第5章资金日常管理.docx

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第5章资金日常管理

第五章资金日常管理

第一节资金日常管理的内容与策略

一、资金日常管理的内容

（一）内容：

营运资金管理

营运资金又称营运资本，是流动资产与流动负债的差额。

营运资金是从事生产活动的基础，营运资金管理主要包括：

1、现金的管理

2、应收账款的管理

3、存货的管理

（二）营运资金的特点

营运资金特点体现在流动资产与流动负债的特点上。

1、流动资产特点

回收期短；流动性；并存性；波动性。

2、流动负债特点

速度快；弹性高；成本低；风险大。

二、营运资金日常管理的原则

不能根据投资报酬率评价，而是考察企业的营运资金能否以最低的成本满足生产经营周转的需要。

三、营运资金日常管理的策略

（一）持有策略

1、适中型持有策略

适中型持有策略是指在保证流动资产正常需要量的情况下，适当保留一定的保险储备量以防不测的组合策略。

在此策略下，流动资产由两部分构成：

正常需要量和保险储备量。

（1）正常需要量

为满足企业正常生产经营需要的流动资产占用水平；

（2）保险储备量

为应付意外情况的发生而额外建立的合理储备。

保险储备量的大小视企业的生产经营条件、采购环境和材料的可替代性等因素而定。

该策略认为，流动资产的投资水平应保证生产经营的正常进行，由于正常需要量是按企业有关计划制定的，一旦计划发生临时变更，或采购环节遇阻，为保证生产经营的连续性，需建立一定的流动资产储备。

2、冒险型持有策略

在冒险型持有策略下，企业对流动资产的投资只保证流动资产的正常需要量，不保留或只保留较少的保险储备量，以便最大限度地减少流动资产占用水平，提高企业投资报酬率。

如果降低流动资产投资水平，能继续维持原有销售额的话，则会给企业带来筹资成本的节约，因而会增加企业收益。

但是，企业要面对较大的风险，一方面，流动资产占用水平降低将增加企业短期偿债风险；另一方面，流动资产储备过低，有可能会导致企业停工待料和产品脱销，造成企业不应有的损失。

因此，冒险型持有策略对企业管理水平提出了较高的要求。

3、保守型持有策略

与冒险型持有策略相对应，保守的投资组合从稳健经营的角度出发，在安排流动资产时，除保证正常需要量和必要的保险储备量外，还安排一部分额外的储备量，以最大限度地降低企业可能面临的风险。

保守的投资组合将增加流动资产在总资产中的占用比例，在销售额一定的情况下，该策略必然会降低企业的投资报酬率，是谨慎、保守型财务人员喜欢选择的策略。

不同策略对企业投资收益和风险的影响是不同的。

（二）营运资金筹集策略

1、到期日搭配型筹资策略

到期日搭配筹资（MaturityMatchingApproach），就是筹资方式的期限选择将与资产投资的到期日相结合，即短期性或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或主权性资本融资，如图4-1所示。

一般地，企业流动资产一部分要保持长期占用，即要维持现金、应收账款和存货等流动资产项目的最低占用水平，用长期资金来筹资，比较符合期限一致性和财务稳定性的要求；而流动资产变现性较强，偿债风险较小，另一方面，流动负债的成本也较低，且借贷和偿还条件比较灵活，企业可以随着流动资产波动幅度而相应增加或减少贷款，有助于节约资金成本。

因此，该策略较好地体现了成本与风险的均衡性，有利于企业资产结构和资本结构的协调。

2、保守型筹资策略

该筹资策略认为，到期日搭配法是有条件的，即企业所需的短期资金随时都能筹集到，且筹资成本不会大幅上扬，如果经济形势发生变化或企业自身环境恶化，随时筹资就会面临困难；有时即使能筹措到，却要以较高的成本为代价。

因此，为防止企业信用丧失或成本增加，增加长期资金的筹资比重较为稳定和可靠。

在保守筹资策略下，企业所有的固定资产，永久性的流动资产和一部分临时性的流动资产用长期负债和主权资金来筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期资金筹集，如图4-2所示。

该筹资组合能更进一步降低企业偿债风险，有利于保持财务结构的稳定性，但是，长期资金的增加无疑会增加企业的资金成本。

值得注意的是，在此筹资策略下，当企业资产占用额处于低谷时，企业拥有的长期资金可能会超过全部资金需要量，造成资金的闲置和浪费。

在此情况下，企业可根据资产波动的期限特征，将暂时多余的资金投资于有价证券，以保持资金的最低收益水平。

3、积极（冒险）型筹资策略

积极型筹资策略是一种与保守型筹资策略相对应的一种较为进取的融资政策。

在此筹资策略下，企业临时性流动资产的全部和永久性流动资产的一部分由短期资金筹集，而另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措，如图4-3所示。

很显然，此政策对筹资成本的偏爱要超过对策资风险的考虑，偿债风险在三种筹资策略中是最高的，因为短期债务到期的再融资包含了一定的风险性。

可见，用短期资金融入的永久性流动资产比例越大，该种融资政策的进取性就越强，根据风险收益权衡原则，高期望获利水平是以高风险为代价的，这正是许多理财能手愿意选择此冒险政策的原因之所在。

举例：

企业的资产结构和筹资策略分别如下：

1．资产结构

流动资产

临时性流动资产

300

永久性流动资产

200

非流动资产

永久性长期资产

800

资产合计

1300

2．筹资策略

方案一

方案二

方案三

短期资金

300

400

150

长期资金

100

800

1150

策略类型

要求：

1.指明不同方案所采用的策略;

2.分析不同方案的成本和风险

第二节现金管理

一、现金的性质

现金是暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。

现金的流动性最强，但收益性最低、安全性较差。

二、持有现金的动机及其影响

（一）持有现金的动机

1、交易性需要—使业务活动正常进行而置存（因收支不同步同量）

2、预防性需要—为防止发生意外而置存（因现金流量的不确定性、可预测程度及借款能力）

3、投机性需要—用于不寻常的购买机会（因投资机会）

（二）现金对企业的影响

1、现金置存过多对企业的影响：

可充分满足以上三种需求，但收益较低，并要承担管理成本，如果是借入资金还将发生需要实际支付的资金成本。

2、现金短缺对企业的影响：

产生短缺现金成本。

（1）丧失购买机会（甚至出现停工损失）

（2）造成信用损失（甚至大得无法计量）

（3）得不到现金折扣好处

3、现金持有总成本

1、持有成本。

是指企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益，包括管理费用和机会成本。

机会成本属于变动成本，与现金持有量的多少有关。

现金持有量越大，机会成本越高。

2、转换成本。

是指企业买卖有价证券发生的交易费用。

如买卖手续费、佣金、过户费等。

转换成本按其与证券变现次数的关系，分为固定转换成本和变动转换成本。

年变动性转换成本＝年证券变现次数×每次的转换成本

1000万

每次10万元100次

每次100万元10次

在现金总量一定时，每次持有量多少与证券变现次数成反向变动。

每次持有量越多，证券变现次数越少，转换成本越小。

3、短缺成本。

指因现金持有量不足给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失，与现金持有量成反向变动。

持有量大，短缺成本小。

三、现金管理的目标

因企业面临现金不足与过量两方面的威胁，故现金管理的目标应为：

在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期收益，在保证经营活动所需现金的同时，尽量减少现金的闲置，提高现金收益率。

四、现金日常管理

（一）完善企业现金收支的内部管理

1、建立、健全严密的内部控制制度

2、规定现金使用范围

3、规定库存现金限额→余额

4、其他

（二）制定现金预算并按预算安排现金收支

1、现金预算的含义P249

是对企业预算期内现金收支情况的估计和规划，是企业进行现金日常管理的指南和依据，是财务预算的重要组成部分。

做好现金预算工作，有利于企业在现金支出发生之前，有计划可循，避免盲目性，便于确定筹资的时间和数额，避免不必要的现金闲置，节省筹资成本。

现金预算要求按现金的收付实现制原则进行编制，并要求做到现金收支的积极平衡，即不仅预算期内现金收支总额要平衡，而且还应达到预算期内不同时点上的收支平衡，正因为如此，企业一般采用滚动预算方式按月编制现金预算。

2、现金预算的编制方法

一般有两种：

一种是现金收支法，另一种是调整净收益法。

（1）现金收支法

现金收支法是目前较为流行也是运用较为广泛的一种现金预算方法。

该方法一般是以表格形式（即现金预算表）分项列出现金收入和现金支出，因而具有直观、简便的特点，便于进行现金预算的控制和评价。

现金预算表主要是由现金收入、现金支出、现金余缺及处理等项目构成。

（1）现金收入

现金收入一般由销货现金收入和其他现金收入等项目组成。

①销货现金收入是企业最重要的现金收入来源，取决于企业产品销售能力，某期销货现金收入由当期现销收入和当期收回的应收款项组成。

当期收回的应收款项包括当期赊销款的收回和以前各期应收账款的收回。

②其他现金收入组成较繁杂，视企业的具体情况而定。

通常主要包括材料销售收入、对外投资的收回、以及固定资产变现等营业外实现的现金收入。

（2）现金支出

现金支出包括经营性现金支出和其他现金支出。

①经营性现金支出水平主要取决于预算期的有关生产经营预算，如销售预算、材料消耗及采购预算，直接工资预算，期间费用预算等。

企业某期材料采购支付现金包括为当期采购材料支付的现金和本期支付以前各期材料采购款，工资支出要视工资政策和产品生产预算而定，要区分计时工资制和计件工资制。

期间费用的大小要结合企业销售水平制定，应加强预算控制。

②其他现金支出要受企业固定资产投资预算、借款归还计划、股利分配政策及对外投资计划等影响，此项目一般包括资本性现金支出、债务的偿还、股利支出及证券投资等部分。

3、现金余缺及处理

不考虑筹资增加的现金，企业预算期内可供支配的现金由两部分所构成，期初现金余额和本期现金收入。

而这些可供支配的现金除要满足正常的现金支付外，期未还应保留一个合理的现金余额，即最佳现金持有量，以供下期生产经营之用，因此，现金余额可用公式表示为：

现金余缺＝期初现金余额＋本期现金收入－本期现金支出－最佳现金持有量（余额）

当以上计算结果大于零时，表明企业当期现金多余，为提高企业资金的利用效率，可考虑偿还部分债务，或进行短期投资；如果现金短缺（即公式结果小于零）时，可通过出售手头上的短期证券，或尽早安排适当的筹资方式，如发行股票、债券或安排银行借款等来补充现金，筹资方式可视企业具体情况而定。

2、调整净收益法

调整净收益法是将权责发生制下的净收益调整成收付实现制下的净收益，并以此为基础编制现金预算的一种方法。

该方法以预算期的会计利润为出发点，结合影响损益及现金收支的有关会计事项，逐项调整，最后计算出预算期的现金余额。

显然，该方法首先要求编制企业预算期的预计资产负债表和预计损益表。

相比较现金收支法，调整净收益法能有效地将企业获利能力与现金流量结合起来，能够有效地揭示企业收益额与现金流量失衡的原因，有利于加强管理。

但该方法无法直观地反映出现金余额的增减与各营业收支项目的关系，如产品销售、材料采购、资本性支出等因素对当期现金的影响无法反映出来。

调整净收益法可按以下步骤进行编制：

（1）将企业预算期按权责发生制基础计算的税前净收益调整为现金收付制基础的税前净收益，并计算出税后净收益。

该步骤要求对预算期的成本费用和销售收入进行调整，就是将预算期的非付现成本费用调增当期利润，把当期按权责发生制确认的销售收入，调整为现金收付制基础下的销售收入。

（2）现金收付制实现基础的净利润加上预算期内与收益无关的现金收入，减去与收益无关的现金支出，调整计算出预算期现金的增减额。

企业预算期内与收益无关的现金收支项目较多，这就要求企业在现金预算的具体编制过程中，结合当期的具体情况安排表内项目。

（3）计算余缺

预算期内现金流量的增减额加上期初现金余额之和如果小于企业合理的现金持有量，表明现金短缺，反之，则表明现金多余。

（4）对现金的余缺作出财务安排。

具体财务处理与现金收支法相同。

通常，企业较习惯使用现金收支法，由于调整净收益法的编制程序较为复杂，使用较少。

（三）现金收支日常管理策略

1、现金收入管理策略

现金收入管理的目标是尽量加快现金的回收，提高现金利用效率。

企业账款的回收包括：

客户开出支票、企业收到支票、银行清算支票。

账款回收时间包括：

支票取得（邮寄时间）、支票停留时间、支票结算时间。

缩短支票邮寄时间和在企业停留时间的方法有邮政信箱法和银行业务集中法、集团内部的差额结算法。

①邮政信箱法。

又称锁箱法。

②银行业务集中法。

③集团内部的差额结算法

2、现金支出管理

现金支出管理的目标是尽量延缓现金的支出时间。

①力争现金流量同步

②合理利用浮游量

③推迟支付应付款（信用期内）

④采用（商业）汇票付款

⑤改进工资支付方式。

企业赊购商品的付款条件为“2/10，N/20”时，为了既能获取现金折扣，又可充分提高资金的使用效率，一般在第10天才付款，这是现金日常管理策略中的：

（D）

A力争现金流量同步B使用现金浮游量

C加速收款D推迟应付款的支付

3、闲置现金投资管理

（四）最佳现金持有量的确定

1、最佳现金持有量的含义

既能满足正常生产经营之需、又能使有关成本最小的现金持有量。

2、方法

（1）国内一般做法

①库存现金：

由开户行根据企业实际需要核定，一般以三至五天的零星开支为限

②活期存款：

（2）成本分析模式

①图示法

②列表比较法

③公式计算

A基本原理：

分析持有现金的成本，寻找使持有成本、管理成本和短缺成本最低的现金持有量，即最佳持有量。

B程序

第一步，确定有关成本。

第二步，计算不同现金持有量下的成本总额。

第三步，确定最佳现金持有量。

（3）存货模式

①原理

根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。

在此模式下，与现金持有量相关的成本是持有成本和转换成本，不考虑短缺成本和管理费用。

持有成本与现金持有量正向变动，而转换成本与现金持有量成反向变动关系，能使两者之和最小的持有量为最佳现金持有量。

②假定条件

现金收入每隔一定时间发生，现金支出在一定时期均匀发生，余额为零时，可通过销售有价证券获得补偿。

预算期现金需要总量可事先预测。

证券报酬率和每次固定交易费已知，不发生现金短缺。

③最佳现金持有量的确定

在以上假定条件下，现金余额的相关成本是持有的机会成本和转换成本。

两者成反向变化，两者之和最小的现金余额为最佳现金余额。

T－现金总量

F－有价证券每次转换成本

Q－现金持有量

K－证券收益率

TC＝Q/2×K＋T/Q×F

Q＝

TC＝

（4）现金周转模式

①原理

根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量。

②程序

A、计算现金周转期。

现金周转期是指企业从购买材料支付现金到销售商品收回现金的时间。

其包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。

现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期

B、计算现金周转次数

现金周转次数＝日历天数（360）/现金周转期

现金周转次数越多，现金持有量越少。

C、计算目标现金持有量

目标现金持有量＝年现金需求额/现金周转次数

（五）随机模型

第三节应收账款管理

一、发生应收账款的原因

应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项。

A商业竞争B销售和收款的时间差距

二、应收账款的功能和成本

（一）应收账款功能（作用）

1、促进销售、扩大盈利、增强企业的竞争力

2、减少存货

（二）应收账款的成本

1、机会成本。

增加资金占用，以及资金投放于应收账款上所丧失的其他收入。

应收账款机会成本＝维持赊销业务所需资金×应收账款占用天数÷360×（年）资金成本率（有价证券收益率、市场利率、投资报酬率）

成本6元（其中变动成本5元，单位产品分担固定成本1元），单价8元，赊销100件。

应收账款＝800

维持赊销业务所需资金＝800？

如果在相关范围内，则不考虑固定成本，→500

如果突破了相关范围，则应考虑固定成本→600

3个月年6%

2、管理成本。

对应收账款进行日常管理发生的收账费用等。

3、坏账成本。

应收账款无法收回给企业造成的损失。

4、现金折扣

三、应收账款的管理目标

在应收账款信用政策所增加的盈利（通常是边际贡献）以及随之发生的成本之间进行权衡，以获取更多的收益。

*四、信用政策的确定

信用政策即应收账款的管理政策，为进行应收账款管理所确定的基本原则和行为规范。

信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。

（一）信用标准

1、信用标准的含义

即企业的客户获取商业信用所应达到的基本要求。

2、信用标准的影响因素——定性分析

企业确定信用标准应考虑以下因素：

（1）同行业竞争对手情况；

（2）企业产品销售情况；

（3）企业承担违约风险的能力；

（4）客户的资信程度。

用5C法评估。

“5C”即信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况。

“限制”

“适当”

3、信用标准的确定－定量分析。

定量分析主要解决两个问题：

客户的拒付风险（即坏账损失率）；客户的信用等级。

由以下三个步骤完成；

（1）设定信用等级的评价标准。

（2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算指标值并与标准进行比较。

（3）进行风险排队，确定客户的信用等级。

（二）信用条件

信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的具体要求。

包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。

1、信用期限

（1）含义

客户延迟支付货款的最长时间间隔

（2）信用期限决策的依据

不同信用期限条件下相关净损益的变动情况

（3）举例

教材

24000×7×60÷360×15%

20000×7×30÷360×15%

24000×10×5%－20000×10×3%

例2：

公司生产DVD的生产能力是年产10000台，变动成本是1200元，年固定成本总额500000元，每件售价1500元。

目前均采用30天按发票金额付款的信用政策，可销售8000台，坏账损失率为2％。

如果公司将信用期限放宽至60天并按发票金额付款，全年销售量可增加至9000台，坏账损失率估计为2.5％；如果公司将信用期限放宽至120天仍按发票金额付款，全年销售量可增加至9500台，坏账损失率估计为4％。

公司根据以往经验，其收账费用为赊销收入的5%。

公司目前最低的投资报酬率为10％，所得税率为33％。

要求：

选择合适的信用期限。

根据上述资料，测算企业实行不同信用期限政策可实现的净收益如下表（表5－1）：

表5－1：

不同信用期限条件下的净收益（假设客户均在信用期付款）

项目信用期

30天

60天

120天

销量（台）

8000

9000

9500

销售收入（元）

12000000

13500000

14250000

销售成本（元）

变动成本

9600000

10800000

11400000

固定成本

500000

500000

500000

合计

毛利（元）

1900000

2200000

2350000

应收账款机会成本（元）

80000

180000

380000

收账费用（元）

600000

675000

712500

坏账损失（元）

240000

337500

570000

营业利润（元）

980000

1007500

687500

所得税（元）

323400

332475

226875

净利润（元）

656600

675025

460625

从上述计算结果可以看出，企业信用期限为60天时，可实现的净收益最高，达675025元，故企业适当延长信用期限至60天最为有利。

当延长信用期限至120天，由于收货款机会成本、收账费用和坏账损失在幅度上升，销量尽管接近提高6％（

），净收益不但没有上升，反而下降约32％（

），竟然低于销量为8000台时的净收益，这说明信用期限越长，资金回收风险越大。

由于资金回收风险的存在，过分延长信用期限并不能使企业获得更多的净收益，因此企业必须在扩大销售和控制资金回收风险之间进行权衡，选择使企业净收益最大、资金回收风险最小的信用期限。

2、现金折扣和折扣期限

（1）含义：

在赊销的条件下，由于顾客早付款而在商品价格上所做的扣减，但不是商品削价。

现金折扣与商业折扣的区别：

商业折扣是为了鼓励客户多买而给予的价格优惠。

（2）现金折扣的表示方法及计算：

A表示方法：

折扣率1/折扣期1，折扣率2/折扣期2，N/信用期

“2/10，1/20，N/30”

价款100，增值税17合计117

B计算：

顾客享受的现金折扣=赊销金额×适用的折扣率

100×2%

117×2%

（3）现金折扣对企业的影响：

A缩短平均收款期B吸引享受折扣的顾客，以扩大销售C顾客享受的折扣是企业的价格折扣损失

（3）现金折扣的制定

A企业给予顾客某种现金折扣时，应当考虑折扣所能带来的收益与成本孰高孰低，权衡利弊，择优决断。

B企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。

其确定方法和过程与确定信用期间的方法相同。

3、备选方案的评价（P278）

五、应收账款日常管理

应收账款发生后，应采取措施，及早收回，否则会发生坏账，使企业发生损失。

这些措施包括：

（一）应收账款追踪分析

（二）应收账款账龄分析

可以通过编制“账龄分析表”进行。

其揭示的信息有：

A报告应收账款在外天数的长短

B有多少欠款尚在信用期内

C有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少会因拖欠时间太久而可能成为坏账。

（三）应收账款收现率分析

（四）应收账款周转期分析

（五）应收账款坏账准备制度

六、收账政策

（1）含义

收账政策也称收账方针，是指客户违反信用条件，拖欠或拒付账款时所采取的收账策略与措施，以及准备为此付出的代价。

（2）收账政策对企业的影响：

一般认为，收账的支出越大，收账的措施越有力，可收回的账款就越多，坏账损失就越小。

但收账支出达到一定水平后，坏账损失的金额变动不大。

（3）制定收账政策的目标：

要在收账费用和减少的坏账损失之间做出权衡，以达到二者的最佳结合。

（4）收账政策的具体内容：

①对逾期较短的顾客，不予过多地打扰，以免将来失去这一市场

②对逾期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催款

③对逾期较长的顾客，可频繁地信件催款并电话催询

④对逾期很长的顾客，可在催款时措辞严厉，必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼等。

第四节存货管理

一、存货的功能与成本

（一）存货的含义与内容

存货是企业生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。

（二）存货功能

1、保证生产或销售等经营活动的需要，防止停工待料；

2、适应市场变化；

3、降低进货成本；

4、维持均衡生产。

（三）存货成本

1、取得成本（TCa）—为取得某种存货而支付的成本。

如果外购，则包括订货成本和购置成本[TCa=F1+（D／Q）×CO+D×U]；如果自制，则包括生产调试成本和生产成本。

（1）订货成本：

取得定单的成本，由订货固定成本和订货变动成本两部分组成。

[（D／Q）×Co+F1]

（2）购置成本：

存货本身的价值（D×U）

2、储存成本（TCH）—为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金的应计利息、仓储费用、保险费用、存货破损