一季度的变化及未来的思考工业金属:
震荡中的避险推动,上半年变化及未来的思考,行业利润大幅增长有利润利率是市场风格变化的主因,利率的走向依旧极为重要,估值:
10多倍,不看好“旧经济”所以不买?
10多倍的估值、不看好未来经济、中国占比过重且增速放缓?
没信心,全球复苏刚起步:
全球复苏欧美的复苏、中国的产业升级及东南亚及南亚的基建潮。
铜:
供给缺口逐步扩大,需求稳步增长,铅锌:
精锌短缺持续,环保制约铅供给有利润锡:
供给存不确定性,需求平稳,镍:
供需缺口加大,电池领域消费最具潜力,工业金属进入业绩释放期,投资价值凸显,工业金属价格高位运行,矿产采选企业盈利持续改善。
受益价格上涨,行业企业利润将快速提升,估值处于较低水平。
目前进入业绩充分释放期,投资价值凸显。
归母净利润(亿元),中国49.48%,德国5.09%美国7.64%,意大利,2.74%俄罗斯,1.35%韩国,2.83%日本,4.27%,其他26.59%,6,000,5,000,4,000,3,000,2,000,1,000,8,000,7,000,400,000350,000,300,000,250,000,200,000,150,000,100,000,50,000,500,000450,000,02014/4/24,2015/4/24,2016/4/24,2017/4/24,02018/4/24,2017全球分区域精炼铜需求2017LME铜库存(左轴,吨)LME铜价(右轴,美元/吨),智利26.94%,秘鲁12.23%中国8.81%,美国6.65%,加拿大3.05%俄罗斯3.52%赞比亚3.89%澳大利亚,4.58%刚果(金),4.90%,墨西哥3.90%,其他21.53%,铜:
需求稳步上行,供给逐步短缺,价格预期:
铜价将维持高位运行供给逐步趋于短缺铜供需平衡表,全球分区域铜精矿产量,6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%-1.00%-2.00%,20142015201620172018E2019E2020E2021E2022E,矿山铜产量增速,精炼铜产量增速,精炼铜消费增速,全球铜行业未来变化情况,2050,2400235023002250220021502100,2015,2016,2017,2018E,1400,1750170016501600155015001450,2015,2016,2017,2018E,全球铜精矿供需情况(万吨)产量消费量,铜:
需求稳步上行,供给逐步短缺,0,5,000,25,000,20,000,15,000,10,000,2015201620172018E2019E全球精炼铜供需情况(万吨)产量消费量,2020E,全球新增铜矿主要集中在秘鲁和中南美(万吨)智利秘鲁中南美北美亚洲非洲欧洲,1100,1150,1400,1350,1300,1250,2014,2015,2016,2017,2018E,全球锌精矿供给处于紧平衡(万吨)产量需求量,1280,1300,1340,1200,1320,1420,1400,1380,1360,2014,2015,2016,2017,2018E,全球精锌仍处于供不应求格局(万吨)产量需求量,铅锌:
精锌短缺持续,环保制约铅供给,全球精锌供需平衡表(万吨),数据来源:
ILZSG,安泰科,广发证券研究中心,全球精铅矿供需平衡表(万吨),1,000,500,1,500,3,000,2,500,2,000,100,000,50,000,150,000,300,000,250,000,200,000,02014/4/24,2015/4/24,2016/4/24,2017/4/24,02018/4/24,LME铅库存(左轴,吨),LME铅价(右轴,美元/吨),供给:
环保不断加码,精铅供给将持续受限;
需求:
需求稍有疲软;
库存:
供给受限致库存持续走低;
铅锌:
精锌短缺持续加剧,环保制约铅供给,全球铅精矿供需平衡表(万吨),0,150,100,50,200,250,350,300,2014,2015,2016,2017,中国铅精矿仍处于供不应求格局(万吨)产量需求量,价格预期维持高位运行供给:
缅甸供给收缩影响或将扩大,中国环保制约中小矿山供给。
相对平稳。
锡:
供给存不确定性,需求平稳,2014,2015,2016,2017,2018E,产量需求量,全球精锡供需平衡表(万吨),产量(万吨),需求量(万吨)平衡,201436.41535.8000.615,201533.62734.690-1.063,201633.90035.000-1.100,201735.50036.200-0.700,2018E36.80038.400-1.600,2014/4/24,2015/4/24,2016/4/24,2017/4/24,2018/4/24,LME锡库存(左轴,吨),LME锡价(右轴,美元/吨),全球精锡处于紧平衡格局(万吨),1.价格预期维持相对高位,镍:
供需缺口加大,电池领域消费最具潜力,全球镍市场供需平衡表(万吨)20142015,2016,2017,2018E,140120100806040200,2014,2015,2016,2017,2018E,中国镍供需仍处于供不应求(万吨)中国产量消费量,中国镍不同领域需求预测(万吨),3002001000-100,-200,400,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,2014,2015,2016,20172018E,2019E,2020E,电解铝:
海外铝市短缺加剧,国内供需持续改善,2018全球铝供需短缺,价格上涨。
全球供给6522万吨,需求6629万吨,短缺145万吨;
中国供给3820万吨,需求3800万吨,小幅过剩20万吨。
特殊事件:
俄铝遭制裁。
全球及中国原铝供需平衡(万吨)全球原铝供需平衡中国原铝供需平衡全球(除中国)供需平衡,200,150,100,250,2018,2018二季度铝库存拐点来临(万吨)20132014201520162017,100%80%60%40%20%0%,铝材开工率回升,直接需求回暖(万吨)铝型材企业开工率铝板带箔企业开工率,铝:
需求回暖、库存拐点已至,叠加政策推动,铝价回升盈利改善,8,000,6,000,14,000,12,000,10,000,18,000,16,000,-500,-1,000,0,1,500,1,000,500,3,000,2,500,2,000,吨铝利润估算(左轴),长江铝价格(右轴),500147101316192225283134374043464952,盈利持续改善(元/吨),三大政策持续推动,铝供需结构持续改善,供给侧推动新增产能受限,环保限产持续复产或低于预期,燃煤自备电厂电改抬升火电成本,没信心,中国占比高且经济增速下滑?
欧美复苏接近尾声?
东南亚及南亚占比不高?
21,工业金属:
有利润,没信心,没信心:
中国占全球比重40-50%,对中国固定资产投资增速的担忧。
中国工业金属消耗量占全球40-50%,但大量金属是通过再加工出口了(铜管、电力设备、镀锌板、家电),89419549579509639696996297597897198598981994997990030060090020150111111111111111111222222,工业金属:
欧美复苏接近尾声的担忧加息进行中,失业率、消费来看复苏仅仅是刚刚开始。
美联储利率(%),2.00,0.00,12.00,10.00,美国失业率(%),5%,0%,8.00,15%
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