白酒行业分析报告.docx
- 文档编号:11976587
- 上传时间:2023-04-16
- 格式:DOCX
- 页数:25
- 大小:1.47MB
白酒行业分析报告.docx
《白酒行业分析报告.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《白酒行业分析报告.docx(25页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
白酒行业分析报告
2018年白酒行业分析报告
2018年6月
一、白酒行业未来发展展望
1、从需求端分析白酒销量增长的促动因素
白酒销量的产生主要是由社交活动推动。
而社交活动进一步可细化为政务活动、政商活动(企业招待政府官员)、商务活动、婚丧宴请、居民活动(日常宴请)、送礼活动等,而每项活动都受一些核心因素影响,具体可进行指标量化分析。
2、推动白酒销量增长的利好因素
从财政收入、企业收入、居民收入和固定资产投资增速来看,目前各项指标均有下滑,但总体增速还是为正,对白酒销量的推动还是趋于正方向。
注:
关于固定资产投资增速,市场普遍认为2008年之后的四万亿投资计划将有很多项目提前实施完毕,比如按照原来的规划,全国铁路网将在2017年前后基本建成,高速公路网将在2020年基本建成,之后固定资产投资就不再持续。
但我们认为,目前的高铁建设四纵基本上完成,但四横才刚刚开始。
而随着城市的不断扩容,城市轨道交通建设已提上日程,目前很多一线城市才刚刚开始建设,二线城市也在规划之中,从一二线城市到周边卫星城市的轻轨建设也在酝酿中,这仍需要很长的时间才能实施完毕。
此外,随着城镇化推进,房地产建设还有很大潜力,县级公路、乡镇公路都有很大的改善空间,未来我国经济增长仍然在相当长时间内主要依靠固定资产投资拉动。
从人口增长来看,对白酒销量增长也是利好。
当前我国的婚嫁年龄正处于高峰,我国二胎政策也在放宽,婚嫁宴请和小孩满月酒活动增加。
我国人口自然增长率近几年维持在4.7‰多,12年有上升趋势。
有专家预测到2020年,中国总人口有望突破16个亿,人口的增长自然推动白酒消费的增长。
此外,我国人口红利时代结束,居民收入增长水平要高于国家经济增长水平,居民收入提高会带动白酒饮用频率和饮用档次的提升。
我国城镇化也在持续提高,有专家预测,到2020年,达到60%,2030年达到70%。
城镇化带来更多的外出就餐机会,有更多的社交圈,聚会活动增加,从而推动白酒的消费。
3、影响白酒行业未来发展的利空因素
(1)“塑化剂”事件,对行业的影响基本上已经过去
从“塑化剂”事件对行业的影响来看,目前已基本上过去。
但通过这次事件后,给白酒公司敲响了警钟,对产品品质愈加重视,有利于行业长期、健康、稳定发展。
(2)军队“禁酒令”和三公消费控制影响较大
从2012年11月新一届领导集体上台以来,中国掀起了一场反对官员公款高端吃喝、招待,杜绝浪费行为的行动,先是军队的“禁酒令”、后是中纪委的“八项规定”。
从执行的效果来看,其广度和深度都远超外界预期,直接导致高端酒和高端餐饮消费大幅下降。
三公消费控制主要是从费用总额上控制,禁止喝高档酒,不再大吃大喝,但全面禁酒的可能性不大。
宴请是感情交流的必须,是中国几千年的历史文化,中央倡导的是“光盘行动”,而不是对政务接待的全面杜绝。
政府可能会考虑社会舆论的影响,在招待场所和招待档次上会调低(如用一些二三线白酒替代),对高档酒的饮用比较慎重。
长期看,政府反腐矫枉过正后回归理性是常态。
(3)扩产问题,是个结构性问题
目前,市场上对白酒的扩产问题甚为担忧,认为会步履钢铁行业、纺织行业后尘,我们对此有不同见解。
钢铁作为一种生产资料,品质完全同质化,在所有厂家都产能过剩的情况下,只能拼价格,导致全行业亏损。
纺织行业,虽然服装也是消费品,但服装的时尚特点,导致过剩下会大量贬值。
而白酒作为一种消费品,本身具有品牌属性,高端酒价格下跌打压的是中低端酒,而且白酒可以储存,时间越久质量越好,产能的消化在财务层面上作为存货存在,而并没有马上记录为成本费用。
具体而言,短期看,具有外延式增长空间的品牌不存在扩产带来的成本负担问题。
长期来看,中高档酒都不存在扩产问题。
随着消费升级,白酒向中高档名优酒集中是趋势,即使中高档酒产能在现有基础上扩产一倍,但10年的固定资产摊销,每年也就10%的费用,而只要经济收入增长率在10%左右的话,消费升级就完全有能力每年消化10%的新增产能,况且中高档酒产量占白酒总产量比重很小,而消费升级下,从低端往高端上移会带来几何数的增长。
因此,扩产问题是个结构性问题,更多是一些缺乏品牌力或品质没有竞争力的中低档白酒面临亏损淘汰。
此外,对于目前白酒行业的不规范行为,政府也正在酝酿出台相关政策加强管理,如勾兑酒以后不能叫白酒,而叫配制酒。
目前全国液态法酒精勾兑的白酒占70-80%,传统的以粮食固态发酵的白酒产能并不过剩。
当然,政策何时出台尚无明确日期,需要耐心等待。
4、白酒行业发展趋势
(1)行业调整不完全是历史的重演
我国白酒行业历史上经历过两次调整。
第一次是1989年,从当年3月开始,茅台酒每瓶零售价从208元陆续下调到183元、125元、95元。
但这次调整的时间不长,到1990年下半年就开始复苏。
调整的原因主要是从计划经济到市场经济的过渡,市场竞争的游戏规则也随之改变(计划经济更讲究公款吃喝,而市场经济更讲究产品性价比)。
第二次调整是1998年开始,一直到2004年结束。
这次调整的主要原因是标王秦池倒下和山西“溯州假酒案”,以及98年亚洲金融危机。
更深层次一点说,从1996年开始,白酒就已成为众矢之的。
当时的白酒企业风光无限,连夺央视标王。
但社会上却掀起了轰轰烈烈的“倒白酒”运动,主要原因是公务消费白酒失控,社会反响强烈。
相关部门连发文件,一方面控制公款吃喝,23部委发布文件,承诺公务宴请不喝酒,另一方面出台《酒类广告管理办法》,限制白酒在媒体投放广告。
第三次行业调整是从2012年开始,其原因是塑化剂、政府三公消费控制和宏观经济下滑。
从表面上看都是涉及民众健康、社会仇官情绪和经济的不景气,与第二次很雷同,但实际上有很大的不同之处。
“塑化剂”事件毕竟没有直接出现严重损害身体的案例,政府也在潜意识的保护,与“溯州假酒案”、“秦池勾兑酒”相比影响很小。
因此,消费者对喝白酒并不进行主观排斥,而第二次的“溯州假酒案”死人事件、“秦池勾兑酒”事件的恶意行为,使消费者丧失信心,在主观上进行排斥,而消费者信心的恢复需要很长时间,这也是第二次行业调整白酒长时间销量下滑的根本原因。
从经济上看,目前宏观经济低迷,与当年亚洲金融危机重挫比也还是小很多。
总体而言,我国白酒行业风光不再依旧,但也不至于过度悲观,因为除了三公控制外,其他的驱动力还存在。
(2)短期看,三线白酒受反腐冲击最小
反腐带来一线白酒价格大幅下跌,前期茅台一批价在830元左右,现在回升到880元,团购价在930-950元,对茅台经销商而言尚有微利。
五粮液一批价已跌到600,而出厂价在729,即使扣除10%-15%的优惠,实际出厂价也在620和656之间,已经是厂批价格倒挂。
茅台、五粮液价格下行对次高端白酒直接打压,像汾酒30年青花、水井坊、洋河梦之蓝直接受到冲击,而对三线白酒的直接冲击比较小。
因此短期看,三线白酒的业绩还相对比较稳定。
但随着二线白酒加大对中低端市场的拓展和管控,三线白酒将面临压力,但受冲击的时间要长,力度要缓和,是一种渐变式。
(3)长期看,中高端仍是未来发展主流
2011年,我国人均GDP,只有日本的12.30%,美国的11.66%,远未达到发达国家水平,未来中国经济增长仍具有很大空间,消费升级将是一个长期的趋势。
此外,随着社会的进步,人们的生活方式也在改变,“喝少喝好”是主题。
因此,长期来看,在消费升级的驱动下和生活方式的改变下,中高档白酒仍然是未来发展的主流。
二、一线白酒具体分析
1、一线白酒:
看历史,渠道囤货多,供不应求部分是假象
“四万亿”投资带来一线白酒的大量需求,从而导致茅台供不应求,催生零售价大幅上涨,又倒逼出厂价不断上涨。
茅台由于产能限制,渠道商惜售,进一步推动零售价上涨,又倒逼出厂价上涨,更加剧渠道商惜售。
据了解,从2009年开始,市场上茅台严重断货,而据业内人士估计,如按照每年40%囤货估算,则从2018-2012年茅台累计囤货达13800吨。
而随着茅台不断提价,五粮液和国窖1573也在不断涨价,市场上也有一部分客户囤货五粮液和国窖1573,我们按照每年10%的囤货量计算,则2018-2012年,五粮液累计囤货达4330吨,国窖1573累计囤货达110吨,一线白酒合计囤货约19240吨。
扣除囤货量,一线白酒过去的实际需求量其实是远小于厂家实际供货量的。
2、一线白酒:
看过去,三公控制和投资减速,渠道库存压力大
1月10日,海南省发布新规《中共海南省委海南省人民政府关于改进工作作风、密切联系群众的规定》,规定公务接待不喝酒、严禁用公款购买香烟、高档酒和礼品;1月16日,四川政府出台《关于改进工作作风、密切联系群众的规定》要求“不安排宴请,不上酒和高档菜肴”。
三公消费控制对白酒行业影响很大,尤其是高档白酒,据茅台股东大会董事长发言,预计影响茅台销量占4成左右。
政府反腐运动,还直接影响了国有企业的商务接待消费。
国有企业内部不仅不敢召开团拜会等大型庆典活动,即使日常的商务往来也保持低调,不敢名目张胆用高档酒招待(不可能全部取消,但用量会受限制)。
而过去,国有企业是高档酒的主力消费市场,在这场反腐运动中消费能力也被严重扼杀,我国国有企业无论单位数量还是产品收入占比都很高,其影响自然不可小觑。
政府反腐运动,对政商活动也带来深远的影响。
现在政府官员不敢外出接受企业宴请,即使接受宴请,高档酒也不敢上台面。
当然,中国人办事送礼是传统文化,企业给政府官员送高档酒或许存在,但这留在官员家庭私下消费与公开宴请相比,数量上就要小很多。
另外,客观上政商活动对高档白酒需求的推动作用也在减弱。
政商活动对一线白酒的需求主要体现项目审批环节,在指标上体现在固定资产投资增速。
我国固定资产投资占GDP比重已达70%,未来增速即使维持在一定的水平上,但和过去一样高的可能性不大。
总体上看,现行市场环境对高档酒消化不是很有利。
因为中国现行民众的仇富仇官心理,把“喝茅台五粮液”当成腐败,即使茅台五粮液价格再行下降,也很难完全通过政务政商消费来消化,而是更多的通过民营企业的商务消费和居民个人消费来消化,这就需要一定的过程。
根据我们从实际数据测算来看,即使茅台五粮液降价后按照现行价格销售,在短期内去库存的可能性也不大。
而作为一种商业惯例,一线白酒厂家与经销商均有协议,年前先打款后发货。
出于反垄断法的考虑,厂家不强迫经销商拉货,但经销商为了不被取消资格或避免减少今后的计划配额,一般还是坚持拿货,所以2012-2018年,一线白酒还处在厂家向经销商压货的阶段。
随着经销商消化不力或长期价格倒挂无力支撑的情况下,库存将向厂家倒逼。
3、一线白酒:
看现状,抛货去库存,先渠道后厂家
(1)茅台实际存在需求测算
茅台新增需求点具体分析如下:
1)茅台降价后对五粮液、国窖1573的部分替代,但不可能全部替代
茅台降价后的价格与之前五粮液、国窖1573的价格差不多。
茅台降价了会存在一些原本用五粮液招待的改用茅台招待,或原本就打算喝茅台因买不到茅台而喝五粮液现在重新改喝茅台的客户,或是依据价格定礼品的,因为茅台跌价,原本送五粮液的改为送茅台。
但很多商务消费也会考虑成本,是依据客户档次定招待酒的品牌,不会因为茅台跌价就改用茅台,否则茅台提价了,招待费又上升了。
此外,茅台和五粮液毕竟是酱香和浓香的代表,两种风味各有喜爱,不可能因为价格的原因消费者更换品牌。
而五粮液公司本身也会根据市场的变化有所动作,不会坐以待毙,即使茅台的价格降到五粮液以下,也不可能把所有五粮液的客户全部更换成喝茅台。
根据市场的实际调研情况,我们预计茅台降价后对五粮液和国窖1573约50%的替代。
2)加大打假力度,占领假酒市场
茅台公司称市场上有30%的假茅台,假设打假后可以争取20%回归,按照扣除三公消费影响30%的比例后,则也可新增14%的需求。
茅台在打假上已经先行一步,公司于5月22日上午在北京召开新闻发布会,展示全新的防伪系统RFID溯源体系。
国内消费者将可以通过具有NFC模块的手机终端,随时随地查询带有RFID芯片标签的每一瓶茅台酒品名、规格、生产批次、生产日期、销售渠道等信息。
此外,打假的方式,除了技术上的处理,还可通过净化渠道来实现:
一是从总经销商的团购;二是建立自营终端;三是电商发展。
未来,随着技术的进步,打假力度会越来越大,一些原本假酒的市场就会被腾出被真酒占领。
3)每年经济增长的自然需求增加
(2)茅台产能释放测算
前段时间,茅台销售小阳春,一批价由4月底的820元、5月上旬的830元回升到目前的880元左右,茅台的估值在资本市场上也有了大回调。
而据我们调研,前段时间从经销商进货的主要是企业和部分居民,企业十几箱、几十箱进货,他们进货的原因是感觉茅台价格已很便宜,似乎已跌无可跌,但这种大量的进货我们判断无可持续性。
因为,从金额上看,每个厂家拿个10箱(12瓶/箱),则只要10万多元,企业完全能够承受,但是茅台是贵重消费品,不是尊贵客人企业不会用于接待,在实际消化的过程中就不可能那么快。
因此,从动销来看,现在的销售其实是一种移库,无非是从渠道库存转为社会库存,对经销商来说是一种提前销售,后继销售可能会乏力,茅台重新面临供大于求的可能性很大。
从正常思维来看,企业进货时一般会考虑2-3年之内的消耗量。
因此,从最终被消费的销售来看,茅台的供需平衡仍需要2-3年的时间,历史的囤货在短期内不可能被完全消化,茅台业绩仍存低点风险。
从上表3测算可知,茅台要到2015年才可能实现产能的正常释放。
(3)五粮液实际存在需求测算
五粮液的新增需求点,具体分析如下:
1)五粮液降价后挤兑次高端酒需求
五粮液降价后的价格与之前水井坊、梦之蓝、汾酒30年青花的价格差不多。
五粮液降价后会存在一些原本用上述品牌招待的改用五粮液招待,但考虑品牌的忠诚度和公司内部的营销能力,不可能全部更换,我们按50%的替代率进行测算。
2)加大打假力度,占领假酒市场
五粮液市场上也有假酒,但相对于茅台要好很多,这方面增加的需求姑且不算。
3)每年经济增长的自然需求增加
随着经济的发展,参照茅台每年自然需求增长量可达15%左右。
4)新增居民婚宴需求
我们假设在茅台五粮液价格调整之前,全国有5%的富裕阶层婚宴用高档酒(主要是五粮液,因当时市场上茅台稀少),但该部分随着茅台调低价格后有一半被茅台替代,另有一般仍用五粮液,此项需求已在五粮液原目标需求中体现。
除此之外,假设五粮液降价后,全国再新增5%的富裕阶层婚宴用五粮液,则该部分新增的量是对一批价300-400元的中高档酒的替代,按此测算,则可新增6500KL的销量。
(4)五粮液产能释放测算
根据以下表推算,五粮液按照现行的价格销售,则至少2年的时间才能达到产销平衡,到2015年才能新增产能释放。
4、一线白酒:
看未来,先限量保价,后顺价销售,再控量提价
基于上述分析,即使很乐观的判断,一线白酒如果按照现行价格销售,无法在短期内实现产销平衡,更不用说按照扩产后的产能销售,即使厂家一定按扩产后的产能正常出货,但积压在经销商那儿,没有哪个经销商能长期支撑价格倒挂的亏损的商业模式。
如果厂家要让经销商实现顺价销售,则厂家只能面临着继续降价。
而持续跌价和长期低价会严重损伤品牌形象,厂家深谙此道,历史也有过类似证明。
1993年,原料价格上升导致汾酒、五粮液等名酒纷纷涨价,但涨价后销量下滑。
汾酒遵循“汾酒是老百姓的名酒”的经营思路重新降价。
而反观五粮液等品牌,提价后逐渐控量保质,定位高端,迅速与其它酒企拉开档次,汾酒也因此失去第一位置,步入衰退。
泸州老窖、沱牌很多名酒失去高端地位,就是因为一直做中低端的缘故。
从美国营销战略学家艾里斯的《中国企业应当如何面对金融危机》中的一段文章,更能体会维护品牌地位的重要性。
《避免短视促销行为》——那些在经济疲软时期以跳楼价打折促销的品牌,将很难让顾客接受以正常的价格购买它的产品,因为它的品牌在潜在顾客的心目中已不再物有所值。
对于高端产品来说,至关重要的一点是保持其价格上的领导地位。
法国第二大的葡萄酒和蒸馏酒生产商---人头马君度集团---就做得很对。
“即使我们不得不遭遇销量和利润下滑,我们还是不打算放弃提价,”公司高级执行官尚.马礼.李博特说,“我们的目标是锁定在长期的,我们的梦想是看到我们的品牌能站立在同类价格的顶端”。
实际上,一线白酒有很高的毛利率,即使销量下降一半,企业仍能保持较好的盈利,不会亏损。
我们以五粮液为例,可见一斑。
由此可见,对一线白酒而言,量价不能两全,无论是基于客观还是主观,厂家在现行阶段限量保价都是最好的选择,历史的业绩持续增长可能会步入阶段性的负增长。
而随着时间的推进,库存逐渐消化,销量持续增加,供求平衡后,公司会考虑顺价销售,这一方面是出于政治上的考虑,另一方面也是扩产后成本摊销的需要(茅台十二五末将新增2万吨产能,五粮液新增6万吨产能)。
此外,对于企业而言,必须在降价直接产生的利润损失和降价后放量带来的盈利增加二者之间进行权衡。
从企业长远发展来看,现阶段的限量保价,保护品牌力,是一个比较明智的选择。
而随着经济的进一步发展,高端酒的价格在市场上认为已经偏低的时候(如茅台现在一批价880元,按每年10%的收入增长,则5年后收入复合增长1.61倍,茅台的实际价格就相当于目前的546元,明显偏低),公司会维持现有的销量而继续提价,以保持其高端酒的品牌形象。
否则,就有可能出现当年“一鸣惊人的酒鬼酒—第一高价酒”,而丧失品牌领导地位。
(1)一线白酒降价和放量的敏感性分析
我们以五粮液为例,对提价和放量进行敏感性分析。
1)五粮液实际出厂价计算
A.名义出厂价729元;
B.季返10%-15%,折中数据12.5%,即返利91.125,取整数91元;
C.年返5%-15%,折中数据10%,即返利72.9元,取整数73元;
D.扣除季返年返后的实际出厂价为565元;
2)五粮液降价10%后的实际出厂价计算
A.在现行出厂价的基础上,再降价10%,则降价幅度为57元
B.实际出厂价为508元,相当于2018年时的出厂价509元;
3)参照2018年报数据,测算提价10%,公司利润和销量的敏感度
由上表测算可知,五粮液降价10%所产生的利润损失,必须要有3313吨的销量增加来补足。
而实际上价格往下降一点,没有达到相当幅度,消费者没有产生敏感度,是不会增加多少销量的。
因此,从客观上看,五粮液继续降价的意义不是很大。
此外,从公司调研情况看,宜宾市政府对五粮液公司不会硬性考核,认识到现在的行业情况,一味的强调业绩反而带来社会更大的舆论。
而继续降价,反而会加大与茅台的差距。
因此,从主观上看,现阶段五粮液继续降价的可能性不大。
5、一线白酒:
为求发展,将发力中档酒,但有可能一厢情愿
一线白酒企业除了正确的处理好高档酒产销问题外,发力中档酒是其谋求发展的另一条路。
但对此,本人并不十分看好:
一是品牌力不够。
中国的白酒是需要很深厚的历史文化,而一线白酒的中当酒基本上是延伸出来的品牌,缺乏历史沉淀感,这与原本就是老八大名酒的二线白酒竞争并不不具优势,中国著名的“田忌赛马”就是一个很好的佐证;
二是产品差异化缺乏。
市场竞争的根本“不是卖更好,而是卖不同”。
目前二线白酒郎酒是“酱香典范”、汾酒是“清香鼻祖”、浓香型的“唐时宫廷酒,盛世剑南春”、洋河“绵柔型”,都各自有特点,在市场上已比较成熟,形成了很强的消费者认知。
一线白酒的中高档酒已很难再找到新的卖点。
三是营销能力不够。
观念的改变和营销团队的培养需要很长时间,非一蹴而就。
一线品牌主要的利润在高档酒,中低档酒对他们而言是“鸡肋”,而二三线白酒完全是靠中低档酒生存,他们会更“拼命”,“富二代”又如何能勤奋过一般百姓?
四是市场开拓时机已失。
二线白酒基本上已经完成了全国化布局,一线白酒重新布局市场已经失去最好时机,况且在目前白酒行业不是很景气的情况下市场更难拓展。
6、一线白酒小结
(1)反腐运动对一线白酒冲击很大,但政务消费“零”需求的可能性不大,尤其是国有企业。
一线白酒价格大幅下跌,除了需求出现萎缩的原因外,历史囤货多也是主要的原因。
(2)茅台五粮液跌价后仍处在高端酒价位,并没有完全降到中档酒价位,因此跌价后社会需求的增加虽有增长,但并不能出现爆发性增长,短期内实现供求平衡有难度。
(3)限量保价是公司前期必须采取的措施,因为继续跌价会严重损害品牌形象,而公司也必须在跌价带来的利润损失与于扩量带来的盈利增加之间做出权衡,而基于品牌力,限量保价更有利于公司的长远发展。
(4)随着一线白酒价格回归理性,经济发展和反腐矫枉过正回归常态后,一线白酒需求量增加,将逐步实现供求平衡。
而之后,出于政治的考虑和扩产带来成本摊销的需要,厂家会在相当长一段时间实行顺价销售,我们预计未来3-5年整个白酒行业提价空间不大。
(5)随着经济发展,居民收入提高,当一线白酒的实际价格折现后处于中档酒的价位时,厂家将会进一步控量提价,以保持其高端品牌的地位。
(6)现阶段,茅台渠道库存少,社会库存多,业绩低点有可能在年底或2014年年初出现;五粮液社会库存少,渠道库存多,业绩低点有可能在三季度或年底出现;泸州老窖业绩低点有可能在2018年中报后出现。
三、一线白酒各品牌点评
1、茅台:
产品结构最好,营销力改善是根本
相对于其他一线品牌而言,茅台的产品结构是最好的(习酒不是股份公司),而且消费者对茅台镇有比较好的认知,认为只要茅台镇生产的酒都是好酒。
因此,如果茅台营销能力能大幅改善的话,中低档还有一定的发力空间。
此外,茅台因为酱香型工艺,70%-80%以上的产出可以作为高档优质酒,茅台高档酒的增长受中低档酒产能消化的限制比较小。
总体而言,茅台“有近忧无远虑”。
2、五粮液:
副品牌销售一般,高端酒增长受中低端产能消化限制
五粮液意欲大力开发其他副品牌产品,但市场表现一般。
这除了与五粮液公司过去一直重心在高端酒而不在中低档有关外,与白酒本身的内根性也有关。
白酒非同于一般快消品,品牌需要有上百年的文化沉淀才能被消费者接受,因此新推出的永福酱酒、六和液很难有好的市场表现是情理之中,而五粮春、五粮醇作为五粮液的兄弟品牌,因为五粮液品牌的强势,兄弟品牌的弱势又是一种认知的必然。
五粮液目前渠道库存很多,但从长远来看,随着消费升级高端酒的销售不会有问题。
但五粮液浓香型工艺,只能10%的优质酒可做高档酒,同时生产出来的90%的中低档酒面临消化的问题,在过去白酒市场形势好的情况下,公司可以卖基酒。
在目前厂家都扩产的情况下,基酒的销售就有难度,这在一定程度上可能会限制公司未来高档酒的增长。
3、泸州老窖:
受反腐影响最直接,未来业绩弹性也是最大
在目前高端消费环境不利的情况下,国窖1573坚持走奢侈品道路不降价,在短期内销售惨淡是必然,但未来随着经济形势的好转,高端消费环境的改善,国窖1573重新回升后,则公司的盈利弹性也是最大。
短期来看,公司中低端产品(如泸州老窖特曲、头曲,价位在100-300元)刚好迎合了消费升级的趋势,根据市场调研情况得知,销售同比增长在30%以上。
此外,随着公司对中低端产品的重视,渠道进一步做细做深,对三线地产酒的挤占,外延式增长潜力仍然具备。
此外,对泸州老窖一直为人诟病的产品线繁杂,公司也采取了积极的措施进行缩减,如原老窖年份特曲、金奖特曲、紫砂特曲整合成特曲老酒一个品牌。
4、水井坊:
处于边缘化,前景不乐观
水井坊原先的定位是次高端,价格不高不低,在夹缝中求生存,在五粮液价格下沉的过程中,销售会越来越困难。
而公司目前又没有合适的中低端产品,未来发展前景不容乐观。
四、盈利预测与投资思路
1、盈利预测
基于上述对一线白酒的供需分析,结合未来的市场需求状况,同时考虑上市公司出于资
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 白酒 行业 分析 报告