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推荐精品电力设备新能源行业分析报告
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2016年5月
一、将减排进行到底5
1、节能减排为大势所趋5
2、改善能源结构:
清洁能源重任在肩6
(1)优化电源结构,是降低碳排放的重点6
(2)核电:
将担任规模发电清洁化之大任7
(3)光伏:
分布式发电将大有可为,建设投资迎来多元创新12
①光伏发电长期向好,短期并网容量低预期13
②分布式光伏发展空间巨大14
③建设运营拥抱多元融资模式15
④行业外谋转型企业青睐光伏产业16
(4)风电:
行业发展向好,海上风电将迎飞速发展17
3、改进能源传输:
特高压发展持续推进20
(1)特高压建设日趋完善,助力清洁能源发挥碳减排效用20
4、提高用能效率:
政策引导高效电机加快普及24
(1)多家上市公司将受益高效电机推广24
(2)关注提高用能效率的其他小众市场27
5、改变用能方式:
电动汽车推广将大幅提速,带动充电设备、电机产业链发展27
(1)新能源汽车市场高速增长刚刚开始27
(2)充电设备市场:
国家电网招标仍是关键渠道,社会资本正逐渐介入30
(3)驱动电机系统市场:
得整车厂者得天下34
二、智能化将更加立体37
1、智能微电网38
2、储能系统将助可再生能源发电更加智能38
(1)储能系统将迎来快速发展,未来6年将拉动产业投资约200亿元39
(2)上市公司积极谋划储能战略布局39
3、工业40来袭39
三、海外业务将成为诸多公司的重要增长引擎40
1、多种渠道拓展海外市场40
(1)从产品出口到工程总包40
(2)海外制造未来有望增多40
(3)借国网”大船”出海40
2、海外业务拓展的经典案例41
(1)金利华电:
出口业务快速增长,助力2013年净利润翻番41
(2)恒顺电气:
于印尼跨界发展,已有积极进展41
四、上市公司积极寻求并购重组,拓展新业务41
五、重点公司简况42
1、江苏旷达:
光伏电站新业务助力转型42
2、万马股份:
全面布局电动汽车充电业务42
3、英威腾:
借合资拓展电动汽车应用市场42
4、东方电气:
受益核电建设加快预期,“增持”评级43
5、智慧能源,业务结构持续优化43
六、风险因素43
一、将减排进行到底
1、节能减排为大势所趋
我们认为,在大气治理等催化因素的影响下,能源使用清洁化将成为未来3~5年甚至更久时期我国能源发展的首要影响因素。
2014年5月26日,能源局网站发布了发改委、能源局、环保部于3月24日印发的《能源行业加强大气污染防治工作方案》,明确提出,控制煤炭排放,发展核电、水电、风电、光伏等清洁能源,优化能源消费结构。
结合我国逐步施行的以调整结构为基调的经济政策,以及以节能增效为导向的能源政策,我们认为,能源消费总量控制与效率提升有望持续。
我们认为,节能减排将是未来5~10年我国产业发展的关键词之一。
建议关注四大实施渠道:
改善能源结构、改进能源传输方式、提高用能效率、改变用能方式。
2、改善能源结构:
清洁能源重任在肩
(1)优化电源结构,是降低碳排放的重点
12月3日,能源局于其官网正式发布《国务院办公厅关于印发能源发展战略行动计划(2014年-2020年)(下称“行动计划”)的通知》(国务院办公厅落款日为2014年6月7日),重点提出未来能源发展的五大主要任务:
增强能源自主保障能力、推进能源消费革命、优化能源结构、拓展能源国际合作以及推进能源科技创新。
在优化能源结构领域,对清洁能源未来发展提出具体目标:
到2020年,核电装机容量达到58GW,在建容量达到30GW以上;风电装机达到200GW,风电与煤电上网电价相当;光伏装机达到100GW左右,光伏发电与电网销售电价相当;水电常规水电装机力争达到350GW左右。
核电目前已建成和在建容量合计约488GW;上述《行动计划》2020年目标将带来约392GW的核电新增开工量,对应新增核电建设总投资逾5000亿元。
对于光伏、风电,我们认为,产业将从“重速度”向“市场化”过渡。
一方面,未来光伏、风电建设目标完成难度不大。
根据2014年12月下旬召开的全国能源工作会议上发布的信息,截至2014年底,我国太阳能、风力发电并网装机分别达到30GW、超过90GW。
据此测算,未来6年新投产70GW光伏、110GW风电并网容量即可完成2020年目标,年均分别约117GW、183GW,较之2014年情形(新增约1058GW光伏装机、逾136GW风电装机,能源局最新粗略统计),完成难度并不大。
另一方面,《行动计划》将促进行业技术提升、成本下降,减少政府补贴,推动新能源产业市场化进程。
“十二五”期间,风电、光伏在国家政策支持,大力补贴的背景下,得到快速发展;“风电与煤电上网电价相当”、“光伏发电与电网销售电价相当”目标的提出,显示出现阶段政策对可再生能源产业健康发展的引导。
我们预计,随着技术进步、商业模式创新,光伏产业对政策的依赖将逐步降低。
我国电源结构中,火电占比居高不下,是造成CO2排放量难以下降的重要原因。
采用水电、风电、光伏、核能作为替代能源,优化电源结构,迫在眉睫。
2013年,我国火电发电量达419万亿千瓦时,占总发电量的7836%。
按每度电需燃烧321克标准煤计算,全年共燃烧1345亿吨标准煤,约产生4936亿吨CO2。
如风电、光伏、核电和水电并网装机容量分别达到前述2020年设定目标,则能够有效减少CO2排放约2497亿吨,对改善大气质量贡献显著,如表格1所示。
(2)核电:
将担任规模发电清洁化之大任
关于核电,我们的主要观点包括:
1)核电将担任我国规模发电清洁化之大任;2)核电机组投运高峰期来临,开工将提速;3)国产化水平持续提高,三代技术出口指日可待。
据中电联于7月底发布的预测数据,2014年底我国发电装机总容量将达到1,350GW,同比增加约100GW。
即便考虑未来新增容量增速放缓,未来5年,保守估计,发电装机总容量平均每年仍将增加约70GW,以满足用电量持续小幅增长的刚性需求。
如果发电装机结构不改变,则需每年新增约48GW火电机组,这相当于80台600MW火电机组的总装机容量。
我们不难想象,这将为控煤降耗、治理大气污染的工作带来较大压力。
由此,发展清洁能源发电的急迫性显而易见。
相对于其他形式的清洁能源,核电具备如下优势:
1)单机容量大,新投产机组单台容量多为1GW以上;
2)核燃料能量密度大,1克“铀-235”燃料进行核反应释放的能量与27吨煤燃烧所释放的能量相当;
3)核能发电的稳定性堪比火力发电,不受季节等自然因素影响,平均利用小时数是风电的379倍、水电的220倍、光伏的577倍,如图1所示。
因此,我们认为在保证安全的前提下,有序、适度发展核电(尤其沿海核电),将成为国内规模化发电的重要选择。
截至2014年12月29日,我国已建成核电机组22台(含正在办理转入商业运行手续的机组),总装机容量2030GW。
根据各在建核电项目的进展情况,我们判断,2014~2019年将迎来新建核电站投入商业化运行的密集期,每年将有3~8台核电项目(大致对应容量332~855GW)投运,较2013年(新投运2台、221GW)大幅增加,如表格2所示。
(与此前报告相比,我们对方家山1、2号机组的投运年份有所调整。
)
8台机组(约944GW)将大概率于2015年底以前陆续开工建设:
红沿河二期、福清5、6号机组、荣成石岛湾一期项目、广西防城港核电二期工程(红沙核电项目)2台机组。
考虑核电站5~6年建设周期,其于2020年底以前建成投运的概率较大。
我们因此预计,至2020年底,我国投入商业运行的核电装机容量将有望达到58GW左右,完成在运装机目标,如图2所示。
但是,我们同时认为,安全问题是影响核电项目布局、选址、开建时点的首要考虑因素。
因此,如核电建设速度小幅低预期,属于合理现象;投资者需注意2020年核电在役与在建容量不达预期目标的风险。
我们预计,2014年核能上网电量将达到约1235亿kWh,同比增长186%,跑赢全社会用电量增速逾14个百分点;2014年核能发电对全社会用电量的贡献将自2010年的178%提高至24%左右,在一定程度上优化我国发电结构。
至2020年,这一比例将达到55%左右,但相比德国、英国、美国、韩国等(较)发达国家于2013年的相关比例,仍有显著差距,如图3所示。
由此,我们判断,在严格满足安全条件的情况下,我国核电建设有较大的发展空间,相关产业具有长期投资价值。
核电设备本土化水平不断提高,将利好国内核电产业链上市公司(如表格3所示)业绩增加。
我们认为,核电产业链受益顺序为:
运营商、具有总包能力的设备商、国产化程度有较大提升空间的设备与材料商、普通设备与材料商。
推进核电技术装备国产化,是一项国家战略。
这不仅关乎我国能源安全,对高端装备制造产业与自主化核电技术走出国门亦有着重大意义。
目前,我国已成功研发具有自主知识产权的第三代核电技术:
华龙一号、CAP1400。
据中核集团网站报道,于2014年11月初首次并网成功的方家山核电1号机组(二代+),设备综合国产化率已达80%;其中,压力容器、稳压器等设备已经完成国产化。
我们预计,未来5年核电新投产项目国产化率将继续提高,有望达到90%以上;同时预计,三代核电技术出口将于未来数年取得重要突破。
(3)光伏:
分布式发电将大有可为,建设投资迎来多元创新
关于光伏,我们的主要观点包括:
1)未来2~3年新增装机仍以地面电站为主,但分布式将逐渐赶超地面电站;2)应对并网难、融资难、维护难、质保难等问题,运营维护服务市场将被撬动;3)运营商业务增长确定性强于上中游制造等环节,但对融资能力考验大。
①光伏发电长期向好,短期并网容量低预期
根据2014年12月下旬召开的全国能源工作会议上发布的信息,截至2014年底,我国太阳能发电并网装机达到30GW。
我们据此测算,2014年我国新增光伏发电容量1058GW,低于能源局此前修订后的13GW目标。
但长期来看,我国对光伏产业的支持明确,业内商业模式创新活跃,加之技术提高、工艺改进,行业发展前景向好。
2013年8月,国家发布《国家发改委关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》,确定:
1)依据地面电站所在地区,划分三大资源区,分别执行090元/度、095元/度及1元/度的标杆上网电价。
2)分布式光伏项目按全电量补贴,标准为042元/度。
3)新政适用于2013年9月1日后备案的项目,或2013年底以前投运的项目。
近两年来,下半年(尤其四季度)多现光伏发电并网的“抢装潮”。
如图4、图5所示,无论对于地面电站或分布式而言,2013年下半年(尤其四季度)的并网容量显著超出2013上半年与2014上半年的可比数据。
另外,我们测算,2014下半年我国光伏发电新并网容量为728GW,亦显著高于上半年数据(33GW)。
②分布式光伏发展空间巨大
分布式光伏的概念,早在《太阳能发电发展“十二五”规划》中即被提及,文中提到“并网光伏电站和建筑结合的分布式并网光伏发电系统是光伏发电的主要利用方式”。
国家能源局于2014年9月发布了《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知(国能新能„2014‟406号),明确将“在地面或利用农业大棚等无电力消费设施建设、以35kV及以下电压等级接入电网(东北地区66kV及以下)、单个项目容量不超过2万千瓦(20MW)且所发电量主要在并网点变电台区消纳的光伏电站项目,纳入分布式光伏发电规模指标管理,执行当地光伏电站标杆
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