西部矿业投资价值分析报告文案.docx
- 文档编号:12361968
- 上传时间:2023-04-18
- 格式:DOCX
- 页数:24
- 大小:466.33KB
西部矿业投资价值分析报告文案.docx
《西部矿业投资价值分析报告文案.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《西部矿业投资价值分析报告文案.docx(24页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
西部矿业投资价值分析报告文案
上市公司投资价值分析报告
西部矿业(601168)
上市公司投资价值分析报告
(——西部矿业,代码:
601168)
(一)公司所属产业
1、产业的发展历史沿革与发展前景
首先根据2010年发布的《产业蓝皮书:
中国产业竞争力报告》对有色金属产业的竞争力进行分析(依据《国民经济行业分类》,有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼和压延加工业两个行业大类,本文涉及的是有色金属矿采选业)。
国际市场占有率:
中国的铅、锡、锌的原先国际市场占有率很高,但近年来已经大幅度地降低了,铝和铜国际市场占有率先上升后下降,但总体上仍处于偏低水平,只有镍的国际市场占有率保持不断上升态势。
六种有色金属的国际市场占有率总体上不是很高,在2004年达到8.2%的高点后,之后迅速回落,2007年的市场占有率只有4.1%,仅为2007年的一半。
中国有色金属产业国际市场占有率这种状况,与中国是世界上最大的有色金属产品生产国和消费国地位是不相称的。
贸易竞争力指数:
中国有色金属产业的贸易竞争力指数偏低,除1990、1991年为正数外,其余年份都是负数,且保持在较低的水平上,2000年和2001年贸易竞争力指数在-0.4以下,2002~2006年保持在-0.3左右,2007年这个指数又跌至-0.4。
这说明,中国有色金属产业国际竞争力还很弱。
产业的发展前景也是总体看好的。
在一揽子经济刺激计划,尤其是《有色金属产业调整和振兴规划》的作用下,我国有色金属产业已经走出困境(如国际金融危机的影响、自身的产业结构不合理、行业矛盾),经过较长时期的持续快速发展,中国有色金属工业已经形成了较强的技术、资金、设备和人力资源优势,在国际上具备了一定的相对竞争优势。
2、影响产业增长和盈利能力的关键因素
在以上的产业发展的分析中可以看出反映有色金属产业竞争力状况的大多数指标表现欠佳。
其原因主要有:
色金属产业长期存在的矿产资源勘查滞后,资源短缺;产业集中度低,产能过剩;经济增长方式粗放,节能减排任务艰巨;有色金属产品具有特殊的衍生金融商品属性,使得有色金属产业在金融危机来袭时,表现出严重的不适应。
3、产业进入的壁垒
有色金属资源开发行业:
有限的资源导致资源开发型行业的进入壁垒较高。
主要体现在矿物质开采的设计门槛、工程实施过程“KNOWHOW”以及矿业开采和金属冶炼建设的一体化技术很难掌握。
有色金属工程承包行业:
有色金属国际工程承包行业,其进入壁垒也比较高。
客观上需要有较强的技术水准,丰富的行业经验,很好的企业信誉和强大的资金实力,同时往往需要得到国家政策性金融机构的支持。
影响国有色金属企业盈利能力的因素主要有两个:
首先,也是最重要的是国际金属价格的波动。
其次是企业生产规模、生产技术对成本影响较大。
企业生产规模越大,越有条件采用先进技术,其平均成本越低,竞争力越强。
4、来自产业外的竞争
一方面是宏观调控、节能减排压力增大。
另一方面是国际竞争更加激烈,包括资源和科
技制高点的争夺,我国冶炼、采选领域的技术比较先进,但是应用、加工和装备制造技术还有较大差距。
四是一些重要机制尚未理顺。
除此之外,资源控制力即对国际国两种资源的占有和控制能力也是重要因素,市场影响力即对国际市场供求关系特别是价格,具有显着甚至决定性影响。
5、政府对产业的支持和管制
最近国家正酝酿通过税收政策的调整加速有色行业的整合,有色行业“粗放式扩”和“行业集中度低”的现状,可能在未来得到逐步改善。
“十二五”有色金属产业发展中政府具体会采取到以下措施:
管制措施:
第一,严格宏观调控及市场准入。
加强投资项目审核管理。
严禁向落后产能、产能严重过剩行业以及违规建设的项目提供土地、上市融资、债券发行、银行贷款。
第二,限期淘汰落后产能。
尽快建立完善淘汰落后产能退出机制和配套政策。
严格执行节能减排淘汰落后产能问责制。
第三,强化稀有金属战略性资源开发管理。
对稀土等稀有金属产业进一步加强管理,执行严格的国家保护策略,以国家计划管理为主,以市场机制为辅,严格控制总量。
第四,发挥行业协会等中介组织作用。
引导企业落实国家产业政策,推广运用先进适用技术,加强行业自律,维护市场秩序,提高行业整体素质。
支持措施:
第一,加大技术开发投入。
进一步加大技术投入,设立专项开发基金,以企业技术中心为重点,走产学研联合之路,加强关键技术领域攻关,积极开发国民经济急需的有色金属新材料,推进新技术产业化示工程。
第二,完善企业重组政策。
尽快落实和完善有色金属企业兼并重组的政策措施,推进企业重组,完善公司治理结构,提高企业管理水平。
对大型企业跨省区联合重组的技术进步和技术改造项目给予优先支持。
第三,支持企业“走出去”。
完善资源勘探开发的政策法规,强化矿产资源开发的宏观调控,短缺的、战略性矿产资源的勘探开发要在政府控制下有计划进行。
支持企业“走出去”,设立境外资源开发服务平台,推进境外资源开发与国际经济援助相结合,完善境外矿产资源风险勘探专项基金,支持国过剩产能向境外转移。
第四,第七,大力发展循环经济。
完善税收政策、财政奖励政策,支持采用先进适用工艺技术,实现生产“零排放”。
加快建设覆盖全社会的有色金属再生利用体系,支持具备条件的地区建设有色金属回收交易市场、拆解市场。
推动再生金属产业的整合、重组,形成集约化生产经营,提高技术和利用水平。
6、上下游产业的市场前景
(1)上游产业包括电力和煤炭等辅助产业的发展
(2)中游为有色金属冶炼及加工业。
如铜精矿加工产业的发展:
加工费是冶炼厂利润的主要来源,铜精矿的价格就是国际铜价减去加工费,因此加工费的降低就意味着铜精矿价格上升,冶炼厂成本增加。
(3)下游涉及到国民经济各个领域,主要有房地产、汽车、电力、家电、交通运输、军工等领域
(4)有利再生有色金属市场发展
(5)助推新能源、新技术的发展
7、国民经济波动对产业的影响
在我国,92%以上的一次能源、80%的工业原材料、70%以上的农业生产资料均取自矿业,矿业支撑了GDP70%的国名经济的运转。
据华顿计量经济预测协会和力拓矿业公司的数据统计分析,得到了世界GDP增长与矿业资源需求量之间呈明显的线性关系的结论。
从全球围看,矿产资源的重要性、稀缺性和经济全球化使得国家间对资源的争夺日益激烈。
经济全球化使得主权国家操纵本国资源价格和经济命运的能力不断削弱,对资源的依存度和资源利用的可持续发展对国家安全的影响也越来越明显。
(二)公司背景及历史沿革
历史沿革:
轮胎股份(以下简称“本公司”)系经省人民政府函[1995]148号文批准,由原轮胎厂进行资产重组,以其主要生产线和供销系统为主体改组而设立的股份。
本公司于1995年12月22日经中国证券监督管理委员会证监发审字[1995]85号文同意,由轮胎厂为独家发起人,以募集方式向境社会公开发行人民币普通股4,000万股,其中职工部股400万股。
本公司的股票于1996年3月8日在证券交易所挂牌上市交易。
注册地及总部均设立于省市。
1、公司性质:
股份
2、集团及其关联企业
(1)公司名称:
西部矿业股份
英文名称:
WestMiningCo.,Ltd.
(2)分公司
1.锡铁山分公司,主营业务定位于铅锌精矿的开采。
2. 锡铁山动力分公司,主营业务定位于发电、供电、供水、供暖。
3.铅业分公司,主营业务定位于粗铅冶炼。
4.锌业分公司,主营业务定位于锌冶炼。
5.汉江冶炼厂,主营业务定位于铅冶炼及金、银冶炼。
6.分公司,主营业务定位于咨询联络业务。
7.分公司,主营业务销售矿产品。
8.唐湖电力分公司,主营业务火力发电,供电。
(3)全资子公司
1.巴彦淖尔西部铜业,主营业务定位于铜金属矿的开采。
2.西部矿业百河铝业有限责任公司,主营业务定位于铝冶炼。
3.西部矿业科技,主营业务定位于金属、非金属、盐化工、高新技术产品的开发、服务。
4.中国有色金属工业再生资源,主营业务定位于废旧铜、铅、锌等有色金属物料的回收利用。
5.中国西部矿业(),主营业务定位于矿产品贸易,矿业投资。
6.西部矿业保靖锌锰冶炼有限责任公司,主营业务定位于锌锭
7.西部矿业信成资源开发,主营业务定位于资源勘探和开发。
(4)控(参)股公司
1.鑫源矿业有限责任公司,主营业务定位于铅、锌、银、铜等多金属矿的开采。
2.甘河工业园开发建设,主营业务定位于园区基础设施建设、投资业务咨询、水电暖气等供应及服务。
3.西部铅业股份,主营业务定位于铅冶炼及金银冶炼。
4.西部矿业规划设计咨询,主营业务定位于矿业开发项目的规划、设计、咨询服务。
5.玉龙铜业股份,主营业务定位于主营业务定位于铜金属矿的开采、冶炼。
6.湘和有色金属有限责任公司,主营业务定位于锌粉、锰粉、有色金属粉末等的加工、销售。
7.市西部百河贸易,主营业务定位于有色金属产品贸易及购销。
8.夏赛银业有限责任公司,主营业务定位于银矿开发。
9.西豫有色金属,主营业务定位于粗铅、硫酸及相关产品生产、销售。
10.特殊钢集团有限责任公司,主营业务定位于钢铁冶炼、金属压延加工。
11.有色冶金设计研究院,主营业务定位于工程咨询、设计、监理等。
12.巴彦淖尔紫金金属,主营业务定位于锌及其他有色、黑色金属冶炼、开发。
13.天津大通铜业,主营业务定位于标准阳极、阴极铜的冶炼和销售。
3、公司规模
注册资本16亿元,在全国16个省拥有二级子公司18家,现有员工15000多人。
4、股本结构和主要投资者
十大股东:
排名
股东名称
持股数量
(万股)
占总股本比例
与上期持股变化
(万股)
股票类型
1
西部矿业集团
67,230
28.212%
0
2
新疆塔城国际资源
8,335
3.498%
0
3
联创创业投资
4,858
2.039%
-505
4
招商证券股份融券专用证券账户
3,275.44
1.375%
3,275.44
5
同裕投资
2,786.91
1.169%
-99.09
6
交通银行-易方达50指数证券投资基金
2,034.9
0.854%
7
NEWMARGINMININGCORPORATIONLIMITED
2,000
0.839%
8
株洲冶炼集团股份
1,700
0.713%
0
9
海成资源(集团)
1,508.3
0.633%
1,508.3
10
中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金
1,443.68
0.606%
5、中长期发展战略和发展方向的历史沿革
对公司未来发展的展望:
“十二五”既是西部矿业提升规模、壮大实力、实现跨越发展的重要五年,也是推进转型升级、加快发展方式转变的关键时期,更是调结构、提素质、加快“和谐西矿”建设的重要战略机遇期。
公司“十二五”期间的六大发展举措是:
探索有效路径,强化战略优势;加强精细化管理,提升经营效率;加快结构调整步伐,转变发展方式;加大资源开发力度,推动公司跨越发展;开创人力资源开发工作新局面,破解公司持续发展的人才难题;提高员工幸福指数,加快“和谐西矿”建设。
公司的目标是通过上述举措,力争实现资源储备、资产规模和盈利水平翻番增长,全面提升公司管理和企业文化水平,成长为一家在业有重要影响力的优秀上市公司。
2011 年是“十二五”开局元年,也是公司“精细化管理年”。
公司将以全面预算为抓手,深入推进、实施精细化管理,全面提高经营效率,为“十二五”开好头、起好步。
6、主要产品和利润的主要来源
收入
2010
2009
2008
铅类产品
166,852.11
9.01%
95,247.03
5.64%
118,304.21
9.37%
锌类产品
348,070.16
18.8%
295,072.69
17.47%
157,504.64
12.48%
铜类产品
1,013,376.12
54.74%
890,313.56
52.72%
535,803.19
42.46%
铝类产品
183,174.62
9.9%
279,233.88
16.54%
325,869.44
25.82%
铁类产品
--
--
10,958.59
0.65%
38,163.95
3.02%
银锭
24,277.97
1.31%
16,594.96
0.98%
75,047.9
5.95%
锰片
7,084.81
0.38%
18,373.84
1.09%
--
--
其他
90,927.16
4.91%
70,186.92
4.16%
--
--
合计
--
--
1,675,981.5
99.25%
1,250,693.25
99.11%
7、公司主要优势
公司具有大型矿山开发、管理、技术、人才等方面的优势,是青藏高原上唯一的大型有色金属采、选、冶联合企业。
公司生产的铅精矿一级品率达98%,产品远销日本、国、新加坡、等国家和地区。
公司下辖的锡铁山铅锌矿有年采选铅锌矿石150万吨、生产铅锌金属16万吨以上的生产能力,是国最大的独立矿山企业。
资源储备:
西部地区是中国地质成矿条件最佳、矿产资源最为丰富的地区。
根据国家国土资源部的估计,西部蕴藏着中国58%的锌资源、55%的铅资源和65%的铜资源。
公司位于素有“世界屋脊”之称的青藏高原,是国少数几个可以在海拔3000米以上开展
作业的矿业企业之一。
截至2009年末,公司累计拥有已探明金属资源储量超过千万吨。
目前,公司旗下主要经营八座矿山,包括锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿、赛什塘铜矿、呷村多金属矿、玉龙铜矿、双利铁矿、夏塞银多金属矿和磷矿。
这些矿山的分布以及对周边地区矿产资源的辐射将不断完善公司在西部的产业地域布局。
从产品来看:
公司从设立之初锡铁山矿的单一铅精矿、锌精矿产品,逐渐发展到多个矿山和锌精矿、铅精矿、铜精矿、铁精粉、锌锭、电解铅和电解铝等多种产品。
产品的多元化降低了公司受单一金属价格波动影响的风险。
同时,公司扩大冶炼产能,产业链更加完善,在生产环节部压缩成本,控制生产节奏,适应市场变化,有利于公司规避市场风险,增强公司的市场竞争力和盈利能力。
技术优势:
公司的技术优势主要体现在地质勘探及有色金属矿山的采、选等方面。
在多年的矿山开采过程中,公司对中国西部的人文社会环境、少数民族政策、矿产资源分布和开发现状都有充分的了解,积累了丰富的高原作业技术和经验。
公司新建的玉龙铜矿开采已采用国际上普遍应用的湿法炼铜技术,是目前最经济和先进的工艺技术之一。
公司2006年被国家科技部认定为“国家级技术中心、科研中心和研发中心”,并建有省首家国家级博士后科研工作站。
(三)经营管理
1、员工技术层次和培训费用
公司现有员工14265人,其中:
博士17人,硕士49人,本科436人;正高级专业技术人员16人,高级专业技术人员168人,中级专业技术人员665人;技师以上高级技能人才68人。
公司计划通过以下措施以提高本公司的员工素质:
(1)人力资源提升计划。
目标是培养约100名高素质管理人员、约100名顶尖及有经验的高级技术人员,以及约1,000名训练有素的营运人员。
为实现该目标,本公司计划建立多个员工培训中心和高级技术人员培训中心,并通过、和等平台招聘合格人才;
(2)计划持续实施各项政策,加强员工的团队合作精神、建立优良的企业文化,以促进各项业务的高效率发展并保证在各业务领域方面拥有足够的人员。
公司每年都会根据公司发展的实际需求,针对不同岗位、不同层面的员工制定详细的培训计划,包括长期学历教育和短期强化培训等,学历层次涵盖大学本科、研究生、MBA、EMBA等,培养对象从普通员工、专业技术人员到中、高层管理人员。
公司已累计出资1100多万元,先后与多家高校和科研机构,签订并实施了一系列人才培养计划,对4200多名员工进行了不同层次的学历教育和专业培训。
2、工资奖励制度
公司积极推进薪酬、福利、保险制度的改革,不断完善激励机制。
2007年,公司专门聘请了世界知名的专业管理咨询公司对西部矿业现行的薪酬体系进行诊断,并设计出一套全新的薪酬体系。
同时,公司不断完善激励措施,包括奖励工资、年终奖、年度分红、利税大户奖励等,让员工共享企业利润。
另外,公司还分别在管理创新、技术攻关、生产操作和资源开发等方面设立了董事长特别奖励基金,对个人、项目团队和单位进行高级别的考核激励。
近两年公司已拨出4500多万元,对公司做出特殊贡献的员工、项目团队和单位予以了重奖,形成了人人为公司争做贡献的良好局面。
3、关键工作人员及其简历
请见附录1.
4、保留核心员工的方法
公司根据国家要求制定了一系列劳动人事管理办法及各种福利制度,保障了员工的各项权益。
2004年公司工资制度改革,将聘任的高级技师、技师的工资待遇分别对应到聘任高级专业技术职务人员、中级专业技术职务人员的工资待遇,充分调动了高技能人才在企业生产建设中的作用。
1999年以来,公司每年春节期间都要选送一批为企业做出重大贡献的优秀管理人员、技术人员和优秀技能人才及一线员工携家属到欧洲、新加坡、马来西亚、泰国、、澳门等地旅游度假,至今已安排了30批惠及600余户员工家庭。
这些政策的实施极调动了员工的工作积极性。
5、公司的组织结构与管理体制
参考:
公司组织结构图
管理体制:
依照《西部矿业公司章程》(2009修订)执行。
(公司网址.westmining./gszl/index.html)
6、生产能力和生产效率
公司地处西部,西部是我国金属矿藏资源最为丰富的地区,中国58%的锌资源、55%的铅资源和65%的铜资源蕴藏在中国的西部,而公司是我国西部唯一一家大规模的多元化矿业公司,拥有开发这些资源的主动权和主导权,因此,公司的真正优势在于未来的增量,而非现实的存量。
公司主要从事铅锌铜铝金银等矿的采矿、选矿及其合金产品的科研、生产与销售,有色金属矿产品贸易、地质勘查等业务,是青藏高原上唯一的大型有色金属采、选、冶联合企业。
目前公司拥有四座大中型有色金属矿山,截至06年末公司已成为全国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商及第七大铜精矿生产商。
公司下辖六家分公司、二个事业部、十二家控股公司、3家参股公司及1个工业园区,生产的铅精矿一级品率达98%,具备铅精矿、锌精矿、铜精矿合计16万吨以上的年产能和电解锌、电解铅、电解铝合计14万吨以上的年冶炼能力,公司产品远销日本、国、新加坡、等国家和地区。
7、原材料构成及其供应
本公司供应商包括电力、水、运输及其他原材料供应商(就冶炼业务而言,本公司部
分依赖第三方供应的原材料,包括锌精矿、铅精矿和氧化铝等)。
8、与主要供货商的关系
供货方的收费水平或原材料质量发生变化,可能对公司的生产经营和财务业绩造成负面影响。
第三方供应的原材料的品质和稳定性将影响本公司冶炼业务的正常开展。
(四)市场营销
1、主要产品的市场需求弹性
锌:
是一种具有良好防腐蚀和导热导电性能的金属原料,在有色金属的消费中仅次于铜和铝。
锌的消费结构相当稳定,最主要的用途是镀锌钢板,目前在这一领域尚无真正的替代材料。
因此,镀锌钢板的需影响锌需求的首要驱动因素。
铅:
最主要的用途是铅酸蓄电池(约占铅消费总量的74%),也可用于玻璃、电缆和他制造业。
目前中国是全球最大的电解铅生产国及第二大电解铅消费国。
从需求端来看,精炼铅的需求从2003年开始随着全球经济复而上升。
短期受宏观经济环境影响,铅的需求有所下降,但长期来看,由于中国在汽车、电讯与信息技术等产业上具有良好的发展前景,国对铅的需求也呈现上涨趋势,这将对铅价提供一定支撑。
铜:
是重要的工业基础原材料,也是国家必不可少的战略性资源。
近年来,随着中国经济高速增长及城市化进程加速,中国铜消费量呈现快速攀升态势。
目前,中国已成为全球排名第二的铜生产国和最大的铜消费国,是全球铜需求增长的主要驱动力量。
2、产品销售的季节性或周期波动
有色金属行业具有强周期性,受宏观经济变化影响较大。
2008年全球金融危机极大降低了有色金属需求,有色金属价格大幅下跌,公司盈利能力受到一定影响,2008~2009年公司净利润和营业毛利率均较2007年下降65%以上。
2010年4月,欧盟债务危机深化加剧了全球经济持续复的不确定性,加之中国房地产市场调控,未来有色基本金属价格持续回升面临一定压力。
受全球金融危机及为应对危机各国出台的经济刺激政策的共同影响,近两年有色金属价格V型波动,未来,行业变化仍主要取决于全球宏观经济走势
3、主要客户的组成及与主要客户的关系
西矿股份的贸易业务主要由分公司进行,主要贸易产品包括锌锭、铝锭、金属铜、锌精矿和铅精矿等有色金属。
贸易产品与公司的开采、冶炼业务紧密相关,其主要目的是在生产业务不断发展的过程中扩大市场影响力,及时获取市场信息,充分了解市场和行业的发展趋势,延伸主导产品产业链。
4、产品覆盖地区与市场占有率
其产品兼覆盖国、国外,凭借着它自身的自然优势以及规模化,在市场上占有相当的比率。
产业遍布全国17个省区,并不断向境外矿业市场发展,拥有资源储量潜在价值达3万亿元以上。
5、销售成本与费用控制
参考图:
2007~2010.H1公司期间费用分析
从三费情况来看,近三年,公司的营业和销售费用控制能力有所提升,三费收入占比逐年降低。
三费中管理费用占比较大,约为60%左右。
总体看,公司的三费收入占比不大,费用控制能力较强。
(例子:
电解铝是公司一个重点生产项目,但需要耗用大量电,通过技改,公司吨铝耗电量逐年递减,目前公司吨铝耗电量在14,350千瓦时左右,处于国中等水平。
目前110KV平均电价为0.32元,处于全国较低水平,公司在电解铝方面有一定成本优势。
6、顾客满意度和购买力:
应该说,西部矿业所生产的产品不但质量非常高,为国际所认可,其产量也远远高于邻国,在国外市场还是有一定欢迎度的。
作为金属铁矿产业,客户的购买力依据需以及整个国际形势的好坏而论,比如在08年金融危机的时候,客户购买力就弱,而现在随着国际形势的回暖,以及相关产业的兴起(比如新能源锂电池),其市场需求也随之好转。
它受国际宏观形势以及关联产业、上下游产业影响较大。
7、主要竞争对手的市场占有率
参考图:
公司与国主要铅锌上市公司比较
(五)研究与开发
1、研究与开发的重点项目
投入玉龙铜矿采选冶工程的建设,它是有潜力发展成为中国资源储量最大的铜矿。
玉龙铜矿一期项目计划年开采量为111万吨。
投入获各琦多金属矿采选工程,为了进一步提高公司矿山业务的产能,促进公司可持续发展,公司近年进行了大量现有矿山的改扩建工程。
2、研究设施与研究人员的比例
研究人员主要是来自西部矿业集团部的技术力量(博士17人,硕士49人,本科436人;正高级专业技术人员16人,高级专业技术人员168人,中级专业技术人员665人;技师以上高级技能人才68人。
)
铜矿石的选矿主要用浮选法,有的配合使用磁选法、重选法或湿法冶炼等。
铜矿石的冶炼方法主要是火法冶炼,其次是湿法冶炼。
冶炼方法的选择主要取决于矿石的性质和物质组
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 西部 矿业 投资 价值 分析 报告 文案