票据印刷行业分析报告.docx
- 文档编号:1297285
- 上传时间:2022-10-20
- 格式:DOCX
- 页数:21
- 大小:1.96MB
票据印刷行业分析报告.docx
《票据印刷行业分析报告.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《票据印刷行业分析报告.docx(21页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
票据印刷行业分析报告
2013年票据印刷行业分析报告
2013年4月
一、行业发展态势:
中国印刷业方兴未艾,票据印刷亟待转型
1、中国票据印刷落后于日本至少20年,还处于快速发展阶段
我国印刷业经历了从无到有,从起步到腾飞的发展历程。
1949年印刷工业产值仅为556万元,1965年达到3亿元,1979年达到12亿元,1990年印刷业开始起飞,到1999年产值达到1500亿元,十年间年复合增速为24%。
目前,我国印刷工业总产值为5746亿元,1999~2011年营业收入的年复合增速为18%,仍处于较快发展的阶段。
票据印刷业是印刷行业的子行业。
参看国外成熟市场票据印刷业的发展状况,我国印刷业及票据印刷业方兴未艾。
相比我国,日本印刷业已高度发展,2005年全球十大印刷企业中仅日本企业就占到4家,其印刷技术、设备水平均位于全球前列。
日本票据印刷业在90年代前快速发展,1985~1989行业销售额年复合增速为9%。
90年代后受到经济危机冲击,票据印刷业销售额急剧下滑,至今仍增长缓慢,年复合增速为1.4%。
日本票据印刷市场已较为成熟,印刷行业、票据印刷业的增速都与GDP增速高度契合,市场已基本达到饱和。
日本票据市场总体规模为我国的2倍,但从人均消耗额的角度来看,二者有15倍以上差距,我们认为票据印刷市场远未饱和,仍有较大空间:
(1)总规模差距
1996年后日本商业票据市场规模基本维持在300亿元左右,拥有联动式生产线2000多条,而我国票据印刷行业市场规模仅为160~170亿元,联动式生产线仅1000多条,市场规模仅为日本的一半左右。
(2)市场饱和度差距
日本人均每年商业票据的消耗额约为230元,中国人均每年商业票据的消耗额仅为13元,两者有15倍以上的差距。
(3)增速高于GDP增速
与日本印刷业增速高度拟合GDP增速的状况不同,中国印刷业、票据印刷业增速均高于GDP增速。
虽然票据印刷业自05年后增长有所减缓,但近十年的复合增速仍达到15%左右的水平。
2、中国票据印刷正在向新兴服务业转型,内涵和增速极大提升
我国票据市场的发展与整个宏观经济的发展密切相关,下游主要有税务、金融、邮政、物流、商贸、交通、电信等,其中40%~50%来自于政府部门和大型企业。
1994年税制改革实施增值税发票,且金融业处于快速发展时期,我国票据印刷业也迎来了突飞猛进的增长。
宏观经济的发展阶段和发展周期决定了商业票据印刷行业的市场状况,税务、财政、金融等的改革与发展对票据印刷业产生很大影响。
例如税务部门“刮开有奖”发票的推出、“税控发票机”的使用都使票据印刷从数量、质量、技术含量上得到了一定的创新与发展。
随着税务发票存量市场的逐渐饱和,2005年后票据印刷业的增速也有所放缓。
而保险、金融投资等行业的逐渐兴起又不断推进着票据印刷业在新领域的扩张。
2012年受宏观经济的低迷景气影响,除邮政业外,税收、保险、金融业收入均有所下降,致使传统票据行业景气低迷。
近年随着新兴信息技术的突破和需求的不断升级,票据印刷逐渐向“综合化”服务业转型。
尤其是在西方国家,票据印刷业已从传统的单据印刷介入到物流、邮递、封装、数据库管理等多个领域。
新兴的印刷服务业务崭露头角,其中包括个性化彩色印刷、数据直邮业务、RFID防伪标签等。
发达国家传统商业票据占比正不断下降,逐渐被信息处理等新兴服务业务所取代。
1995年,日本传统商业票据业务销售额在票据印刷行业总销售额中占比为94%,而2008年,其占比已急剧下降至55%。
虽然日本票据印刷行业整体只有1%左右的年复合增长,但新兴的信息处理服务业务的销售额1995~2008年的复合增速为16%,这正是发达国家传统票据行业逐步转型的有力例证。
中国的票据印刷业的发展并未像发达国家经历由传统票据印刷向智能、信息、个性化票据印刷的逐步过渡,而是更多的受到来自西方先进印刷服务理念与技术的冲击,使我国的票据印刷业出现了高低端分化、区域性分化的竞争格局。
(1)高低端分化
我国目前票据印刷企业有1200多家,多数企业资金少、技术水平低、规模小,形成了低端市场完全竞争的局面,毛利率只有10%左右;而高端市场有一定的资金、技术、资质壁垒,准入门槛较高,能够从事防伪、保密、技术性要求较高的业务,如防伪票据、可变数据印刷、彩印、直邮等,毛利率可达25%左右。
近年由于我国票据印刷行业多采用招投标形式,高端市场竞争也有加剧的趋势。
(2)区域性分化
我国的票据印刷业表现为区域性分化,经济发展水平较高的地区,票据印刷的需求也越大。
另外,税务发票印制的区域性也加剧了行业区域分化的特征。
近年由于全国范围的招投标竞争,区域分化的局面得到了一定改善。
更多的高端票据印刷企业正从区域化走向全国化,这一趋势对东港这种规模较大的高端票据印刷企业来说是非常有利的契机。
二、行业标杆分析:
东港股份
1、票据印刷龙头,信息科技新星
东港股份成立于1996年,于2007年上市,主要从事商业票据印刷、个性化彩色印刷、数据打印系统的开发及IC卡和智能标签产品的生产、销售。
公司是行业内成立较早的专业票据印刷企业,也是全国票据印刷业的龙头企业,在规模、技术、客户资源、设备、管理水平等方面具备一定优势。
公司市场占有率稳定提升,2005为6.7%,目前市场份额不超过10%。
公司2003~2012年收入及利润年复合增速均为15%。
传统票证业务占公司总收入的77%,2003~2012复合增速为16%,与行业15%~20%的增速基本相当,05年后公司票证业务增速放缓,2011~2012年宏观经济下台阶,票证业务收入增速进一步下降。
传统票证业务的毛利率较高,基本稳定维持在40%左右的水平。
公司近年在传统票据印刷业务的基础上,逐步切入印刷服务及信息技术领域,开发了个性化彩色印刷、数据直邮、RFID标签、智能IC卡等新兴业务。
公司数据直邮、标签、彩印业务刚刚起步,增长十分迅速,年复合增速20%~40%;2012年卡类业务步入正轨,销售额由2011年的500多万增至近2000万;创新业务兴起部分替代了传统票证印刷、纸制品份额,未来1~2年,彩印、标签、直邮、IC卡等将为公司注入新的增长动力。
2、公司传统业务龙头地位稳固
(1)规模优势:
全国最大
据2011年中国100强印刷企业数据统计,东港股份2011年收入规模为7.8亿(2012年为8.2亿),总资产为13.5亿,在前100强印刷企业中排名第33位,在票据印刷企业中规模最大。
除东港外,其他大型的票据印刷企业还有恒宝股份、北京中融、西安西正、鸿博股份。
公司的规模优势集中体现在对成本和费用的控制能力较强。
我们比较了东港股份、恒宝股份和鸿博股份的成本、费用率变化状况:
成本方面:
东港的成本率稳中有降,尤其是2009年后成本收入比率有较大幅度降低;而恒宝股份和鸿博股份的成本率呈逐年上升态势。
费用方面:
东港股份和恒宝股份对费用的控制较好;由于2009年东港成立了专门的研发部门并进行单独核算,因此计入管理费用的研发费用增加,导致09年管理费用上升较多,但总体来说,公司管理费用率基本稳定性波动,且2010、2011年期间费用率均有下降;鸿博股份的期间费用率则相对上升较快。
(2)客户优势:
公用事业、金融等大型企业集聚
客户优势在商业票据行业是至关重要的。
由于票据印刷对防伪和保密有较高的要求,客户一般不会轻易更换供应商,因此优质客户群的培育已成为票据印刷行业重要的进入壁垒。
公司经过多年的积累,已建立较强客户资源优势,并不断增加服务的广度和深度,在开拓优质客户群的基础上提供产品、服务纵深化,不断提升产品及服务的附加值,并切入彩印、数据、印刷服务的新兴领域,向“综合型印刷服务企业”迈进。
公司主要客户包括银行、保险、基金等金融企业及税务、邮政、交通等部门。
(3)区位优势:
全国8大生产基地,30个销售网点
票据印刷业发展前期区域性较强,各地区的企业及部门偏向于就近选择印刷厂商;而随着行业市场化进程加速,招投标形式越来越多的采用,只有具备一定规模,且生产销售网络覆盖较广的票据印刷企业才有能力承揽全国性的印刷业务。
公司在北京、上海、广州、济南、郑州、成都、乌鲁木齐、西宁建立了8个生产基地,并在全国设立了30个销售服务网点,拥有较完善的销售生产体系,在票据印刷业全国化的必然趋势下公司已具备优越的先入条件。
(4)资质优势:
全面印刷资质认证,为业内少数获得银联和万事达认证的企业之一
商业票据印刷行业有特定的资质要求,这也是进入该领域的准入壁垒之一。
重要商业票据及有价单证、考试试卷等机密文件、特种票据如智能卡等,除需具备普通的印刷经营许可证外,还有其他特别的资质要求。
公司目前拥有包括普通票据、重要商业票据、机密文件印刷等较全面的资质认证,另外,公司银行卡业务已获银联资格认证、万事达卡全球供应商资格认证,预计visa认证将于今年获批,届时公司将成为具有EMV智能IC卡生产资格的少数几家厂商之一。
结合公司的现有规模和竞争优势,我们认为公司有实力也有潜力在票据印刷领域继续做大做强。
2012年受宏观经济影响,公司银行存单、存折订单减少,电子银行产品订单也下降。
2013年宏观经济环境改善,电子银行交易票据、财税、彩票都将有所增长。
我们预计公司票据业务2013年将有5%-10%的增长。
3、新兴业务异军突起
公司传统票据业务增长平稳,而增发募投项目的新兴业务过去两年收入规模增速均达到30%左右,成为未来几年业绩增长亮点。
募投项目投资总额约为3.45亿元,主要包括个性化彩色印刷、智能卡制造与个性化处理、综合金融服务外包业务三个实施主体。
项目完全达产后,预计年销售总收入4.07亿元,净利润5458万元,2012年增发项目已完成60%~80%建设进度,合计实现效益198万元,与预期利润差距较大的主要原因是卡类项目尚未实现盈亏平衡,亏损900多万元,彩印、数据项目达到预期收益的30%~40%。
注:
1、原智能卡项目产能规划为磁条卡12,000万张,芯片卡1,000万张,后期项目规划发生变更;2、原金融服务项目包括呼叫服务中心,后该业务未实施。
(1)个性化彩印市场正在打开
①个性化彩印市场规模不断增长
随着印刷技术水平的推进和需求的日益提升,彩色印刷的比例也逐步提高,尤其是以数码印刷为代表的个性化彩色印刷越来越受到青睐。
日本数据印刷产业中,彩色印刷的比例提升很快,已逐步接近和超过黑白印刷的比例。
据《2009中国印刷业年度报告》统计,我国个性化彩色印刷2010年销售额约为366亿元。
以信用卡彩印宣传页为例,2011年我国信用卡发卡量达到2.85亿张,并保持了24%左右的年增速,彩色宣传页作为配套产品也形成了相当大的市场规模。
②公司的个性化彩印业务突飞猛进
个性化彩色印刷产品主要包括:
商业彩色个性化印刷票证:
奥运存单、故宫门票等;
彩色个性化出版物、内部资料:
银行业务指导手册、金融产品说明书等;
彩色宣传推广品:
随信用卡帐单夹寄的宣传品等。
2012年公司个性化彩印实现收入4622万元,同比增长14%,占公司总收入份额为5.7%,毛利率也达到30%以上的较稳定水平。
③个性化彩色印刷项目产能及开工率待提升
增发项目已完成近90%工程进度,目前彩印产能达到10000万平方米左右,以70%的开工率测算2012年销量约为5000~6000万平方米。
2012年彩印业务增长低于预期主要是由于2011年公司一期达产接了很多订单,而2012年有选择地接单,主要服务于金融行业企业,因此2012年彩印收入增速相较去年有所下降,但毛利率大幅提升了8.7个百分点。
我们预测201
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 票据 印刷 行业 分析 报告