通货膨胀与通货紧缩.docx
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通货膨胀与通货紧缩
⏹通货膨胀与通货紧缩
⏹通货膨胀与通货紧缩一直是交替出现的,对经济的发展和人们的生活产生着重大的影响。
⏹通货膨胀和通货紧缩理论,特别是通货膨胀理论是金融理论中最突出、政策性最强的理论之一
⏹本章将分三节对其中的重要理论进行介绍,分别为:
铸币税模型、通货膨胀、通货紧缩
⏹第一节铸币税模型
⏹定义:
铸币税是指国家对货币供给的垄断地位而流入国家的所有收入。
⏹一般认为,政府有增加货币供给的倾向。
因为政府可以把发行货币作为自己一项方便的融资来源。
⏹那么通货膨胀这一货币现象对政府的收入有什么影响?
⏹铸币税收入是中央银行一定时期内增加创造的货币量,在量上等于基础货币的增加额。
⏹由于人们最终感兴趣的是实际收入,因此铸币税常常被表示为基础货币的增加除以价格水平,即
S=ΔM/P
⏹或
S=(ΔM/M)(M/P)=gm(M/P)
⏹其中:
⏹当考察货币创造的实际收入占国民收入的比重时,也可以借助货币的增长率gm和货币收入比率k来计算。
⏹此时有:
S/Y=ΔM/PY=(ΔM/M)(M/PY)=gmk
⏹其中:
⏹假定此时产出水平不变,这以为着货币供给的增加将引起物价等比例上升,gm等于通货膨胀率π;
⏹即持有名义货币购买力的下降速度或货币的贬值率,此时铸币税收入为:
S=gm(M/P)=π(M/P)
⏹相应有
S/Y=πk
⏹所以,铸币税也常常被称为向货币持有者征收的通货膨胀税,其税率为通货膨胀率π,税基是持有货币的实际余额M/P:
⏹铸币税的存在并不意味着政府发行的货币越多,获得的实际收入就越大。
⏹因其不仅取决于货币增长率,还取决于公众实际愿意持有的货币余额。
⏹根据费雪效应,名义利率会根据预测的通货膨胀率调整。
⏹这样,通货膨胀率的提高而增加的铸币税会被因实际货币余额的减少而减少的铸币税所抵消。
⏹当通货膨胀率的提高而增加的铸币税不足以抵补实际余额减少而减少的铸币税时,铸币税收入将下降。
⏹第二节通货膨胀
⏹我们以对于通货膨胀问题的不同价值观为特征,把“人”抽象地划分为三个层次来加以分析:
⏹1、消费者层次的行为特征
⏹消费者参与经济活动的动机,是为了获取供自已享用的消费品;
⏹消费品的数量和质量,体现着他们的满足程度。
⏹消费者具有共性的最大满足,是获得尽可能高的“消费者剩余”。
⏹所谓“消费者剩余”,是指消费者为获得商品或劳务而愿意支付的价格与实际支付的价格之间的差异。
⏹如图所示:
消费者愿意按其预算线D所示的价格购买某件商品,即他为购买q量的该种商品,计划支付pq;
⏹pq-pq即为消费者剩余。
⏹然而,在通货膨胀情况下,消费者实际支付的价格线D总是高于他预算支付的价格D,他为购买q量的该种商品的支付实际为pq,高于他愿意支付的pq。
⏹因此,物价持续上涨的情况下,消费者剩余总是为负值。
⏹通货膨胀剥夺了消费者剩余,使消费者不能获得最大满足,因而消费者对通货膨胀是反感、厌恶的。
⏹然而,在通货膨胀情况下,经常会出现过去购买的某件商品所支付的价格与该种商品现时价格的价差现象。
⏹“滞后的消费者剩余”:
消费者按当时的价格购买q量的某种商品,付出为pq;
⏹随着物价上涨,供给曲线S上移至S的位置,此时购买同样数量的该种商品,需付出pq。
⏹这是在通货膨胀情况下所特有的、被扭曲了的消费者心理。
⏹获得“滞后的消费者剩余”,仅仅是消费者为了尽可能将物价上涨所带给他的实际收入损失减弱到最低限度而已,这正反映着消费者对于通货膨胀的恐惧心理。
⏹这种恐惧心理支配下所形成的消费者行为方式,即超前消费、甚至出现抢购风潮。
⏹其强烈程度,取决于消费者对物价上涨的趋势预期。
⏹而一方面,千千万万个消费者,他们的消费行为是相互独立的,他们对通货膨胀程度的认识也是片面的,缺乏总体概念;
⏹另一方面,各个消费者之间在市场上又不乏有松散的结合。
⏹对于每个消费者而言,其目光固然直接盯住自己所需要的那些消费品的行情,但余光却扫向其左右的消费者们的行为。
⏹因而只要市场上有涨价的商品、争购的行为,自然会联系到每一个消费者对其所需消费品的行情预期上,引起连锁反映。
⏹这种对物价上涨认识的总体程度的片面性和观念的传递性:
⏹2、经营者层次的行为特征
⏹经营者参与经济活动的动机,是为了获取尽可能高的利润;
⏹在利润水平相对稳定的正常情况下,经营者们只能以他的投入按平均利润率获得平均利润。
⏹因此要增加利润,必须要相应增加投入。
⏹然而,在通货膨胀条件下,情况就不同了,至少有两个方面的因素可以使他们获得短期超额利润。
⏹⑴由降低实际成本来获取超额利润:
⏹在物价持续上涨的情况下,由于产品价格上涨而使经营者的名义收益率上升。
⏹如果此时劳动者的名义工资率也紧随之提高,经营者的名义收益与名义成本平行上升那么经营者的实际利润不会有变化。
⏹但事实并非如此。
⏹劳动者因受到契约的限制,虽然知道价格水平已经上涨,但他们仍然必须接受原有的货币工资。
⏹一旦契约到期,劳动者与经营者会订立新契约,各义工资会按物价上涨的情形而提高,至少使实际工资恢复到原有水平。
⏹这种现象反映在实际值图,则为平均成本曲线AC向下移动到AC,在同样的边际成本MC与边际收益MR的交点决定的产量q下,实际成本由OQXC降低到OQXC,
⏹⑵由价格上涨时差带来的超额利润:
⏹在通货膨胀情况下,经常性或持续性的物价上涨,其水平随时间的推移而增高,使经营者获得了价格上涨的时差;
⏹即尽管其投入时成本会增高,但产出时价格会更高:
⏹生产经营者的销售收入会高于其产值,流通经营者的进销差价扩大。
⏹如下图所示:
⏹收益和投入均成为了向右上方倾斜的曲线(R和C);
⏹在t0上投入至t1实现销售,利润为P2-P0。
⏹由此可见,经营者们均可在通货膨胀中获得超额利润,从而得到了更大的满足。
⏹因此,经营者一般对通货膨胀持姑息态度、甚至是非常乐意接受的。
⏹并且,这种超额利润在经营过程中出现了一种虚假经济效益,刺激着经营者扩大经营规模;
⏹于是,伴随着投资规模扩大,财政、信用进一步扩张,促使通货膨胀程度进一步加深。
⏹3、决策者层次的行为特征
⏹一国国民经济的决策者是中央政府,并且我国中央银行也为中央政府管辖。
⏹政府掌握着财政政策与货币政策的决策权及财政、信贷的管理权。
⏹因此,通货膨胀只能是由政府的行为所致,并且政府又是唯一能够采取行动制止通货膨胀的社会层次。
⏹问题在于政府部门是否具有制止通货膨胀的动机。
⏹各级政府本是受人民所推举、为民众之公仆,其必然要为人民谋利益。
⏹这就决定了政府参与经济活动的动机是为了发展国民经济、提高人民群众的生活水平;
⏹政府各经济部门以及各地方政府,也必然是以发展本部门、本地区的经济为己任。
⏹政府造就通货膨胀是出于扩大投资、刺激经济增长、增加人民收入的动机,以满足业绩、提高其在人民群众中信誉的欲望。
⏹而一旦中央政府稍作过度的经济发展决策,其效应将会通过政府各经济部门及各级地方政府的传导,自上而下递增,形成投资需求膨胀的局面。
⏹财政赤字显然是政府没有实质性收入的支出,而信贷的扩张也直接为中央银行增加了收益,这笔收益也归政府所有。
⏹正由于通货膨胀既能够为政府带来刺激经济增长的利益,又能够为政府增加额外收入,因而政府对通货膨胀持纵容态度。
⏹并且,要制止通货膨胀,必然要求政府紧缩财政、紧缩信贷、控制货币供给。
⏹4、膨胀时期的行为特征
⏹不同的社会阶层对通货膨胀问题所持的态度及由此而形成的行为特征:
⏹由此可见,就总体而言:
⏹大多数消费者又同时参与经营活动及与经营活动相联系的劳动生产活动,或者参与决策及与决策相联系的管理工作。
⏹按照消费者层次与后两个层次的结合情况,则可以将人大致划分成两大集团:
⏹因此,当人民群众站在企业家、与企业经营相联系的劳动者、或者与政府决策相联系的工作者的立场上时,对于反对通货膨胀问题又持有了保留态度。
⏹只要通货膨胀还未影响到他们的共同经济利益,就很难使人民群众形成一致的、坚决的抵制通货膨胀的共同愿望。
⏹那么,……?
⏹二、膨胀时期的社会心理动机
⏹在经济膨胀时期,社会面临的主要经济问题,是严重的通货膨胀问题。
⏹通货膨胀并非单纯是经济现象,也是种社会现象,与人们的心理动机和行为机制密切相关。
⏹通货膨胀本是由人们的行为所致,即为追求经济的高速增长而向流通界过量地供给货币,导致了货币贬值、物价上涨;
⏹并且通货膨胀对社会经济生活的影响也是由心理因素、即社会不安定因素为媒介。
⏹因此,研究通货膨胀对社会经济生活的影响问题,应结合人们过度供给货币的心理动机,分析人们对于通货膨胀所持态度:
⏹就总体而言,人们参与社会经济活动的心理动机在满足需要的欲望这一点上具有共性。
⏹但是,处于不同社会阶层和特殊经济环境中的不同类型的“人”,对于需要的满足性质和程度等方面是有区别的,因而参与经济活动的动机也不尽相同。
⏹对于通货膨胀问题,人们同样会由满足需要的欲望出发,按自己的价值观念,比较通货膨胀对自己经济利益方面的利弊。
⏹由此而决定对通货膨胀问题所应持的态度。
⏹从而,处于不同社会环境和政治、经济地位的“人”,对通货膨胀问题的反应具有不同的心理特征。
⏹三、通货膨胀的社会承受能力
⏹那么,通货膨胀要严重到任何程度,才会在人民群众中形成强烈的抵制通货膨胀的共同愿望、直至影响到政府的决策呢?
⏹这还取决于整个社会的各种具体的人,从不同角度对于经济膨胀所带来的经济利益与造成的经济损失的对比和判断的总和。
⏹即通常所说的通货膨胀的社会承受能力。
⏹决定通货膨胀的社会承受能力的因素主要来自于这样三个方面:
⏹1、对通货膨胀前景的预期
⏹经济增长会给人民群众带来经济收入增高的利益,但在物价持续上涨的环境中,这仅表现为劳动者名义收入的提高,物价的上涨则侵吞了劳动者名义收入的一部分。
⏹这样,在膨胀时期就存在着收入增长与物价上涨的程度比较,两者之间的对比关系决定着劳动者实际收入水平的升降。
⏹因此,对通货膨胀的预期应该包括对经济增长前景和物价上涨趋势这两个方面的预期。
⏹若经济增长速度高于物价上涨速度,劳动者实际收入不仅没有下降,而且还有提高。
⏹那么这样的膨胀,即使程度很高,人民群众也是能够承受的;
⏹反之,如果物价上涨速度要高于经济增长速度,劳动者的名义收入虽有提高,但实际收入却有逐渐下降的趋势。
⏹那么这样的膨胀,即使程度不算很高,人民群众也是难以承受的。
⏹然而,作为普通的人民群众,他们所处的社会地位决定了他们只可能由微观的角度来分析社会经济生活。
⏹任何一位普通消费者,都不可能对经济增长的趋势作出全面的、客观的判断。
⏹因此,作为社会主要消费者的人民群众,他们更关心的是他们的实际生活水平。
⏹并在通货膨胀预期基础上形成增加名义收入的要求,或者说,人民群众增加名义收入要求的强烈程度,取决于他们对通货膨胀的预期。
⏹而人们对于收入增加的敏感度总是要低于对物价上涨的敏感度。
⏹这就决定了人民群众增加名义收入的要求往往强于实际通货膨胀程度。
⏹从我国的实际情况来看:
⏹2、人民群众对通货膨胀的心理准备
⏹通货膨胀导致货币贬值、物价上涨,损害了人民群众的实际利益;
⏹从而使得人民群众不得不在自己力所能及的范围内采取一些与资产保值相关的防范措施。
⏹这样,就形成了对通货膨胀所固有的戒备心理。
⏹这可从两个意义上讲:
(1)人们是否预料到将会出现通货膨胀现象
(2)以前是否经历过类似这样的通货膨胀
⏹3、对政府及其政策的信任程度
⏹政府都是由人民群众所推举,因此政府首先要求博得人民群众的信任和支持。
⏹政策是由政府制定,并且政策还是政府与人民群众相联系的纽带和工具。
⏹结论:
⏹人民群众对补偿物价上涨所带来的实际收入损失的要求增强,政府的财政面临严重的危机,经济压力增强;
⏹通货膨胀的程度超越了人民群众的心理准备,社会不安定因素增长,从而使政府感觉到社会压力增强;
⏹人民群众怀疑政府的经济政策,不满和反感情绪增强,理论界的批评、新闻界的舆论、名级人民代表的提案,从不同方面予以政府更强的政治压力。
⏹第三节通货紧缩研究
⏹通货紧缩是与通货膨胀相对应的概念,它们都是说明经济处于非均衡状态中的货币现象。
1、定义
⏹与通货膨胀定义相同,通货紧缩的定义也应包括两个方面:
⏹通货紧缩是一种宏观经济现象。
⏹在宏观经济方面,总的要求是达到或维持社会总供给与总需求之间的均衡关系。
⏹社会总需求的形成和变动,与货币供给直接相关。
⏹维持社会总供给与总需求之间的平衡关系,要求处理好货币数量与经济增长之间的关系。
⏹生产总是在不断发展的,流通规模也总是在不断扩大的,对货币的需求不断增加。
⏹要保证国民经济在物价稳定的条件下协调发展,就必须使流通界货币数量的增长幅度与国民经济的增长速度相互配合。
⏹在货币供应量与经济增长率和物价上涨率之间的关系方面,货币供给是主动方,货币供应量增长水平决定着一定时期内社会的有效需求规模。
⏹货币供应量增长偏慢,社会有效需求不足,经济增长速度缓慢、停滞甚至负增长,物价稳定甚至下跌,出现所谓的经济衰退现象;
⏹货币供应量增长率、经济增长率和物价上涨率均处于低位,反映出经济的低水平均衡。
⏹此时,即出现通货紧缩现象。
⏹由此,可推断:
⏹就经济实质而言,通货紧缩的是因有效需求明显不足而引致的经济萎缩或衰退,是经济萎缩或衰退的货币现象或金融现象;
⏹就表现形式而言,通货紧缩是指货币供应量增长率明显下降、特别是M1增长率明显低于M2增长率,物价总水平持续下跌,反映出货币数量与实际经济过程处于低水平均衡状态。
⏹大多数经济学家都将通货紧缩定义为物价总水平的持续下跌。
⏹加拿大莱得勒:
通货紧缩是价格水平下跌和货币币值上升的一个过程,其反义词是通货膨胀。
⏹斯蒂格利兹:
通货紧缩表示价格水平的稳定下降。
⏹罗默:
一般物价水平长期下降。
⏹二、研究通货紧缩的不同视角
⏹纯货币的通货紧缩理论是从纯货币的角度来结实通货紧缩形成的原因,包括传统的货币数量论和现代货币数量说。
⏹以弗里德曼为代表的货币学派主张货币供给是决定经济活动的主要因素;
⏹弗里德曼把1929-1933年的大萧条归因于货币存量的大幅下降;
⏹认为由于商业银行不能获得额外高能货币以满足存款人对通货的需求,从而造成消费支出减少,引起通货紧缩。
⏹纯货币的通货紧缩理论只是在静态假设下的一个命题(如假定V和Y不变)。
⏹2、魏克塞尔的累积过程理论
⏹魏克塞尔提出“自然利率-货币利率”的分析框架,指出这两种变量在某些方面的背离是通货紧缩的原因。
⏹他认为,货币利率是货币市场上的贷款利率,其大小主要受市场上资金的丰裕程度的影响;
⏹而自然利率相当于实物资本的预期边际收益率,主要受到生产技术、消费者片好、预期等因素的影响,与任何纯货币因素无关。
⏹自然利率易变,当它:
⏹所有投资都由贷款支持,储蓄全为银行存款,则货币利率就是银行贷(存)款的利率。
⏹经济最初处于均衡,即货币利率(rm)等于自然利率(rn),但某种原因使得自然利率低于货币利率。
⏹因而计划储蓄(S)超过计划投资(I),并且:
S–I=a(rm–rn)a>0⑴
⏹a>0表示超额储蓄(S-I)的大小与市场利率对自然利率的偏离程度(rm–rn)正相关。
⏹由假设可知,超额储蓄全部表现为银行存款(D)的增加:
⑵
⏹同时,商品市场出现与超额储蓄等额的超额供给(E),即:
⑶
⏹商品市场的超额供给使得物价水平(P)下跌,其程度与超额供给的大小成比例(b):
⑷
⏹将⑴代入⑵得:
⑸
⏹再将式⑴、⑵和⑶代入⑷,得
⑹
⏹式⑸、⑹说明,货币利率高于自然利率会引起储蓄的增加和一般物价水平的下降。
⏹由于存款的增加,银行会不断降低存款和贷款的利率,以保持其资产组合的平衡和盈利目标的实现。
⏹这使得货币利率向下回落,直至物价不再发生变化为止,即:
⑺
⏹g>0,表示利率的下降幅度和储蓄的增加幅度进而和一般物价水平的下降幅度成正比。
⏹将式⑹代入式⑺,可得:
⑻
⏹求解该微分方程,可得市场利率收敛于自然利率的时间路径
rm(t)=(rm-r0)e-gabt+rn ⑼
⏹其中:
r0是最初的市场利率,随着时间的推移,(rm-r0)e–gabt逐渐趋近于零,即rm(t)逐渐降低,最终与rn保持一致。
⏹此时,货币重新恢复均衡,价格稳定在新的水平上,储蓄与投资的缺口消失,经济再次保持充分就业。
⏹此理论的政策主张:
抑制通货紧缩就必须降低货币利率,使得它等于或低于自然利率,从而促使增加投资,扩大总需求。
⏹3、金融市场不稳定性假说及其发展
⏹后凯恩斯主义者海曼·明斯基和金德尔伯格进一步发展了费雪和凯恩斯的分析,强调了金融市场对现实经济的影响,提出了金融市场不稳定假说。
⏹明斯基指出传统理论的研究方法是一种“乡村集市范式”,即只从物物交换中抽象出相互有关的就规律,而忽视了很多重要的变量,割裂了货币与实际经济的联系。
⏹他提出“华尔街范式”,指出金融体系与生产活动一开始就发挥作用,华尔街上的交易所与银行在经济周期活动中处于核心地位。
⏹他强调了金融市场的不确定性对投资和就业的影响,并抛弃了MM定理的结论,认为整个经济体系的金融结构不是一成不变的,企业债务比率越高,整个金融体系就越脆弱。
⏹这时紧缩性信用政策或利率的持续上升,甚至一些轻微变化都会引起通货紧缩。
⏹金德尔伯格认为,金融资产价格的下降在对真实经济的影响方面与通货紧缩有着相同的作用。
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