商业零售行业国企改革简析.docx
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商业零售行业国企改革简析
2015年商业零售行业国企改革简析
一、方案相继落地,商企改革全面推进2
1、零售行业充分竞争,“国退民进”大势所趋2
2、改革进入全面推进期,龙头方案相继落地4
二、改革路径:
注资产、引战投、授激励5
1、资产注入:
整体上市做强主业,新业务注入提升估值5
2、引进战投/员工持股绑定利益,机制改善提升效率6
三、国退民进并购契机,龙头加速整合行业9
一、方案相继落地,商企改革全面推进
1、零售行业充分竞争,“国退民进”大势所趋
2015年1-5月社消增速10.1%,增速创2005年以来新低。
随着宏观经济进入“新常态”、CPI低位运行、终端需求低迷,2015年1-5月中国社会消费品零售总额同比增长10.4%,增速同比下降1.7pcts。
50家重点商企1-5月零售额同比1.0%,5月当月+0.4%,实体零售基本面整体低迷。
行业景气下行背景下,国资商企经营压力明显大于民企同行。
零售业属完全竞争领域,在新加坡/美国等发达国家零售企业基本全部为民营。
行业低景气下,公司经营分化。
国资零售公司2011/12/13/14年平均净利率为3.5%/3.5%/3.2%/3.2%,显著低于民营公司的平均值5.3%/4.3%/4.5%/4.7%;同期国资零售公司平均ROE为14.5%/12.6%/10.8%/9.3%,显著低于民营机制零售公司的平均值17.9%/14.4%/16.1%/14.2%。
国有企业并无垄断红利,因激励机制缺失/所有者缺位,在经济增速放缓、行业竞争加剧、新业态冲击背景下竞争力明显弱于民营企业。
国企改革大潮下,零售行业国退民进、效率提升是大势所趋。
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- 商业 零售 行业 国企改革