财务管理习题及案例分析学生卷.docx
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财务管理习题及案例分析学生卷
财务管理习题及分析案例
一、计算分析题
1.ABC公司19×1年有关财务数据如下:
项目
金额
占销售额的百分比
流动资产
1400
35%
长期资产
2600
65%
资产合计
4000
短期借款
600
无稳定关系
应付账款
400
10%
长期负债
1000
无稳定关系
实收资本
1200
无稳定关系
留存收益
800
无稳定关系
负债及权益合计
4000
销售额
4000
100%
净利
200
5%
现金股利
60
要求:
假设该公司实收资本一直保持不变,计算回答以下互不相关的4个问题
(1)假设19×2年计划销售收入为5000万元,需补充多少外部融资(保持目前股利支付率,销售净利率和资产周转率不变)
(2)假设19×2年不能增加借款,也不能发行新股,预计其可实现的销售增长率(保持其它比率不变)
(3)保持目前的全部财务比率,明年可实现的销售额是多少?
(4)若股利支付率为零,销售净利率提高到6%,目标销售额为4500万,需筹集补充多少外部融资(保持其它财务比率不变)
2.企业上年末的资产负债表(简表)如下:
单位:
万元
项目
期末数
项目
期末数
流动资产合计
240
短期借款
46
应付票据
18
应付账款
25
长期投资净额
3
预提费用
67
流动负债合计
7
固定资产合计
65
长期负债合计
96
无形资产及其他资产
12
股本
32
资本公积
90
留存收益
35
股东权益合计
192
资产总计
320
负债和股东权益总计
320
根据历史资料考察,销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比。
企业上年度销售收入4000万元,实现净利100万元,支付股利60万元。
预计下年度销售收入5000万元,销售净利率增长10%,股利支付率与上年度相同。
要求:
(1)采用销售百分比法预测外部融资额;
(2)计算外部融资销售增长比;(3)预测企业的内部融资增长率和可持续增长率;(4)如果预计下年度通货膨胀率为5%,假设其他因素不变,企业需再追加多少外部融资额?
(5)假设其他条件不变,预计厂年度销售净利率与上年度相同,董事会提议提高股利支付率10%以稳定股价。
如果可从外部融资20万元,你认为是否可行?
3.某公司是一家上市公司,相关资料如下:
资料一:
2009年12月31日的资产负债表如下:
单位:
万元
资产
金额
负债及所有者权益
金额
货币资金
10000
短期借款
3750
应收账款
6250
应付账款
11250
存货
15000
预收账款
7500
固定资产
20000
应付债券
7500
无形资产
250
股本
15000
留存收益
6500
资产合计
51500
负债及所有者权益合计
51500
该公司2009年的营业收入为62500万元,营业净利率为8%,股利支付率为50%。
资料二:
经测算,2010年该公司营业收入将达到80000万元,营业净利率和股利支付率不变,无形资产也不相应增加。
经分析,流动资产项目与流动负债(短期借款除外)随营业收入同比例增减。
资料三:
该公司2010年有一项固定资产投资计划,投资额为2600万元,各年预计净现金流量为NCF0=-2600万元,NCF1-4=400万元,NCF5-9=500万元,NCF10=600万元,该公司设定的折现率为10%。
资料四:
该公司决定于2010年1月1日公开发行债券,面值1000万元,票面利率10%,期限为10年,每年年末付息。
公司确定的发行价为1200万元,筹资费率为2%。
假设该公司适用的所得税率为25%。
要求:
(1)根据资料一、二、三计算:
①2009年年末变动资产占营业收入的百分比;②2009年年末变动负债
占营业收入的百分比;③2010年需要增加的资金数额;④2010年对外筹资数额。
(2)根据资料三计算固定资产投资项目的净现值。
(3)根据资料四计算2010年发行债券的资金成本。
4.F公司为一上市公司,有关资料如下:
资料一:
2008年度的营业收入(销售收入)为10000万元,销售净利为1500万元,支付的现金股利为500万元。
2009年的目标营业收入增长率为100%,且销售净利率和股利支付率保持不变。
适用的企业所得税税率为25%。
根据销售额比率法计算的2008年年末资产、负债各项目占销售收入的比重数据如下表所示:
资产
占销售收入%
负债
占销售收入%
现金
10
应付账款
20
应收账款
15
存货
20
其他项目
不变动
其他项目
不变动
资料二:
2009年年初该公司以970元/张的价格新发行每张面值1000元、4年期、票面利息率为5%、每年年末付息的公司债券。
假定发行时的市场利息率为6%,发行费率忽略不计。
部分时间价值系数如下:
i
(P/S,i,4)
(P/A,i,4)
5%
0.823
3.546
6%
0.792
3.465
要求:
(1)根据资料一运用销售百分法预测该公司2009年的外部融资额;
(2)根据资料一及资料二计算下列指标;
①发行时每张公司债券的内在价值;
②新发行公司债券的资本成本。
5.企业2000年末的资产负债表(简表)如下(单位:
万元):
资产:
期末数
流动资产合计
220
长期投资净额
30
固定资产合计
90
无形资产及其他资产
60
资产总计
400
负债和股东权益:
短期借款
48
应付帐款
62
预提费用
27
长期负债
40
股本
131
资本公积
37
留存收益
55
负债和股东权益总计
400
分析历史资料发现,销售收入与流动资产、应付帐款成正比。
企业2000年度销售收入2000万元,实现净利100万元,支付股利70万元。
预测下年度销售收入3000万元,销售净利率比2000年度增长5%,股利支付率是2000年度的90%。
要求:
(1)采用销售百分比法根据销售增加量预测外部融资额;
(2)计算外部融资销售增长比;
(3)预测企业的内含增长率和按期初股东收益计算的可持续增长率;
(4)如果预计下年度通货膨胀率为4%,则企业需在要求
(1)的基础上再追加多少外部融资额?
6.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。
现有两个方案可供选择:
按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。
公司适用所得税率25%。
要求:
(1)计算两个方案的每股盈余;
(2)计算两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个方案更好。
7.某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。
该公司现在拟投产一个新产品,该项目需要投资4,000万元,预期投产后每年可增加营业利润(息税前盈余)400万元。
该项目备选的筹资方案有三个:
(1)按11%的利率发行债券;
(2)按面值发行股利率为12%的优先股;
(3)按20元/股的价格增发普通股。
该公司目前的息税前盈余为1,600万元;公司适用的所得税率为25%;证券发行费用可忽略不计。
要求:
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点,以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。
(3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方式?
理由是什么?
(5)如果新产品可提供1,000万元或4000万元的新增营业利润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
8.已知:
某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元,其中,发行在外的普通股8000万股(每股面值1元),公司债券2000万元(按面值发行,票面年利率为8%,每年年末付息,三年后到期),资本公积4000万元,其余均为留存收益。
2004年1月1日,该公司拟投资一个新的建设项目需追加筹资2000万元,现有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案为:
发行普通股,预计每股发行价格为5元。
B方案为:
按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。
假定该建设项目投产后,2004年度公司可实现息税前利润4000万元。
公司适用的所得税税率为33%。
要求:
(1)计算A方案的下列指标:
①增发普通股的股份数;
②2004公司的全年债券利息。
(2)计算B方案下2004年公司的全年债券利息。
(3)①计算A、B两方案的每股利润无差别点;
②为该公司做出筹资决策。
9.已知某公司当前资金结构如下:
筹资方式
筹资方式
长期债券(年利率8%)
1000
普通股(4500万股)
4500
留存收益
2000
合计
7500
因生产发展需要,公司年初准备增加资金2500万元,现有两个筹资方案可供选择:
甲方案为增加发行1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。
要求:
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元,指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。
10.永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。
现有系统是5年前购置的,目前仍可使用,但功能已显落后。
如果想长期使用,需要在未来第2年末进行一次升级,估计需要支出3000元,升级后可再使用4年。
报废时残值收入为零。
若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购置成本为60000元,可使用6年,6年后残值变现收入为1000元。
为了使现有人员能够顺利使用新系统,在购置时需要进行一次培训,预计支出5000元,新系统不但可以完成现有系统的全部工作,还可以增加处理市场信息的功能。
增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元,节约营运成本15000元,该系统的运行需要增加一名计算机专业人员预计工资支出每年30000元;市场信息处理费每年4500元。
专业人员估计该系统第3年末需要更新软件,预计支出4000元。
假设按照税法规定,对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧,折旧年限为5年,期末残值为零。
该公司适用的所得税率为40%,预计公司每年有足够的盈利,可以获得折旧等成本抵税的利益,公司等风险投资的必要报酬率为10%(税后)。
为简化计算,假设折旧费按年计提,每年收入、支出在年底发生。
要求:
(每一问题的最终计算结果保留整数,金额以“元”为单位)
(1)计算更新方案的零时点现金流量合计。
(2)计算折旧抵税的现值。
(3)使用贴现现金流量法进行分析,并回答更新系统是否可行。
11.甲公司是一家制药企业。
2008年,甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-Ⅱ。
如果第二代产品投产,需要新购置成本为10000000元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。
第5年年末,该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P-Ⅱ停产)。
财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费),变动成本为200元/盒。
另,新设备投产初期需要投入净营运资金3000000元。
净营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P-Ⅱ投产后,预计年销售量为50000盒,销售价格为300元/盒。
同时,由于产品P-I与新产品P-Ⅱ存在竞争关系,新产品P-Ⅱ投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545000元。
新产品P-Ⅱ项目的β系数为1.4。
甲公司的债务权益比为4:
6(假设资本结构保持不变),债务融资成本为8%(税前)。
甲公司适用的公司所得税税率为25%。
资本市场中的无风险利率为4%,市场组合的预期报酬率为9%。
假定经营现金流入在每年年末取得。
要求:
(1)计算产品P-Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。
(2)计算产品P-Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算产品P-Ⅱ投资的净现值。
12.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价14950元,当前估计尚可使用5年,每年操作成本2150元,预计最终残值1750元,目前变现价值为8500元;购置新设备需花费13750元,预计可使用6年,每年操作成本850元,预计最终残值2500元。
该公司预期报酬率12%,所得税率30%。
税法规定该类设备应采用直线法折旧,折旧年限6年,残值为原价的10%。
要求:
进行是否应该更换设备的分析决策,并列出计算分析过程。
13.资料:
D公司正面临印刷设备的选择决策。
它可以购买10台甲型印刷机,每台价格8000元,且预计每台设备每年末支付的修理费为2000元。
甲型设备将于第4年末更换,预计无残值收入。
另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作,每台价格5000元,每台每年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。
乙型设备需于3年后更换,在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为10%;所得税率为30%(假设该公司将一直盈利),税法规定的该类设备折旧年限为3年,残值率为10%;预计选定设备型号后,公司将长期使用该种设备,更新时不会随意改变设备型号,以便与其他作业环节协调。
要求:
分别计算采用甲、乙设备的平均年成本,并据此判断应当购买哪一种设备。
14.某人拟开设一个彩扩店,通过调查研究提出以下方案:
(1)设备投资:
冲扩设备购价20万元,预计可使用5年,报废时无残值收入;按税法要求该设备折旧年限为4年,使用直线法折旧,残值率为10%,计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。
(2)门店装修:
装修费用预计4万元,在装修完工的1998年7月1日支付。
预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
(3)收入和成本预计:
预计1998年7月1日开业,前6个月每月收入3万元(已扣除营业税,下同),以后每月收入4万元;耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%;人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元(不含设备折旧、装修费摊销)。
(4)营运资金:
开业时垫付2万元。
(5)所得税率为30%。
(6)业主要求的投资报酬率最低为10%。
要求:
用净现值法评价该项目经济上是否可行。
15.某投资项目需一次投入固定资产200万元,资金来源为银行借款。
该项目建设期2年,资本化利息42万元,经营期5年,固定资产期满残值收入20万元。
项目完工时(第二年年末)还需投入流动资金30万元。
预计该项目年营业收入140万元,年经营成本50万元。
该企业采用直线法折旧,所得税率25%,设定折现率10%。
要求:
根据以上资料
(1)计算该项目年营业现金净流量;
(2)计算该项目投资回收期、净现值和现值指数,并评价该项目是否可行。
16.企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个备选方案。
有关资料为:
甲方案需原始投资150万元,其中固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入。
该项目经营期5年,到期残值收入5万元。
预计投产后年营业收入90万元,年总成本60万元。
乙方案需要原始投资210万元,其中固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资产投资65万元,全部资金于建设起点一次投入。
该项目建设期2年,经营期5年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
该项目投产后,预计年营业收入170万元,年经营成本80万元。
该企业按直线法折旧,全部流动资金于终结点一次回收,所得税率为25%,折现率为10%。
要求,根据以上资料
(1)用净现值法评价甲、乙两方案是否可行。
(2)用年等额净回收额法确定该企业究竟应选哪一方案。
17.某公司股票的β系数为2.5,目前无风险收益率为6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,若该股票为固定成长股,成长率为6%,预计一年后的股利为1.5元。
要求:
(1)测算该股票的风险收益率;
(2)测算该股票投资人要求的必要投资收益率;
(3)该股票的价格为多少时可购买;
(4)若股票目前的市价为14元,预期1年后的市价为15元,若投资人持有一年的持有期收益率为多少。
18.某公司股票的贝他系数为1.5,无风险收益率为5%,市场上所有股票的平均收益率为8%。
若该公司股利分配采用稳定增长政策,年股利递增率为4%,今年期望的股利为每股0.25元,
要求:
(1)、测算该股票的风险收益率
(2)、测算该股票的必要投资收益率
(3)、该股票的价格为多少时可购买
(4)若股票目前的市价为10元,则其实际的投资收益率为多少?
19.已知:
现行国库券的利率为5%,证券市场组合平均收益率为15%,市场上A、B、C、D四种股票的β系数分别为0.91、1.17、1.8和0.52;B、C、D股票的必要收益率分别为16.7%、23%和10.2%。
要求:
(1)采用资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
(2)计算B股票价值,为拟投资该股票的投资者做出是否投资的决策,并说明理由。
假定B股票当前每股市价为15元,最近一期发放的每股股利为2.2元,预计年股利增长率为4%。
(3)计算A、B、C投资组合的β系数和必要收益率。
假定投资者购买A、B、C三种股票的比例为1:
3:
6。
(4)已知按3:
5:
2的比例购买A、B、D三种股票,所形成的A、B、D投资组合的β系数为0.96,该组合的必要收益率为14.6%;如果不考虑风险大小,请在A、B、C和A、B、D两种投资组合中做出投资决策,并说明理由。
20.某公司拟进行股票投资,计划购买A、B、C三种股票,并分别设计了甲乙两种投资组合。
已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5,它们在甲种投资组合下的投资比重为50%、30%和20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%.同期市场上所有股票的平均收益率为12%,无风险收益率为8%.
要求:
(1)根据A、B、C股票的β系数,分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。
(2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。
(3)计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。
(4)计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。
(5)比较甲乙两种投资组合的β系数,评价它们的投资风险大小。
21.甲公司持有A,B,C三种股票,在由上述股票组成的证券投资组合中,各股票所占的比重分别为50%,30%和20%,其β系数分别为2.0,1.0和0.5.市场收益率为15%,无风险收益率为10%。
A股票当前每股市价为12元,刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利,预计股利以后每年将增长8%。
要求:
(1)计算以下指标:
①甲公司证券组合的β系数;
②甲公司证券组合的风险收益率(RP);
③甲公司证券组合的必要投资收益率(K);
④投资A股票的必要投资收益率;
(2)利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。
参考答案:
22.某上市公司本年度的净收益为20000万元,每股支付股利2元。
预计该公司未来三年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%,第4年及以后将保持其净收益水平。
该公司一直采用固定支付率的股利政策,并打算今后继续实行该政策。
该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
要求:
(1)假设投资人要求的报酬率为10%,计算股票的价值;
(2)如果股票的价格为24.89元,计算股票的预期报酬率。
23.某公司预计的年度赊销收入为6000万元,其变动成本率为65%,资金成本率为8%,目前的信用条件为N/60,信用成本为500万元。
公司准备改变信用政策,改变后的信用条件是(2/10,1/20,N/60),预计信用政策改变不会影响赊销规模,改变后预计收账费用为70万元,坏账损失率为4%。
预计占赊销额70%的客户会利用2%的现金折扣,占赊销额10%的客户利用1%的现金折扣。
一年按360天计算,要求计算:
(1)改变信用政策后的
A.年赊销净额;
B.信用成本前收益;
C.平均收账期;
D.应收账款平均余额;
E.维持赊销业务所需要的资金
F.应收账款机会成本;
G.信用成本后收益。
(2)通过计算判断应否改变信用政策。
24.B公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。
为了扩大销售,公司拟改变现有的信用政策,有两个可供选择的方案,有关数据如下:
如果采用方案二,估计会有20%的顾客(按销售量计算,下同)在10天内付款、30%的顾客在20天内付款,其余的顾客在30天内付款。
假设该项投资的资本成本为10%;一年按360天计算。
要求:
(1)采用差额分析法评价方案一。
需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“净损益差额”;
(2)采用差额分析法评价方案二。
需要单独列示“应收账款应计利息差额”、“存货应计利息差额”和“净损益差额”;
(3)哪一个方案更好些?
25.C公司生产和销售甲、乙两种产品。
目前的信用政策为"2/15,n/30",有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣;不享受折扣的应收账款中,有80%可以在信用期内收回,另外20%在信用期满后10天(平均数)收回。
逾期账款的收回,需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
如果明年继续保持目前的信用政策,预计甲产品销售量为4万件,单价100元,单位变动成本60元;乙产品销售量为2万件,单价300元,单位变动成本240元。
如果明年将信用政策改为"5/10,n/20",预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构,而销售额将增加到1200万元。
与此同时,享受折扣的比例将上升至销售额的70%;不享受折扣的应收账款中,有50%可以在信用期内收回,另外50%可以在信用期满后20天(平均数)收回。
这些逾期账款的收回,需要支出占逾期账款额10%的收账费用。
该公司应收账款的资金成本为12%.
要求:
(1)假设公司继续保持目前的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息(一年按360天计算,计算结果以万元为单位,保留小数点后四位,下同)。
(2)假设公司采用新的信用政策,计算其平均收现期和应收账款应计利息。
(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额,并据此说明公司应否改变信用政策。
26.A公司现销方式每年可销售产品800000件,单价1元,变动成本率为70%,固定成本为120000元,该公司尚有30%的剩余生产能力。
为了扩大销售,该公司拟改用赊销政策,信用政策准备调整为“3/0,2/30,N/60”。
有关部门预测,年
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