信贷融资方案设计.docx

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信贷融资方案设计

信贷融资方案设计

　　融资设计，也就是通常所说的融资方案，它的内容十分广泛。

融资方案一般是在投资估算的基础上，研究拟建项目所需资金的获得渠道、融资形式、融资结构、融资成本、融资风险，比选推荐项目的融资方案，作为资金筹措种财务评价的依据。

下面一起看看信贷融资方案设计吧~

　　第一节　　概　　　述

　　一、融资的分类

（一）公司融资和项目融资

　　了解现代融资方式，首先必须明白融资的分类。

要投资建设一个项目，就项目的组织方式、债务资金的安排方式及风险结构的设计而言，国际上通常将融资方式分为两类，即公司融资和项目融资。

这两类融资方式所形成的项目，在投资者与项目的关系、投资决策占信贷决策的关系、风险约束机制、各种财务比率约束等方面都有显著区别。

　　1·公司融资

　　公司融资，又称企业融资，是指以现有企业为基础进行融资并完成项目的投资建设;无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立法人。

对于现有企业的设备更新、技术改造、改建、扩建，均属于公司融资类的项目。

　　公司融资的基本特点是:

以现有公司为基础开展融资活动，进行投资决策，承担投资风险和决策责任。

以这种融资方式筹集的债务资金虽然实际上是用于项目投资，但债务人是公司而不是项目，即以企业自身的信用条件为基础，通过银行贷款、发行债券等方式，筹集资金用于企业的项目投资。

债权人不仅对项目的资产进行债务追索，而且还可以对公司的全部资金进行追索，因而对于债权人而言，债务的风险程度相对较低。

在市场经济条件下，依靠企业自身的信用进行融资，是为建设项目筹集资金的主要形式。

在这种融资方式下，不论企业筹集的资金如何使用，不论项目未来的盈利能力如何，只要企业能够保证按期还本付息就行。

　　因此，采用这种融资方式，必须充分考虑企业整体的盈利能力和信用状况，并且整个公司的现金流量和资产都可用于将来偿还债务。

　　2·项目融资

　　"项目融资"是一个专用的金融术语，和通常所说的"为项目融资"是两个不同的概念，不可混淆。

项目融资是指为建设和经营项目而成立新的独立法人项目公司，由项目公司完成项目的投资建设和经营还贷。

项目融资又叫无追索权融资方式（Non-Recourse

　　F@R"nCing）。

其含义是:

项目负债的偿还，只依靠项目本身的资产和未来现金流量来保证，即使项目实际运作失败，债权人也只能要求以项目本身的资产或盈余还债，而对项目以外的其产资产无追索权。

因此，利用项目融资方式，项目本身必须具有比较稳定的现金流量，必须具有较强的盈利能力。

　　在实际操作中，纯粹无追索权项目融资是无法做到的。

由于项目自身的盈利状况受到多种不确定性因素的影响，仅仅依靠项目自身的资产和未来现金流量为基础进行负债融资，债权人的利益往往难以保障。

因此往往采用有限追索权融资方式（Limit出FinanCing）。

即要求由项目以外的与项目有利害关系的第三者提供各种形式的担保

　　项目融资的基本特点是:

投资决策由项目发起人（企业或政府）作出，项目法人（项目公司）并非一体，而项目的债务融资风险由新成立的项目公司承担。

　　项目能否还贷，仅仅取决于项目是否有财务效益及其所依托的项目资产，因此又称"现金流量融资。

项目只能以自身的盈利能力来偿还债务，并以自身的资产作为债务追索的对象。

对于此类项目的融资，必须认真设计债务和股本的结构，以使项目的现金流量足以还本付息，又称"结构式融资"。

　　无论是公司融资还是项目融资，在债务资金的筹措中，都可能涉及到"主权信用融资这一范畴，即以国家主权的信用为基础进行的债务融资。

信用评级理论认为，国家是最高的信用主体，以国家主权的信用为基础进行的负债融资，融资风险也最低。

改革开放以来引进了大量外资，如世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构、外国政府、商业银行贷款中绝大多数都是国家财政、金融部门担保的。

通过这种融资方式，我国为许多重点重点建设项目筹集了大量外资。

在公司融资结构安排下，我国的国有企业对利用主权信用融资得天独厚的优势;在项目融资的结构安排下，有主权信用融资的参与，是吸引其他融资机的有力保证，由此必须善于利用主权信用融资的技巧。

（二）权益融资和负债融资

　　权益融资和负债融资是现代融资的另一重要分类，是设计融资方案，分析融务杠杆的重要基础。

　　1·权益融资。

　　权益融资是指以所有者的身份投人的非负债性资金的方式所进行的融资。

权益融资形成企业的"所有者权益"和项目的"资本金"。

我国的项目资本金制度规定国内投资项目必须按照国务院规定筹集必要的资本金，杜绝"无本项目"的存在。

因此，权益融资项目资金筹措中具有强制性。

权益融资具有以下特点:

（1）权益融资筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。

项目资本金是投资对资金的最低需求，是维持项目长期稳定运营的基本前提。

（2）没有固定的按期还本付息的压力。

股利的支付与否和支付多少，视项目投的实际经营效果而定，因此项目企业法人的财务负担相对较小，融资风险较低。

　　（3）是负债融资的基础。

权益融资是项目投资最基本的资金来源，它体现着的企业法人的实力，是其他融资方式的基础。

尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。

　　根据国家有关项目资本金制度，项目资本金来源可以是货币资金，也可以用实物产权、非专利技术、土地使用权作价出资。

作为资本金来源的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，必须经过有资格的资产评估机构依照法律、法规进行评估作价，并不得高贷或低估。

以工业产权、非专利技术作价出资的比例不得超过投资项目资本金总额的20％，国家对采用高新技术成果有特别规定的项目除外。

投资者以货币方式认缴的资本金，其资金来源有各级政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、"拨改贷"和经营性基本建设

　　基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收人、地方人民政府按国家有关规定收取的各种税费及其他预算外资金;国家授权投资的机构及企业法人的所有者权益（包括资本金、资本公积金、盈余公积金、未分配利润及股票上市收益资金等）、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金;社会个人合法所有的资金;国家规定的其他可以用作投资项目资本金的资金。

　　2·负债融资。

　　负债融资是指通过银行贷款、发行债券等负债融资方式所筹集的资金。

负债融资是建设项目资金筹措的重要形式。

根据国家计委《关于实行建设项目法人责任制的暂行规定》（计建设673号文）的要求，项目投资所依托的企业法人必须承担为建设项目筹集资金并为负债融资按时还本付息的责任。

负债融资的特点主要体现在:

（1）筹集的资金在使用上具有时间性限制，必须按期偿还。

（2）无论项目企业法人今后经营效果好坏，均需要固定支付债务利息，从而形成项目企业法人今后的财务负担。

　　（3）资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目末来权益的控制权。

　　债务资金主要是通过金融机构在金融市场进行各类负债性融资活动来解决的。

金融市场是各种信用工具买卖的场所，其职能是把某些组织或个人的剩余资金转移到需要资金的组织或个人并通过利率杠杆在借款者和贷款者之间分配资金。

在负债融资方案的设计和分析中，必须根据金融市场的特点、国际金融环境和我国金融体制改革的趋势结合项目自身的实际情况进行审慎分析。

　　在现代融资方案的设计申，还经常使用一些介于权益融资和负债融资之间的融资方式，如股东附属贷款、可转股债券、认股证等;它们具有"权益"和"负债"的双重特征，在现代融资方案的策划申往往发挥重要作用。

　　在现代市场经济体系申，尤其是在现代金融体系比较健全的融资环境下，无论是权益融资还是负债融资，均可以采用多种方式。

现代企业理财必须熟悉各种权益融资莉负债融资的方式和技巧，以优化融资方案。

　　（三）长期融资和短期融资

　　企业和项目的资金筹措，必须分清是需要长期资金还是短期资金，二者的融资方式不同，融资成本不同，面临的融资风险也不同。

　　长期融资，是指企业因购建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求，而筹集的使用期限在一年以上的融资。

长期融资通常通过吸收直接股权投资、发行股票，发行长期债券或进行长期借款等融资方式进行融资。

短期融资，是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在一年以内的融资。

短期融资一般通过应用商业信用、短期借款和商业票据等融资方式进行融资。

　　在现代财务会计制度申，会计核算的基本等式为资产=负债十所有者权益。

其申:

负债=长期负债十短期负债。

项目投资活动所形成的资产，由负债和所有者权益两部分来源构成。

所有者权益长期负债一般由长期融资来解决，短期负债只能通过短期融资的方式解决。

　　项目的投资主要由固定资产投资和周转资金两部分构成。

固定资产投资因其性质决定，一般应由长期融资来解决。

周转资金为流动资产减流动负债之差。

其申，流动资产可类:

一是永久性流动资产，即企业的生产经营所必须的，无论是处于高涨时期还是经企业都必须保持的流动资产;二是波动性或临时性流动资产，即随企业的经营状况，临时需要的流动资产，相应地周转资金也由永久性周转资金和波动性周转资金两部形成流动资产的资金来源，一部分通过流动负债来筹集，一部分需要周转资金来解决。

在项目的融资方案分析申所涉及的周转资金，一般是指永久性周转资金，并需要长期融资解决。

　　另外，融资根据其资金是否来源于海外，可分为境内融资和利用外资。

境内融资包括国内商业银行贷款、政策性银行贷款、发行公司（企业）债券、可转换债券、股票及其他产方式。

利用外资包括举办申外合资经营企业、申外合作经营企业、外商独资企业、国际直接投资融资方式、海外发行股票、债券、基金及ABS债券等证券融资方式、外国政府贷款、国际金融组织贷款、国际商业银行贷款、国际出口信贷、国际融资租赁等信贷融资以及补偿贸易、对外加工装配等方式等。

根据资金来源于企业内部还是外部，又可分内部融资和外部融资。

内部融资主要是通过企业税后利润、留存收益、折旧资金、企业现有

　　资产变现等方式为建设项目筹集的资金，外部融资则是通过企业外部的各种渠道筹集的资金。

所有这些融资来源的划分方法，都是现代融资方案的策划过程中必须考虑的因素。

　　二、资金渠道及筹措

（一）资金来源渠道:

（1）国内企业自有资金。

　　磅）各级政府预算内资金和各种预算外资金，以及各种基金。

　　（3）国内外银行等金融机构的信贷资金。

　　（4）国内外证券市场资金，即在证券币场上利用各种金融工具募集的资金。

　　（5）国内外非银行金融机构的资金，如信托投资公司、投资基金公司、风险投资险公司、租赁公司等机构的资金。

　　（6）外国政府、境外企业、个人等的资金。

　　（7）国内外各种机构和个人捐赠的资金。

　　上述各种资金来源，又可分为直接融资和间接融资两种方式。

直接融资方式是指融资双方（或通过经纪人）直接协商提供的资金。

主要有各种股票、债券等证券融资，投资项目的直接投资等。

间接融资是指从银行等金融机构借人酌资金。

（二）资本金筹措

　　资本金是指项目总投资中由投资者提供的资金，对投资项目来说是非债务资金，也是获得债务资金的基础。

国家对经营性项目实行资本金制度，规定了经营性项目的建设都有一定数额的资本金，并提出了各行业项目资本金的最低比例要求。

在可行性研究阶段，新设项目法人融资和既有项目法人融资组织形式的特点，分别研究资本金筹措方案。

　　1、新设项目法人项目资本金筹措。

　　新设项目法人融资形式下的资本金，是项目发起人和投资者为拟建项目所投入的本金。

　　项目资本金来源有:

（1）各级政府财政预算内资金、预算外资金及各种专项建设基金;

（2）国家授权投资机构入股的资金;

　　（3）国内外企业人股的资金;

　　（4）社会个人入股的资金;

　　（5）项目法人通过发行股票从证券市场筹集的资金。

　　资本金出资形态可以是现金，也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源采权作价出资。

对用作资本金的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价的资金，必须经过有资格的资产评估机构评估作价。

在可行性研究中应说明资本金的出资方、出资方式、资本金来源及比例数额，资本金认缴进度等。

　　2·既有项目法人项目资本金筹措。

　　资本金来源主要有:

（1）企业可用于项目的现金，即现金和银行存款申可用于项目投资的资金;

（2）资产变现的资金，即变卖资产获得的资金;

　　（3）原有股东增资扩股;

　　（4）吸收新股东;

　　（5）发行股票筹集的资金。

　　在可行性研究报告中，应说明资本金的各种来源和数量，并附有该企业的财务报表，以判断是否具备足够的资本金投资于拟建项目。

　　（三）债务资金筹措

　　债务资金是项目总投资中除资本金外，从金融市场借人的资金。

债务资金来源主要有:

（1）信贷融资。

主要是国内政策性银行和商业银行等提供的贷款;世界银行、亚洲开发银行等国际金融机构贷款;外国政府贷款;出口信贷以及信托投资公司等非银行金融机构提供的贷款。

进行信贷融资应说明拟提供贷款的机构及其贷款条件（支付方式、贷款期限、贷款利率、还本付息方式及其他附加条件）。

（2）债券融资。

是指项目法人以其自身的盈利能力和信用条件为基础，通过发行债券筹集资金，用于项目建设的融资方式。

除了一般债券融资外，还有可转换债券融资，这种债券在有效期限内，只需支付利息，债券持有人有权将债券按规定价格转换成公司的普通股，如果债券持有人放弃这一选择，融资单位需要在债券到期日兑现本金。

可转换债券的发行无需项目资产或其他公司的资产作为担保。

在可行性研究阶段，采用债券融资方式，应对其可行性进行分析。

可行性研究报告应附有国家证券监管部门的意向文件。

　　（3）融资租赁。

融资租赁是资产拥有者将资产租给承租人，在一定时期内使用，由承租人支付租赁费的筹资方式。

采用这种方式，一般是由承租人选定设备，由出租人购置后租给承租人使用，承租人分期交付租金，租赁期满，设备归承租人所有。

　　从资金运动的角度看，出租人通过购买指定的出租设备给承租人使用，等于发放了一笔贷款，并通过收取租金的方式逐步收回贷款本息;承租人租用设备等于借款买设备，然后以分期付款支付租金的方式偿还借款本息。

　　它有以下几种形式:

直接购买租赁、转租赁、售后租回租赁、衡平租赁、服务性租赁。

　　第二节　　融资方案的制定

　　投资项目融资方案分析的内容包括融资成本、融资结构和融资风险的分析。

融资方案优化的基本要求是寻找一个融资成本较低、投资效益较高、并承担较低风险的方案。

　　在融资风险可接受的前提下，选择最佳融资组合，以降低融资成本、获取最有利的债务扛杆作用，确保企业价值最大化或股东财富最大化。

　　一、融资的原则、规模和时机

（一）制定融资方案应考虑的因素

　　1、经济性因素。

　　企业在融资活动申所考虑的经济因素，通常指影响融资行为的成本、收益等

　　包括:

（1）融资成本。

融资成本是企业为取得和使用资金而支付的各种代价，包括资金筹备费用和使用费用两项内容。

融资的基本任务就是要选择那些融资成本最低的融资渠遭道，因此，在融资过程中，财务人员必须从以下两方面来考虑融资成本:

一是考虑资金市场中的资金商品"的供求状况。

当资金市场供过于求时，融资成相相对降低;反之当资金市场供不应求时，融资成本相应要提高。

因此，只有从总体上考虑资金市场的供求状况，才能能从根本上降低企业融资成本。

二是在资金市场供求关系一定的情况下，考虑各融资方式间融资成本的差异，并进行有效的选择。

由于各种融资方式不同，其融资民本也不相同，因此为实现财务目标，提高融资效益，企业必须选择那些融资成本较低的融资方式。

（2）融资风险。

主要是指企业在负债融资方式下由于各种原因而引起的债务资金到期不能还本付息的风险。

融资成本与融资风险二者相互影响和制约。

融资成本越低，企业风险一般也越高;反之，融资成本越高，则融资风险也越低。

因此，合理的融资方案应是在融资风险一定的情况下便融资成本最低，或者在融资成本一定的情况下使融资风险最小。

　　（3）投资项目及其盈利能力。

企业为投资项目进行融资，必须考虑以下方面:

第一项目所需资金量决定融资量。

只有这样才能避免融资过多造成资金闲置和浪费，或不足而影响投资进度，造成机会损失。

第二，投资进度直接影响融资计划和资金到位时，只有按投资进度安排融资计划并进行融资，才能避免由于期限搭配不合理引起损失。

三，投资项目的末来收益能力决定企业融资渠道与融资方式选择。

项目未来盈利能力越高则可选择的融资渠道及融资方式的范围就越宽。

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　　（4）资本结构。

企业资本结构的优劣在一定程度上反映企业管理人员的管理技巧。

不同的融资方式对企业资本结构的影响不同。

就股票融资而言，增加股本资金，会提高企业权益资金比例，也有利于负债规模的扩大，但不利于提高权益投资利润率;而增加债务资金，

　　会加大偿债压力，但在资产利润率大于负债利率的情况下，会产生杠杆作用，有利于提高权益资本利润率。

企业选择何种融资方式取决于企业在一定时期内的资本结构状况及其弹性。

　　2·非经济因素。

　　企业在融资过程中所考虑的非经济因素主要包括:

（1）融资难易程度。

融资的难易程度主要涉及企业融资过程申的审批程序及融资

　　管理的难易程度。

其中，融资的审批程序主要涉及融资方案能否得到批准及审批机构的工作效率等两个方面。

前者取决于国家下策及有关机构的规定，后者取决于审批机构的层次工作效率。

融资组织管理工作的难易主要取决于企业内部管理水平。

因此，影响企业融资

　　程度的因素，有些是客观的，有些是主观的，并且在融资方案的制订过程中都必须予以充分重视。

（2）资金使用条件的约束。

无论是投资者或是债权人，出于投资安全性和收益性的考虑，都会从不同方面对企业所融资金的使用施加一定的限制，这些限制即为使用条件约束。

从约束的类型看，主要包括资金使用过程的约束和使用结果的约束两类。

不论属于何种类型的约束，对企业灵活地使用种调度资金都不利，因此，企业在选择融资方式时，要视各种方式的资金使用约束程度的不同，而有针对性的进行选择决策。

　　（3）融资的社会效应。

有些企业在融资决策时非常注重融资后的市场效应和市场形象，即融资后的社会效应问题。

如果不考虑其他条件，单就企业融资行为的市场效应而言，直接融资的社会效应最大，因为这类方式直接面对金融市场，具有融资后的市场广告作用，它比间接融资（如银行借款）的市场效应要大得多。

　　（4）融资对企业控制权的影响。

企业在选择和评价各种融资方式时，需要考虑由于融资而给企业带来的对企业控制权的稀释问题。

各种融资方式对企业控制权的影响力不同，从而会影响企业生产经营活动的独立性，影响财务管理的自权益和企业利润的分配，企业在选择融资方式时，必须考虑它对原有股东的控制权的影响。

·

（二）融资活动应坚持的原则

　　企业在进行融资的过程中，必须综合考虑上述因素，围绕提高融资效益这一目标，制定具体融资方案。

应坚持的原则包括:

　　1，规模适度原则。

　　企业无论是通过何种渠道、采用何种方式进行融资，都必须预先确定合理的资金需要量，使融资量与需要量相互平衡，防止融资不足而影响生产经营活动的正常开展，同时也避免融资过剩而降低融资效益。

　　2·结构合理原则

　　企业在融资时，必须便企业的权益资本与借人资金保持合理的结构关系，防止负债过多而增加财务风险，增加偿债压力;或者没有充分利用负债经营，使权益资本的收益水平降低。

　　3、成本节约原则

　　企业在融资行为中，必须认真地选择融资来源和方式，综合考虑不同融资渠道与融资方式的难易程度、资本成本等因素，降低融资成本，提高融资效益。

　　4·时机得当原则。

　　企业在融资过程申，必须按照投资机会来把握融资时机，从投资计划的时间安排上，确定合理的融资计划与融资时机，以避免因取得资金过早而造成投资前的闲置，或者取得资金的相对滞后而影响投资计划。

　　5·依法融资原则。

　　企业在融资过程中，必须接受国家有关法律法规及政策的指导，依法融资，履行约定的责任，维护投资者权益。

　　（三）融资合理规模的确定

　　企业的融资规模是指一定时期内企业的融资总额。

确定融资规模是制订融资方案的主要内容，同时也是确定融资方式的基本依据。

确定融资规模应考虑的主要因素包括。

　　1·有关法律法规的约定。

　　融资规模在一定程度上受到法律法规的约束。

法律对融资规模的限制，一般出于对债权人和投资者权益的保护，以避免造成经济秩序的混乱。

如我国的公司法、外商投资企业法律，对不同企业在设立时所应达到的最低资本限额，即法定资本金进行了具体规定以保证企业设立后能正常进行生产经营，保证企业有足够的资本金以对外进行负债融资，承担民事责任，维护投资者及债权人的权益。

　　2、投资规模的约定。

　　影响融资规模的经济因素包括企业的投资需求、偿债能力等，其中投资规模是决规模的主要依据。

投资规模是根据企业经营目标、市场容量及份额、产业政策以及企业的其他素质等因素确定的，它对融资活动的影响主要包括:

0投资规模决定融资总资项目自身的经济特性决定所融资金的期限。

企业在制定融资方案时，必须以"投定融

　　3、融资的层次性影响。

　　企业资金包括权益资本与债务资金两部分。

企业在进行投资时，一般应先考虑企业已拥有的权益资本，在权益资本不足时才考虑对外融资，包括对外借债或追加权益资本。

正确融资规模，必须涉及三个规模层次0融资总规模;0权益资本规模;0企业对外融资规模。

其中，融资总规模直接制约于投资总规模，具有相对稳定性;对外融资规模是融资抵减权益资本规模之后的差额。

因此在假定投资总规模己经确定的前提下，融资规模直接表现为对外融资规模的确定。

　　4·融资规模与资产占用的对应性影响。

　　为了保持财务结构的稳健和提高资产运营的效率，一般情况下，应保持资金来源与占用之间的对应关系。

具体包括=0为维持正常生产经营而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的产成品或商品储备、以及固定资产等长期稳定占用的资产，应与长期稳定的资金来源相对应，也就是应与企业的权益资本和长期负债等融资方式资金的规模相对应。

0对于随业务量变动的资金占用，如最低储备以外的现金、存货、应收款等的波动性资产，则与企业临时采用的融资方式所筹集的资金规模相应，如临时融资的资金规模等。

分析融资规模与资产占用之间的这种对应关系，有利于合理选择与规划融资方式、减少资产占用风险。

　　5、时间性制约。

　　企业融资必须要与融资需求的时间进度相对应。

由于企业投资常常是分段进行也相应地要求分为儿个阶段。

企业在一定的时期内可能同时有几项投资活动进行，需要的资金也会一次或分次进行筹措。

在确定融资规模时，必须分清投资总需要量和或某一年度的融资额，以准确把握某一时期内的融资需要量。

　　（四）融资时机的选择

　　企业融资时机是指有片于企业融资的一系列因素所构成的融资环境或融资机会。

时机的确定与选择应包括两个方面：

通过融资环境的评价来确定和选择有利的融资机会。

　　针对各种具体的融资方式，来确定融资方式运用的时机。

其中，前者涉及融资把握，而后者涉及具体融资方式的运用决策。

　　企业在确定融资时机时，首先必须对融资环境进行评价，并在此基础上确定最佳时机。

融资环境的评价应考虑各种客观的外在环境因素及企业自身因素。

　　1·客观的外在环境因素。

　　主要是指对企业融资时机把握产生重大影响的外在要素。

包括产业经济发展阶段、金融与财政政策、行业竞争程度、市场状况、产品周期等。

例如对产业经济发展阶段的评价，当经济处于高速发展时期时，企业的投资欲望较强，从而投资需要量大，企业负债能力也相对较强，这时的资金相对短缺，资本成本相对较高，但由于投资收益能抵补其成本，企业仍可以积极开展融资活动，以满足投资的需要。

　　2·企业自身因素。

　　主要是指企业规模的大小、对市场的支配能力、企业经营风险、企业经济效