中信信托13亿融资三峡全通面临兑付危机.docx
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中信信托13亿融资三峡全通面临兑付危机
中信信托13亿融资三峡全通面临兑付危机
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2012-12-1011:
17来源:
理财周报
目前三峡全通从银行借款的金额规模约为70亿,贷款机构包括汉口银行、建行、中信银行及中信信托、民生、国开行等。
今年以来,钢铁行业不乏“巨额亏损”、“资金链紧张”、“倒闭跑路”的案例,频繁密集的亏损消息甚至带来视觉疲劳,但这并不妨碍近期“湖北第二大民企‘三峡全通’濒临破产”消息的迅速扩散,“破产”二字类似病毒,一旦沾上便是恶性循环。
作为宜昌市“有史以来最大的招商项目”,早期运作资金来源甚广且金额巨大。
不料其产能大跃进带来的却是资金链的崩盘,70亿贷款被套,各家贷款方都面临巨大的坏账风险。
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紧张的情绪笼罩在宜昌城,也感染到遥远的北京金融街(6.03,0.03,0.50%)。
中信信托13.35亿的“三峡全通贷款集合资金信托计划”即将到期,刚性兑付压力巨大。
先后四期,速揽13亿救燃眉之急
2011年12月28日,中信信托在北京推介的“中信制造·三峡全通贷款集合资金信托计划”成立,总规模为2.81亿元,预期收益10%/年。
此后中信又连发三期该产品,在2012年1月13日、1月16日和2月7日,完成增发信托受益权。
先后四期预期收益从8%到10%略有不同,募集规模总计13.35亿元。
据产品成立公告,认购者分为优先级与普通级,其中优先级近10亿,由个人与机构投资者以现金形式认购;剩下3.3亿左右,全部由宜昌市夷陵国有资产经营有限公司(简称“夷陵公司”)以现金形式认购作为劣后,同时夷陵公司还为该信托计划的还款提供土地抵押担保。
根据合约规定,优先级的期限为12个月,受托人有权延长3个月。
意即从今年12月底开始,该信托便面临四期产品的陆续兑付。
“本信托计划所募集的资金全部用于向宜昌三峡全通涂镀板有限公司发放信托贷款,用以补充流动资金。
”信托计划说明书中提到。
然而,几期信托计划迅速募集之前,三峡全通资金链已到了极其危险的地步,在2011年8月份公司已出现生产线全线停产的危机。
通过中信信托融得的资金正是为了解决燃眉之急。
停产、拖欠工资,公司已濒临破产
据网易财经此前报道,“该公司已对90%以上、超过3000名员工进行‘长期放假’处理,原本许诺的11月底陆续复工亦未实现。
在三峡全通目前已建成的全部工厂总共90条生产线中,仅只有2条生产线断断续续生产。
”
一名工厂员工告诉理财周报记者,“我已经有四个月没有拿到工资了,社保等福利也全部停缴,不知道还要等多久。
”“现在人心惶惶,我听说一些中基层领导已经辞职了。
”
据了解,三峡全通涂镀板有限公司主产业为涂镀板(为防止钢材腐蚀,对钢材表面涂镀),处于钢铁产业的中下游,因整个钢铁行业低迷的影响,受到的冲击巨大。
而宜昌市政府欲建成全球最大的涂镀板生产基地,先后两次追加该项目的投资金额。
从最早的110亿,再到160亿元,最后将计划总投资额再次推高到200亿元。
目前已建成的前两期工程即已完成投资近170亿元。
如若按拟定的时间表顺利进行,第三期工程需在2013年年底投产。
届时,三峡全通将拥有1000万吨涂镀板产能,年产值达到700亿元,将成为“湖北最大的民营企业”。
野心不小,但现实难堪。
公司不断追加投资扩大产能的同时,钢铁行业却陷入长期低迷,下游需求疲软、整个行业面临产能过剩。
未等到第三期工程开工,其即已走到了破产边缘。
据了解,目前三峡全通从银行借款的金额规模约为70亿,为其提供融资及贷款的银行包括汉口银行、中国建设银行(4.32,0.02,0.47%)、中信银行及中信信托、广西北部湾银行、中国民生银行(6.87,0.02,0.29%)、国家开发银行。
三峡全通董事长梁士臣曾对媒体表示,“由于目前很多金融机构出现撤资行为,三峡全通获得新的借贷变得更加困难。
”
12月底集中兑付
中信信托压力山大
三峡全通去年三季度已陷入停产危机,明知公司经营出现严重困难,中信信托为何却连发四期产品募集13亿?
理财周报记者了解到,该信托产品的托管行为建设银行三峡分行,同时中国建设银行承担了其中两期、总计2.697亿元的资金募集任务。
由此可见建行与中信信托就此项目的合作非常深入,而建设银行与中信银行宜昌分行均在三峡全通项目中介入较深。
据了解,目前中国建设银行对于三峡全通的的贷款规模在11亿元左右。
中信银行宜昌分行与三峡全通的合作则更为深入,在2011年10月即已与三峡全通签订银企合作协议,中信银行总行副行长、武汉分行行长徐学敏对外表示,该行对三峡全通在内的宜昌重大项目贷款授信总额已达28亿元。
中信信托紧随其后,迅速带来13亿的资金解决燃眉之急。
一环扣一环的输血并没让三峡全通缓过神来,反而像是一个巨大的无底洞,投入开工扩大生产,下游却是需求疲软。
“很多钢铁企业都面临这个问题,生产也是亏,不生产设备摆在那儿,每天的人力成本在那儿一样是亏。
不过这样的项目应该在去年出现困难的时候就减产,而不是硬撑、继续扩大生产,这样反而是恶性循环。
”上海一名钢铁行业分析师告诉记者。
与此同时,公司的融资成本越来越高,根据中信信托发布的信托资产管理报告可见,三峡全通于二季度向中信信托支付了6352万的贷款利息,初略估算通过该信托融资的成本高达19%。
至于最新的三季报并未像以往一样公布公司支付利息金额。
同时,记者发现该信托项目在合同中规定,本信托计划自成立日起每年6月20日、12月20日以及信托受益权终止日后的10个工作日内向信托受益人进行一次收益分配。
意即今年12月份开始中信信托将为此项目集中面对利息与本金的兑付压力。
面对融资方目前的情况,中信信托则表示,“可能会启动3个月延长期,以处理抵押物。
”
福星股份腾挪记:
信托融资化身低息债务
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2012-12-1113:
58来源:
证券日报
透过公开的上市公司资本运作,我们也能一窥信托公司、地产公司在表面平静之下严实包裹着的避险游戏。
在中诚信托的股权收购公告后仅一个星期,福星股份便再发公告,中诚信托将其应收福星惠誉150,000万元的股权转让款(债权)转让给信达资产。
福星股份子公司福星惠誉、江汉置业根据《分期付款协议》向信达资产履行分期付款义务。
通过资产管理公司(以下简称AMC),中诚信托实现了信托资金的顺利退出,而福星股份也获得了较信托融资相对低息的流动资金。
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“四大AMC是房地产信托的主要接盘方之一,很多地产信托项目因为期限与现金流在时间上不对等,转让给AMC,这样既保证了信托计划的兑付,也能为AMC带来不错的收益,房地产商也能暂缓资金压力。
”上述业内人士指出。
15亿债务延期支付
对于处在调控下的房地产企业来讲,获得持续稳定的流动资金至关重要。
“之前很多房地产信托项目,都是为企业做过桥贷款,通过信托资金撬动银行资金的进入。
”业内人士指出。
不过对于福星股份而言,接手的并非银行而是信达资产。
2011年年初,为筹措武汉姑嫂树“城中村”改造项目开发资金,福星惠誉引入中诚信托参与其子公司江汉置业的增资扩股。
中诚信托以约16亿元的信托计划资金中的8亿元取得江汉置业50%股权,余额计入汉江置业资本公积。
彼时约定,在信托计划存续满25个月前,中诚信托有权要求福星惠誉受让该股权。
而随着信托到期日的渐渐临近,汉江置业尚未有充足的现金流。
今年11月29日,福星惠誉与中诚信托签署协议,约定福星惠誉以人民币19.7亿元的价款收购中诚信托持有的江汉置业50%的股权。
此次收购完成后,福星惠誉将持有江汉置业100%股权。
截至基准日,江汉置业经审计的净资产为23.9亿元,评估值为39.4亿元。
如果交易就这样完成,那或许这款信托计划与一般的信托计划无异。
而对于资金紧张的福星股份来讲,AMC的接盘则为其带来更多的腾挪空间。
12月7日,福星股份公告,中诚信托将上述债权中未偿还部分的150000万元转让给中国信达资产管理股份有限公司湖北省分公司。
福星惠誉及江汉置业作为共同债务人,在30个月内分15期向信达资产偿还本金及衍生费用共计18.6亿元。
“四大AMC是房地产信托的主要接盘方之一,很多地产信托项目因为期限与现金流在时间上不对等,转让给AMC既能保证信托计划的兑付,而转让给AMC也可以为其带来不错的收益。
”上述业内人士指出。
事实上,中诚信托或许早已做好了让第三方接盘的准备,根据福星股份与中诚信托的协议中的标注,中诚信托通过收取股权分红、转让股权等方式实现信托收益。
福星股份认为,上述合作将减少当期15亿元的现金支出,可以缓解即将到期的短期偿债压力,还相当于间接获得了长达两年半的15亿元流动资金。
同时,考虑到江汉置业50%权益未来将产生一定的收益,这将进一步抵减这笔资金的相关财务成本。
AMC嗅房地产信托商机
过去两年,AMC收购地产信托资产是AMC的资产管理业务爆炸式增长的主要原因,然而由于没有相关规定的支持,AMC收购地产信托项目一直处于灰色地带。
据业内人士保守估计,今年前三季度,四大AMC至少收购了300亿元信托资产,成为化解地产信托兑付风险的“良药”,因此监管层于8月底向四家AMC下发《金融资产管理公司收购信托公司不良资产业务指引》的征求意见稿,并对信托公司不良资产的收购范围、风险控制、业务合规性等做出具体规定,确定了五类具体可收购信托项目的范围。
不过在很多业内人士看来,虽然信托公司可以通过市场化运作化解产品风险,但是更重要的则是提高信托计划自身的抗风险能力及打破刚性兑付保护伞。
信托公司应该在自身的管理能力上抓手并消除不必要的风险或损失。
好买基金总经理杨文斌撰文指出,刚性兑付的出现,打破了金融行业中风险与收益相平衡的基本原理,也严重伤害了信托业自身的发展,因为在刚性兑付的怪圈中,产品的创新变得不再重要、信托的梦想和本质已经被篡改、长久的事业已经成为一种急功近利的快餐文化,甚至,看不到信托的未来。
信托产品变对赌平台资金做空渠道移至场外
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2012-12-1114:
01来源:
21世纪经济报道
嗅觉灵敏的资金已经从被动承受各类“黑天鹅”事件的冲击,转变为顺势做空牟利。
更有甚者,从此次白酒事件的情况来看,背后已经隐现类似于国外著名做空方——浑水机构的手法。
而资金做空的渠道,也从简单的融券卖空,延伸至场外市场,产生出新的对赌方式。
融券市场外,借信托对赌
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曾经让市场谈之色变的“黑天鹅事件”,现在却成了部分做空资金求之不得的牟利机会。
11月19日,酒鬼酒被曝出塑化剂超标事件。
受此影响,白酒上市企业股价集体大幅下挫。
而近日,随着茅台酒被网友送检,刚刚稳住阵脚的白酒行业再遭阻击。
而从券商融券的结果来看,已有不少投资者从白酒行业的两轮下跌中获利。
交易所的融资融券信息显示,在11月19日,酒鬼酒塑化剂事件爆发当日,同属融券标的券的贵州茅台和五粮液均出现融券卖出量放大的情况。
之后,在12月初,茅台送检事件爆发后。
上述两只股票的融券量再次放大。
“茅台和其他白酒的融券这段时间都有所放量”,招商证券两融业务人士表示,但令其也颇为费解的是,茅台的融券标的券仍有剩余,并没有全部融出去。
实际上,由于券商融券的券源有限,池子太浅,券商的融券池本身也不足以向做空资金提供“弹药”。
据了解,在券商融券业务保持“与投资者对赌关系”的背景下,在对标的未来行情不确认的背景下,券商也绝不可能肆意做大融券池,从而沦为做空机构的牺牲品。
但是从11月份,多家媒体收到酒鬼酒塑化剂超标的举报信来看,本次事件存在刻意做空机构的可能性仍然不低。
,那么其主战场又在哪里呢?
据券商两融业务人士透露,这一战场很可能在场外。
“目前借道信托的结构化化产品,一方投资者提供资金,另一方提供股票。
由此可以实现客户之间的对赌关系”,某券商人士称,“做空机制可以借道信托的结构化产品。
有投资者向这类信托产品提供股票,并换取4%的年化收益率。
另一方面,在提供资金担保的条件下,其他投资者可以从这类信托手中借得股票,并在二级市场抛售,待股价下跌后买回还圈。
由此可以实现客户之间的对赌关系,并提供了较大的做空套利空间”。
据该人士透露,“这一现象在当前监管视线之外的灰色地带,其规模很难估计。
”
由此看来,不排除有做空势力通过上述途径实现大量盈利的投机行为。
食品饮料成高危做空标的
虽然很难求证,在本次白酒塑化剂事件背后,是否有做空机构有意策划,并且从中获利。
但仅从事件发展的情况来看,其已经暴露出一个值得警惕的问题——A股的食品饮料行业已经成为高危的做空标的。
“今年A股市场大部分的行业都不景气,只有食品饮料行业实现超额收益。
因此在众多行业中,显得特别显眼,做空的空间比较大,成为目标也不奇怪。
”深圳某券商食品饮料行业分析师称。
更关键的是,相对于其他行业来说,在目前的特殊国情下,食品饮料行业显得尤为脆弱。
从火腿肠到牛奶,再到现在的白酒。
不断被曝光的食品质量问题轮番冲击上市食品企业的信誉。
“一方面是老百姓对食品安全问题尤为敏感,另一方面是令人不放心的检测体系。
”有业内人士表示,因此一旦出现有关食品问题的传言,其传播的速度和民众的接受度都是惊人的。
在这样的背景下,食品饮料行业存在的隐患,能令一颗小石子在整个行业掀起一股巨浪。
从酒鬼酒被送检,再到茅台被送检,两个事件如出一辙。
“食品行业的技术门槛相对较低,任何一个普通人都可以拿着一种食品去做检验。
而这种低成本、低门槛的行为,却可以在市场掀起轩然大波。
”某券商食品行业研究员表示,这事实上给做空个股的“浑水套利模式”提供了很好的土壤。
更糟糕的是,无论检验结果如何,在国内对食品问题极为敏感的环境下,但就送检行为本身已经构成股市利空的依据。
民资设立信托均瑶集团或首尝螃蟹
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2012-12-1114:
02来源:
中国经济周刊
9月28日,温州金融改革办公室首次公布9家民企发起或升转创办新型金融机构的名单。
11月23日,从温州金融改革实施方案发布会传出消息称,大量温州民间资本正在进入、筹备和发起包括银行、保险、融资租赁、信托和证券等金融领域。
其中,上海均瑶(集团)有限公司(下称“均瑶集团”)发起的温州本地信托公司申报材料已完成,预计注册资本为10亿元。
11月26日,均瑶集团向《中国经济周刊》透露,已经设立专门小组筹备信托业务,因尚在敏感期,不便透露更多信息。
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“均瑶集团的材料已交至温州金融办,接下来会按照规定程序逐级往上报,以中央部委审批结果为准。
”温州金融工作办公室综合处郑处长向《中国经济周刊》回应道。
纯民资10年首度申设信托公司
在中国经济转轨过程中,金融业是政府重点管制和改革的领域。
从1982年开始,国务院针对信托业进行过5次整顿。
逾10年,全国没有一家新设立的信托公司。
作为四大金融支柱中最为薄弱的一块,信托业亟须新的力量和动力。
自2007年“一法两规”为基础的信托法律法规体系形成以来,大量国企及外资的注入使得行业不断扩容。
根据中国信托业协会公布的《2012年三季度中国信托业发展评测》显示,截至2012年9月30日,全行业信托资产达到6.32万亿元,相比2011年末的4.81万亿元,实现了31.39%的增长。
另一方面,信托行业盈利能力日益突出,全行业实收资本而言,三季度末为934.94亿元,平均每家(按66家计)实收资本为14.17亿元,相比2011年底,增长15.89%,在金融业中处于较高水平,也逐步奠定了我国第二大金融部门的地位。
此外,信托业本身的制度和先发优势等因素,在相当长的时间内令信托公司具有相对竞争优势。
信托业的飞速发展并非偶然,金融企业的同质性较强导致差异化程度较低是金融行业重要特征。
信托是唯一一个个性多于共性、差异化大于同质性的子行业,收益率优势明显,且信托融资服务功能提出,在经济发展中起到了积极作用。
前瞻网金融分析师刘吉伟认为,在完全竞争的市场环境中,优秀公司的挑选是自下而上的,市场化程度较高、经营机制灵活的民营信托公司具有一定的优势。
均瑶集团作为温州金融改革半年来首度进军信托业的民营企业有着极为有利的形势。
从投资角度来说,温州作为中国民营经济发展的先发地区与改革开放的前沿阵地积累了大量财富,拥有设立信托公司的广大客户群体、人才储备和战略投资者,非常适宜设立信托公司。
从目前国内66家信托公司的股东构成来看,地方、机构、中央企业三分天下,民营控股的信托公司不足10%。
此前,有爱建信托、新华信托、新时代信托、华信信托、中融信托、四川信托、安信信托、国民信托等8家信托企业通过一系列股权运作实现了民营化,但缺乏充分的产权保护和较高的行业进入限制,也使得民营企业始终被“玻璃门”拦在了大力发展的外围,尽管在业务发展上实现了一定的创新,但每一步都受到监管层的严格管控。
刘吉伟告诉《中国经济周刊》:
“温州民间闲置资本早已经超过6000亿资本,因缺少合适的投资品种,令当地的金融市场一再波动。
通过设立信托公司可以实现资金的优化配置,而且其投资范围不局限于资本市场,更广阔的还在于非资本市场,直接起到了稳定金融市场的作用。
从融资的角度来说,信托是帮助中小企业融资的一种重要渠道,可以间接促进当地经济的发展。
”
刘吉伟认为:
“近年各个行业政策密集出台,很明显地都提到了民间资本问题,民营资本涉足航空以及金融等行业是大势所趋,但重点在于政府能放多大的权,民营资本能深入到什么程度。
”
此次温州金改办所推荐的9家拟发起设立金融机构的民营企业,均属“温州系”:
一类是温州籍民营企业,另一类的企业创始人为温州籍人士。
而均瑶集团申设信托公司,与上述通过一系列股权运作已经基本实现民营化的信托企业相比,有着本质的不同,这意味着纯民营资本进入信托业的道路已经渐露曙光。
民营信托处于试验阶段
从今年上半年国务院批准实施的《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》的12项任务,到11月23日温州金改实施细则的正式公布,从改革的实际而言,现在应该是中国金融推动重大改革的最佳窗口。
但中国经济长久以来对信托业监管的缺失,和由来已久的民营高台阶,使得这一切并不会一帆风顺。
刘吉伟说:
“虽然近年来监管层的监管能力在逐步加强,但对于信托业的监管,银监会似乎并没做好完全的准备,近期发布的《金融业发展和改革‘十二五’规划》,通篇报告没有‘信托’字眼。
可以看出,民营企业进入信托市场最大的问题还是在于监管制度没有跟上民营企业的发展步伐,监管层放不开手。
即使是有能力做好风险控制的民营企业,也难以进入信托市场。
此次温州新设民营信托业也只是借了温州金改的政策东风。
”
回顾中国现代信托业25年的曲折徘徊,初期被市场需求和经济基础所束缚,而后受到不健全的社会信用基础影响,现在却是银监会襁褓中严厉看管的“婴儿”,为了控制风险,防止金融机构无序竞争,扰乱金融市场秩序,打击实体经济而严格控制牌照的发放。
由于信托公司是唯一能够拿到“全牌照”的金融机构,从历史上看,信托行业经历过严重的支付危机,随后受到严厉整顿,监管层在批准设立方面的要求甚至比法规要求的更高。
对于均瑶集团此次的努力,刘吉伟认为民营信托短时间内处于试验阶段,不会大规模地设立,监管上仍然偏于保守。
民营信托今后的发展很大程度上取决于其是否能够走出一条令监管层放心的“民营信托模式”出来。
刘吉伟同时认为,“泛资产管理”竞争时代一定是信托行业需要面临的。
信托公司一直享有的政策红利以及牌照的稀缺特性,将会逐步消失。
民营信托除了需要继续发挥现有的先发和人才优势,在与企业合作的模式上,从过去偶然的、单一的项目合作模式转变成战略合作伙伴模式以外,还要最大限度发挥信托本身拥有的所有权隔离制度的优势,设计出更多真正发挥“受人之托,代客理财”的信托本源性的产品。
此外,民营信托需要持续关注监管层对行业的态度变化,充分利用自身的灵活体制,对经营策略作出及时调整,深化服务理念,在产品设计、风险控制以及产品推广等方面,继续发挥信托过去的服务优势。
刘吉伟告诉《中国经济周刊》:
“均瑶集团更多地是扮演金融改革的试验者。
在政策及监管上会得到更多的支持,拥有政策优势的均瑶集团,在行业持续向好的大背景下,很有可能探索出一条民营信托的经营模式之路。
”
信托理财现兑付风险银行面临兜底难题
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2012-12-1311:
00来源:
新京报
中信信托兑付危机、银行员工“私售”理财产品致客户巨亏、定向增发信托导致投资者亏损超50%……进入12月份以来,信托风险事件连续被曝光。
中国信托业在1982年、1985年、1988年、1995年、1999年前后经历了五次大的整顿,从800多家缩减成60多家。
每次宏观调控后,信托业都会出现较大问题,可谓“屡教不改”,由此也被冠以“金融行业的坏小子”之名。
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如今,这个坏小子又来了。
为什么信托产品风险集中爆发?
银行代销的信托产品出现问题,银行要不要负责?
作为中国七成理财产品的销售者,银行在这些纷繁复杂的问题中扮演了什么角色?
经济下行引爆信托业风险
无视风险的做法就像定时炸弹,在经济快速发展时,企业盈利良好,这个炸弹没有引爆,但是在经济下行周期,炸弹则随时爆炸。
“迟早会这样的,经历了这两年的飞速膨胀,到了该反思的时候了,银行和信托都需要反思。
”某银行财富管理总监成玉近日对记者表示。
2008年以来,中国信托业的信托资产规模几乎每年以约一万亿元的增长不断刷新纪录。
信托业是经济低迷以来发展最快速的行业,但在高速发展之后,2012年,信托行业的各种问题开始暴露。
信托业流传着这样一个故事:
某信托公司刚成立的2亿元规模的山西矿产信托,被业内质疑,随后媒体走访并调阅该融资方公司的工商资料、年检信息,发现该公司连续三年零纳税,零收入,巨额负债。
这样的公司也能发信托,实在是挑战了信托行业及其监管的底线。
这些无视风险的做法就像定时炸弹,在经济快速发展时,企业盈利良好,这个炸弹没有引爆,但是在经济下行周期,炸弹则随时爆炸。
“这些风险事件是迟早要爆发的,或早或晚。
”某银行财富管理总监说。
一些投资实业的信托产品直接受到冲击。
在矿业信托、各类企业股权或收益权信托中,管理不善、资金链紧张、多方借贷和民间融资风险都加剧了风险暴露。
三峡全通就是其中一例,作为宜昌市“有史以来最大的招商项目”,其早期运作资金来源甚广且金额巨大,其中,中信信托13.35亿元的“三峡全通贷款集合资金信托计划”即将到期,但今年下半年传出该企业停工
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