常州显示模块项目财务分析报告.docx
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常州显示模块项目财务分析报告
常州显示模块项目财务分析报告
一、项目发展背景液晶显示模组,是指将液晶显示面板和相关的驱动电路、背光源、集成电路等组件组装在一起而形成的模块化组件,其结构随下游产品应用对象的不同而有所差异。
近几年,随着触控技术的发展,触摸屏在液晶显示器中,特别是中小尺寸液晶显示器上的应用越来越普遍,触控一体化液晶显示器模组还包括触摸屏这一结构。
从产业链来看,液晶显示模组产业链可以分为上游基础材料、中游面板制造以及下游终端产品。
其中,上游基础材料包括:
玻璃基板、彩色滤光片、偏光片、液晶材料、驱动IC、背光模组、导电银胶、光刻胶等;中游面板制造包括:
列阵(Array)、成盒(Cell)、模组(Module);下游终端产品包括:
液晶电视、电脑、智能手机、数码相机、车载显示以及医疗仪器等。
从液晶显示模组产业链的毛利率分析,构成了著名的理论微笑曲线:
产业链的毛利率呈现U型,左边高毛利率的是上游基础材料(40%以上毛利率),中间低毛利率的是中游面板制造(10-20%的毛利率),右边较高毛利率的是下游终端产品(毛利率20-30%)。
微笑曲线主要是由于技术壁垒和竞争格局而产生的。
产业链上游基础材料技术门槛极高,大多被日本、韩国、美国等少数公司垄断,造就了产业链上游高毛利的现状。
而中游面板制造半壁江山被韩国掌控。
从中国大陆加入争取市场份额的战争以来,中游的竞争格局变得更加激烈。
下游应用领域较广,竞争格局较为分散,毛利率处于中游水平。
国产的产业平台为上游原材料企业开辟出生存空间,使我国大陆自主的材料研发体系有了进入上升循环的机会。
尽管目前上游材料仍然由欧美、日韩企业主导,我国大陆产品质量与国外材料尚存在一定差距,市场份额较少,且集中于中低端领域,但在全产业链大力投资、国家政策支持、国产企业坚持研发创新的情况下,市场格局正在悄然改变。
2014年全球液晶显示模组行业市场规模突破7500亿美元。
受累于产能的缩减以及显示技术更新换代,2015-2016,全球液晶显示模组市场规模有所下降,2016年全球液晶显示模组行业市场规模约为6170亿美元。
2017年全球液晶显示模组行业市场规模为7125亿美元。
随着液晶显示模组下游终端产品等产品的产量增长,对于液晶显示模组的需求也随之扩大,预计2018年,全球液晶显示模组行业市场规模将达到
7450亿美元左右。
液晶显示模组作为众多电子产品的核心部件,越来越多的日本、韩国、台湾地区的电子厂商将其液晶显示模组的生产线转移到中国大陆,使得中国液晶显示模组的产能每年以几何级数在上升。
2009年以来全球80%以上的液晶显示模组产能由中国大陆提供,而其中华南地区扮演了为重要的角色。
从国内液晶显示模组行业产量情况来看,2011-2014年整体处于持续上升区间,2014年,国内液晶显示模组行业出货量达到84.46亿套。
2016年,行业产能有所调整,液晶显示模产量出现下降,为55.25亿套。
2017年,液晶显示模组的产量略有上升,达到55.65亿套。
二、项目总投资估算
(一)固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12308.57(万元)。
(二)流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2466.79万元。
(三)总投资构成分析1、总投资及其构成分析:
项目总投资14775.36万元,其中:
固定资产投资12308.57万元,占项目总投资的83.30%;流动资金2466.79万元,占项目总投资的16.70%。
2、固定资产投资及其构成分析:
本期工程项目固定资产投资包括:
建筑工程投资5118.64万元,占项目总投资的34.64%;设备购置费4889.68万元,占项目总投资的33.09%;其它投资2300.25万元,占项目总投资的15.57%。
3、总投资及其构成估算:
总投资=固定资产投资+流动资金。
项目总投资=12308.57+2466.79=14775.36(万元)。
三、资金筹措全部自筹。
四、经济评价财务测算根据规划,项目预计三年达产:
第一年负荷55.00%,计划收入9428.65万元,总成本8181.52万元,利润总额3886.05万元,净利润2914.54万元,增值税323.32万元,税金及附加207.28万元,所得税971.51万元;第二年负荷80.00%,计划收入13714.40万元,总成本10792.40万元,利润总额6240.29万元,净利润4680.22万元,增值税470.28万元,税金及附加224.92万元,所得税1560.07万元;第三年生产负荷100%,计划收入17143.00万元,总成本12881.10万元,利润总额4261.90万元,净利润3196.42万元,增值税587.85万元,税金及附加239.03万元,所得税1065.47万元。
(一)营业收入估算
项目经营期内不考虑通货膨胀因素,只考虑行业设备相对价格变化,假设当年设备产量等于当年产品销售量。
项目达产年预计每年可实现营业收入17143.00万元。
(二)达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=587.85万元。
(三)综合总成本费用估算根据谨慎财务测算,当项目达到正常生产年份时,按达产年经营能力计算,本期工程项目综合总成本费用12881.10万元,其中:
可变成本10443.51万元,固定成本2437.59万元,具体测算数据详见《总成本费用估算一览表》所示。
达产年应纳税金及附加239.03万元。
(五)利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4261.90(万元)。
企业所得税=应纳税所得额税率=4261.9025.00%=1065.47(万元)。
(六)利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额(PFO):
利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=4261.90(万元)。
2、达产年应纳企业所得税:
企业所得税=应纳税所得额税率=4261.9025.00%=1065.47(万元)。
3、本项目达产年可实现利润总额4261.90万元,缴纳企业所得税1065.47万元,其正常经营年份净利润:
企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=4261.90-1065.47=3196.42(万元)。
4、根据《利润及利润分配表》可以计算出以下经济指标。
(1)达产年投资利润率=28.84%。
(2)达产年投资利税率=34.44%。
(3)达产年投资回报率=21.63%。
5、根据经济测算,本期工程项目投产后,达产年实现营业收入17143.00万元,总成本费用12881.10万元,税金及附加239.03万元,利润总额4261.90万元,企业所得税1065.47万元,税后净利润3196.42万元,年纳税总额1892.35万元。
五、项目盈利能力分析全部投资回收期(Pt)=6.12年。
本期工程项目全部投资回收期6.12年,小于行业基准投资回收期,项目的投资能够及时回收,故投资风险性相对较小。
六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的,达产年投资利润率28.84%,投资利税率34.44%,全部投资回报率21.63%,全部投资回收期6.12年(含建设期),表明本期工程项目利润空间较大,具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。
建立起项目法人责任制,明确部门和个人的岗位职责。
建设资金要设立专户存储,做到专款专用,在建设资金的使用过程中,严格进行跟踪检查和审计,对项目的主要经济技术指标进行严格的考核,加强人员培训,尤其是网络信息方面的人才培训。
建议项目承办单位在项目建设中有关论证、设计、施工要紧密配合,对于建设过程中出现的问题应用科学的方法进行分析解决;在设计和施工中,要积极吸取国内外的相关建设经验,采用合理、可行、有效的技术手段,确保工程万无一失。
七、市场预测分析国内液晶模组企业数量众多,与液晶面板相比,液晶模组技术壁垒较低、投资金额较少。
国内有很大一部分手机液晶模组企业分布在以深圳为代表的华南地区。
2017年以来,全面屏是智能手机最大亮点,很多液晶模组LCM企业都在积极投产,甚至已经开发量产18:
9全面屏。
从出货量看,2018年6月液晶模组TOP20企业出货量超138KK,排名前三的依次是京东方、天马、中光电。
其中,京东方以26KK的出货量占据榜单首位。
从产能情况看,目前,我国大陆地区共有39条LCD产线,而自2017年以后,大陆建成或在建的LCD产线基本为8.5代线及以上,包括预计2020年投产的京东方10.5代线和预计2019年投产的华星光电
11代线。
过去几年我国大陆产能扩张迅速,产业发展势头强劲,考虑到落地产能的逐步爬坡和未来新建产能的增量,预计未来3年中国大陆LCD产能面积增速有望在10%以上。
而面板产能的增长料将进一步带动材料的需求,国内面板厂商的扩张有利于材料的国产化。
从上市公司的营收来看,截至2018年前三季度,京东方以694.64亿元继续占据第一的位置,欧菲科技、深天马、东山精密以及合力泰增长势头强劲。
行业头部效应凸显,排名前六企业的营业收入占比达到了86%。
2017年,全球液晶电视面板平均尺寸为44.3英寸,预计至2020年,全球液晶电视面板平均尺寸将上升至48.5英寸。
而更大的面板尺寸则意味着更多的材料用量。
目前,三星的所有液晶面板世代线产能中,8代线占比高达65%,而其他地区的不同世代线产能中,10代及以上的世代线产能占比5%,8代线产能占比46%。
未来,预计全球液晶面板厂商将加大高世代线的投资建设。
目前全球LCD产业向8.X代线和10+代线迈进,高代线的发展也为大陆工厂赶超韩、台企业的契机。
从切割效率来讲,8.5代线切割65寸电视可以采用66寸+32寸电视套切,实现94%的切割效率;10.5代线切割55寸、65寸和75寸电视都可以达到90%以上的切割效率。
随着
高清大尺寸电视的普及,55寸、65寸和75寸电视将逐步成为主流成品,而8.X代线和10+代线具备大尺寸的经济切割效益,因此高代线在未来竞争中更具优势。
此外,韩国三星及LGD将重心从LCD逐步转向OLED,因此从2017年已建成的8.X代线及未来规划投建10+代线等高代线来看,大陆已经占据领先的位置。
在技术发展趋势方面,液晶显示技术在最近十年内成为了市场中的主流,完全代替了传统的CRT显像管技术。
未来OLED和QLED或将成为液晶显示器行业技术发展的新方向。
八、行业发展趋势一般而言,显示屏根据发光原理可分为两类:
一类的原理是有背光源的LCD/LED屏;另一类是自己发光的OLED屏,而OLED又可分为AMOLED和PMOLED。
两大类产品在技术支撑和应用领域方面均存在显著差异。
在平板显示器件中,LCD是近年来的主流应用,以智能手机为例,2017年LCD手机面板出货占比达到了76%。
但是,与LCD模组相比,OLED具备色彩饱和度更高、更轻薄、可视角度更大、可柔性弯曲、能耗较低等优势,出货占比逐渐提升,将成为下一代主流显示器件。
以OLED面板中应用最多的AMOLED为例,近年来,AMOLED的应用不断得到推广,其收入占比不断提升,2017年AMOLED收入占比为20.2%;预计在2018年将超过25%。
此外,AMOLED的手机端渗透率也得到大幅提高,预计在2018年将达到35%。
具体来看,根据全球显示领域权威资讯机构DisplaySupplyChainConsultants(DSCC)数据,2016年至今,全球OLED面板销售额保持快速增长趋势。
2017年,AMOLE面板销售额达到了233.39亿美元,同比增长了56.42%;预计2018年全年OLED整体销售额将超过270亿美元,同比增速有所下滑,但仍将保持在15%以上的增速,2016-2018年的年均复合增长率将达到34%以上,增速较快,市场空间十分广阔。
此外,从AMOLED面板的出货量来看,基本与销售额情况保持一致,预计2018年全球AMOLED出货量将达到5.27亿块,2016-2018年的年均复合增长率达为14%。
值得一提的是,国内OLED面板企业维信诺在2018年一季度市场份额大幅提升,市场份额跻身全球第三,同比增长425%,紧随三星和LG之后,占据国内面板厂商排名第一的位置。
从OLED的应用领域来看,智能手机仍是OLED面板的最主要应用方向。
目前,智能手机OLED面板收入占OLED面板收入的88%,OLED电视占7%,智能手表占2.3%。
而根据DSCC预测数据,未来一段时间,智能手机仍将是OLED面板的主要应用。
DSCC预测未来智能手机OLED面板的渗透率将稳步提高,在2021年OLED手机面板的出货量将超过LCD,也就是说,彼时OLED面板智能手机的渗透率将超过50%,成为智能手机的主流面板。
九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2079.752773.002574.932475.899903.562主营业务收入1758.922345.222177.712093.958375.802.1OLED液晶显示模块(A)580.44773.92718.64691.002764.012.2OLED液晶显示模块(B)404.55539.40500.87481.611926.432.3OLED液晶显示模块(C)299.02398.69370.21355.971423.892.4OLED液晶显示模块(D)211.07281.43261.32251.271005.102.5OLED液晶显示模块(E)140.71187.62174.22167.52670.062.6OLED液晶显示模块(F)87.95117.26108.89104.70418.792.7OLED液晶显示模块(...)35.1846.9043.5541.88167.523其他业务收入320.83427.77397.22381.941527.76
上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元9903.56完成主营业务收入万元8375.80主营业务收入占比84.57%营业收入增长率(同比)17.49%营业收入增长量(同比)万元1474.51利润总额万元2664.49利润总额增长率10.94%利润总额增长量万元262.72净利润万元1998.37净利润增长率24.40%净利润增长量万元392.02投资利润率31.73%投资回报率23.80%财务内部收益率27.02%企业总资产万元27345.94流动资产总额占比万元30.81%流动资产总额万元8425.11资产负债率21.15%
主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米42121.0563.15亩1.1容积率1.611.2建筑系数76.09%1.3投资强度万元/亩194.911.4基底面积平方米32049.911.5总建筑面积平方米67814.891.6绿化面积平方米4275.70绿化率6.30%2总投资万元14775.362.1固定资产投资万元12308.572.1.1土建工程投资万元5118.642.1.1.1土建工程投资占比万元34.64%2.1.2设备投资万元4889.682.1.2.1设备投资占比33.09%2.1.3其它投资万元2300.252.1.3.1其它投资占比15.57%2.1.4固定资产投资占比83.30%2.2流动资金万元2466.792.2.1流动资金占比16.70%3收入万元17143.004总成本万元12881.105利润总额万元4261.906净利润万元3196.427所得税万元1.618增值税万元587.85
9税金及附加万元239.0310纳税总额万元1892.3511利税总额万元5088.7812投资利润率28.84%13投资利税率34.44%14投资回报率21.63%15回收期年6.1216设备数量台(套)10217年用电量千瓦时942462.3818年用水量立方米18749.3219总能耗吨标准煤117.4320节能率24.71%21节能量吨标准煤33.1222员工数量人377
区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元185996.09同期产值万元168170.06同比增长10.60%从业企业数量家663规上企业家29从业人数人33150前十位企业产值万元91613.10去年同期77044.07万元。
1、xxx科技公司(AAA)万元22445.212、xxx集团万元20154.883、xxx公司万元11909.704、xxx(集团)有限公司万元10077.445、xxx有限责任公司万元6412.926、xxx有限公司万元5954.857、xxx公司万元458.078、xxx(集团)有限公司万元3756.149、xxx有限责任公司万元3572.9110、xxx有限公司万元2748.39
区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元52739.761.1同期增加值万元47236.691.2增长率11.65%2行业净利润万元15963.662.12016年净利润万元13873.002.2增长率15.07%3行业纳税总额万元50879.523.12016纳税总额万元45054.033.2增长率12.93%42017完成投资万元47909.034.12016行业投资万元19.33%
区域内行业市场预测(单位:
万元)序号项目82018年92019年02020年1产值217219.90246840.80280500.912利润总额69443.0178912.5189673.313净利润21722.6224684.8028050.914纳税总额15705.7517847.4420281.185工业增加值67875.6377131.4087649.326产业贡献率13.00%17.00%18.99%7企业数量7969711243
土建工程投资一览表序号项目占地面积(㎡)基底面积(㎡)建筑面积(㎡)计容面积(㎡)投资(万元)1主体生产工程22659.2922659.2943094.3943094.393578.021.1主要生产车间13595.5713595.5725856.6325856.632218.371.2辅助生产车间7250.977250.9713790.2013790.201144.971.3其他生产车间1812.741812.742499.472499.47214.682仓储工程4807.494807.4916068.3316068.33970.262.1成品贮存1201.871201.874017.084017.08242.562.2原料仓储2499.892499.898355.538355.53504.542.3辅助材料仓库1105.721105.723695.723695.72223.163供配电工程256.40256.40256.40256.4017.423.1供配电室256.40256.40256.40256.4017.424给排水工程294.86294.86294.86294.8615.584.1给排水294.86294.86294.86294.8615.585服务性工程3044.743044.743044.743044.74183.855.1办公用房1554.071554.071554.071554.0786.075.2生活服务1490.671490.671490.671490.6792.986消防及环保工程858.94858.94858.94858.9458.356.1消防环保工程858.94858.94858.94858.9458.357项目总图工程128.20128.20128.20128.20204.847.1场地及道路硬化8822.191795.811795.817.2场区围墙1795.818822.198822.197.3安全保卫室128.20128.20128.20128.208绿化工程2580.4990.32合计32049.9167814.8967814.895118.64
节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤117.431.1年用电量千瓦时942462.381.2年用电量吨标准煤115.831.3年用水量立方米18749.321.4年用水量吨标准煤1.602年节能量吨标准煤33.123节能率24.71%
节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元8397.621.1完成比例56.84%2完成固定资产投资万元6594.192.1完成比例78.52%3完成流动资金投资万元1803.433.1完成比例21.48%
人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2561.2人均年工资万元5.521.3年工资额万元1272.122工程技术人员工资2.1平均人数人572.2人均年工资万元5.942.3年工资额万元292.383企业管理人员工资3.1平均人数人153.2人均年工资万元6.963.3年工资额万元100.164品质管理人员工资4.1平均人数人304.2人均年工资万元5.204.3年工资额万元162.435其他人员工资5.1平均人数人195.2人均年工资万元7.605.3年工资额万元121.576职工工资总额万元1948.66
固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5118.644889.68194.9112308.571.1工程费用万元5118.644889.6813449.311.1.1建筑工程费用万元5118.645118.6434.64%1.1.2设备购置及安装费万元4889.684889.6833.09%1.2工程建设其他费用万元2300.252300.2515.57%1.2.1无形资产万元936.01936.011.3预备费万元1364.241364.241.3.1基本预备费万元746.69746.691.3.2涨价预备费万元617.55617.552建设期利息万元3固定资产投资现值万元12308.5712308.57
流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元13449.316419.1910243.9713449.3113449.3113449.311.1应收账款万元4034.792219.143227.834034.794034.794034.791.2存货万元6052.193328.704841.756052.196052.196052.191.2.1原辅材料万元1815.66998.611452.531815.661815.661815.661.2.2燃料动力万元90.7849.9372.6390.7890.7890.781.2.3在产品万元2784.011531.202227.212784.012784.012784.011.2.4产成品万元1361.74748.961089.391361.741361.741361.741.3现金万元3362.331849.282689.863362.333362.333362.332流动负债万元10982.526040.398786.0210982.5210982.5210982.522.1应付账款万元10982.526040.398786.0210982.5210982.5210982.523流动资金万元2466.791356.731973.432466.792466.792466.794铺底流动资金万元822.26452.24657.81822.26822.26822.26
总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元14775.36120.04%120.04%100.00%2项目建设投资万元12308.57100.00%100.00%83.30%2.1工程费用万元10008.3281.31%81.31%67.74%2.1.1建筑工程费万元5118.6441.59%41.59%
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