湖北宜化财务分析报告.docx
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湖北宜化财务分析报告.docx
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湖北宜化财务分析报告
一、公司简介
二、公司概况
三、公司经营状况分析
(一)偿债能力分析
(二)营运能力分析
(三)盈利能力分析
(四)发展能力分析
(五)综合分析
四、杜邦财务分析体系
(一)杜邦财务分析体系基本结构指标
(二)杜邦财务分析体系分析
五、未来展望
一、公司简介
●湖北宜化化工股份有限公司(简称“湖北宜化”),位于美丽的三峡门户城市-宜昌市,主要经营化肥、化工产品的生产与销售,是湖北省重要的支农骨干企业,是宜昌市发展现代化工业的重要基地。
●公司产品涵盖化肥、化工、热电3大领域10余个品种,具备年产40万吨合成氨、60万吨尿素(其中大颗粒尿素25万吨)、3亿度电、3万吨季戊四醇的主导产品生产能力。
宜化是亚洲最大的季戊四醇生产经营企业和全国最大的尿素生产企业之一,居全国氮肥行业前列。
宜化牌尿素为国家免检产品,多次出口到美国、新加坡等国;季戊四醇在全国市场占有率为33%,多次出口到韩、日等国。
●湖北宜化的前身是创建于1977年的湖北宜昌地区化工厂。
1992年,作为中国第一批股份制规范化改制试点企业之一,改制为湖北宜化化工股份有限公司,1996年7月,公司向社会公开发行1635万股人民币普通股,并于1996年8月,在深圳证券交易所成功上市,是我国第一家氮肥类上市公司,被誉"中国氮肥第一股"。
公司目前的股本结构为:
总股本213880370股,其中国有股62875822股,占总股本的29.40%;社会法人股42154183股,占总股本的19.71%;境内人民币普通股108850365股,占总股本的50.89%。
公司还是湖北企业100强(居第七位)
●公司是经湖北省体改委鄂改[1992]42号文批准,于1992年设立的定向募集股份有限公司。
经中国证券管理监督委员会证监发字[1996]118号文和证监发字[1996]119号文批准,1996年8月,公司在深交所公开发行1,635万社会公众股,注册资本6,538.54万元。
二、公司概况
截至2014年3月31日资产负债情况
指标
金额(元)
占比
总资产
357亿
100%
流动资产
128亿
35.90%
货币资金
33.9亿
9.50%
应收账款
6.20亿
1.74%
存货
39.9亿
11.18%
预付账款
25.7亿
7.20%
非流动资产
229亿
64.10%
固定资产
194亿
54.32%
无形资产
7.01亿
1.96%
长期待摊费用
2726万
0.08%
金融资产
2097万
0.06%
总负债金额
282亿
100%
流动负债
164亿
58.23%
非流动负债
118亿
41.77%
尿素业务:
尿素行业在一季度再次受到打击,受供需影响,价格持续下跌,目前价格已经回落至1450-1500元/吨,主要原因在于2013年全年有将近400万吨尿素产能投放,大幅冲击了原有市场,且出口形势的恶化也对国内尿素行业形成影响。
在上述价格水平下,公司湖北、湖南及贵州尿素盈利情况均不乐观,在此背景下,公司尿素毛利率在2013年下降至21.74%。
此外,贵州宜化停产整改也对公司尿素业务盈利带来了一定负面影响。
二铵和PVC亦均处于低谷:
2013年以来,二铵产品价格同样处于低迷状态,2013年毛利率下降至8.41%;PVC受行业需求低迷及产能过剩影响,依然处于底部区域,毛利率依然在2.08%的低谷。
2014年,公司配套项目将进一步为公司的低成本优势发挥作用。
其中2013年投产的松滋二铵项目及新疆PVC项目将为公司提供部分增量,随着公司上游矿石资源的逐步配套,磷化工产品盈利将逐步提升;新疆PVC低成本明显,未来将进一步加强公司在低成本战略的优势。
三、公司经营状况分析
为保证财务分析的全面性与可比性,对宜化公司近年来的经营况分析将从公司的偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力四个方面与柳化对比具体分析。
(一)偿债能力分析
偿债能力:
指企业偿还到期债务(包含本金及利息)的能力。
1、短期偿债能力分析
短期偿债能力;指企业以流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度,即企业以流动资产偿还流动负债的能力,反映企业偿付日常到期债务的能力,是衡量企业当前财务能力,特别是流动资产变现能力的重要指标。
(1)流动比率
流动比率,表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。
它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。
公式:
流动比率=流动资产÷流动负债
根据两企业数据比较分析,近年来宜化的流动比率总体是下降的,后阶段有上升趋势。
而柳化一直保持着缓慢上升的趋势。
宜化一直保持大于柳化的流动比率,说明宜化短期偿债能力比柳化强,但照上图走势,柳化不无超越可能。
宜化和柳化的流动比率均不过2,说明两企业的财务状况不是很稳定,企业可能不能如期偿还债务。
据资料显示宜化企业在近年来不断增加融资租赁,降低了企业机会成本提高了获利能力,但这也是导致流动比率不合理的因素之一。
(2)速动比率
速动比率表示每1元流动负债有多少速动资产作为偿还的保证,进一步反映流动负债的保障程度。
公式:
速动比率=速动资产÷流动负债
速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据
从速动比率的折现图来看,两企业均是呈下降后上升的趋势,随着趋势的变化柳化的速动比率一直大于宜化并且差距逐年增大,说明柳化的偿还流动负债的能力比宜化强。
两企业的速动比率虽然有所上升但都未到达1,可能会面临偿债风险。
2、长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力,企业的长期负债主要有:
长期借款、应付债券、长期应付款、专业应付款、预计负债等。
(1)资产负债比率
资产负债率也称负债比率或举债经营率,是指负债总额对全部资产总额之比,用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,反映债权人发放贷款的安全程度。
这一比率是衡量企业长期偿债能力的指标之一。
公式:
资产负债率=负债总额/资产总额×100%
由上图可以看出近几年两企业的资产负债比率均有小幅波动,总体上看两企业资产负债比率都是有所上升的。
柳化的资产负债比率一直低于宜化,说明柳化的长期偿债能力较强于宜化。
两企业的资产负债比例均超过行业合理指标60%,对于投资者来说企业的偿债没有保证风险过大;对于企业所有者来说,两企业都利用较少的自有资本投资形成了较多的生产经营用资产,不仅扩大了生经营规模,而且在经营良好的情况下巧妙的利用财务杠杆的原理,得到了较多的投资利润。
(2)产权比率
产权比率也称负债对所有者权益的比率,指企业负债总额与所有者权益总额的比率它是企业财务结构稳健与否的重要标志。
它不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系,而且反映了企业自有资金偿债全部债务的能力。
产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本一致,两者的主要区别是:
资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度,产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
公式:
产权比率=负债总额/所有者权益总额×100%
从上图可以看出宜化的产权比率呈上升趋势,而柳化有细微下降后有缓慢上升的趋势。
总体看都是有所上升的。
从整个折线图可以看出柳化的产权比率数值一直在宜化下面,表示宜化的长期偿债能力比柳化弱,债权人权益的保障程度低,承担的风险大。
一般认为当产权比率在100%以下时,企也应该是有偿债能力的。
很明显两个企业都超过了标准值,而且预计还会越超越多,说明两个企业都有偿债风险,且风险越来越大。
(二)营运能力分析
营运能力:
指企业的经营运行能力,即企业运用各项资产以赚取利润的能力。
总体计算公式:
周转率=周转额/资产平均余额
1、流动资产周转情况分析
(1)应收帐款周转率
应收帐款周转率是反映应收帐款周转速度的指标,它是一定时期内赊销收入净额与应收帐款平均余额的比率。
应收帐款周转率有两种表示方法。
一种是应收帐款在一定时期内(通常为一年)的周转次数,另一种是应收帐款的周转天数即所谓应收帐款帐龄。
应收账款周转率反映了企业应收账款周转速度的快慢及应收账款管理效率的高低。
从图可以看出宜化是一直呈下降趋势的,柳化开始略有上升再下降有波动性。
而宜化的指标值一直在柳化之上,说明宜化相较于柳化而言,企业收账迅速,信用销售管理严格;企业应收帐款流动性强,短期偿债能力强;可以减少收账费用和坏账损失,从而相对增加企业流动资产的投资收益。
(2)存货周转率
存货周转率是一定时期内企业销货成本与存货平均余额间的比率。
它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标,也是衡量企业生产经营各个环节中存货运营效率的一个综合性指标。
从上图表可以看出,宜化存货周转率没有过大的波动,而柳化呈缓慢下降的趋势。
柳化的存货周转率在2011年到2013年之间呈现下降的趋势,这说明了存货的周转速度减慢,占用水平变高,流动性较弱,没有有效增强偿债能力和获利能力。
而宜化股份是存货周转率有相同是变化趋势。
就总体来说,柳化的存货周转率要高于宜化,相对来说具有较的偿债能力和获利能力。
(3)流动资产周转率
流动资产周转率是反映企业流动资产周转速度的指标。
它是流动资产的平均占用额与流动资产在一定时期所完成的周转额之间的比率。
在一定时期内,流动资产周转次数越多,表明以相同的流动资产完成的周转额越多,流动资产利用的效果越好。
从上图表可以看出,宜化的流动资产周转率总体呈现上升的趋势,但后期有波动性下降,这说明宜化的流动资产周转次数在减少,表明流动在生产和销售各阶段的所占的时间增多,流动资产利用的效果变差,宜化需要进一步改进这种状况。
而柳化很明显流动资产利用效果比宜化强。
2、固定资产周转情况分析
固定资产周转率是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
它是反映企业固定资产周转情况,从而衡量固定资产利用效率的一项指标。
从图可知,宜化固定资产周转率高;表明企业固定资产利用充分,同时也能表明企业固定资产投资得当,固定资产结构合理,能够充分发挥效率。
而柳化固定资产周转率不高,表明固定资产使用效率不高,提供的生产成果不多,企业的营运能力不强。
但柳化趋势较为平稳,宜化有下降趋势,这是因为宜化在2013年磷酸二铵项目完工增加了固定资产值。
3、总资产转转情况分析
反映总资产周转情况的指标是总资产周转率它是企业销售收入净额与资产总额的比率。
从上图表可以看出,宜化公司的总资产周转率在2011年到2012年之间缓慢上升,这说明宜化的全部资产在这阶段的使用效率在不断提高,企业的获利能力较强。
在2012年到2013年之间又呈现一定的下降趋势,这说明了全部资产的使用效率在下降,会影响企业的获利能力,公司应采取措施提高总资产周转率。
柳化的总资产周转率在不断小幅度的上下波动,这说明了柳化的全部资产的使用效率不稳定。
总体而言,宜化的总资产周转率高于柳化,这说明柳化的总资产的利用效率不高,还需要不断改进。
(三)盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力,也称为企业的资金或资本增值能力,通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低。
1营业利润率
营业利润率,是企业一定时期营业利润与营业收入的比率。
其计算公式为:
营业利润率=营业利润/营业收入×100%
分析还可借助如下两个指标:
营业净利率=净利润÷营业收入×100%
营业毛利率=(营业收入-营业成本)÷营业收入×100%
从图中可以看出,宜化的营业利润率在不断下降,这说明宜化的盈利能力有所下降,公司应查明原因采取相应措施,提高盈利水平。
柳化的营业利润率在2011年到2012年之间下降,这表明了柳化的盈利水平在下降。
但在2010年到2012年之间缓慢上升,这说明盈利水平有了缓慢的提高。
就总体来说,宜化的营业利润率、营业净利率、营业毛利率都要大于柳化,这说明宜化的盈利水平高于柳化,发展潜力相对较大。
2、成本费用利润率
成本费用利润率,是企业一定时期利润总额与成本费用总额的比率。
公式为:
成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%
成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+销售费用+管理费用+财务费用
从图中可以看出,宜化的成本费用利润率在2011年到2012年之间有细微上升,这说明宜化的成本费用控制的较好,获利能力增强;在2011年到2013年之间极速下降,不利于获利能力的增强。
柳化股份的成本费用利润率总体下降,说明柳化的成本费用控制较差,获利能力变差。
总体而言,宜化的成本费用利润率大于柳化,说明宜化的能够采取较好的措施降低成本,相对提高获利能力。
3、总产报酬率
总资产报酬率,是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率了企业资产的综合利用效果。
其计算公式为:
总资产报酬率=息税前利润总额/平均资产总额×100%
息税前利润总额=利润总额+利息支出
从图中可以看出,宜化的总资产报酬率一直在下降,这说明宜化的资产利用效率在变低,获利能力在变弱,经营管理水平也在降低;柳化的总资产报酬率在2012年到2013年之间上升,在这一阶段,柳化的资产利用效率有了一定程度提高,在2011年到2012年之间下降,获利能力减弱,管理水平降低。
就总体来说,宜化的总资产报酬率大于柳化,这表明宜化的获利能力相对较强,经营管理水平较好。
4、净资产收益率
净资产收益率,是企业一定时期净利润与平均净资产的比率,反映了企业自有资金的投资收益水平。
公式为:
净资产收益率=净利润/平均净资产×100%
平均净资产=(所有者权益年初数+所有者权益年末数)/2
净资产收益率是评价企业自有资本及其积累获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标,反映了企业资本运营的综合效益。
从图中可以看出,宜化公司和柳化股份在净资产收益率中前阶段呈现相似的变化趋势,在2011年到2013年之间,都呈现下降的趋势,这说明两个企业的营运效益在变差,自有资本获取收益的能力变差。
总体来说,宜化的净资产收益率要大于柳化,这表明宜化的自有资本获取收益的能力较强,运营效益较好,对企业投资人和债权人权益的保障程度较高。
2012年至2013年间,企业净资产收益率急剧下降主要是因为公司主要产品的销售价格下降导致净利润下降。
这是市场的影响,宜化公司应采取降低成本的方式来提高净利润。
(四)发展能力分析
发展能力:
企业在生存的基础上,扩大规模及壮大实力的潜在能力。
1营业收入增长率
营业收入增长率,是企业当年营业收入增长额与上一年营业收入总额的比率,反映企业营业收入的增减变动情况。
公式为:
营业收入增长率=当年营业收入增长额/上一年营业收入总额×100%
其中:
当年营业收入增长额=当年营业收入总额一上一年营业收入总额
营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志,也是企业扩张资本的重要前提。
宜化的营业利润增长率在2012年到2013年之间,营业收入增长率下降,表明企业的市场占有率下降,不能获得较好的收益。
柳化在2010年到2012年之间缓慢下降,表明企业的营业收入和市场占有率下降。
宜化在2013年末营业收入增长率小于0,主要原因是因为主要生产销售的产品价格下降。
总体来说,宜化的营业收入增长率大于柳化,表明宜化的营业收入和市场占有率相对较好。
2、总资产增长率
总资产增长率,是企业当年总资产增长额同年初资产总额的比率,反映企业本期资产规模的增长情况。
其计算公式为:
总资产增长率=当年总资产增长额/年初资产总额×100%
其中:
当年总资产增长额=年末资产总额一年初资产总额
总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力,反映了企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。
宜化的总资产增长率在2012年到2013年之间有了一定的增长,说明企业的资产规模得到一定的扩张,有利于以后的发展。
柳化的总资产增长率一直在下降,甚至出现负数的情况,说明柳化在收缩资金规模,不利于企业的发展。
总体来说,柳化的减少幅度大于宜化,说明宜化的资金扩张幅度较好。
3、营业利润增长率
营业利润增长率,是企业当年营业利润增长额与上一年营业利润总额的比率,反映企业营业利润的增减变动情况。
公式为:
营业利润增长率=当年营业利润增长额/上一年营业利润总额×100%
其中:
当年营业利润增长额=当年营业利润总额一上一年营业利润总额
从上图可看出,柳化的营业利润增长率有较大波动,而宜化是呈缓慢下降趋势。
因为市场不景气,故化工产业的营业利润都有所下降。
宜化的波动幅度小于柳化说明宜化的盈利能力总体上还是强于柳化的。
在市场危机的处理方面宜化很明显强于柳化。
(五)综合分析
1、季度流动负债变化图
2、季度财务费用变化图
利息全面费用化导致财务费用率大幅上升。
前三季度公司期间费用率12.89%,其中第三季度12.79%,同比上升2.51个百分点,主要是财务费用率上升2.75个百分点;环比上升0.06个百分点,其中财务费用率上升1个百分点,管理费用率和销售费用率分别下降0.33和0.61个百分点。
期间费用表现出来的最大问题就是财务费用的飙升,同环比分别增加了1.89亿和1.08亿,增幅分别达127%和47%,同比的增长受到带息债务持续增加和项目投产后利息费用化比例升高的影响;环比增长则主要受到氯碱项目投产后利息费用化的影响。
三季度公司平均流动负债余额140亿,而财务费用达到3.38亿,可见借款利息已完全费用化。
3、季度营业利润率折线图
2013年业绩大幅下降,主要来自行业景气下滑:
尿素、PVC及二铵自2013年以来均受到行业影响,盈利大幅下滑。
尿素业务:
尿素行业在一季度再次受到打击,受供需影响,价格持续下跌,目前价格已经回落至1450-1500元/吨,主要原因在于2013年全年有将近400万吨尿素产能投放,大幅冲击了原有市场,且出口形势的恶化也对国内尿素行业形成影响。
在上述价格水平下,公司湖北、湖南及贵州尿素盈利情况均不乐观,在此背景下,公司尿素毛利率在2013年下降至21.74%。
此外,贵州宜化停产整改也对公司尿素业务盈利带来了一定负面影响。
二铵和PVC亦均处于低谷:
2013年以来,二铵产品价格同样处于低迷状态,2013年毛利率下降至8.41%;PVC受行业需求低迷及产能过剩影响,依然处于底部区域,毛利率依然在2.08%的低谷。
13年前三季度业绩下滑62.96%,低于市场预期。
公司公告,13年前三季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为138.84亿元、2.35亿元,分别同比变动0.13%、-62.96%,扣除非经常性损益后的业绩下滑73.29%,基本EPS为0.26元。
三季度公司营业收入增长24.02%,归属于上市公司股东的净利润下降81.82%,低于市场预期。
产能扩张,销量增加。
13年1月底公司孙公司湖北宜化松滋肥业有限公司56万吨/年DAP投产,13年6月底新疆宜化25万吨离子膜烧碱30万吨PVC项目建成投产,本期贡献销售增量,带动三季度收入增长24.02%。
期间费用率上升。
公司前三季度期间费用率为12.89%,同比增加2.0个百分点。
主要因为:
1.产品销量增加,销售费用增长18.2%;2.新项目投产,借款增加导致财务费用上升30.5%。
管理费用增幅相比基本与收入变动一致。
2014年,公司配套项目将进一步为公司的低成本优势发挥作用。
其中2013年投产的松滋二铵项目及新疆PVC项目将为公司提供部分增量,随着公司上游矿石资源的逐步配套,磷化工产品盈利将逐步提升;新疆PVC低成本明显,未来将进一步加强公司在低成本战略的优势。
四、杜邦财务分析体系
杜邦财务分析体系简称杜邦体系,它是利用各项财务指标间的内在联系,对企业综合经营理财及经济效益进行系统分析评价的方法。
杜邦体系各主要指标之间的关系如下
2013年3月31日
2014年3月31日
(一)杜邦财务分析体系基本结构指标
1、净资产收益率反映了所有者投入资本的获利能力,反映了企业筹资、投资、资产运营等活动的效率,是一个综合性最强,最具代表性的指标,是杜邦体系的核心。
净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率与权益乘数。
2、营业净利率是反应企业盈利能力的重要指标,提高营业净利率是提高企业盈利能力的关键。
而提高营业净利率的途径有扩大营业收入和降低成本费用等。
3、总资产周转率揭示了企业运用资产总额实现营业收入的综合能力。
企业要结
合营业收入分析企业资产使用是否合理,资产总额中的流动资产和非流动资
产的结构安排是否合理。
4、权益乘数反应的是所有者权益与总资产的关系,与企业的通过财务杠杆获得
收益和偿债能力的高低息息相关,反映企业充分利用全部资产的能力和资本结构的合理性。
(三)杜邦财务分析体系分析
从两结构图可以看出:
1、2014年净资产收益率下降了,有关数据如下
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
第一年1.67%=0.62%×4.04
第二年0.76%=0.15%×4.74
通过分解可以看出净资产收益率的下降不在于资本结构(权益乘数没变);而是资产利用或成本控制发生了问题,造成了净资产收益率的下降。
2、因为总资产周转率的差异远远小于营业净利率的差异,所以净资产收益率的下降不在于资产的利用,而是主要因为成本控制有问题。
3、2014年的净利润减少了近1.44亿,营业收入增加了近10个亿,很明显是收入与成本的控制管理不够。
根据国内外行业市场调查分析可知,宜化主营的化工产业盈利大幅下降,在市场的不可变力下,宜化应利用自身在化工行业仍有大量市场的优势下,大力进行成本调控。
五、未来展望
虽然主营业务盈利能力大幅下降,但宜化目前仍处于化工行业的龙头地位,有稳定且大量的市场份额,还是建议不要放弃主营业务。
应该采取适当的措施,不断改善经营管理,获得效益的提高。
企业要提高净资产收益率,就要不断降低成本,提高净利润。
企业可以通过降低原料成本、提高生产效率、减少销售的中转环节等各个方面来降低成本进而提高营业业务的盈利能力。
企业自有资本获取收益的能力越强,运营效益越好,对企业投资人和债权人权益的保障程度越高。
企业的营业净利率是直接反映盈利能力的指标,宜化的营业净利率较低,降低了成本营业净利润自然有提高。
企业在保证原有经营正常运营的前提下也可以相对进行一些对外的投资。
由于市场低迷,一些过剩产能会逐渐淘汰,化工产品价格也会逐渐回升。
宜化现在
能做的就是优化结构,降低成本费用,等行业慢慢好。
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