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第三节中国量化对冲私募2015 24
一、政策双向限制“量化+对冲” 24
1、场外配资、伞形信托清理,小型私募多有产品遭强平 24
2、限制外部接入,程序化交易停滞 25
3、杠杆类金融工具持续减少 25
二、借势上半年行情,量化对冲产品实现增长 26
1、期权策略加入,效果尚待发挥 27
2、程序化交易前热后冷 28
3、场外市场产品丰富对冲工具 28
4、从单一策略走向大类资产配置和宏观对冲 28
三、量化对冲产品分策略分析 29
1、股票市场中性策略:
涅槃重生 33
2、套利策略(含期货套利):
极端行情考验复合策略 36
3、管理期货(非套利):
延续冠军收益 39
4、组合基金:
规模、策略均有巨大成长空间 40
第四节量化对冲产品PK:
公募VS私募 44
一、公募布局量化产品迎小高峰 44
二、公/私募量化对冲PK:
投资业绩 47
第五节2015年私募调研监测汇总 50
图表目录
图表1:
全球对冲基金管理资产规模(单位:
亿美元) 6
图表2:
全球对冲基金投资策略分布(2015Q3) 6
图表3:
全球对冲基金投资策略分布(2014Q3) 7
图表4:
“10亿美元俱乐部”管理资产规模分布(2015/5,单位:
亿美元) 8
图表5:
对冲基金历年收益(2006~2015/11) 10
图表6:
私募地图 4
图表7:
2015年私募证券投资基金备案情况 15
图表8:
2015年证券投资私募基金管理人产品发行(只)与沪深300指数 16
图表9:
非正常清盘产品月度分布(单位:
只) 19
图表10:
量化对冲阳光私募发行统计 26
图表11:
2015年分时点量化对冲阳光私募发行统计 27
图表12:
量化对冲产品策略分布 30
图表13:
量化对冲产品产品架构 30
图表14:
2015有业绩量化对冲产品成立时间分布 31
图表15:
2014~2015年三大股指期货基差走势 36
图表16:
国债期货日均成交量(单位:
手) 39
图表17:
2015新成立FOF产品类型 41
图表18:
量化对冲公募基金成立时间分布(单位:
只) 44
图表19:
公募/私募基金2015年年化收益率分布 48
图表20:
公募/私募基金2015年最大回撤分布 48
图表21:
2015年私募调研上市公司次数分月数据 50
图表22:
2015年私募调研上市公司板块分布 51
图表23:
2015年私募调研上市公司行业分布 51
图表24:
2105年调研最多私募 52
表格目录
表格1:
全球对冲基金管理资产规模排行榜Top20(截至2015/6) 8
表格2:
全球对冲基金收益表现(截至2015年11月) 10
表格3:
对冲基金持仓市值Top10(2015Q3) 11
表格4:
对冲基金持仓市值Top10(2015Q3) 13
表格5:
2015年私募监管相关政策 17
表格6:
不同类型量化对冲私募2015年绩效统计 32
表格7:
股票市场中性产品2015年业绩回顾 34
表格8:
2015年收益表现较好的股票市场中性产品 34
表格9:
相对价值其他2015年业绩回顾 38
表格10:
期货系统化套利2015年业绩回顾 38
表格11:
2015年收益表现较好的相对价值其他/期货系统化套利产品 38
表格12:
期货系统化趋势和高频产品2015年业绩回顾 40
表格13:
2015年收益表现较好的期货系统化趋势和高频产品 40
表格14:
海外FOHF收益率 42
表格15:
组合基金2015年业绩回顾 43
表格16:
2015年量化对冲公募基金概况(截至2015/12/31) 45
表格17:
量化对冲公募/私募产品2015年业绩对比 47
表格18:
2015年被调研最多上市公司 52
业绩黯淡无碍规模冲新高一、全球对冲基金管理规模冲刺3.2万亿美元
2015年,全球对冲基金经历过业绩的低谷,倒闭潮一度来势汹汹。
HFR数据显示,
2015年上半年全球共有417家对冲基金清盘,前三季度,全球共有674家对冲基金清盘,去年同期为661家。
回顾往年,2009年对冲基金倒闭数量1023家,2014年对冲基金倒闭数量864家,2015年对冲基金倒闭家数或略高于去年。
与对冲基金关门潮保持一致的是,全球对冲基金规模在第三季度出现缩水,这自
2012年第二季度以来第一次规模下滑,也是2008年金融危机以来跌幅最大的一个季度。
但从全年看,全球对冲基金规模攀上新高。
截至2015年三季度,全球对冲基金管理资产规模已从1997年的1182亿美元发展
到2015年三季度的2.71万亿美元,增长22倍,年均复合增速19%。
结合管理期货基金(CTA),全球量化对冲基金(对冲基金+CTA,不含FOF)管理资产规模已近3.2万亿美元。
2015年第三季度的HFR全球对冲基金产业报告显示,事件驱动是第三季度最受投资者青睐的策略,当季共有110亿美元的净流入;
宏观对冲则因新兴市场、大宗市场
等的剧烈波动渐受质疑,当季净流出51亿美元,是事件驱动、宏观对冲、股票对冲、固定收益四大策略中唯一三季度资金净流出的策略。
亿美元)
资料来源:
barclayhedge,北京欧立信咨询中心
全球对冲基金投资策略分布(2015Q3)
全球对冲基金投资策略分布(2014Q3)
注:
不含FOF,但含CTA
二、“10亿美元俱乐部”掌管92%的对冲基金资产
尽管近期投资者逐渐加大了对中小型对冲基金的投入,但行业集中度较大情况并未发生根本性扭转。
2015年5月,Preqin发布报告,统计涵盖7617家对冲基金公司,它将管理资产规模在10亿美元以上的对冲基金统一划入“10亿美元俱乐部”。
结果显示,“10亿美元俱乐部”包含570只对冲基金,总计管理着92%的对冲基金资产。
“10亿美元俱乐部”以外的几千只对冲基金合计管理规模占比8%。
这意味着对冲基金行业中大多数资金集中在少数公司手中。
“强者愈强”在对冲基金行业也并不鲜见。
例如,2014年3月~2015年3月,全球最大对冲基金桥水公司管理资产规模由1540亿美元增加至1700亿美元;
曼氏则通
过2014年6月对NumericInvestors的收购和2015年2月对NewSmith的收购将管理
资产规模由2014年3月的280亿美元增加至2015年3月的500亿美元。
截至2015年6月,BridgewaterAssociates(桥水联合)、AQRCapitalManagement
(AQR资本管理)、ManInvestments(曼氏)分别以1688亿美元、712亿美元、522亿美元的管理资产规模居全球对冲基金榜单的前三位。
preqin,北京欧立信咨询中心
全球对冲基金管理资产规模排行榜Top20(截至2015/6)
preqin、北京欧立信咨询中心
三、绝对收益遭遇挑战,对冲基金业绩堪忧
2015年对冲基金收益率遭遇了自2008年以来的第二波低谷。
截至2015年11月,瑞士信贷对冲基金综合指数年度内上涨0.14%,较去年同期大幅下滑,且显著低于
S&
P5003.01%的收益率。
分策略看,2015年,仅有可转换套利和股票市场中性策略收益好于2014年,分别录得累计收益率1.6%和0.09%,其余子策略的收益表现均差于去年。
对应到资产管理规模,可转换套利管理规模占比与去年基本一致,而股票市场中性策略管理规模占比上涨1%。
复合策略、股票多空策略、宏观策略是2015年业绩表现最好的三个策略,收益分别为3.62%、3.57%、2.27%。
受累于嘉能可等事件,事件驱动策略2015年收益表现垫底,累计收益率为-5.06%。
2014年表现“一枝独秀”的CTA受累于大宗商品的暴跌,2015年累计收益仅1.28%,远低于去年同期的16.42%。
对应到资产管理规模,复合策略和股票多空策略管理规模占比与去年基本一致,宏观策略管理规模占比上涨1%。
业绩表现垫底的事件驱动策略2015年管理规模占比较2014年缩水2%。
惨淡的业绩令标榜绝对收益的对冲基金光环暗淡,国际大型对冲基金也未能幸免,
2015年有多家对冲基金以关闭旗下部分基金的方式应对业绩寒冬。
例如,在全球20
大对冲基金中,贝莱德宣布关闭旗下一个10亿美元规模的宏观对冲基金;
文艺复兴科技投资公司宣布清盘旗下一只量化对冲策略基金——复兴机构期货基金(RIFF)。
回顾2015,造成全球对冲基金表现不佳的原因可能有:
黄金、石油等大宗商品遭遇严寒,拖累大宗商品对冲基金和押注能源业的对冲基金。
商品巨头嘉能可危机、制药龙头Valeant丑闻拖累多只重仓上述股票的对冲基金。
货币市场波动加剧,如年初瑞士央行意外宣布放弃维持了三年的欧元对瑞郎1.20
汇率下限,瑞郎飙涨令押注其贬值的投资机构巨亏;
811人民币汇改后突然贬值等。
中国股灾影响欧股、日股等在内的全球股市。
新兴市场“压力山大”:
中国经济疲软、大宗价格暴跌、美联储加息等均利空新兴市场。
希腊债务危机反复,投资欧洲市场的对冲基金业绩受累于地区不稳定性和市场的持续动荡。
对冲基金历年收益(2006~2015/11)
hedgeindex,北京欧立信咨询中心
全球对冲基金收益表现(截至2015年11月)
P500年初至今收益以年初开盘价计算。
四、对冲大鳄持仓揭秘
根据SEC相关规定,管理股票资产超1亿美元的机构和个人必须在每一季度结束后45天内公布“13F表格”,披露在过去一个季度的持仓情况。
截至2015年三季度末,统计对冲基金对股票、ETF和共同基金的持仓,持仓市值最高的三个对冲基金是
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