远期外汇交易的计算.docx
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远期外汇交易的计算
1、某日外汇牌价:
即期汇率GBD/USD=1.6783/93
3个月掉期率80/70
问:
3个月GBD/USD的远期汇率是多少?
2、如果上例中1个月掉期率是20/30,问一个月的远期汇率是多少?
3、已知:
EUR/USD=1.2850/55
USD/CHF=1.5715/25
求:
EUR/CHF=?
4、已知:
USD/CHF=1.5715/25
USD/JPY=114.50/60
求:
CHF/JPY=?
5、已知:
GBP/USD=1.9068/73
求:
USD/GBP=?
6、已知:
EUR/USD=1.2850/55
GBP/USD=1.9068/73
求:
EUR/GBP=?
7、已知:
即期汇率:
USD/CHF=1.7310/20
3个月30/40
即期汇率:
GBP/USD=1.4880/90
3个月50/40
求:
3个月远期GBP/CHF=?
答案:
1、GBP/USD=(1.6783-0.0080)/(1.6793-0.0070)
=1.6703/1.6723
即3个月远期利率GBP/USD=1.6703/1.6723。
3、EUR/CHF=(1.5715×1.2850)/(1.5725×1.2855)
=2.0194/2.0214
4、CHF/JPY=(114.50/1.5725)/(114.60/1.5715)
=72.8140/72.9240
6、EUR/GBP=(1.2850/1.9073)/(1.2855/1.9068)
=0.6737/42
7、3个月远期汇率为:
USD/CHF=(1.7310+0.0030)/(1.7320+0.0040)
=1.7340/1.7360
GBP/USD=(1.4880-50)/(1.4890-40)
=1.4830/1.4850
则3个月远期
GBP/CHF=(1.7340×1.4830)/(1.7360×1.4850)
=2.5715/2.5780
8、即期汇率USD/CHF=1.6510/20
2个月142/147
3个月172/176
请报价银行报出2-3个月的任选交割日的远期汇率。
9、即期汇率USD/CHF=1.6880/1.6895
六个月590/580
客户要求买CHF,择期从即期至6个月,则择期汇率?
答案:
8、2个月的远期:
USD/CHF=1.6652/67
3个月的远期:
USD/CHF=1.6682/96
依据对银行最有利,最客户最不利的原则
择期汇率为:
USD/CHF=1.6652/96
9、即期:
USD/CHF=1.6880/1.6895
6个月:
USD/CHF=1.6290/1.6315
择期汇率:
USD/CHF=1.6290/1.6895
10、非标准日期远期汇率的计算
【例】某银行一客户需要卖出远期荷兰盾1000万,成交日为2月29日星期四,即期汇率USD/NLG=1.6446/56。
三个月点数90/85,六个月点数178/170。
客户出售交割日为7月15日星期一的远期荷兰盾可获得多少美元?
解:
成交日:
2月29日星期四
即期交割日:
3月4日星期一
远期交割日:
7月15日星期一
3个月天数:
92天(3月4日——6月4日)
6个月天数:
184天(3月4日——9月4日)
不标准天数:
41天(6月4日——7月15日)
客户出售荷兰盾,则银行出售美元,选用汇率1.6456
6月4日至9月4日平均每天贴水点数:
(0.0170-0.0085)÷(184天-92天)=0.000092点/天
6月4日至7月15日共贴水点数:
0.000092×41=0.0038
7月15日交割的远期汇率:
即期汇率1.6456
-3个月期点数-0.0085
-41天点数-0.0038
=7月15日远期汇率=1.6333
客户出售1000万荷兰盾可得美元1000万÷1.6333=612.2574万
或:
内插法:
即期汇率1.6456
-x-0.0123
=7月15日远期汇率=1.6333
若是下图所示,6个月远期贴水155点。
习题:
某银行一客户需要买入起息日为2006年11月8日星期三的远期日元1亿日元,成交日2006年6月16日星期五,即期汇率USD/JPY=130.30/40,3个月期美元汇水15/17,6个月美元汇水45/48。
计算需花多少美元。
解:
成交日:
6月16日星期五
即期交割日:
6月20日星期二
3个月对应日:
9月20日
6个月对应日:
12月20日
9月20日至11月8日:
10+31+8=49天
9月20日至12月20日:
30×3+1=91天
客户需要买入远期日元,则银行买入远期美元,选择即期汇率130.30及升水。
则起息日为2006年11月8日星期三的远期汇率为130.30+0.31=130.61
客户需要买入远期1亿日元需要美元1亿÷130.61=765638.16美元
11、远期外汇交易的应用
练习1:
出口收汇的套期保值
案例:
某瑞士出口商向美国出口一批电脑,价值100万美元,2个月后收汇。
假定外汇市场行情如下:
即期汇率:
USD1=CHF1.5620/30
2个月远期差价:
20/10
问:
(1)如果该出口商不进行套期保值,将会损失多少本币?
(假设2个月后市场上的即期汇率为USD1=CHF1.5540/70)
(2)出口商如何利用远期业务进行套期保值?
(订立出口合同的同时与银行签订远期卖出100万美元的合同)
练习2.进口付汇的套期保值
案例:
某个美国进口商从英国进口一批货物,价值100万英镑,3个月后付款。
设外汇市场行情如下:
即期汇率:
GBPl=USD1.6320/30
3个月远期差价:
10/20
问:
如何进行套期保值?
(在签订进口合同的同时,和银行签订远期买入100万英镑的远期合同)
如果①该进口商不进行套期保值,将来的损益情况?
(假如3个月后英镑升值,市场上的即期汇率变为GBP1=USD1.6640/70)
②进口商如何利用远期业务进行套期保值?
练习3:
外币投资的套期保值
案例:
某香港投资者购买100万美元,投资3个月,年利率为5%。
当时外汇市场行情如下:
即期汇率:
USD1=HKD7.7720/25
3个月的远期差价:
20/10
问:
如何利用远期外汇交易进行套期保值?
(和银行签订远期卖出105万美元的远期合同)
练习4:
外币借款的套期保值
案例:
一香港公司以5%的年利率借到了100万英镑,期限6个月。
然后,该公司将英镑兑换成港元使用。
有关的外汇市场行市为:
即期汇率:
GBP1=HKD12.5620/30
6个月远期差价:
100/150
问:
如何利用远期外汇交易进行套期保值?
利润达到多少值得借款投资?
(与银行签订远期买入105万英镑的远期合同)
练习5:
外汇银行为了轧平外汇头寸而进行套期保值(外汇头寸调整交易)
案例:
一家美国银行在一个月的远期交易中,共买入了9万英镑,卖出了7万英镑。
这家银行持有2万英镑的多头,为了避免英镑跌价而造成的损失,这家银行会向其它银行卖出2万英镑一个月期汇。
练习6:
投机外汇交易
1、利用即期外汇交易投机的方法:
案例:
当市场即期汇率为USD1=CHF1.6530时,某投机者预测美元将会升值,他应该是买入美元还是卖出美元?
2、投机性远期外汇交易的两种基本形式
买空:
案例1:
法兰克福外汇市场,若某德国外汇投机商预测英镑对美元的汇率将会大幅度上升,他就可以做买空交易:
先以当时的1英镑=1.5550美元的3月期远期汇率买进100万3个月英镑远期;3个月后,当英镑对美元的即期汇率涨到1英镑=1.7550美元时,他就在即期市场上卖出100万英镑。
轧差后他就会获得100万×(1.7550一1.5550)=20万美元的投机利润。
卖空:
案例2:
东京外汇市场,某年3月1日,某日本投机者判断美元在以后1个月后将贬值,于是他立即在远期外汇市场上以1美元=110.03日元的价格抛售1月期1000万美元,交割日是4月1日。
到4月1日时,即期美元的汇率不跌反升,为1美元=115.03日元。
该日本投机者在即期外汇市场购买1000万美元现汇实现远期和约交割,要遭受1000万×(115.03-110.03)=5000万日元的损失。
12、掉期交易
案例1:
一家美国公司准备在英国市场进行投资,投资金额为100万英镑,期限为6个月,问:
该公司如何防范汇率风险?
案例2:
一家日本贸易公司向美国出口产品,收到货款500万美元。
该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。
同时公司需从美国进口原材料,并将于3个月后支付500万美元的货款。
问:
公司采取何种措施来规避风险?
案例3:
通达进出口公司与某非洲公司签订了一份出口合同,价值10万美元,6个月后结算。
为防范汇率风险,通达公司与银行进行了远期外汇交易,卖出6个月期远期外汇美元。
6个月后,进口商不能按期付款,通知通达公司须延期2个月付款。
这就造成了通达公司与银行签订的远期合同无法履行的问题。
通达公司应如何解决出现的问题呢?
答案:
案例1:
买进100万即期英镑的同时,卖出100万的六个月远期英镑.
案例2:
做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖:
即期卖出500万美元(买入相应的日元)的同时,买入3个月远期500万美元(卖出相应的日元)。
案例3:
六个月后,买入即期10万美元的同时卖出10万两个月的远期美元.
13、外汇期货交易
美国某进口商2月10日从英国购进价值250000英镑的一批货物,1个月后支付货款。
在现货市场上,2月10日现汇汇率为1英镑=1.6038美元,为防止英镑升值而使进口成本增加,该进口商买入2份3月期英国英镑期货合约,面值125000英镑,价格为1英镑=1.6258美元。
一个月后英国英镑果然升值,3月10日现汇汇率为1英镑=1.6875美元,而3月期英镑期货价格变为1英镑=1.7036美元。
计算:
(1)该进口商在现货和期货市场上的盈亏情况。
(2)该进口商实际支付的美元。
现汇市场
期货市场
2月10日,按当日汇率£1=$1.6038,买进25万£,理论需支付40.095万US$。
2月10日,买入2份于3月份到期的£期货合约,每份125000£,汇率为£1=1.6258,价值40.645万US$
3月10日,汇率£1=$1.6875,买入25万£,实际支付42.1875万US$。
3月10日,按汇率£1=$1.7036卖出2份3月份到期的£期货合约,价值42.59万US$。
理论盈亏:
40.095-42.1875=-2.0925
(万)US$
盈亏:
42.59-40.645=
1.945(万)US$
净盈亏:
1.945-2.0925=-0.1475(万)US$
14、套汇问题(三角套汇)
例:
某日香港、伦敦和纽约外汇市场上的即期汇率如下:
香港外汇市场:
GBP1=HKD12.490/500
伦敦外汇市场:
GBP1=USD1.6500/10
纽约外汇市场:
USD1=HKD7.8500/10
问:
①是否存在套汇机会?
②如果存在套汇机会,不考虑其他费用,某港商用100万港元套汇,可获得多少利润?
解法一:
采用交叉汇率与直接套汇结合的方法。
(套算比较法)
由GBP1=HKD12.490/500和GBP1=USD1.6500/10交叉相除,套算出USD/HKD=7.5651/7.5758
与纽约市场相比,纽约市场美元汇价更高,因此选择在纽约市场卖出美元,买入港元;相应的,在香港市场卖出港元,买入英镑,而在伦敦市场卖出英镑,买入美元。
如果有100万港元,先在香港市场换为英镑,再在伦敦市场换为美元,最后在纽约市场换成港元。
100万÷12.500×1.6500×7.8500=103.62万比最初投入的100万港元多3.62万,因此获利。
解法二:
判断三个市场上的汇率是否存在差异的方法是(汇价积数判断法):
①将三地的汇率换算成同一标价法(都换成直接标价法或间接标价法)下的汇率
②将三个汇率连乘起来,若乘积等于1,则不存在汇率差异,不能进行套汇;若乘积不等于1,则存在汇率差异,可以进行套汇。
因为HKD/GBP×GBP/USD×USD/HKD应该等于1
由于伦敦和纽约外汇市场的汇率采用的是间接标价法,因此,可将香港外汇市场的汇率也调整为间接标价法:
HKD/GBP=
及
已知伦敦外汇市场:
GBP1=USD1.6500/10
纽约外汇市场:
USD1=HKD7.8500/10
将三个汇率同边相乘得到:
(
×1.65×7.85)/(
×1.6510×7.8510)≈1.0362/1.0383
所以存在套汇机会
(分析:
三个汇率相乘得到的前一个数字1.0362,可以理解为:
在香港市场卖出1港元可以得到
英镑,继而在伦敦外汇市场上出售
英镑可获得
×1.65美元,最后,在纽约市场上出售
×1.65美元可获得
×1.65×7.85港元,显然,用1港元按照以上顺序进行套汇可以获得(
×1.65×7.85-1)港元的套汇收入)
②因为在本题中HKD/GBP×GBP/USD×USD/HKD〉1,所以港商可以采用如下顺序进行套汇:
(→表示“兑换成”)
港元英镑美元港元
该港商可获得的套汇收入是:
1×106×
×1.65×7.85-1×106=36200港元
如果按逆时针港元→美元→英镑→港元的顺序套汇,则
港元美元英镑港元
1HKD
USD
GBP
HKD
若用100万港元按这一顺序套汇则亏损:
1×106×0.9638-1×106=-36200港元
所以套汇的买卖方向也是很重要的。
15、货币互换减少筹资成本实例
假定英镑和美元的汇率为1英镑=1.5000美元。
A想借入5年期的1000万英镑借款,B想借入5年期的1500万美元借款。
但由于A的信用等级高于B,两国金融市场对A、B两公司的熟悉状况不同,因此市场向他们提供的固定利率也不同。
美元
英镑
A公司
8.0%
11.6%
B公司
10.0%
12.0%
于是,A以8%的利率借入5年期的1500万美金借款,B以12.0%的利率借入5年期的1000万英镑借款。
然后双方进行本金的交换,则总借款成本节约(11.6%+10.0%)-(8.0%+12.0%)=1.6%,如双方商定平分互换收益,则双方均可使筹资成本降低0.8%,即A支付10.8%的英镑利率(给B公司),B支付9.2%的美元利率(8%美元利息+1.2%的英镑利息)。
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